Qui peut profiter en période d'inflation ? Maîtriser ces stratégies d'allocation d'actifs est la clé pour protéger la richesse

Ces dernières années, les prix mondiaux ont continué à augmenter, et les banques centrales de nombreux pays ont adopté des politiques de hausse des taux pour lutter contre l’inflation. Mais savez-vous ? Une inflation modérée peut en réalité représenter une opportunité pour certains. Cet article vous aidera à comprendre en profondeur le phénomène d’inflation et à identifier des opportunités d’investissement.

Qu’est-ce que l’inflation exactement ?

En termes simples, l’inflation est une période durant laquelle les prix augmentent continuellement, entraînant une baisse du pouvoir d’achat de la monnaie. L’indicateur le plus couramment utilisé pour mesurer l’inflation est l’indice des prix à la consommation (CPI), qui reflète l’évolution du coût de la vie des ménages ordinaires.

Depuis deux ans, les prix à Taïwan ont explosé, et la banque centrale a multiplié les hausses de taux pour y faire face. Mais est-ce que la hausse des taux peut vraiment résoudre l’inflation ? Quels principes économiques se cachent derrière cela ?

D’où vient l’inflation ? Quatre causes principales à connaître

La cause fondamentale de l’inflation est que la quantité de monnaie en circulation dépasse celle de l’économie réelle, c’est-à-dire qu’il y a trop d’argent pour trop peu de biens. Cependant, les facteurs spécifiques qui déclenchent l’inflation sont les suivants :

Demande tirée

Lorsque la demande de consommation augmente, la production et les prix des biens augmentent également, et les profits des entreprises s’accroissent. Ces profits supplémentaires conduisent à davantage d’investissements et de consommation, créant un cycle de rétroaction positive. Ce type d’inflation « demande tirée » peut faire grimper les prix tout en stimulant la croissance économique (augmentation du PIB), c’est pourquoi les gouvernements aiment encourager la demande.

Chocs de coûts

L’inflation par « poussée des coûts » causée par la flambée des prix des matières premières est la plus problématique. En 2022, lors du conflit russo-ukrainien, l’Europe a été empêchée d’importer de la Russie, ce qui a fait grimper les prix de l’énergie par un facteur 10, et le CPI de la zone euro a dépassé 10% en rythme annuel, atteignant un record historique. Ce type d’inflation entraîne une baisse de la production sociale, et le PIB peut même se contracter, ce qui est la situation la moins souhaitable pour les gouvernements.

Emission excessive de monnaie

Une émission incontrôlée de monnaie par le gouvernement entraîne directement une inflation hors de contrôle. Dans les années 1950, à Taïwan, pour faire face au déficit d’après-guerre, la banque centrale a massivement émis de la monnaie, ce qui a conduit à ce que 800 millions de dollars taiwanais ne puissent même pas acheter 1 dollar américain. La plupart des épisodes d’hyperinflation dans l’histoire trouvent leur origine ici.

Attentes inflationnistes

Lorsque les gens anticipent une hausse continue des prix, ils dépensent en avance et demandent des augmentations de salaire, ce qui pousse les commerçants à augmenter leurs prix, créant ainsi un cercle vicieux. Une fois que ces attentes inflationnistes sont ancrées, il est très difficile de les faire disparaître. C’est aussi la raison pour laquelle les banques centrales insistent constamment sur le fait « que nous pouvons maîtriser l’inflation ».

Pourquoi la hausse des taux peut-elle freiner l’inflation ? Mais à quel prix ?

Lorsque la banque centrale augmente ses taux, le coût d’emprunt augmente. Par exemple, si le taux passe de 1% à 5%, l’intérêt annuel sur 100 000 € empruntés passe de 1 000 € à 5 000 €. Des taux d’intérêt élevés dissuadent les emprunteurs, qui préfèrent déposer leur argent à la banque, ce qui réduit la liquidité sur le marché, diminue la demande de biens, et entraîne une baisse des prix.

Mais la hausse des taux comporte aussi des inconvénients. La baisse de la demande des entreprises peut conduire à des licenciements, augmenter le taux de chômage, ralentir la croissance économique, voire provoquer une récession. C’est pourquoi la hausse des taux par la banque centrale est toujours une « décision difficile ».

Une faible inflation est une bonne chose, mais qui profite de la forte inflation ?

Beaucoup de gens ont peur de l’inflation, mais en réalité, une inflation modérée (2%-3%) est bénéfique pour l’économie. Lorsque les gens anticipent une hausse des prix, leur motivation à consommer augmente, la demande stimule l’investissement des entreprises, et cela favorise la croissance économique. Par exemple, en Chine, au début des années 2000, le CPI est passé de 0 à 5%, et le taux de croissance du PIB a également bondi de 8% à plus de 10%.

