Ne prenez surtout pas ce message pour une énième actualité macroéconomique à faire défiler.

Car ce qui se passe en ce moment, c’est que le marché des obligations d’État japonaises, autrefois reconnu comme le refuge le plus sûr au monde, est en train de devenir l’épicentre de la tempête.

Les chiffres sont là :
La détention par les investisseurs étrangers est passée de 12 % il y a 15 ans à 65 % aujourd’hui.

Qu’est-ce que ça veut dire ?
Le « dernier maillon censé ne jamais lâcher » du système financier mondial commence à se fissurer.

Ce n’est pas seulement un problème japonais.
Cela va se répercuter sur :

• La fixation des taux d’intérêt mondiaux
• La liquidité sur le marché obligataire
• L’appétit pour les actifs risqués
• Le rythme des flux de capitaux

Tout le monde a les yeux rivés sur la Fed,
mais le vrai bouleversement est en train de se jouer, discrètement, de l’autre côté du Pacifique.

**Pourquoi les obligations d’État japonaises sont-elles soudain devenues une source de risque mondial ?**

En résumé, il y a trois raisons :

**1. L’afflux de capitaux étrangers, mais ce ne sont que des « capitaux rapides »**

Aujourd’hui, près des deux tiers des volumes échangés proviennent de fonds étrangers.
La prétendue « stabilité » des obligations japonaises ne repose plus sur les investisseurs locaux, mais sur une armée de spéculateurs court terme qui entrent et sortent à haute fréquence.

Et tu connais la particularité des capitaux étrangers :
Rapides, agressifs, précis, et capables de fuir à toute vitesse.
Dès que le marché bascule, le repli est plus rapide que jamais.

Ce n’est pas un marché stable,
c’est une bombe de liquidité prête à exploser à tout instant.

**2. La Banque du Japon s’est retirée, plus de filet de sécurité**

Qu’a fait la Banque du Japon ces dix dernières années ?
La machine d’achat d’obligations la plus agressive au monde.
Elle a maintenu les rendements des obligations à un niveau plancher, si bien que tout le monde a considéré les JGB comme