Marchés en range, prêts on-chain résilients

Source : CryptoNewsNet Titre original : Marchés en range, prêts on-chain résilients Lien original : Alors que les prix des cryptomonnaies ont connu une reprise modeste à court terme, l’étroitesse négative et la sous-performance relative par rapport aux indices de la finance traditionnelle sur le mois suggèrent un environnement baissier persistant. En prenant du recul, nous nous concentrons sur les tendances de croissance structurelle des stablecoins et du prêt, considérés comme des secteurs durables pour une croissance pluriannuelle.

Indices

Les marchés crypto restent en range après la forte correction de novembre. La semaine passée a montré une reprise modérée, avec le BTC à 90 400 $ soit 12 % au-dessus de son récent plus bas de correction à 80 700 $. Sur les 24 dernières heures, les secteurs de l’IA et du modulaire ont été les plus performants, avec TAO (+6,4%) et TIA (+6,2%) comme principaux contributeurs à cette dynamique à court terme. L’indice Perp a été le principal perdant, avec DYDX (-3,1%) et HYPE (-0,6%) expliquant la faiblesse du secteur.

En élargissant la perspective au mois, la situation reste défavorable. Les indices de référence de la finance traditionnelle comme l’or, le Nasdaq et le S&P 500 sont tous dans le vert sur le mois écoulé, tandis que chaque indice crypto suivi affiche des rendements négatifs.

La largeur de marché est nettement négative sur le mois pour tous les indices crypto, sans refuge possible. À noter, l’indice des revenus de protocoles est le plus performant parmi les secteurs crypto, suggérant une force relative des protocoles à positionnement fondamental solide.

Malgré la vigueur récente, il reste à déterminer si ce rallye est une correction à contre-tendance dans une tendance baissière prolongée, ou si le point bas pour 2025 a déjà été atteint.

Mise à jour du marché

Au milieu de la tendance baissière, il ne faut pas perdre de vue la situation globale et prendre un moment pour apprécier le chemin parcouru. Au plus bas du marché baissier, les applications de prêt dans la DeFi représentaient seulement $5 milliards de dépôts, une goutte d’eau dans le système financier global. Depuis, ce chiffre a atteint $71 milliards de dépôts, ayant même récemment approché les $100 milliards.

De même, les encours de prêts sur ces applications s’élevaient à 1,6 milliard $ au plus bas du marché baissier. Depuis, les prêts actifs dépassent désormais $27 milliards, ayant récemment franchi les $38 milliards. Ces chiffres sont désormais d’une ampleur à surveiller, pas seulement pour les natifs crypto. La variance peut jouer dans les deux sens, à la hausse comme à la baisse, tant pour les métriques clés que pour les prix spot. Mais une croissance de 20x des indicateurs clés en seulement quelques années suggère que ce secteur est encore loin de son taux de croissance terminal.

Malgré la baisse des prix crypto, l’offre totale de stablecoins est revenue à son sommet historique de $310 milliards, après une brève période de sorties nettes de -$10 milliards.

La croissance des stablecoins est une tendance contre laquelle il serait risqué de parier. Les marchés monétaires on-chain sont les principaux bénéficiaires de la croissance de l’offre de stablecoins, se présentant comme les applications principales pour leur utilisation. Les prêteurs en stablecoins recherchent du rendement, tandis que les emprunteurs cherchent de l’effet de levier. Si les actifs spot demeureront volatils, cette tendance structurelle devrait rester un moteur durable pour les applications DeFi.

Il est à noter que la croissance continue de l’offre de stablecoins intervient alors que les rendements on-chain restent très modestes. Les taux de référence sur les applications de prêt affichent 3,6 %, un niveau inférieur au SOFR à 3,9 %. La profondeur croissante de la liquidité on-chain en stablecoins pourrait continuer à limiter la hausse des taux de rémunération, et en l’absence d’une prime de risque significative par rapport aux taux traditionnels, la croissance de l’utilisation des stablecoins sur les marchés monétaires pourrait s’essouffler.