Maîtrisez le calcul de l'EPS : apprenez en trois minutes la logique essentielle pour sélectionner des actions à partir des états financiers

Investisseurs rencontrent souvent l’indicateur EPS lorsqu’ils lisent les rapports financiers, mais beaucoup ne comprennent pas vraiment la signification derrière ce chiffre. En termes simples, le bénéfice par action (EPS) reflète le profit généré par chaque action ordinaire de l’entreprise, c’est l’indicateur financier le plus direct pour évaluer la rentabilité d’une entreprise.

Alors, comment calcule-t-on l’EPS ? Pourquoi distingue-t-on l’EPS de base et l’EPS dilué ? Peut-on simplement se fier à l’EPS pour choisir de bonnes actions ? Cet article vous expliquera en détail, d’un point de vue pratique.

La véritable signification de l’EPS : une fenêtre clé pour mesurer la valeur d’une entreprise

L’acronyme EPS en anglais signifie Earnings per share, ce qui peut se comprendre littéralement comme la répartition du bénéfice total de l’entreprise sur chaque action. Plus l’EPS d’une société est élevé, plus chaque action détenue permet à l’investisseur de percevoir une part importante du profit de l’entreprise.

Pour l’investisseur, l’EPS est une référence importante pour juger si « cette action vaut la peine d’être achetée ». Lorsqu’on compare deux concurrents, l’EPS peut vous aider à rapidement voir laquelle des deux entreprises est plus efficace en termes de profitabilité. Par exemple, de 2019 à 2024, Apple (AAPL.US) a vu son EPS augmenter de manière significative, ce qui reflète une amélioration continue de sa capacité à générer des profits.

Comment calculer l’EPS : trois chiffres clés dans le rapport financier

La formule de calcul de l’EPS semble simple :

EPS = (Bénéfice net – Dividendes des actions privilégiées) ÷ Nombre d’actions ordinaires en circulation

Mais le vrai défi est de savoir où trouver ces trois chiffres :

Bénéfice net : c’est le résultat final après déduction de tous les coûts et charges, généralement indiqué en bas du compte de résultat.

Dividendes des actions privilégiées : c’est la rémunération fixe versée aux détenteurs d’actions privilégiées, également indiquée dans le rapport financier.

Nombre d’actions ordinaires en circulation : c’est le total des actions ordinaires émises mais non rachetées, que l’on peut trouver dans la section des capitaux propres du bilan.

Prenons l’exemple de la banque américaine (BAC.US) pour 2022 :

• Bénéfice net : 27,528 milliards de dollars
• Dividendes des actions privilégiées : 1,513 milliards de dollars
• Nombre moyen pondéré d’actions en circulation : 8,1137 milliards d’actions

En appliquant la formule : EPS = (27,528 – 1,513) ÷ 8,1137 ≈ 3,21 dollars

En réalité, les systèmes modernes de reporting financier sont très avancés, et les entreprises affichent directement leur EPS dans leurs rapports, ce qui évite aux investisseurs de faire le calcul manuellement. Cependant, comprendre comment l’EPS est calculé permet d’approfondir la compréhension de cet indicateur.

Comment rapidement trouver le dernier EPS dans le rapport financier

Méthode 1 : Consulter directement le rapport officiel (la méthode la plus précise)

Par exemple, pour Apple : accéder au site de la SEC (sec.gov), rechercher le formulaire 10-K (rapport annuel) ou 10-Q (rapport trimestriel), ouvrir le document correspondant, puis dans la section “Consolidated Statements of Operations” (états consolidés des résultats), repérer la ligne “Earnings per share”.

Méthode 2 : Utiliser des sites d’informations financières (pratique mais parfois retardé)

SeekingAlpha, Yahoo Finance, etc., proposent des données d’EPS gratuites. Attention cependant, car ces sites peuvent présenter plusieurs types d’EPS (EPS de base, EPS dilué, EPS prévu), il faut choisir celui qui correspond à votre analyse.

