Le Sénat américain est sur le point d’examiner en commission le projet de loi sur la transparence du marché des actifs numériques (loi CLARITY). Les parlementaires prévoient de lancer officiellement la procédure dans la seconde moitié du mois d’avril. Le sénateur Cynthia Lummis a récemment déclaré que le texte législatif final pourrait être publié dans quelques jours. Sur le fond, l’industrie de la cryptographie fait des concessions sur la fonctionnalité de rendement des stablecoins, en échange d’une protection juridique claire obtenue par les développeurs de la finance décentralisée (DeFi).
Plus grande concession : les revenus passifs en stablecoins sont entièrement interdits
(Source : Congrès américain)
Au cours du dernier mois, les législateurs se sont concentrés sur la résolution du point central le plus controversé des négociations : la qualification du taux de rendement des stablecoins. Le compromis final a adopté la position du secteur bancaire : en pratique, l’ensemble des mécanismes de revenus passifs sur les soldes de stablecoins est entièrement interdit ; les utilisateurs détenant des stablecoins ne pourront plus gagner automatiquement des intérêts de type dépôts.
En guise de compensation, le projet de loi prévoit d’autoriser des récompenses à caractère incitatif, d’étendue limitée, directement liées aux actes de paiement ou à l’utilisation réelle de la plateforme. Cela signifie que les stablecoins peuvent donner lieu à des retours en fonction du comportement des utilisateurs, mais ne peuvent pas être utilisés comme outil de revenu passif. Les entreprises de cryptomonnaies avaient activement défendu la fonctionnalité de rendement, la considérant comme un mécanisme d’incitation central pour augmenter l’adhérence des utilisateurs. Toutefois, en échange du soutien des deux partis pour faire adopter le texte, cette position a désormais pratiquement été abandonnée.
Cadre central du projet : renforcement de la protection DeFi, répartition CFTC et SEC définitivement établie
En contrepartie des concessions sur le rendement des stablecoins, la version mise à jour de la loi CLARITY réalise une percée que l’industrie attend depuis longtemps sur les clauses de protection DeFi. Au niveau des principales structures, les dispositions clés du projet de loi sont les suivantes :
Exonération des développeurs DeFi : prévoit clairement que les développeurs et les accords non-castodial (non dépositaires) ne sont pas considérés comme des institutions financières intermédiaires, supprimant le risque réglementaire selon lequel les premiers projets auraient pu imposer aux développeurs de logiciels des obligations de conformité de type bancaire
Champ de compétence de la CFTC : établit officiellement que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a le pouvoir de réguler les actifs numériques, apportant une confirmation juridique à la nature de « produits » de grands actifs numériques comme le bitcoin
Champ de compétence de la SEC : maintient le pouvoir de la Securities and Exchange Commission (SEC) de réglementer les actifs relevant des contrats d’investissement ; les actifs numériques ayant un caractère d’investissement restent protégés par le cadre existant du droit des valeurs mobilières
Dans le projet initial, « la question de savoir si un développeur de logiciels doit être considéré comme une institution financière intermédiaire » constituait la principale inquiétude réglementaire du secteur. La version mise à jour neutralise directement cette menace grâce à des clauses d’exclusion explicites ; c’est un point clé où l’écosystème DeFi obtient une protection juridique formelle au sein du cadre réglementaire américain.
Pression du calendrier politique : avant mai non approuvé ou reporté jusqu’après l’élection
Sur le plan politique, le projet de loi fait face à une contrainte temporelle claire. Le sénateur Bernie Moreno met en garde : si la loi CLARITY ne peut pas être adoptée avant mai, une législation plus vaste sur les actifs numériques pourrait stagner, avec une reprise possible seulement après la fin des élections législatives de mi-mandat de 2026.
Cet avertissement implique que l’examen en commission du mois d’avril n’est pas une simple formalité : c’est une fenêtre décisive qui déterminera si le cadre de régulation des cryptomonnaies pourra se concrétiser au cours du mandat de cette législature. Les législateurs cherchent actuellement un arbitrage difficile entre « accélérer la cadence » et « parvenir à des compromis entre toutes les parties » : tout retrait de l’une des parties pourrait anéantir en un coup les efforts législatifs de plusieurs années.
Questions fréquentes
Pourquoi la loi CLARITY est-elle importante pour le marché des cryptomonnaies ?
La loi CLARITY vise à établir formellement le cadre de régulation des actifs numériques aux États-Unis, en définissant clairement la frontière de compétence entre la CFTC et la SEC. L’état actuel de flou réglementaire entraîne une incertitude de conformité de longue durée pour les entreprises de cryptographie. Une fois le projet de loi adopté, il fournira des orientations claires sur la qualification juridique d’actifs majeurs comme le bitcoin et l’ethereum, ce qui en fait une législation d’importance systémique dans l’histoire de la régulation des cryptos aux États-Unis.
Quel impact l’interdiction des revenus passifs en stablecoins aura-t-elle sur le marché des cryptos ?
Les plateformes de cryptographie proposant des services de rendement en stablecoins (y compris certaines protocoles DeFi) doivent redessiner leurs modèles de rendement, en se tournant vers des mécanismes d’incitation conditionnels basés sur l’activité. À court terme, les plateformes dont le principal argument commercial repose sur le rendement en stablecoins pourraient faire face à une pression de départ des utilisateurs ; à long terme, ce changement aide à ramener la position des stablecoins de leur rôle de « type outil de dépôt » vers leur caractéristique essentielle de « moyen de paiement ».
Que signifient, dans la pratique, les clauses de protection des développeurs DeFi ?
Le projet de loi exclut clairement la qualification d’institution financière intermédiaire pour les développeurs et les accords non dépositaires. Cela signifie que les développeurs qui rédigent des contrats intelligents ou qui construisent des protocoles décentralisés n’ont pas besoin de demander une licence financière ou de se conformer à des exigences de lutte contre le blanchiment d’argent (AML), comme le ferait une banque. Cela crée un environnement de conformité plus prévisible pour l’innovation DeFi. C’est une protection juridique formelle et rare dans la législation américaine sur les cryptos, accordée à l’écosystème de développement décentralisé.
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