Le dollar taïwanais dépasse la barre psychologique des 30 NT$ ! Analyse complète des tendances futures du taux de change et de la stratégie d'investissement

Le dollar taïwanais s’est inversé en seulement deux jours de négociation, enregistrant une appréciation spectaculaire rarement vue en 30 ans. Du 2 au 5 mai, la hausse cumulée du dollar taïwanais face au dollar américain a atteint près de 10 %, avec un pic journalier de 5 %, établissant ainsi un record de la plus forte hausse en un seul jour en 40 ans. Que reflète réellement cette volatilité exceptionnelle ? Comment les investisseurs doivent-ils réagir ?

Les trois moteurs de la forte appréciation du dollar taïwanais

Politique tarifaire entraînant la première vague d’achats

Après l’annonce par le président américain Trump de repousser de 90 jours la mise en œuvre de la politique tarifaire réciproque, le marché anticipe une vague d’achats concentrés de la part des entreprises mondiales, la Taïwan en tant que principal exportateur mondial en bénéficiant directement. Par ailleurs, le Fonds monétaire international a surpris en révisant à la hausse ses prévisions de croissance économique de Taïwan, ces bonnes nouvelles attirant d’importants flux de capitaux étrangers, constituant ainsi le principal moteur de l’appréciation du dollar taïwanais.

Selon les statistiques, le excédent commercial de Taïwan au premier trimestre s’élève à 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 % par rapport à l’année précédente, avec un excédent commercial avec les États-Unis qui a explosé de 134 % pour atteindre 22,09 milliards de dollars. La forte dynamique à l’exportation combinée à des perspectives économiques optimistes donnent une base solide à l’appréciation du dollar taïwanais.

La banque centrale face à un dilemme politique

L’appréciation rapide du dollar taïwanais a également mis à mal l’espace de manœuvre de la banque centrale taïwanaise. Le programme de « réciprocité équitable » du gouvernement Trump a clairement placé « l’intervention sur le marché des changes » en tête des sujets de surveillance, ce qui place la banque centrale dans une position délicate entre stabiliser le marché des devises et éviter d’être qualifiée de manipulateur de devises.

Traditionnellement, la banque centrale de Taïwan intervenait sur le marché pour freiner une surévaluation du NT$, mais dans le contexte des négociations commerciales entre la Chine et les États-Unis, ces moyens d’intervention sont fortement limités. Le gouverneur de la banque centrale, Yang Chin-Long, a déclaré publiquement que la banque n’intervenait pas sur le marché des changes, mais les inquiétudes quant à l’espace de manœuvre de la politique monétaire persistent.

Les opérations de couverture des institutions financières amplifient la volatilité

Un rapport de UBS indique que les assureurs-vie taïwanais détiennent environ 1,7 trillion de dollars d’actifs étrangers, mais manquent de mesures de couverture de change adéquates. Après la formation de l’attente d’une intervention limitée de la banque centrale, ces assureurs ont commencé à accélérer leurs opérations de couverture « panique », tandis que la concentration de positions de couverture en arbitrage de financement en NT$ a également contribué à cette volatilité inhabituelle.

UBS avertit que si l’ampleur de la couverture de change revient à son niveau de tendance à long terme, cela pourrait générer une pression de vente de dollars d’environ 100 milliards de dollars, soit 14 % du PIB de Taïwan, un risque potentiel à ne pas sous-estimer.

Évaluation de la justesse du taux de change : perspective de l’indice de taux de change réel effectif (REER)

L’indice de taux de change réel effectif (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BRI) fournit une référence essentielle. Cet indice, avec une valeur de 100 comme point d’équilibre, indique qu’un indice supérieur à 100 suggère une surévaluation potentielle de la monnaie, tandis qu’un indice inférieur à 100 indique une sous-évaluation.

Les données actualisées à fin mars montrent :

• L’indice du dollar américain à environ 113, indiquant une surévaluation notable
• L’indice du dollar taïwanais à environ 96, restant dans une zone raisonnablement sous-évaluée

En comparaison, l’indice du yen japonais et du won sud-coréen n’est que de 73 et 89 respectivement, soulignant une sous-évaluation plus marquée des principales monnaies exportatrices asiatiques. Cela suggère que le NT$ a encore une marge pour s’apprécier, mais que cette appréciation doit rester dans des limites raisonnables.

