Un cycle doré de moitié de siècle | Le prix de l'or atteint régulièrement de nouveaux sommets, le prochain 50 ans continuera-t-il à monter ?

Depuis l’Antiquité, l’or occupe une place importante dans le système économique en raison de ses caractéristiques physiques uniques — haute densité, grande ductilité, résistance à la corrosion et à la conservation. En plus de ses fonctions monétaires, il sert également dans les domaines de la joaillerie, de l’industrie, etc. En revisitant la tendance du prix de l’or au cours des cinquante dernières années, bien qu’il ait connu de nombreuses fluctuations, la tendance générale indique une hausse claire, notamment depuis 2025 où il a atteint à plusieurs reprises de nouveaux sommets historiques. Alors, cette tendance haussière de 50 ans a-t-elle encore du potentiel ? Comment devrait-on structurer un investissement dans l’or ?

Du effondrement du système de Bretton Woods : l’évolution de l’or sur 50 ans

Avant 1971, le système monétaire international fonctionnait dans le cadre de Bretton Woods — le dollar était lié à l’or, avec un taux fixe de 1 once d’or pour 35 dollars. Cependant, avec le développement rapide du commerce après la guerre, l’exploitation de l’or ne suivait pas la croissance de la demande, et les réserves d’or américaines subissaient une fuite massive. Le 15 août 1971, le gouvernement de Nixon annonça officiellement la rupture du lien entre dollar et or, ce qui a complètement réécrit l’ordre financier international et inauguré une nouvelle ère pour le marché de l’or moderne.

De 1971 à 2025, le prix de l’or est passé de 35 dollars l’once à environ 4300 dollars, soit une augmentation de plus de 120 fois. Le niveau de prix de l’or vers la fin des années 80, comparé à aujourd’hui, paraît insignifiant. Sur ces 50 années, le prix de l’or a connu quatre cycles haussiers majeurs, chacun étant associé à des événements géopolitiques ou économiques importants.

Quatre vagues : les quatre phases clés de l’évolution du prix de l’or

Première vague : crise de confiance au début des années 1970 (1970-1975)

Après la rupture du lien dollar-or, le prix international de l’or est passé de 35 à 183 dollars, soit une hausse de plus de 400%. La poussée de cette période provient de deux facteurs : d’une part, le doute du public sur la crédibilité du dollar — puisque le dollar n’était plus convertible en or, les gens préféraient détenir de l’or physique pour protéger leur patrimoine ; d’autre part, la crise pétrolière a entraîné une émission monétaire accrue par les États-Unis, faisant monter encore plus le prix de l’or. Mais, avec la résolution de la crise et la reprise de la confiance dans la commodité du dollar, le prix de l’or est retombé dans une fourchette de quelques centaines de dollars.

Deuxième vague : spirale inflationniste sous tensions géopolitiques (1976-1980)

Le prix de l’or a de nouveau dépassé 104 dollars pour atteindre 850 dollars, soit une hausse de 700%. La deuxième crise pétrolière au Moyen-Orient, la crise des otages en Iran, l’invasion de l’Afghanistan par l’URSS, etc., ont suivi, plongeant l’économie mondiale dans la récession, avec une inflation galopante dans les pays occidentaux. En période d’incertitude, l’or est devenu le refuge ultime. Cependant, le prix a été surévalué, et après la crise, il a rapidement reculé, se stabilisant entre 200 et 300 dollars durant les 20 années suivantes.

Troisième vague : la décennie de forte hausse après l’événement du 11 septembre (2001-2011)

Le prix international de l’or est passé de 260 à 1921 dollars, soit une hausse de plus de 700%. Les facteurs moteurs incluent : la guerre contre le terrorisme menée par les États-Unis, l’augmentation des dépenses publiques entraînant une baisse puis une hausse des taux d’intérêt, la bulle immobilière qui a explosé, et la crise financière de 2008. Après la crise, la Réserve fédérale a lancé une nouvelle vague de relâchement quantitatif, faisant de l’or un choix privilégié pour les investisseurs cherchant à se couvrir contre le risque. En 2011, lors du pic de la crise de la dette européenne, le prix a atteint son sommet.

Quatrième vague : nouveau cycle avec l’intervention des banques centrales et tensions géopolitiques (2015 à aujourd’hui)

Depuis 2015, une nouvelle ère pour l’or a commencé. Le prix est passé de 1060 dollars à plus de 2000 dollars, porté par des politiques de taux négatifs au Japon et en Europe, la dédollarisation mondiale, la nouvelle vague de QE aux États-Unis en 2020, la guerre russo-ukrainienne en 2022, les conflits au Moyen-Orient en 2023, etc.

Les performances en 2024-2025 ont été particulièrement supérieures aux attentes. Au début de 2024, le prix de l’or a entamé une forte hausse, atteignant brièvement 2800 dollars en octobre, établissant un record historique. Au début de 2025, la situation au Moyen-Orient s’est intensifiée, de nouveaux développements dans le conflit russo-ukrainien, les risques liés à la politique commerciale américaine, la volatilité des marchés boursiers mondiaux, le dollar en baisse, etc., ont fait que l’or a encore plusieurs fois atteint de nouveaux sommets historiques, touchant actuellement le niveau de 4300 dollars/once. Les institutions mondiales ont également relevé leurs objectifs pour cette année.

