Le prix de l'or baissera-t-il en 2026 ? La voie vers 5000 dollars ou la correction inévitable

L’or en 2025 a connu un parcours exceptionnel sans précédent, passant d’une moyenne de 3455 dollars l’once pour atteindre un sommet de 4381 dollars en octobre, avant de se retirer près de 4065 dollars à l’approche de la fin de l’année. Ce mouvement volatile a suscité un débat intense parmi les analystes : la vague de hausse se poursuivra-t-elle en 2026 pour atteindre 5000 dollars, ou une correction baissière attend-elle les marchés ?

La demande d’investissement sans précédent pousse vers le haut

La première réponse vient de la demande qui n’a cessé d’augmenter. Le deuxième trimestre de 2025 a enregistré une demande totale de 1249 tonnes, en hausse de 3 % en glissement annuel, mais la valeur a bondi de 45 % pour atteindre 132 milliards de dollars. Cette hausse spectaculaire de la valeur, malgré une augmentation modérée de la quantité, reflète une réalité importante : les investisseurs veulent de l’or à n’importe quel prix.

Les fonds négociés en bourse (ETFs) ont attiré d’importants flux, atteignant 472 milliards de dollars en gestion d’actifs, avec des avoirs de 3838 tonnes, très proches du sommet historique. En réalité, selon Bloomberg, 28 % des nouveaux investisseurs sur les marchés développés ont ajouté de l’or à leur portefeuille pour la première fois, et surtout, ils ont maintenu leurs positions même lors des périodes de correction, ce qui suggère une transformation fondamentale de leur perception du métal jaune.

Les banques centrales prolongent la voie vers 5000 dollars

Du côté institutionnel, les banques centrales n’arrêtent pas leurs achats. Elles ont ajouté 244 tonnes rien que durant le premier trimestre, soit une augmentation de 24 % par rapport à la moyenne précédente. Les chiffres montrent que 44 % des banques centrales gèrent désormais des réserves d’or, contre 37 % il y a un an.

La Chine a elle seule ajouté 65 tonnes en un seul mois, poursuivant une série de hausses qui dure depuis 22 mois consécutifs. La Turquie a porté ses réserves à 600 tonnes. Ces mouvements organisés et constants des plus grandes économies émergentes indiquent que le soutien gouvernemental devrait continuer jusqu’en 2026 au moins.

La contraction de l’offre fait grimper les prix

L’offre minière devient le maillon faible. Le premier trimestre n’a produit que 856 tonnes, en hausse de 1 % en glissement annuel, une augmentation modeste qui ne suit pas la hausse de la demande. Pire encore, l’or recyclé a diminué de 1 %, car ses propriétaires conservent leurs actifs en anticipant d’autres hausses.

Les coûts de production augmentent également rapidement. Le coût moyen mondial d’extraction s’élève à 1470 dollars l’once, un niveau le plus élevé depuis une décennie, rendant toute expansion de la production très coûteuse, ce qui signifie que l’écart entre demande et offre restera large en 2026.

Les politiques monétaires se dirigent vers l’assouplissement

La Réserve fédérale américaine a réduit ses taux de 25 points de base en octobre, pour atteindre 3,75-4,00 %, ce qui constitue la deuxième baisse depuis décembre 2024. Les prévisions des traders sur les plateformes de trading anticipent une réduction supplémentaire de 25 points en décembre 2025, et peut-être de nouvelles baisses en 2026.

Les rapports de BlackRock suggèrent que la Fed pourrait atteindre 3,4 % d’ici la fin 2026 dans un scénario modéré. Lorsque le taux d’intérêt nominal baisse, les rendements réels des obligations diminuent également, ce qui réduit le coût d’opportunité d’investir dans un actif sans rendement comme l’or.

La Banque centrale européenne et la Banque du Japon suivent une trajectoire similaire, en maintenant des politiques accommodantes ou expansionnistes. Cette tendance mondiale de relâchement monétaire soutient la demande d’or en tant que refuge sûr.

La dette et l’inflation aggravent la crise économique

La dette publique mondiale dépasse 100 % du PIB, suscitant de profondes inquiétudes quant à la durabilité des politiques financières. Le Fonds monétaire international et la Banque mondiale mettent en garde contre des pressions financières à venir. Cela pousse les investisseurs à rechercher des refuges sûrs, et l’or offre une protection contre la perte de pouvoir d’achat.