À l’inverse, le Japon est un exemple négatif. Après l’éclatement de la bulle économique dans les années 1990, le pays a sombré dans la déflation, avec des prix quasiment stables, et les gens ont préféré épargner plutôt que consommer. Le taux de croissance du PIB est devenu négatif, et le Japon a connu ce qu’on appelle « les trente années perdues ».

Les principales économies comme les États-Unis, l’Europe, le Royaume-Uni, le Japon, le Canada et l’Australie ont toutes fixé leur objectif d’inflation à 2%-3%, tandis que la majorité des autres pays se situent entre 2% et 5%.

À qui profite le plus l’inflation ? À ceux qui ont des dettes. Il peut sembler que la dépréciation de l’argent soit une perte, mais ceux qui empruntent doivent rembourser avec de la monnaie qui a en réalité perdu de sa valeur. Par exemple, si vous avez emprunté 100 000 € il y a 20 ans pour acheter une maison, avec un taux d’inflation de 3%, 20 ans plus tard, ces 100 000 € ne valent plus que l’équivalent de 55 000 €, ce qui signifie que vous ne remboursez en réalité qu’environ la moitié de la somme initiale. Pendant les périodes d’inflation élevée, ceux qui achètent des actifs (immobilier, actions, or) avec de la dette en tirent le plus grand bénéfice.

L’inflation et ses effets doubles sur le marché boursier

En résumé : une faible inflation est favorable au marché boursier, une forte inflation le nuit.

En période de faible inflation, l’argent chaud afflue vers les actions, faisant monter les prix. En revanche, en période d’inflation élevée, les gouvernements adoptent des politiques de resserrement, ce qui pèse sur les cours.

L’année 2022 en est un exemple typique. En juin, le CPI américain a augmenté de 9,1% en glissement annuel (un sommet sur 40 ans), et la Réserve fédérale a commencé à augmenter agressivement ses taux en mars, avec un total de 7 hausses de 425 points de base sur l’année, portant le taux directeur de 0,25% à 4,5%. Ces taux élevés ont freiné la capacité des entreprises à se financer et ont pesé sur leur valorisation, entraînant la pire performance des marchés américains depuis 14 ans, avec le S&P 500 en baisse de 19% et le Nasdaq de 33%.

Cependant, durant cette période d’inflation élevée, le marché boursier n’a pas totalement sombré. Les actions du secteur de l’énergie ont performé brillamment, avec un rendement supérieur à 60% en 2022, notamment Occidental Petroleum (+111%) et ExxonMobil (+74%). Cela s’explique par le fait que, dans un contexte d’inflation élevée, le prix du pétrole augmente également, ce qui augmente considérablement les profits des compagnies énergétiques.

La liste d’actifs pour l’époque d’inflation

En période d’inflation, un seul type d’actif peut être facilement érodé. Les investisseurs doivent construire un portefeuille diversifié pour se protéger contre la perte de pouvoir d’achat.

Les actifs qui performent mieux en période d’inflation

• Immobilier : En période d’inflation, la liquidité du marché est forte, et les capitaux affluent vers l’immobilier pour préserver la valeur, ce qui fait monter les prix.
• Métaux précieux (or, argent) : L’or est inversement corrélé aux taux d’intérêt réels (taux nominal - inflation). Plus l’inflation est élevée, meilleure est la performance de l’or.
• Actions : La performance à court terme peut varier, mais à long terme, elles ont tendance à surpasser l’inflation.
• Devises étrangères (dollar américain, etc.) : En période d’inflation élevée, la Réserve fédérale adopte une politique hawkish, renforçant la valorisation du dollar.

Recommandations d’allocation

Une approche simple consiste à diviser en « trois parts » : 33% en actions, 33% en or, 33% en dollars. Cela permet de profiter du potentiel de croissance des actions, tout en utilisant la capacité de préservation de la valeur de l’or et la couverture contre l’inflation du dollar, tout en diversifiant efficacement le risque d’un seul actif pour obtenir des rendements plus stables.

Les investisseurs peuvent ajuster ces proportions selon leur tolérance au risque et leur horizon temporel, mais le principe clé est de ne pas tout miser sur un seul type d’actif.

En résumé : la sagesse d’investir en période d’inflation

L’inflation est un phénomène de hausse continue des prix et de dépréciation de la monnaie. Une faible inflation favorise la croissance économique, tandis qu’une forte inflation nécessite une hausse des taux par la banque centrale, avec le coût d’un ralentissement économique.

Il est essentiel de comprendre que l’inflation affecte différemment selon les groupes. Les personnes endettées, les actionnaires du secteur de l’énergie, et les détenteurs d’or peuvent tous en bénéficier. Pour l’investisseur ordinaire, la stratégie consiste à diversifier ses placements entre actions, or, dollar, etc., afin de protéger son patrimoine en période d’inflation.