JPMorgan dit que le Bitcoin montre une demande de valeur refuge pendant la guerre en Iran alors que l'or et l'argent s'affaiblissent.

Bitcoin a démontré une résilience supérieure à celle des actifs refuges traditionnels pendant la guerre en Iran, attirant des flux nets et montrant des conditions de liquidité plus fortes, tandis que l’or et l’argent ont fait face à des sorties nettes et à des désengagements de positions, selon des analystes de JPMorgan dirigés par le directeur général Nikolaos Panigirtzoglou.

L’or a chuté d’environ 15 % depuis le début du mois, les ETF en or enregistrant près de 11 milliards de dollars de sorties au cours des trois premières semaines de mars, tandis que les entrées d’ETF en argent accumulées depuis l’été dernier ont été entièrement désengagées. En revanche, les fonds en bitcoin ont continué d’attirer des flux nets pendant la même période, la cryptomonnaie se négociant près de 69 000 dollars après s’être stabilisée après une première forte vente.

Les analystes ont noté que l’activité crypto a explosé en Iran après le déclenchement de la guerre, soulignant le rôle du bitcoin pendant les périodes d’instabilité économique, de pression sur la monnaie et de stress géopolitique.

Bitcoin vs. Performance de l’or et de l’argent

Divergence de l’action des prix

L’or a grimpé à des niveaux record près de 5 500 dollars l’once en janvier 2026, tandis que l’argent a atteint un pic près de 120 dollars, laissant les deux métaux vulnérables à des prises de bénéfices une fois que les conditions du marché ont changé. JPMorgan a attribué la vente ultérieure à la hausse des taux d’intérêt, à la force du dollar américain et à des prises de bénéfices généralisées tant chez les investisseurs de détail que chez les investisseurs institutionnels. Le bitcoin a d’abord chuté fortement aux côtés des actifs risqués plus larges, tombant brièvement dans la fourchette basse des 60 000 dollars, mais s’est depuis stabilisé dans la fourchette haute des 60 000 à basse 70 000 dollars, montrant une résilience relative même si les tensions géopolitiques persistent.

Dynamiques des flux

Les ETF en or ont enregistré environ 11 milliards de dollars de sorties au cours des trois premières semaines de mars, tandis que les flux des ETF en argent ont inversé toutes les entrées accumulées depuis l’été 2025. Les fonds en bitcoin, en revanche, ont enregistré des flux nets pendant la même période, indiquant une force relative par rapport aux actifs refuges traditionnels.

Positionnement institutionnel et signaux de momentum

Positionnement des contrats à terme

Le proxy de JPMorgan pour le positionnement des contrats à terme institutionnels — basé sur les changements dans l’intérêt ouvert du CME — a montré une forte accumulation d’exposition à l’or et à l’argent jusqu’à la fin de 2025 et début 2026, suivie d’un déclin abrupt depuis janvier, indiquant des prises de bénéfices par les investisseurs institutionnels. Le positionnement des contrats à terme en bitcoin est resté relativement stable ces dernières semaines.

Impact des traders de momentum

Les signaux de positionnement liés aux stratégies de momentum, telles que les conseillers en trading de matières premières (CTAs), montrent que l’or et l’argent oscillent de “niveaux surachetés à en dessous de neutre”, suggérant que des liquidations forcées ont joué un rôle dans les récents déclins de prix. Les signaux de momentum du bitcoin, quant à eux, ont commencé à se redresser de “niveaux survendus vers neutre”, indiquant une amélioration du sentiment.

Conditions de liquidité

Changement de la largeur du marché

Historiquement, l’or a montré une liquidité de marché plus forte que l’argent et le bitcoin, mesurée par le ratio Hui-Heubel, un indicateur suivant la largeur du marché et la liquidité. Cependant, cette dynamique s’est récemment inversée. Les conditions de liquidité de l’or se sont détériorées, le bitcoin montrant désormais une meilleure largeur de marché, tandis que l’argent a connu une chute encore plus marquée de sa liquidité, ce qui pourrait avoir exacerbé ses mouvements de prix.

Conclusion des analystes

Les analystes ont conclu : “Dans l’ensemble, les flux des ETF en argent ont désengagé toutes les entrées précédentes observées depuis l’été dernier. La détérioration des conditions de liquidité dans l’or a vu sa largeur de marché tomber en dessous de celle du bitcoin actuellement.”

Rôle du bitcoin en Iran

Activité sur le terrain

L’activité crypto a explosé en Iran après le déclenchement de la guerre, les citoyens déplaçant des fonds des échanges locaux vers des portefeuilles en auto-garde et des plateformes internationales, selon des données de Chainalysis citées par JPMorgan. La nature sans frontières du bitcoin, sa capacité à être détenue en auto-garde et sa disponibilité pour le trading 24/7 en ont fait un véhicule privilégié pour le mouvement de capitaux pendant les périodes d’instabilité économique, de pression sur la monnaie et de contrôles de capitaux.

Implications en tant qu’actif refuge

Les analystes ont souligné que la performance du bitcoin pendant le conflit souligne son rôle potentiel en tant qu’actif refuge pour les citoyens des pays souffrant d’instabilité économique, de pression sur la monnaie et de stress géopolitique, même si son action de prix immédiate pendant les phases de choc peut initialement ressembler à celle des actifs macro à bêta élevé.

Questions fréquentes

Comment le bitcoin a-t-il performé par rapport à l’or et à l’argent pendant la guerre en Iran ?

Le bitcoin a montré une plus grande résilience, attirant des flux nets et maintenant des prix relativement stables dans la fourchette haute des 60 000 à basse 70 000 dollars, tandis que l’or a chuté d’environ 15 % depuis le début du mois et que l’argent a vu ses récentes entrées entièrement désengagées. Les conditions de liquidité du bitcoin se sont également améliorées par rapport à l’or, sa largeur de marché dépassant désormais celle du métal précieux.

Quels facteurs ont entraîné les baisses des prix de l’or et de l’argent ?

Les analystes de JPMorgan ont attribué la vente à la hausse des taux d’intérêt, à la force du dollar américain, à des prises de bénéfices généralisées tant chez les investisseurs de détail que chez les investisseurs institutionnels, à des liquidations forcées provenant de stratégies basées sur le momentum, et à une détérioration des conditions de liquidité, en particulier dans l’argent.

Pourquoi l’activité crypto a-t-elle explosé en Iran pendant la guerre ?

Les citoyens ont déplacé des fonds des échanges locaux vers des portefeuilles en auto-garde et des plateformes internationales, attirés par la nature sans frontières du bitcoin, sa capacité à être détenue en auto-garde et sa disponibilité pour le trading 24/7. La tendance met en évidence le rôle du bitcoin pendant les périodes d’instabilité économique, de pression sur la monnaie et de contrôles de capitaux.