EPS de base vs EPS dilué : comprendre les risques et opportunités

Dans le rapport financier, vous verrez deux types d’EPS :

EPS de base (Basic EPS) = (Bénéfice net – Dividendes des actions privilégiées) ÷ Nombre d’actions ordinaires en circulation

EPS dilué (Diluted EPS) = (Bénéfice net – Dividendes des actions privilégiées) ÷ (Nombre d’actions ordinaires en circulation + Actions potentiellement dilutives)

La différence réside dans le dénominateur. L’EPS dilué suppose que toutes les securities convertibles (options sur actions, obligations convertibles, actions restrictives) sont converties en actions ordinaires, ce qui augmente le nombre d’actions en circulation et réduit l’EPS.

Par exemple, pour Coca-Cola (KO.US), si ses instruments convertibles représentent 22 millions d’actions, et qu’ils sont tous convertis, l’EPS dilué sera inférieur à l’EPS de base, reflétant une dilution potentielle.

Pourquoi est-il important pour l’investisseur de regarder ces deux indicateurs ? L’EPS de base montre la rentabilité réelle actuelle, tandis que l’EPS dilué prévient contre d’éventuelles dilutions futures. Si la différence est grande, cela indique que l’entreprise a émis beaucoup d’options ou d’instruments convertibles, ce qui pourrait peser sur la valeur des actions à l’avenir.

La relation entre EPS et prix de l’action : ne pas se laisser tromper par l’illusion

On pourrait penser que plus l’EPS est élevé, plus le prix de l’action est élevé, mais la réalité est plus complexe.

Un EPS solide peut renforcer la confiance des investisseurs, faire monter le prix de l’action, et attirer davantage d’acheteurs, créant ainsi un cercle vertueux. Cependant, ce qui compte réellement, c’est la perception du marché.

Par exemple, si une entreprise affiche une croissance de l’EPS de 10 % d’une année sur l’autre, mais que le marché anticipait une croissance de 20 %, le prix de l’action peut baisser. Inversement, si l’EPS baisse mais que la baisse est moins importante que ce que le marché attendait, le prix peut encore augmenter. Cela explique pourquoi parfois de « bons chiffres » peuvent entraîner une chute du prix.

La relation entre EPS et DPS : une complémentarité

Le dividende par action (DPS) indique la part du bénéfice distribuée aux actionnaires, tandis que l’EPS indique le profit total généré par l’entreprise.

Ces deux indicateurs donnent des perspectives différentes :

• Un EPS élevé indique une forte capacité à générer des profits
• Un DPS élevé montre que l’entreprise partage ses bénéfices avec ses actionnaires

Mais il y a une tension implicite : un dividende élevé implique moins de réinvestissement. Si une entreprise verse la majorité de ses bénéfices en dividendes, ses fonds pour expansion ou R&D seront limités, ce qui peut freiner la croissance de l’EPS à long terme. C’est pourquoi les entreprises technologiques, par exemple, ont souvent des dividendes faibles ou nuls, préférant réinvestir leurs profits pour croître.

La bonne approche pour utiliser l’EPS dans la sélection d’actions : ne pas se fier uniquement au chiffre

Beaucoup d’investisseurs font l’erreur de se laisser aveugler par un seul chiffre : l’EPS.

Prenons un exemple réel : entre 2018 et 2023, Nvidia (NVDA.US), Qualcomm (QCOM.US) et AMD (AMD.US) ont tous connu des performances différentes. Après 2020, Qualcomm affichait un EPS nettement supérieur à celui des autres. Si vous vous fiez uniquement à l’EPS pour choisir, vous pourriez privilégier Qualcomm. Pourtant, entre 2018 et 2023, la croissance du prix de Nvidia a été de 251 %, contre seulement 69 % pour Qualcomm.

Ce qui montre clairement, c’est que l’EPS n’est qu’un indicateur parmi d’autres.

Pour choisir efficacement, il faut aussi considérer :

1. La tendance à long terme de l’EPS
Une croissance régulière sur plusieurs années indique une amélioration réelle de la rentabilité. À l’inverse, une forte volatilité ou une baisse de l’EPS est un signal d’alerte.