Parallèlement, le ralentissement des programmes de consolidation budgétaire dans les grandes économies a accru la pression sur les marchés obligataires. Selon Bloomberg Economics, 42 % des plus grands fonds spéculatifs ont renforcé leurs positions en or durant le troisième trimestre 2025 seulement.

Les tensions géopolitiques font grimper les prix

Les conflits commerciaux entre Washington et Pékin, ainsi que les tensions au Moyen-Orient, ont augmenté la demande d’or de 7 % par an en raison de la recherche d’une couverture géopolitique. Lorsque les inquiétudes concernant le détroit de Taiwan ont monté à la mi-année, les prix ont atteint 3400 dollars. Avec l’incertitude persistante, ils ont dépassé 4300 dollars en octobre.

Ce schéma historique laisse penser qu’une nouvelle crise géopolitique en 2026 pourrait pousser les prix à des niveaux record plus élevés.

Le dollar faible et les faibles rendements soutiennent la hausse

L’or évolue en relation inverse avec le dollar et les rendements réels des obligations. En 2025, l’indice du dollar a chuté de 7,64 % par rapport à son sommet, tandis que les rendements des obligations à 10 ans ont diminué de 4,6 % à 4,07 %.

Ce double recul a encouragé les investisseurs à réallouer leurs portefeuilles, en s’éloignant des actifs libellés en dollars. Les analystes de Bank of America estiment que la poursuite de cette tendance pourrait soutenir les prévisions pour 2026, notamment avec des rendements réels stables autour de 1,2 %.

Que prévoient les experts pour l’or en 2026 ?

HSBC prévoit que l’or atteindra 5000 dollars au premier semestre 2026, avec une moyenne de 4600 dollars pour l’année entière. Bank of America a relevé sa prévision à 5000 dollars comme sommet, mais avec prudence face à une correction à court terme due à la prise de bénéfices.

Goldman Sachs a ajusté sa prévision à 4900 dollars, en s’appuyant sur des flux importants vers les fonds ETF et la poursuite des achats par les banques centrales. JP Morgan prévoit 5055 dollars d’ici la mi-2026.

La fourchette la plus courante parmi les experts se situe entre 4800 et 5000 dollars comme sommet, avec une moyenne oscillant entre 4200 et 4800 dollars.

Risques : une correction pouvant atteindre 4200 dollars

Le tableau n’est pas exempt de mises en garde. HSBC lui-même a averti d’un ralentissement du momentum au second semestre 2026, avec une possibilité de correction vers 4200 dollars si les investisseurs prennent leurs bénéfices. Cependant, une chute en dessous de 3800 dollars est peu probable à moins qu’une crise économique majeure ne survienne.

Goldman Sachs indique qu’une poursuite des prix au-dessus de 4800 dollars mettrait le marché à l’épreuve de sa “crédibilité”, surtout avec une demande industrielle faible.

Mais les analystes de JP Morgan et Deutsche Bank s’accordent à dire que l’or a atteint une nouvelle fourchette de prix difficile à casser à la baisse, car la perception des investisseurs a changé, passant d’un outil spéculatif à court terme à un investissement à long terme solide.

Analyse technique : neutralité à court terme avant une nouvelle vague

Sur le graphique journalier, l’or a clôturé le 21 novembre à 4065 dollars, après avoir cassé la ligne de tendance haussière mais en maintenant la ligne de tendance principale. Le prix trouve un support solide à 4000 dollars.

L’indicateur RSI est stable à 50, reflétant une neutralité totale sans tendance claire. L’indicateur MACD reste au-dessus de zéro, confirmant que la tendance générale est toujours haussière. À court terme, l’or devrait évoluer dans une fourchette latérale inclinée vers la hausse entre 4000 et 4220 dollars.

Une résistance forte se situe à 4200 dollars, suivie de 4400 et 4680 dollars. La rupture de ces niveaux ouvrirait la voie vers l’objectif de 5000 dollars.

En résumé : la hausse plus probable que la baisse

Malgré les risques, les preuves indiquent que 2026 pourrait voir une tentative sérieuse d’atteindre 5000 dollars. Les banques centrales continuent d’acheter, les investisseurs particuliers ont découvert l’or, l’offre est limitée, les coûts sont élevés, et les politiques monétaires mondiales resteront accommodantes.

Mais la prudence reste de mise. La prise de bénéfices et une correction à court terme sont attendues, mais elles ne briseront pas la tendance à long terme. L’or n’est plus une simple marchandise, mais un investissement stratégique véritable.