Le Japon passe cette fois à l’action.

Des sources bien informées révèlent que la Banque du Japon a de très fortes chances de relever ses taux ce mois-ci — sauf en cas de surprise majeure d’ici là. Ce n’est pas anodin : si cela se concrétise, le taux directeur atteindra son plus haut niveau depuis 1995. Autrement dit, l’ère de la politique monétaire ultra-accommodante, qui dure depuis près de trente ans, touche à sa fin.

Plus important encore, ce ne sera probablement pas la dernière fois. La Banque centrale l’a clairement indiqué : tant que les indicateurs économiques le permettent, d’autres hausses suivront. Le marché ne se demande plus « y aura-t-il une hausse ? », mais plutôt « jusqu’où iront-ils ? ». Regardez la tarification des swaps overnight : les traders évaluent à 90 % les chances d’une hausse ce mois-ci, c’est un signal fort non ?

Le robinet de la liquidité mondiale est en train de se resserrer. Le Japon était jusqu’à présent le dernier refuge à taux zéro, mais même ici, le tour de vis s’annonce. Les capitaux profitant de l’arbitrage sur le yen seront les premiers touchés. La Banque du Japon estime le taux neutre entre 1 % et 2,5 %, ce qui laisse encore une belle marge de progression. Un retour massif des fonds vers les actifs en yen ? Cette tendance pourrait s’accélérer plus vite qu’on ne l’imagine.

Pour le marché crypto, l’impact pourrait être conséquent. Ceux qui empruntaient en yen pour se positionner à effet de levier sur les cryptos vont voir leurs coûts grimper, et beaucoup devront envisager de déboucler leurs positions. Une fois le deleveraging enclenché, la pression vendeuse peut vite monter. Ajoutez à cela une politique monétaire mondiale qui part dans tous les sens — les États-Unis pourraient baisser leurs taux, pendant que le Japon les relève —, et la volatilité risque de s’accentuer.

En clair, les règles du jeu de la liquidité ont changé, et le marché va devoir s’adapter.