2. La comparaison avec les pairs
Utiliser le ratio cours/bénéfice (P/E = prix de l’action ÷ EPS). Si votre action a un P/E de 30 alors que la moyenne du secteur est de 10, cela peut indiquer une surévaluation.

3. La cause de la croissance de l’EPS
Une augmentation réelle des profits issus du cœur de métier est positive, tandis qu’une hausse due à une vente exceptionnelle ou à une réduction du nombre d’actions (rachats d’actions) doit être analysée avec prudence. Par exemple, si une entreprise de restauration vend un bien immobilier pour générer un profit exceptionnel, cela gonfle l’EPS, mais cette source de profit n’est pas récurrente. Un investisseur avisé ajustera l’EPS pour exclure ces éléments exceptionnels et se concentrera sur la performance durable.

Cadre pratique pour la sélection d’actions : utiliser l’EPS de manière efficace

Étape 1 : Sélectionner des entreprises avec une croissance régulière de l’EPS
Chercher celles dont l’EPS augmente année après année, signe d’une vraie amélioration de leur compétitivité.

Étape 2 : Calculer le ratio P/E pour comparer avec d’autres entreprises du même secteur
Un P/E faible peut indiquer une action sous-évaluée, mais il faut aussi vérifier qu’il ne s’agit pas d’un secteur en déclin.

Étape 3 : Analyser la qualité de la croissance de l’EPS
Vérifier si la croissance provient du cœur de métier ou d’événements exceptionnels. Surveiller si le nombre d’actions en circulation augmente ou diminue.

Étape 4 : Combiner avec d’autres indicateurs

• Flux de trésorerie : un EPS élevé mais un flux de trésorerie faible peut indiquer des problèmes.
• Niveau d’endettement : une forte rentabilité couplée à une dette élevée comporte des risques.
• Perspectives sectorielles : le secteur est-il en croissance ou en déclin ?
• Position concurrentielle : l’entreprise est-elle leader ou en retard ?

Pourquoi l’EPS n’est pas un indicateur universel

Aucun indicateur financier, y compris l’EPS, ne peut à lui seul décider d’un investissement. Ses limites incluent :

Manipulation possible :
Les entreprises peuvent augmenter artificiellement leur EPS via des rachats d’actions ou en ajustant certains éléments comptables.

Qualité des profits :
L’EPS ne distingue pas la provenance des profits. La vente d’un actif exceptionnel peut gonfler l’EPS, mais ce profit n’est pas récurrent.

Croissance durable :
Une forte croissance de l’EPS cette année ne garantit pas la pérennité. Si la société n’a pas de véritable avantage concurrentiel, l’EPS peut chuter rapidement.

Situation de trésorerie :
Une entreprise peut afficher un EPS élevé tout en ayant une trésorerie faible ou des problèmes de liquidité.

Ainsi, l’EPS doit être considéré comme un ticket d’entrée dans l’analyse, mais pas comme la réponse ultime. Après avoir identifié une tendance positive, il faut approfondir l’étude du modèle économique, des avantages compétitifs, de la qualité de la gestion, etc.

Questions fréquentes

Q : Quel EPS est considéré comme bon ?
R : Il n’y a pas de seuil universel. L’essentiel est la tendance à long terme et la comparaison avec les pairs. Par exemple, une croissance de l’EPS de 1$ à 5$ sur plusieurs années est plus significative qu’un EPS stable à 3$.

Q : Peut-on utiliser l’EPS pour prévoir le prix de l’action ?
R : C’est une indication. Les analystes de Wall Street utilisent souvent des prévisions d’EPS pour estimer la valeur future, et le marché réagit à ces attentes. Mais ces prévisions sont elles aussi sujettes à changement.

Q : Faut-il privilégier l’EPS de base ou dilué ?
R : Les deux. L’EPS de base montre la rentabilité actuelle, l’EPS dilué anticipe les risques de dilution. Si la différence est importante, il faut en tenir compte dans l’analyse.