Perspectives futures du dollar taïwanais

Une hausse vers 28 NTD/USD peu probable

Bien que le marché anticipe généralement une pression de Trump pour que le NT$ continue de s’apprécier, la majorité des analystes estiment que la probabilité que le dollar taïwanais atteigne 28 NTD pour 1 dollar est très faible. La marge d’appréciation réelle reste limitée.

Une tendance haussière depuis le début de l’année en synchronisation avec les autres monnaies régionales

En élargissant la période d’observation de la volatilité récente à celle depuis le début de l’année, on constate que le NT$ a progressé à peu près dans la même proportion que d’autres monnaies asiatiques :

• NT$ +8,74 %
• Yen +8,47 %
• Won +7,17 %

Sur une perspective à plus long terme, la tendance du NT$ reste alignée avec celle des autres monnaies régionales, la volatilité récente n’étant qu’une réaction à court terme du marché.

Les analyses de UBS prévoient une poursuite de l’appréciation

Les analyses multidimensionnelles de UBS indiquent que la tendance à l’appréciation du NT$ pourrait encore se poursuivre. D’abord, le modèle d’évaluation montre que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur plus juste, supérieure de 2,7 écarts-types ; ensuite, le marché des dérivés de change anticipe la période de hausse la plus forte en 5 ans ; enfin, l’expérience historique montre que de telles hausses importantes en un seul jour ne se traduisent généralement pas par un recul immédiat.

UBS conseille aux investisseurs de ne pas effectuer de positions inverses trop tôt, mais prévoit qu’à mesure que l’indice de change pondéré du NT$ augmentera de 3 % (approchant la limite de tolérance de la banque centrale), cette dernière pourrait intensifier ses interventions pour calmer la volatilité.

Rétrospective sur dix ans du taux de change : capter la tendance à long terme

En regardant la performance du taux de change sur la dernière décennie, le dollar américain face au dollar taïwanais a oscillé principalement entre 27 et 34 NTD, avec une volatilité d’environ 23 %, une stabilité relative par rapport aux principales monnaies mondiales. En comparaison, le yen japonais face au dollar américain a connu une volatilité de 50 %, illustrant la stabilité supérieure du NT$.

Historiquement, le dollar américain a oscillé autour de 30 NTD sur dix ans. Ce niveau est devenu une « zone psychologique » pour les acteurs du marché. Depuis le début du resserrement quantitatif de la Fed en 2013, le dollar a progressé de son point bas à environ 33 NTD ; lors de la pandémie de 2020, la Fed a massivement augmenté son bilan et réduit ses taux, ce qui a porté le NT$ à 27 ; après 2022, la hausse rapide des taux de la Fed a maintenu le taux autour de 32 NTD, jusqu’à ce qu’en septembre 2024, la Fed amorce une baisse des taux, ramenant le taux à environ 32.

La principale variable influençant la hausse ou la baisse du NT$ reste la politique de la Fed, et non la banque centrale taïwanaise. La variation des taux d’intérêt du NT$ est faible, la volatilité reflétant principalement le cycle de politique monétaire de la Fed.

Conseils en stratégie d’investissement et gestion des risques

Stratégies pour les traders avancés en devises

Les traders expérimentés peuvent utiliser le marché au comptant USD/TWD pour des opérations à court terme, en profitant des fluctuations de quelques jours ou même de la journée ; ou recourir à des dérivés comme les contrats à terme pour se couvrir, en verrouillant les gains liés à l’appréciation.

Principes clés pour les débutants

Les investisseurs novices souhaitant participer à la volatilité récente doivent suivre ces principes : commencer avec de petites sommes pour tester, ne pas augmenter trop rapidement la position ; définir des niveaux de stop-loss clairs pour protéger le capital ; et tester leurs stratégies via des comptes démo.

Allocation de portefeuille à long terme

L’économie taïwanaise étant solide, avec des exportations de semi-conducteurs en croissance continue, le NT$ pourrait rester relativement fort dans la fourchette 30-30,5 NTD à long terme. Il est conseillé de limiter la part des devises étrangères à 5-10 % du total des actifs, en diversifiant dans des actions et obligations mondiales pour réduire l’impact des fluctuations d’une seule devise.

Lors de l’opération USD/TWD, privilégier un levier faible et surveiller étroitement les actions de la banque centrale taïwanaise et les négociations commerciales sino-américaines, qui influenceront directement le taux de change. Éviter de concentrer ses investissements sur un seul actif, maintenir une diversification équilibrée pour que, même en cas de forte volatilité, le portefeuille global reste stable.