Or vs. actions vs. obligations : la comparaison réelle des rendements

Comment se répartissent les rendements d’investissement sur 50 ans ?

• Or : +120 fois depuis 1971
• Actions : l’indice Dow Jones est passé d’environ 900 à 46000 points, soit une croissance d’environ 51 fois
• Obligations : principalement par le biais de coupons réguliers, avec un rendement global inférieur

Apparent, le rendement de l’or sur 50 ans est supérieur, mais si l’on regarde seulement les 30 dernières années, les actions ont mieux performé. Quelle est la logique derrière cela ?

Les modes de rendement de ces trois classes d’actifs sont fondamentalement différents :

• L’or génère un plus-value à la vente, sans intérêt, en profitant de la différence de prix
• Les obligations offrent un coupon régulier, nécessitant un réinvestissement périodique
• Les actions tirent leur rendement de la croissance des entreprises, fortement liée à la croissance économique

La cyclicité de l’investissement dans l’or : quand y investir ?

Le défi de l’investissement dans l’or réside dans sa dynamique de prix, qui présente des cycles évidents : une longue phase haussière, suivie d’un repli rapide, puis d’une consolidation, et enfin d’un nouveau cycle haussier. Si l’on peut précisément repérer le début d’un marché haussier ou un creux, le rendement peut largement dépasser celui des obligations ou des actions.

La règle clé est : investir en actions en période de croissance économique, en or en période de récession.

Lorsque l’économie va bien, les profits des entreprises augmentent, les actions montent, et l’or, en tant qu’actif sans rendement, perd de son attrait ; quand l’économie se détériore, le risque des actions augmente, et l’or devient le refuge privilégié, souvent le favori des capitaux.

Quelles sont les différentes façons d’investir dans l’or ?

Les investisseurs peuvent choisir la méthode adaptée à leur situation :

1. Or physique

Achat direct de lingots ou de bijoux, avec l’avantage d’une bonne confidentialité et d’une valeur d’usage, mais avec des inconvénients en termes de liquidité et de rapidité de revente.

2. Certificat d’or

Un certificat de garde, permettant de retirer l’or physique à tout moment ou de le déposer, pratique pour le transport, mais avec des écarts importants entre prix d’achat et de vente en banque, et sans intérêt. Convient surtout pour le long terme.

3. ETF or

Suivi du prix de l’or via des fonds cotés en bourse, avec une liquidité bien supérieure, une négociation simple, mais avec des frais de gestion, et une dépréciation progressive en période de consolidation.

4. Contrats à terme et CFD

Les options les plus flexibles. Les contrats à terme et CFD utilisent la marge, avec des coûts faibles, permettant l’effet de levier, la prise de positions longues ou courtes. Les CFD offrent une flexibilité horaire, une meilleure utilisation du capital, et conviennent aux petits investisseurs pour des opérations à court terme.

Investir à long terme ou faire du trading sur l’or ?

Beaucoup se demandent si l’or doit être détenu en long terme ou utilisé pour le trading à court terme. La réponse dépend de la dimension temporelle :

Sur une période très longue comme 50 ans, l’or est effectivement un bon actif de diversification, mais le problème est que la hausse du prix de l’or n’est pas linéaire. Entre 1980 et 2000, l’or a oscillé entre 200 et 300 dollars, et si l’on achetait à cette période pour conserver, on n’aurait presque aucun rendement sur 20 ans. Combien de personnes peuvent attendre 50 ans ?

Ainsi, l’or est plus adapté au trading de cycle : acheter lors des phases haussières, vendre lors des replis, plutôt que de le détenir en permanence.

Il faut aussi noter que, en tant que ressource naturelle, le coût d’extraction augmente avec le temps. Même si un cycle haussier se termine, il y aura toujours un rebond, car les creux de chaque cycle se déplacent vers le haut. Cela signifie que même si le prix baisse, il ne retomera pas à zéro, et les traders de cycle doivent garder cette règle en tête.

La sagesse de l’allocation d’actifs : la combinaison or, actions, obligations

Face à la volatilité du marché, miser uniquement sur une classe d’actifs comporte des risques importants. La stratégie plus prudente consiste à ajuster dynamiquement la répartition entre actions, obligations et or selon votre tolérance au risque et vos objectifs d’investissement.

Les événements majeurs comme la guerre russo-ukrainienne, l’inflation, la hausse des taux, les tensions commerciales… rappellent que les « oiseaux de mauvais augure » peuvent surgir à tout moment. En détenant un certain pourcentage d’or, d’actions et d’obligations, vous pouvez mieux couvrir la volatilité d’un seul actif, rendant votre portefeuille plus robuste et serein.

Lorsque l’incertitude économique augmente, il est judicieux d’augmenter la part d’or ; lorsque la croissance est claire, il est pertinent d’accroître l’exposition aux actions. Cette gestion dynamique est la meilleure stratégie pour protéger votre patrimoine dans un marché complexe.