Derrière la réserve de 660 000 bitcoins de MicroStrategy : s'agit-il d'un acte de foi ou d'un signal défensif ?

Strategy (anciennement MicroStrategy) a annoncé une réorganisation financière majeure le 1er décembre 2025 : la constitution d’une réserve de trésorerie en dollars de 1,44 milliard USD, tout en acquérant 130 bitcoins. Suite à cet achat, la détention totale de bitcoins de la société atteint un nouveau sommet historique de 650 000 unités, pour un coût total d’environ 4,838 milliards USD, soit un prix moyen de 74 436 USD par bitcoin.

Par la suite, entre le 1er et le 7 décembre, Strategy a acquis 10 624 bitcoins pour environ 962,7 millions USD, à un prix moyen d’environ 90 615 USD chacun. Au 7 décembre 2025, Strategy détient 660 624 bitcoins, pour un coût total d’environ 4,935 milliards USD, soit un coût unitaire d’environ 74 696 USD.

Ce mouvement intervient alors que le prix du bitcoin est retombé d’un pic d’environ 126 000 USD en octobre à environ 90 000 USD début décembre. D’un côté, l’entreprise continue d’accumuler du bitcoin, de l’autre, elle thésaurise une énorme réserve de trésorerie. Cette stratégie de la plus grande société cotée détentrice de bitcoins au monde suscite une analyse de fond sur ses intentions.

01 Réorientation stratégique : de la « munition illimitée » à la constitution d’un rempart de trésorerie

La dernière initiative de MicroStrategy illustre clairement une stratégie à double voie : renforcer et conserver fermement sa position en bitcoin tout en accordant, de manière inédite, une importance cruciale à la sécurité financière et à la stabilité des flux de trésorerie.

Entre le 17 et le 30 novembre 2025, MicroStrategy a dépensé environ 11,7 millions USD pour acquérir 130 bitcoins à un prix moyen de 89 960 USD l’unité.

Ce mouvement permet à Strategy d’atteindre le cap symbolique de 660 000 BTC, soit environ 3,1 % de l’offre totale de bitcoins (21 millions).

Plus crucial encore : la constitution d’une réserve de trésorerie. L’entreprise a annoncé la mise en place d’une réserve de 1,44 milliard USD. Ce fonds a été levé via son « programme d’émission sur le marché » par la vente d’environ 8,214 millions d’actions ordinaires de catégorie A, générant un produit net de 1,478 milliard USD.

02 Logique sous-jacente : triple motivation derrière le virage défensif

La stratégie de thésaurisation de MicroStrategy n’est pas un choix opportuniste, mais une ligne de défense essentielle dans le contexte actuel pour protéger son modèle d’affaires et son système de crédit.

L’objectif principal est de préserver la crédibilité de l’entreprise. MicroStrategy a émis plusieurs séries d’actions privilégiées et a promis des rendements annualisés de 8 % à 10 % en dividendes. Les 1,44 milliard USD de réserve sont spécifiquement destinés à couvrir les paiements de dividendes et d’intérêts sur la dette pour les 21 prochains mois.

Cette mesure vise à « découpler » le rendement des actionnaires des fluctuations à court terme du bitcoin, envoyant ainsi un signal fort aux créanciers et aux investisseurs : l’entreprise honorera ses engagements même en période de marché baissier, évitant ainsi le cercle vicieux de la « baisse de la notation de crédit → augmentation du coût du financement ».

Ensuite, il s’agit de se prémunir contre le risque de « spirale de la mort » dans le pire des scénarios. La principale inquiétude du marché concerne la capacité de MicroStrategy à éviter de devoir vendre ses bitcoins pour maintenir ses opérations en cas de chute prolongée du prix du bitcoin.

Le PDG Phong Le a clairement indiqué que la vente de bitcoins ne serait envisagée qu’en « tout dernier recours », sous deux conditions très strictes : que le cours de l’action tombe sous la valeur nette des bitcoins par action et que la société perde simultanément l’accès au financement par actions et par dette.

