Le 26 décembre de cette année, le marché des options sur Bitcoin connaîtra une expiration sans précédent — des contrats d’option d’une valeur nominale de 230 à 240 milliards de dollars arriveront à échéance simultanément. Ces positions sont principalement concentrées sur une plateforme majeure de dérivés, représentant plus de la moitié des contrats ouverts de cette plateforme, ce qui entraînera inévitablement une réinitialisation massive des positions.

À la veille de l’échéance, les market makers, afin de maintenir des positions delta neutres, effectuent généralement des hedges continus pour contrôler la volatilité des prix. C’est pourquoi Bitcoin a récemment été maintenu fermement dans la fourchette de 85 000 à 93 000 dollars, oscillant à plusieurs reprises, avec une volatilité nettement comprimée. Du point de vue de la stratégie d’options, les puts sont concentrés autour de 85 000 dollars, tandis que les calls visent une zone supérieure de 100 000 à 120 000 dollars, avec un point de douleur maximal autour de 96 000 dollars — ce prix pourrait très bien devenir la cible d’un mouvement de baisse du marché.

Surtout en cette période de fin d’année, avec une liquidité de trading généralement faible, ce type de tiraillement des prix peut facilement déclencher une série de liquidations en chaîne, provoquant ainsi une forte volatilité. À court terme, le risque est effectivement élevé.

Mais la lueur d’espoir réside dans le fait qu’une fois les options arrivées à échéance, l’exposition gamma disparaît, et la pression de couverture des market makers s’évanouit. Le marché entre alors dans une phase de "vide de liquidité", où les prix réagiront plus directement aux fondamentaux, plutôt qu’être contraints par des opérations de couverture. Si aucune nouvelle mauvaise nouvelle ne vient briser cette impasse, l’effet saisonnier traditionnel de la "marché de Noël" pourrait alors se déclencher, voire entraîner une poussée haussière, ouvrant la voie à un nouveau cycle de volatilité en 2026.

En résumé, cette expiration d’options représente un risque à court terme, amplifiant l’incertitude et la volatilité ; mais à moyen terme, c’est une excellente occasion de dégonfler les bulles de levier excessives, de réinitialiser la structure des positions du marché, et de préparer la prochaine phase de hausse. La meilleure stratégie pour les investisseurs est : rester vigilant face à la volatilité, mais ne pas paniquer, et maintenir rationnellement leurs positions.