Après la spéculation sur les mines de cuivre, c’est au tour de l’aluminium d’entrer en scène. Dans cette vague, ces sept actions couvrent pratiquement l’ensemble de la chaîne de valeur de l’aluminium :

Chalco (Aluminum Corporation of China) a déjà fait plus de 60 % cette année, avec une capitalisation de 200 milliards de RMB, maintenant solidement sa place de numéro deux mondial de l’alumine. Yunnan Aluminium va encore plus loin, plus qu’un doublement, touchant à tout, de l’aluminium électrolytique aux produits transformés. Tianshan Aluminium affiche une hausse de 88 %, elle aussi axée sur l’alumine et l’aluminium électrolytique. Nanshan Aluminium se concentre sur la transformation de l’aluminium, avec une capitalisation de plus de 60 milliards et une hausse de 40 %. Shenhuo est plus diversifiée, active dans l’aluminium, le charbon et l’électricité, mais a quand même engrangé 65 %. Le plus impressionnant, c’est Zhongfu Industry, +183 %, une action multipliée par trois en un rien de temps. Jiaozuo Wanfang, plus petite, un peu plus de 10 milliards de capitalisation, mais une hausse de 65 % également.

Pour faire simple, les titres miniers se répartissent sur quelques segments : cuivre (Zijin Mining et consorts), fer, aluminium, lithium (Ganfeng, par exemple), or (Shandong Gold), terres rares (Northern Rare Earth). La logique de la chaîne de valeur est très simple : extraire le minerai, le raffiner en métal, fabriquer des produits, puis les vendre en aval. L’aluminium est typique : le minerai d’aluminium est électrolysé en alumine, puis transformé en produits d’aluminium, qui finissent dans l’automobile, la construction, etc.

Cette année, les métaux industriels se sont tous emballés, et la racine du problème vient du cuivre. La politique de réserves américaine a littéralement fait exploser le marché : leur demande réelle ne représente que 7 %, mais ils ont stocké 40 % du cuivre. L’offre n’a pas changé, mais tout le stock a été absorbé par un seul acheteur, ce qui crée des pénuries ailleurs, d’où la flambée des prix. Dès que le marché s’est emballé, l’aluminium, le zinc et autres métaux industriels en ont profité.

Le plus embarrassant actuellement : ceux qui sont déjà investis ne veulent pas vendre, les profits accumulés étant confortables, ils attendent tranquillement la suite ; ceux qui ne sont pas encore montés à bord n’osent pas acheter, car l’offre n’a pas vraiment chuté, la hausse repose surtout sur le sentiment et sur une inadéquation structurelle. Personne ne sait où se trouve le sommet, donc la stratégie est claire : si vous êtes déjà dans le train, surveillez bien le prix du cuivre ; dès qu’un retournement marqué se profile, sortez vite. Si vous n’êtes pas dedans, restez spectateur, ne poursuivez pas la hausse au risque de ramasser la patate chaude.