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La Banque du Japon est à nouveau au centre de l’attention des marchés mondiaux alors que la hausse des taux d’intérêt revient fermement à l’ordre du jour de la politique. Après des décennies de politique monétaire ultra-accommodante, le Japon connaît une transition historique vers la normalisation.
Pendant de nombreuses années, la BOJ a maintenu des taux d’intérêt proches de zéro ou négatifs pour lutter contre la déflation et stimuler la croissance économique. Cet environnement de politique a façonné les marchés mondiaux, encourageant les carry trades et les emprunts à bas coût.
Cependant, une inflation persistante au-dessus de l’objectif de 2 % de la BOJ a contraint les décideurs à repenser leur position. Les pressions sur les prix ne sont plus considérées comme temporaires, mais de plus en plus comme structurelles.
L’un des principaux moteurs de cette transition est la hausse des coûts d’importation causée par un yen faible. La hausse des prix de l’énergie et des aliments s’est progressivement répercutée sur l’inflation des consommateurs, créant des pressions de coûts soutenues.
La croissance des salaires est également devenue un facteur critique. De grandes entreprises japonaises ont accepté d’augmenter les salaires lors de négociations salariales récentes, renforçant l’argument selon lequel l’inflation pourrait être soutenue par des facteurs domestiques plutôt qu’externes.
La BOJ a déjà pris des mesures pour resserrer sa politique en relevant les taux, passant du territoire négatif à des niveaux positifs, marquant le premier changement significatif en plusieurs décennies. Ces mouvements ont signalé la fin de l’ère de l’assouplissement monétaire extrême du Japon.
Les discussions internes sur la politique suggèrent que de nouvelles hausses de taux sont désormais une option réaliste plutôt qu’une possibilité lointaine. Les décideurs débattent de l’ampleur et de la rapidité avec lesquelles les taux devraient augmenter.
Les partisans de hausses supplémentaires soutiennent que les taux actuels restent bien en dessous des niveaux neutres. Dans cette optique, des augmentations progressives sont nécessaires pour éviter que l’inflation ne devienne ancrée.
D’un autre côté, des voix prudentes au sein de la BOJ avertissent que la reprise économique du Japon reste fragile. La faiblesse de la consommation et la demande intérieure inégale pourraient souffrir si le resserrement est trop agressif.
Le comportement du yen ajoute une couche supplémentaire de complexité. Malgré les hausses de taux, la monnaie a du mal à se renforcer de manière significative, ce qui soulève des inquiétudes concernant la stabilité financière et l’inflation importée.
Les autorités japonaises ont indiqué qu’elles surveillent de près les mouvements de la monnaie. Une volatilité excessive du yen pourrait entraîner des réponses politiques au-delà des seules taux d’intérêt.
Les marchés mondiaux réagissent également au changement de la BOJ. La hausse des rendements japonais peut influencer les flux de capitaux internationaux, réduisant l’attractivité des actifs étrangers par rapport aux obligations nationales.
Pour les investisseurs mondiaux, les hausses de taux de la BOJ remettent en question des hypothèses de longue date sur le Japon en tant que source de liquidités bon marché. Cela a des implications pour les actions, les obligations et les actifs risqués dans le monde entier.
Les cryptomonnaies et autres actifs à haut risque pourraient ressentir une pression indirecte si la liquidité mondiale se resserre. Des rendements plus élevés sur les marchés traditionnels réduisent souvent l’appétit pour la spéculation.
En même temps, un yen plus stable et une économie japonaise plus saine pourraient soutenir la confiance des investisseurs à long terme. Une transition contrôlée est considérée comme positive si elle est gérée avec prudence.
En regardant vers l’avenir, le rythme des futures hausses de taux dépendra fortement des données d’inflation et des tendances salariales. Une croissance réelle soutenue des salaires est essentielle pour que la BOJ puisse continuer à resserrer sa politique en toute confiance.
Les risques externes sont également importants. Un ralentissement économique mondial, des tensions géopolitiques ou des corrections de marché importantes pourraient amener la BOJ à faire une pause ou à ralentir davantage la hausse des taux.
Les attentes du marché suggèrent actuellement une trajectoire progressive plutôt qu’un resserrement agressif. Des mouvements incrémentiels permettent aux décideurs d’évaluer l’impact économique étape par étape.
Dans l’ensemble, le retour des hausses de taux de la BOJ reflète un changement plus large dans la réalité économique du Japon. La dynamique de l’inflation, les marchés du travail et les pressions sur la monnaie ne sont plus alignés avec une politique ultra-accommodante.
En conclusion, le fait que les hausses de taux de la BOJ soient de nouveau à l’ordre du jour marque un tournant historique. Bien que des risques subsistent, la transition du Japon vers la normalisation jouera un rôle crucial dans la configuration des conditions financières mondiales dans les mois et années à venir.