Le dollar américain va-t-il continuer à baisser ? La réévaluation du marché concernant le chemin des taux d'intérêt est en train de tout changer

Faible persistante de l’indice dollar américain

Depuis la décision de la Réserve fédérale en décembre, l’indice dollar américain est en baisse continue. Récemment, l’indice est tombé à 98,313, atteignant un creux récent, avec une dépréciation cumulée de plus de 9 % cette année. La logique derrière cette tendance n’est pas complexe : le marché ajuste ses anticipations concernant les perspectives de la politique monétaire mondiale.

Avec la Fed qui envoie des signaux d’assouplissement, l’euro, la livre sterling, le franc suisse et d’autres monnaies non américaines ont progressé. Mais le facteur clé qui détermine la trajectoire du dollar reste les données économiques nationales américaines. Si les prochains rapports sur l’emploi et l’inflation dépassent les attentes, le dollar pourrait rebondir. C’est précisément l’anxiété actuelle du marché — personne ne peut déterminer si cette faiblesse est une correction à court terme ou une tendance à long terme.

Opportunités de trading liées aux divergences de politique monétaire

Le président de la Fed, Powell, a laissé entendre un signal subtil lors de la conférence de presse. Il a suggéré que la réunion de janvier pourrait voir une pause dans la baisse des taux, tout en soulignant « que nous avons déjà réduit les taux de 175 points de base, ce qui nous place dans la fourchette de taux neutre ». Ces propos auraient dû soutenir le dollar, mais le marché n’a pas réagi favorablement.

La divergence fondamentale réside dans les attentes. Le point de vue de la Fed montre une seule baisse de taux en 2025, mais les traders parient sur deux baisses. Cette différence de 50 points de base se traduit directement par une pression à la vente sur le dollar. Par ailleurs, le virage hawkish de la Banque centrale d’Australie, du Canada et de la zone euro accentue la relative politique accommodante de la Fed, incitant les investisseurs à réduire leur position en dollar.

La Fed a également annoncé l’achat de 400 milliards de dollars de titres d’État à court terme pour injecter de la liquidité, ce qui affaiblit encore l’attrait du dollar comme valeur refuge. Ces politiques cumulées alimentent une anticipation du marché : « Le dollar va-t-il encore baisser ? »

Une transformation majeure dans l’allocation mondiale d’actifs

La faiblesse du dollar stimule une réallocation massive des fonds :

Les valeurs technologiques deviennent les grands gagnants. Le secteur technologique américain a enregistré une hausse de plus de 20 % cette année. Chaque dépréciation de 1 % du dollar augmente de 5 points de base le bénéfice en devises étrangères des entreprises cotées, ce qui est particulièrement favorable aux multinationales. Selon Goldman Sachs, la faiblesse du dollar améliore directement la compétitivité à l’exportation et réduit le coût de l’emprunt pour les entreprises.

L’or évolue en tendance indépendante. Avec une hausse de 47 % cette année, il a dépassé le sommet historique de 4200 dollars l’once. Les achats des banques centrales (notamment la Chine et l’Inde) dépassent 1 000 tonnes, et les flux nets vers les ETF continuent d’augmenter. Dans un environnement de dollar faible, l’attractivité de l’or comme couverture contre l’inflation s’accroît nettement.

Les marchés émergents profitent également de cette situation. L’indice MSCI des marchés émergents a progressé de 23 % cette année, la Corée du Sud et l’Afrique du Sud bénéficiant d’un double coup de pouce grâce à des bénéfices d’entreprises solides et à la baisse du dollar. Selon Goldman Sachs, la faiblesse du dollar stimule directement les flux vers la dette et les actions des marchés émergents, avec une prime pour les monnaies comme le real brésilien.

Mais cette histoire comporte aussi ses ombres. La faiblesse du dollar pousse à la hausse les prix des matières premières, le pétrole ayant augmenté de 10 %, ce qui alimente les anticipations d’inflation. Si le marché boursier américain devient trop chaud, avec une volatilité accrue des actifs à forte bêta, les actifs risqués pourraient subir une correction.

Les données de décembre détermineront le destin du dollar

Dans la semaine à venir, l’indice des prix à la consommation (CPI, attendu le 18) et le rapport sur l’emploi seront au centre de l’attention. Si les données sont solides, la divergence au sein de la Fed (avec déjà 3 membres opposés à une baisse des taux lors de cette réunion) pourrait pencher vers une posture hawkish, entraînant un rebond de l’indice dollar vers la barre des 100.

Une enquête de Reuters montre que 73 % des analystes anticipent un dollar plus faible d’ici la fin de l’année, mais ce consensus n’est pas solide. Les économistes de Jefferies indiquent que la probabilité d’une baisse de taux en décembre est proche de 50/50, et que les données sur l’emploi seront un facteur clé. Le marché pourrait réagir de manière excessive aux signaux du marché du travail.

Par ailleurs, le déficit budgétaire américain en expansion et les inquiétudes concernant le financement gouvernemental pourraient temporairement soutenir la demande de sécurité pour le dollar, offrant un support technique à la hausse.

Stratégies pour les investisseurs

Dans cet environnement incertain, la diversification devient une nécessité. Il est conseillé d’augmenter la part des monnaies non américaines et de l’or pour équilibrer le risque de dépréciation du dollar. Il faut également éviter un endettement excessif, car la volatilité pourrait être plus intense que prévu.

À court terme, la probabilité d’un dollar faible est plus élevée, mais la tendance à long terme dépendra de la profondeur du ralentissement économique aux États-Unis. C’est à la fois un test pour le jugement des traders et une opportunité de réévaluer l’allocation mondiale d’actifs.