La décision de la Fed ou la hausse des taux au Japon influenceront-ils la pression à la dépréciation du yen, et quand cette pression sera-t-elle levée ?

Récemment, le yen japonais continue de s’affaiblir face au dollar américain, et l’attention du marché se concentre sur deux réunions clés de la banque centrale en décembre. L’orientation politique de la Banque du Japon et de la Réserve fédérale influence profondément la future trajectoire du yen, et la question de savoir si la tendance de dépréciation du yen peut être inversée dépend très probablement de la politique de taux d’intérêt aux États-Unis.

Attente de baisse des taux par la Réserve fédérale en hausse, la Banque du Japon face à une pression à la hausse

La tendance du dollar/yen a connu un recul dans un contexte de pressions d’intervention gouvernementale, ayant brièvement dépassé la barre des 156. Cela est dû aux attentes du marché selon lesquelles les autorités japonaises pourraient renforcer la régulation des devises. Fin novembre, le Premier ministre japonais a exprimé une grande préoccupation concernant la volatilité du taux de change, envoyant un signal indiquant une intervention possible à tout moment.

Par ailleurs, des rumeurs fréquentes évoquent une possible hausse des taux par la Banque du Japon dès décembre. Avec l’intensification des discours hawkish, cette anticipation pousse la demande d’achat de yen. Cependant, l’évaluation de la probabilité d’une hausse en décembre ou en janvier par la Banque du Japon reste équilibrée, chacune représentant environ 50 %.

La décision de la Réserve fédérale devient un facteur clé

Un facteur déterminant pour savoir si la Banque du Japon augmentera ses taux est l’action de la Réserve fédérale. La décision sur les taux de la Fed sera annoncée le 19 décembre, tandis que celle de la Banque du Japon est prévue une semaine plus tôt.

Ce décalage temporel signifie que les signaux politiques de la Fed influenceront directement le jugement de la Banque du Japon. Si la Fed maintient ses taux inchangés, la pression pour une hausse par la Banque du Japon augmentera considérablement ; à l’inverse, si la Fed décide de réduire ses taux, la Banque du Japon sera plus susceptible de rester immobile.

Les analystes de la Commonwealth Bank d’Australie soulignent qu’en tenant compte du processus budgétaire au Parlement japonais, la Banque du Japon pourrait préférer attendre l’approbation parlementaire avant d’agir. Cela permet non seulement de respecter la procédure, mais aussi de gagner du temps pour observer la négociation salariale et évaluer l’évolution de l’inflation.

La tendance de dépréciation du yen peut-elle être inversée ? Divergences sur le marché

Concernant la trajectoire future du yen, les analystes ont des opinions divergentes.

D’une part, l’augmentation des attentes de hausse des taux, combinée à une possible baisse par la Fed, pousse la différence de taux entre les États-Unis et le Japon à se réduire, ce qui augmente la probabilité d’un recul du dollar/yen depuis ses niveaux élevés.

D’autre part, la différence de taux entre le Japon et les États-Unis reste marquée, et les opérations d’arbitrage continuent, ce qui signifie que la dynamique fondamentale de dépréciation du yen n’a pas disparu.

Les stratégistes de UBS Forex estiment qu’une seule hausse de taux ne suffira pas à changer significativement la tendance du yen. À moins que la Banque du Japon n’adopte une position plus agressive et ne s’engage à continuer de relever ses taux jusqu’en 2026 pour lutter contre l’inflation, il sera difficile pour le yen de sortir de sa dépréciation. De plus, la faible volatilité actuelle limite également la possibilité d’une inversion rapide des prix.

La intervention gouvernementale peut-elle changer les règles du jeu ?

La volonté d’intervention des autorités a déjà été exprimée, mais son efficacité réelle reste incertaine. Le responsable du département stratégie de change de la Rabobank a souligné une paradoxe intéressant : si le marché craint suffisamment une intervention pour freiner la hausse du dollar/yen, cela pourrait en fait réduire la nécessité pour les autorités d’intervenir réellement.

Cela montre que la résolution du problème de la dépréciation du yen dépend finalement d’une modification fondamentale de la politique — à savoir la continuité et la vigueur de la politique de hausse des taux, plutôt que d’interventions à court terme sur le marché.