La bulle DAT a éclaté : les entreprises qui se contentaient d’accumuler des tokens et de raconter des histoires se sont plantées cette fois-ci

TokenomicsTrapper · 2025-12-05T15:40:42+00:00

[Article sur la chaîne] Les entreprises qui se contentaient d'accumuler des tokens et de raconter des histoires viennent de se prendre un sacré revers.Le responsable de la recherche chez CoinShares a récemment publié un rapport pointant du doigt l’éclatement quasi total de la bulle des entreprises de réserves d’actifs numériques (DAT). Cet été, certaines de ces sociétés voyaient leur capitalisation boursière grimper jusqu’à 3 à 10 fois la valeur de leurs actifs nets — en clair, elles utilisaient leur trésor de tokens comme une planche à billets. Et maintenant ? Les valorisations sont revenues à la réalité : le multiple mNAV est retombé à 1 voire moins.Et la suite ? Deux options : soit une vente panique qui ferait chuter les prix, soit ces entreprises s’accrochent et attendent un rebond du marché. Le directeur de la recherche penche plutôt pour la deuxième option, pour une raison simple : l’environnement macroéconomique s’améliore, une baisse des taux pourrait arriver en décembre, ce qui serait un signal positif pour le marché crypto.Mais le vrai problème n’est pas la volatilité à court terme. Le nœud du problème, c’est qu’une flopée d’entreprises se sont contentées d’acheter massivement des tokens sur les marchés publics, et à part embellir leur bilan, elles n’ont sorti aucune activité concrète. Les investisseurs ne sont plus dupes, il ne suffit plus de...

TokenomicsTrapper

2025-12-05 15:40:42

[Chaîne] Les entreprises qui se contentaient d’accumuler des tokens pour raconter des histoires viennent de se prendre un sacré revers.

Le responsable de la recherche chez CoinShares a récemment publié un rapport pointant du doigt l’éclatement quasi total de la bulle des sociétés de réserve d’actifs numériques (DAT). Cet été, certaines de ces entreprises voyaient leur capitalisation boursière s’envoler à 3 à 10 fois la valeur de leurs actifs nets — en d’autres termes, elles utilisaient leur trésor de tokens comme une planche à billets. Et aujourd’hui ? Les valorisations sont revenues à la réalité, avec des multiples mNAV tombant à 1, voire moins.

Et la suite ? Deux options : soit des ventes paniques qui font dévisser les prix, soit ces entreprises tiennent bon en attendant une reprise du marché. Le responsable de la recherche penche plutôt pour la deuxième solution, pour une raison simple : l’environnement macroéconomique s’améliore, une baisse des taux d’intérêt pourrait survenir en décembre, ce qui serait un signal positif pour le marché crypto.

Mais le vrai problème n’est pas la volatilité à court terme. Le nœud du problème, c’est qu’une flopée d’entreprises se sont contentées de thésauriser des tokens sur le marché public, ce qui n’a eu d’effet que d’embellir leur bilan sans générer d’activité réelle. Les investisseurs ne sont plus dupes : la dilution du capital ou le « all-in » sur un seul actif, ça ne fait plus recette. La crédibilité, une fois perdue, est difficile à regagner.

La bonne nouvelle, c’est que des acteurs majeurs commencent à intégrer le bitcoin dans leur gestion financière sérieuse — non pas pour surfer sur la hype, mais comme véritable outil stratégique. La voie des trésors d’actifs numériques n’est pas morte, mais elle se restructure. Les nouveaux entrants doivent comprendre : il faut des fondamentaux solides, un modèle d’affaires fiable, une gouvernance digne de ce nom, et une gestion rigoureuse des attentes. L’époque où les actifs numériques constituaient l’intégralité du patrimoine est révolue.

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GasFeeCrybaby

· 2025-12-08 13:45

C’est toujours la même histoire : accumuler des tokens et raconter des histoires. Ça aurait déjà dû s’effondrer.

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FastLeaver

· 2025-12-07 19:49

La vague estivale de hausses de valorisation de 3 à 10 fois est désormais complètement retombée, c’est vraiment une leçon parfaite de comment tondre les investisseurs particuliers. La stratégie de thésauriser des tokens et de raconter des histoires, l’an dernier ça pouvait encore duper du monde, mais aujourd’hui plus personne n’y croit. Attendre la baisse des taux ? Le marché n’a même pas encore démarré qu’il est déjà en train d’épuiser ses cartouches, cette logique est incroyable. Le problème fondamental, c’est qu’il n’y a pas de business : à part cette pile de tokens dans le portefeuille, il n’y a rien d’autre. La panique et la vente à la casse sont déjà en route, qui va vraiment “tenir jusqu’au bout” ?

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HashBrownies

· 2025-12-07 05:23

Encore une vague de millionnaires sur le papier qui s'effondrent, mort de rire --- Accumuler des tokens et raconter des histoires, à la fin l’histoire fait faillite --- 3 à 10 fois ? Faut oser spéculer comme ça, ça ne fait pas mal au visage maintenant ? --- Aucune activité, juste stocker des tokens, ce genre de combine peut durer combien d’années ? --- Attendez, ces gens pensent vraiment qu’un trésor est une mine d’or ? --- mNAV retombe directement à 1, il serait temps de se réveiller les gars --- L’amélioration macroéconomique pourrait tout sauver ? Tu rêves mon pote --- L’époque où l’on pouvait lever des fonds juste en racontant des histoires est vraiment révolue --- Un beau bilan = rien fait du tout, j’adore --- Cette baisse des taux ne sauvera pas les boîtes pourries sans activité --- Voir ces DAT revenir à la normale, c’est un peu jouissif, non ?

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AirdropFatigue

· 2025-12-05 16:10

C'est ça, la bulle. Pourquoi attendre que le marché se redresse ?

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DaoDeveloper

· 2025-12-05 16:08

Pour être honnête, l'effondrement complet du mNAV ne me surprend même plus... ces entreprises ont construit toute leur thèse sur « on détient du BTC, ça fait brrr », ce qui n'est littéralement qu'une exposition spot avec effet de levier, agrémentée de quelques étapes supplémentaires et d'un joli bilan. Zéro création de valeur réelle, zéro primitives de gouvernance, zéro composabilité—juste du théâtre comptable.

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ForkYouPayMe

· 2025-12-05 15:58

Encore un boulot où il faut raconter des histoires, franchement j'en ai marre.

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HodlAndChill

· 2025-12-05 15:57

La vague estivale de valorisations multipliées par 3 à 10, maintenant c’est le retour de bâton, c’est bien fait. Honnêtement, accumuler des tokens ne veut pas dire avoir un business. Avoir un joli bilan, ça sert à quoi si tu n’as pas la capacité de générer tes propres revenus ? Sans capacité d’auto-financement, ça finit toujours par s’effondrer. Attendre une baisse des taux pour se sauver, cette combine commence à lasser. Cette fois, on a vraiment vu qui nageait sans maillot.

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GamefiHarvester

· 2025-12-05 15:53

J'ai déjà dit depuis longtemps que l'histoire de thésauriser des cryptos ne tient plus.

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