La tendance à l'appréciation du yen japonais arrive-t-elle ? Morgan Stanley prévoit que le taux de change s'inversera à 140 d'ici 2026

La divergence des politiques entre la Banque centrale du Japon et la Réserve fédérale américaine devient le principal moteur du marché des changes. Avec la nouvelle Première ministre japonaise, Sanae Takaichi, qui met en œuvre une politique budgétaire active, et la Fed confrontée à des signes de ralentissement économique et qui doit réduire ses taux, le paysage du taux de change USD/JPY connaît un changement évident.

Au 25 novembre, le cours USD/JPY était de 156,60, montrant des signes de correction par rapport à un sommet précédent. Les déclarations récemment dovish des responsables de la Fed ont également renforcé les attentes du marché quant à une baisse des taux en décembre, atteignant 80 %. Dans ce contexte, Wall Street commence à réévaluer les opportunités d’investissement en yen.

Que pense Morgan Stanley de l’avenir du yen

L’équipe d’analystes stratégiques de Morgan Stanley a formulé une prévision remarquable : si la Fed continue de réduire ses taux face à l’aggravation des signes de ralentissement économique, l’appréciation du yen face au dollar pourrait atteindre près de 10 %. La logique derrière cela repose sur le fait que la baisse des rendements américains fera baisser la juste valeur du dollar, ce qui soutiendra le yen.

Selon la perspective à moyen terme de Morgan Stanley, le taux USD/JPY devrait atteindre 140 au premier trimestre 2026, avant de rebondir vers 147 d’ici la fin de l’année. Des membres de l’équipe, dont Matthew Hornbach, ont souligné que le taux actuel présente effectivement un décalage par rapport à sa juste valeur, et qu’un retour à un niveau raisonnable rendra la tendance haussière du yen plus évidente.

Cet organisme insiste également sur le fait que la politique budgétaire expansive du Japon n’est pas aussi agressive que ce que l’on pourrait penser, ce qui garantit encore un potentiel de hausse pour le yen. Cependant, ils anticipent aussi qu’avec la reprise progressive de l’économie américaine dans la seconde moitié de l’année prochaine, la demande pour des stratégies d’arbitrage pourrait exercer une pression à court terme sur le yen.

Le consensus du marché indique que le yen sera la devise la plus forte l’année prochaine

L’avis de Morgan Stanley n’est pas isolé. Une enquête menée en novembre auprès d’environ 170 gestionnaires de fonds par la Bank of America montre qu’environ un tiers des répondants pensent que le yen surpassera d’autres principales monnaies l’année prochaine, devenant ainsi la meilleure performance en matière d’investissement.

Ces jugements des investisseurs professionnels reposent sur deux facteurs clés : d’une part, la sous-estimation à long terme de la valeur du yen, laissant une marge de correction évidente ; d’autre part, d’éventuelles interventions du gouvernement japonais et de la banque centrale qui pourraient fournir un soutien supplémentaire au yen. La combinaison de ces éléments alimente les attentes d’un retournement de tendance du yen.

D’un point de vue de l’analyse du taux de change, que ce soit les grandes banques d’investissement de Wall Street ou les gestionnaires de fonds, l’attitude envers le yen a clairement changé. 2026 pourrait bien être l’année du rebond du yen.