Le membre du directoire de la Banque centrale européenne, Rehn, vient de rappeler un point qui a retenu mon attention : l’inflation n’évolue plus dans une seule direction. Il insiste désormais sur la nécessité de surveiller à la fois les risques à la hausse ET à la baisse.

Ce changement de ton est plus important qu’on ne le pense. Pendant des mois, les banques centrales étaient focalisées sur la lutte contre une inflation trop élevée. Aujourd’hui ? Elles reconnaissent qu’elle pourrait évoluer dans un sens comme dans l’autre. C’est un véritable tournant dans leur lecture de la conjoncture économique actuelle.

Qu’est-ce que cela signifie concrètement ? Si l’inflation reste élevée ou repart à la hausse, les taux pourraient demeurer élevés plus longtemps. Mais si elle baisse plus vite que prévu, on pourrait assister à un assouplissement de la politique monétaire plus tôt que prévu. Les deux scénarios créent des environnements très différents pour les actifs risqués, y compris la crypto.

Le fait que Rehn mentionne explicitement ce risque à double sens m’indique que la BCE est moins confiante dans la trajectoire de l’inflation qu’il y a quelques mois. Les marchés détestent l’incertitude, mais raffolent de la volatilité. Et ce genre d’ambiguïté dans la politique monétaire ? C’est du carburant pour des mouvements de prix importants sur toutes les classes d’actifs.

Gardez un œil sur les prochaines réunions de la BCE. Le moindre indice sur leurs prochaines décisions pourrait déclencher d’importants flux entrants ou sortants sur les actifs numériques, à mesure que les traders macro ajustent leurs positions.