Contexte narratif

Dans ce cycle crypto stagnant dominé par la dynamique PVP, nous voyons enfin l'aube de quelque chose de vraiment intéressant.

Si les cadres réglementaires et de conformité fournissent une clarté et une liberté suffisantes pour les actions américaines tokenisées, ces actifs pourraient potentiellement surpasser les obligations gouvernementales tokenisées à court terme, car ils offrent la haute volatilité et la nature spéculative que les utilisateurs de crypto préfèrent.

Logique métier

Comparé à des récits comme les agents Crypto AI et DeSci (science décentralisée) qui ont émergé dans ce cycle, la proposition de valeur des actions américaines en chaîne est claire, avec une demande bien définie des deux côtés de l'offre et de la demande.

La proposition de valeur des actions américaines tokenisées est similaire à celle d'autres produits DeFi, caractérisée par un marché plus ouvert et une meilleure composition :

1. Accès élargi au marché: Il fournit un lieu de négociation 24h/24, sans frontières et sans autorisation pour les actions américaines, ce que Nasdaq et le NYSE ne peuvent actuellement pas offrir (même si Nasdaq a demandé une négociation 24 heures sur 24, il est prévu qu'elle ne soit mise en œuvre qu'au second semestre 2026).

2. Composabilité supérieure : En intégrant l'infrastructure DeFi existante, les actions américaines tokenisées peuvent être utilisées comme garantie, marge ou composants dans des produits d'indice et de fonds, permettant des applications financières innovantes au-delà de l'imagination actuelle.

La demande des deux côtés est également claire :

Côté offre (sociétés américaines cotées en bourse) : Ils peuvent accéder à une base d'investisseurs mondiale grâce à une plateforme blockchain sans frontières, augmentant ainsi la liquidité potentielle du côté acheteur.

Côté demande (investisseurs) : De nombreux investisseurs qui, auparavant, ne pouvaient pas échanger des actions américaines en raison de diverses restrictions, peuvent désormais acquérir directement une exposition et spéculer sur ces actifs via la blockchain.

En fait, le concept d'actions américaines tokenisées a déjà été tenté. Coinbase avait déjà exploré l'émission de jetons de sécurité représentant ses actions ($COIN) en 2020, mais l'initiative a été bloquée en raison des obstacles réglementaires de la SEC.

Lors du dernier boom DeFi, des projets comme Mirror de Terra et Synthetix d'Ethereum ont introduit des actifs synthétiques d'actions américaines, mais ils ont progressivement décliné sous la pression réglementaire de la SEC.

Plus tôt encore, Polymath, un projet d'émission de jetons de sécurité fondé et financé en 2017, a promu le concept d'Offres de jetons de sécurité (STOs), où les entreprises pouvaient émettre des jetons basés sur la blockchain représentant des titres, accordant aux investisseurs des droits similaires à ceux des instruments financiers traditionnels tels que les actions et les obligations (par exemple, les dividendes et les droits de vote). À l'époque, les STOs ont attiré une attention significative sur le marché.

Aujourd'hui, ce qui rend de nouveau pertinents les STOs et les actions américaines on-chain, c'est un changement fondamental de la position de la SEC suite à des changements de direction. L'accent a été déplacé de l'application rigide à la promotion de l'innovation au sein des cadres réglementaires.

En regardant vers l'avenir, les STOs pourraient être l'un des rares récits cryptographiques de ce cycle qui ont une logique commerciale solide, un potentiel d'impact significatif et un plafond de croissance élevé.

Projets pertinents

Sur la base du contexte narratif et de la logique, nous pouvons définir les projets pertinents sur le marché secondaire de la cryptographie. En réalité, il y a très peu de projets liés aux STO établis qui ont déjà émis des jetons et ont été listés sur les principales bourses. Le plus pertinent est probablement Polymath, fondé en 2017 et parmi les premiers à introduire le concept de STO dans l'industrie de la cryptographie. Polymath a ensuite lancé Polymesh, une blockchain publique autorisée spécifiquement conçue pour les actifs conformes tels que les jetons de sécurité, avec vérification d'identité intégrée, contrôles de conformité, protection de la vie privée, gouvernance et règlement instantané. Le jeton de Polymesh, Polyx, est déjà listé sur Binance, avec une capitalisation boursière (MC) et une valorisation pleinement diluée (FDV) d'environ 100 millions de dollars, ce qui en fait un actif de petite capitalisation relativement faible.

De plus, des projets axés sur les actifs réels tels que Ondo, qui ont principalement été impliqués dans la tokenisation des obligations gouvernementales, pourraient adapter leurs produits pour permettre la tokenisation des actions conformément aux directives réglementaires. Ondo entretient également des liens étroits avec la famille Trump, ce qui pourrait lui accorder des avantages directs et indirects, y compris des soutiens éventuels de membres de la famille Trump, bien que l'impact marginal de ces mouvements soit en diminution.

Chainlink travaille également activement à relier les institutions financières traditionnelles aux réseaux blockchain. En tant que solution oracle de premier plan et acteur clé dans les services de tokenisation de titres, il est bien positionné pour bénéficier de cette tendance.

Risques à considérer

La raison pour laquelle cet article décrit la narration STO comme étant "latente et pas encore émergente" est qu'il existe encore de nombreuses incertitudes concernant son élan. Bien que la nouvelle direction de la SEC ait montré une position plus clémente à l'égard des STO - comme en témoigne le retrait de plusieurs poursuites judiciaires liées aux crypto-monnaies - un cadre réglementaire clair pour les STO doit encore être introduit. Le moment de sa publication reste incertain et nécessite une surveillance étroite, car il déterminera à quelle vitesse des entreprises comme Coinbase pourront avancer et faire progresser leurs initiatives.
Un événement clé à surveiller est la première réunion de la table ronde du Groupe de travail sur les cryptos de la SEC le 21 de ce mois. Cette table ronde est spécifiquement conçue pour établir un cadre réglementaire plus clair. Le thème de la première session est "Définition du statut de sécurité: voies historiques et futures", et l'un des points clés de l'ordre du jour est la conception des voies de conformité.
Remarquablement, l'un des orateurs vedettes est Paul Grewal, le directeur juridique de Coinbase, le principal acteur de cette nouvelle narration STO.
Si le déploiement des cadres réglementaires liés aux STO est lent et que la période d'attente devient trop longue, les courants sous-jacents de ce récit pourraient être retardés, voire même disparaître entièrement.

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