La baisse des taux de la Fed ce soir n’est qu’un détail ; le véritable enjeu réside dans le « quantitative easing » et les luttes internes.

[BlockBeats] Ce jeudi à 3h du matin, le résultat de la dernière réunion du FOMC de la Fed pour cette année sera publié, et une demi-heure plus tard, Powell tiendra une conférence de presse. Baisse des taux de 25 points de base ? Selon les données du CME, la probabilité atteint 87,6 %, c’est quasiment certain.

Cependant, la question de la baisse des taux n’est pas le point central. Le marché surveille en réalité deux choses : la Fed va-t-elle « injecter de la liquidité » sur les marchés ? Et, comment les prises de position politiques de plus en plus marquées en interne vont-elles influencer la politique de l’an prochain ?

Commençons par la liquidité. La réduction du bilan s’est déjà discrètement arrêtée. Le vrai enjeu désormais, c’est comment la Fed va gérer son énorme bilan. L’équipe stratégie taux de Bank of America a publié une prévision la semaine dernière : selon eux, la Fed pourrait annoncer qu’à partir de janvier, elle achètera chaque mois pour 45 milliards de dollars de bons du Trésor d’une maturité inférieure à un an, officiellement sous le nom d’« opérations de gestion des réserves ». Si cela se concrétise, la liquidité du marché serait complètement bouleversée.

Concernant les divisions internes, cette réunion pourrait être la plus conflictuelle de ces dernières années. Sur les 12 membres votants du FOMC, 5 s’opposent clairement ou remettent en question la poursuite de la détente monétaire, tandis que les 3 membres du board soutiennent une baisse des taux. Cette polarisation renforce l’idée d’une « politisation de la Fed ». Si l’on regarde en arrière, depuis 2019, il n’y a jamais eu plus de trois votes dissidents lors d’une même réunion ; en remontant jusqu’en 1990, cette situation ne s’est produite que neuf fois.

La feuille de route de la politique monétaire pour 2026 pourrait bien trouver ses prémices dans cette réunion sous haute tension.