Les analystes soulignent que ce n’est que si le prix du bitcoin tombait autour de 25 000 USD que MicroStrategy risquerait de devenir insolvable sur le papier. Aux niveaux actuels, la position en bitcoins reste largement bénéficiaire.

03 Impact sur le marché : les mouvements d’une baleine agitent le marché

En détenant plus de 3 % du total des bitcoins, MicroStrategy exerce une influence non négligeable sur le sentiment du marché et l’évolution des prix.

Sa stratégie plus prudente – ralentissement des achats et accumulation de cash – pourrait à court terme être interprétée comme un signe de manque de confiance, exerçant une pression supplémentaire sur un bitcoin déjà fragile.

Après l’annonce de la constitution de la réserve de trésorerie, le cours de l’action (MSTR) a chuté de plus de 10 % lors de la séance du 1er décembre. Cela indique un certain scepticisme, voire un mécontentement des investisseurs face à la dilution du capital au profit du dollar plutôt que du bitcoin.

Cependant, à plus long terme, la structure du marché du bitcoin a radicalement changé. Par rapport à l’époque où MicroStrategy a commencé ses achats, la profondeur et l’institutionnalisation du marché sont aujourd’hui incomparables.

Les ETF au comptant sur bitcoin détiennent des centaines de milliers de bitcoins, et de nombreux fonds souverains ou directions financières d’entreprises continuent de se positionner. Même si MicroStrategy devait vendre à l’avenir, le marché acheteur serait bien plus vaste, atténuant ainsi l’impact de telles ventes sur le prix.

04 Investisseurs particuliers : trouver sa place dans le jeu institutionnel

Pour les investisseurs cryptos individuels, les ajustements stratégiques des leaders institutionnels sont un indicateur de tendance, mais il est essentiel de comprendre la logique sous-jacente et d’analyser sa propre stratégie en conséquence.

La constitution d’une réserve de cash par MicroStrategy peut s’apparenter à la préparation à un « long hiver ». Cela rappelle à tous les investisseurs que, quelle que soit la conviction dans une classe d’actifs, il est vital de disposer de suffisamment de liquidités et de capacité à gérer le risque.

Les investisseurs ne doivent pas suivre aveuglément chaque mouvement des institutions mais réfléchir à la cohérence de ces décisions avec leurs propres objectifs, tolérance au risque et horizon temporel. Une des missions principales de MicroStrategy est de servir ses actionnaires privilégiés, ce qui diffère fondamentalement des intérêts des investisseurs particuliers.

Dans le contexte actuel, les investisseurs peuvent s’intéresser davantage à la dynamique des prix et aux indicateurs de sentiment sur des plateformes de trading réputées pour leur liquidité et conformité, comme Gate. Au moment de la rédaction, selon Jinse Finance, le prix du BTC avait déjà rebondi au-dessus de 91 000 USD.

Cette volatilité confirme une fois de plus le caractère hautement risqué du marché crypto. Qu’il s’agisse d’institutions ou de particuliers, il est impératif de disposer d’une stratégie capable à la fois de se protéger lors de fortes fluctuations, et de saisir la valeur sur le long terme.

Perspectives

La réserve de trésorerie de 1,44 milliard USD de MicroStrategy s’apparente à une digue imposante, séparant l’entreprise de la volatilité du bitcoin.

Avec 660 000 bitcoins stockés dans ses coffres numériques – soit 3,1 % de l’offre mondiale et une valeur de plus de 48 milliards USD – l’action MSTR a chuté de plus de 10 % le jour de l’annonce de la réserve.

Parallèlement, le marché du bitcoin devient plus profond et plus large, avec les ETF au comptant et d’autres institutions étoffant le réseau d’acheteurs.

Le destin de cette entreprise reste le meilleur cas d’école pour observer comment une institution peut transformer sa foi en une stratégie financière durable.