Découvrez comment le PER vous aide à identifier des opportunités en bourse

Si alguna vez vous êtes perdu entre chiffres et ratios financiers, aujourd’hui nous allons éclaircir un doute qui concerne des milliers d’investisseurs : qu’est-ce que le PER et pourquoi devrait-il vous importer ?

Le PER : Votre boussole pour mesurer la valeur réelle d’une action

En essence, le PER (Price/Earnings Ratio) nous montre une relation fondamentale : combien de fois le prix actuel d’une entreprise représente ses bénéfices annuels. Imaginez qu’une société ait un PER de 15 ; cela signifie que ses gains d’une année nécessiteraient 15 ans pour égaler ce que le marché paie aujourd’hui pour elle.

Cet indicateur est si important qu’il cohabite constamment avec le BPA (Bénéfice Par Action) dans les portefeuilles d’analystes sérieux. Ensemble, ils font partie des six ratios essentiels pour comprendre la santé de l’entreprise : le PER, le BPA, le P/VC, l’EBITDA, le ROE et le ROA.

Calcul du PER : Plus simple qu’il n’y paraît

Il existe deux méthodes pour le calculer. La première divise la capitalisation boursière totale par le bénéfice net total. La seconde, plus directe, prend le prix d’une action individuelle et le divise par le BPA.

Les deux formules donnent le même résultat car elles mesurent la même chose sous des angles différents. La beauté du PER réside dans son accessibilité : les données dont vous avez besoin sont à la portée de tout investisseur connecté à Internet.

Voyons des exemples pratiques :

Cas pratique 1 : Une entreprise avec une capitalisation de 2 600 millions de dollars qui a généré un bénéfice net de 658 millions. Son PER = 3,95. Une valeur assez attractive.

Cas pratique 2 : Une action cotée à 2,78 dollars avec un BPA de 0,09 dollars. Son PER = 30,9. Clairement surévaluée en comparaison.

Le comportement réel du PER sur les marchés

Les chiffres ne racontent pas toujours toute l’histoire. Observez ce qui s’est passé avec Meta Platforms (Facebook) : il y a quelques années, alors que le PER diminuait constamment, l’action montait. Pourquoi ? Bénéfices en expansion constante. C’était le scénario idéal.

Puis est arrivé la fin 2022. La Réserve fédérale a augmenté les taux d’intérêt et Meta a subi une chute dramatique, même avec un PER de plus en plus bas. Le changement de sentiment du marché a surpassé toute métrique technique.

Boeing présente un autre cas fascinant : son PER reste stable dans des plages positives tandis que l’action monte et descend. Ici, la différence critique réside dans la qualité des résultats.

Interprétation du PER : Le contexte est tout

Même si le manuel de la bourse indique qu’un PER bas est attractif, la réalité financière exige des nuances.

Entre 0 et 10 : Potentiellement intéressant, mais prudence. Cela pourrait indiquer que les bénéfices vont chuter prochainement.

Entre 10 et 17 : La zone dorée où les analystes se sentent à l’aise, suggérant une croissance soutenable.

Entre 17 et 25 : Soit l’entreprise a connu une croissance spectaculaire, soit nous sommes en territoire de bulle spéculative.

Supérieur à 25 : Zone dangereuse qui pourrait refléter des attentes extraordinaires… ou un délire collectif.

Voici ce qui est crucial : le même PER signifie des choses différentes selon le secteur. ArcelorMittal, fabricant d’acier, se négocie avec un PER de 2,58. Zoom Video, en revanche, atteint 202,49. Qui est surévalué ? La question n’a pas de sens sans contexte sectoriel.

Variantes avancées du PER

Tous les PER ne sont pas identiques. Le PER de Shiller utilise la moyenne des bénéfices sur dix ans ajustés pour l’inflation, tentant d’atténuer la volatilité annuelle. Certains le considèrent comme plus réaliste ; d’autres le voient comme inutilement complexe.

Le PER normalisé ajuste complètement l’équation : il remplace le bénéfice net par le flux de trésorerie libre et modifie le numérateur en soustrayant les actifs liquides et en ajoutant la dette. Il a été particulièrement utile pour comprendre pourquoi Santander a “acheté” Banco Popular pour un euro (en réalité en assumant une dette colossale).

Pourquoi le PER seul ne suffit pas

Voici le secret qui distingue les investisseurs à succès de ceux qui perdent de l’argent : ne jamais investir uniquement sur la base du PER.

Les entreprises au bord de l’effondrement paraissent souvent attractives en PER parce que le marché a perdu confiance en elles. Une analyse sérieuse doit combiner le PER avec le ROE, le ROA, les ratios d’endettement, les marges bénéficiaires et la composition de l’activité.

Le bénéfice provient-il des opérations principales ou de la vente occasionnelle d’un actif financier ? Le secteur est-il en expansion ou en contraction ? La gestion est-elle compétente ? Ces questions le PER ne répond pas.

Le PER et la philosophie du Value Investing

Les investisseurs Value (comme les fonds Horos Value International avec PER 7,24 ou Cobas International avec 5,47) construisent des portefeuilles autour de ratios faibles, cherchant “de bonnes entreprises à bon prix”. Le PER est leur allié naturel.

Forces et limites

Avantages :

• Calcul accessible à tous
• Comparaison rapide entre concurrents du même secteur
• Fonctionne même lorsque les entreprises ne versent pas de dividendes
• Métrique consultée par tout analyste

Inconvénients :

• Prend une photo d’une année, pas une projection future
• Inapplicable aux entreprises sans bénéfices
• Image statique, pas dynamique
• Particulièrement trompeur dans les secteurs cycliques (faible en pics, élevé en dépressions)

Conclusion : Un outil, pas une réponse

Le PER mérite sa place comme indicateur fondamental, mais imaginez-le comme une boussole, pas comme une carte complète. Il vous guide vers des entreprises potentiellement attractives, mais seule une recherche approfondie révèle si elles le sont vraiment.

Un portefeuille basé uniquement sur des ratios PER faibles finira en catastrophe. Consacrez au moins dix minutes à comprendre la structure de l’entreprise, combinez le PER avec d’autres indicateurs (BPA, ROE, ratios d’endettement) et prenez des décisions éclairées sur des achats réels. Ainsi, vous transformerez un chiffre en une stratégie rentable.