Aperçu

Sur le marché du Bitcoin, les prix au comptant et les prix à terme représentent deux formes de marché primaires. Ils reflètent l'offre et la demande du Bitcoin, le sentiment du marché et les attentes des investisseurs sous différents mécanismes de marché.

Alors que les marchés au comptant et à terme reflètent la valeur du Bitcoin, ils sont étroitement liés. Leur volatilité, leurs tendances et leurs interactions offrent des opportunités d'investissement distinctes et des outils de gestion des risques pour les investisseurs.

Définitions de base

Le marché au comptant est l'endroit où Bitcoin est échangé directement au prix du marché actuel, connu sous le nom de prix au comptant, avec règlement immédiat et livraison de l'actif.

En revanche, le marché à terme implique de négocier du Bitcoin via des contrats à terme dérivés, où les investisseurs ne possèdent pas réellement le Bitcoin mais négocient en fonction de son prix au comptant. Les contrats à terme courants comprennent les contrats à terme et les options.

Le marché à terme est principalement utilisé pour la spéculation, la couverture des risques et les opérations sur marge. Bien que les prix à terme soient généralement liés au prix au comptant, ils peuvent diverger en raison de l'effet de levier, du sentiment du marché et des attentes de changements futurs des prix.

Source: https://coinalyze.net/bitcoin/open-interest/

Analyse comparative

Marché au comptant: Le marché au comptant est idéal pour les investisseurs à long terme, avec des transactions simples, des prix reflétant une demande réelle sur le marché et un risque plus faible.

Marché à terme : Convient aux spéculateurs à court terme, offrant un effet de levier et plus d'options stratégiques, mais avec un risque plus élevé. Il est soumis à des facteurs tels que les attentes du marché, les taux de financement et l'expiration des contrats à terme.

Raisons des différences de prix

Plusieurs facteurs, notamment le sentiment du marché, les taux de financement, les différences de liquidité et les dates d'expiration des contrats à terme, influencent généralement la différence entre les prix au comptant et les prix à terme du Bitcoin. Les investisseurs doivent prendre en compte ces facteurs pour comprendre les raisons des écarts de prix et ajuster en conséquence leurs stratégies de trading.

Copy Trading vs. Algorithmic Trading

Les stratégies de copie de trading sont largement utilisées sur le marché des dérivés, exploitant de légères divergences de prix entre le spot et les dérivés pour réaliser des opérations d'arbitrage.

Le trading algorithmique peut amplifier les corrélations de prix, en particulier lors de mouvements de prix rapides, ce qui peut déclencher des fluctuations synchronisées entre les prix au comptant et les prix dérivés.

Différences de comportement des investisseurs

Investisseurs particuliers vs institutionnels

Investisseurs particuliers : Ils ont tendance à être conservateurs sur le marché au comptant et plus spéculatifs sur le marché des contrats à terme. Ils sont fortement influencés par les émotions et les fluctuations du marché, avec des risques importants liés à un fort effet de levier sur le marché des contrats à terme.

Investisseurs institutionnels : se concentrer sur la position stratégique à long terme sur le marché au comptant, tout en donnant la priorité à la couverture des risques et à l'arbitrage sur le marché à terme. Leur taille de capital plus importante et leurs avantages stratégiques leur permettent d'exercer une plus grande influence sur le marché.

Indicateurs de données de référence

Il existe une interaction complexe entre les prix au comptant de Bitcoin et les prix à terme. Les facteurs suivants ont un impact significatif sur la relation entre les deux:

1. Corrélation positive

Dans des conditions de marché normales, les prix à terme du Bitcoin ont tendance à être positivement corrélés aux prix au comptant. Cela est dû au fait que les traders à terme spéculent en fonction des tendances des prix du marché au comptant. Par exemple, lorsque les prix au comptant augmentent, les prix à terme peuvent également refléter le mouvement attendu du marché.

Source :tradingview

2. Base

La base fait référence à la différence entre les prix au comptant du Bitcoin et les prix à terme.

Basis et son Importance

La base fait référence à la différence entre les prix au comptant du Bitcoin et les prix des contrats à terme, exprimée par la formule : \
Base = Prix à terme - Prix au comptant

Basis positive : lorsque le prix à terme est supérieur au prix au comptant, cela reflète généralement un sentiment de marché haussier, avec une forte demande des acheteurs.

Basis négatif : lorsque le prix à terme est inférieur au prix au comptant, cela indique généralement un sentiment de marché baissier, avec des vendeurs dominant.

Prime de contrats à terme (Basis positive)

Dans des conditions de marché normales, les prix à terme sont généralement légèrement plus élevés que les prix au comptant en raison des attentes de hausse des prix du Bitcoin. Les investisseurs sont prêts à payer une prime pour une livraison future. Une prime à terme indique souvent un optimisme du marché.

Inversion (Basis négative)

Lorsque les prix à terme chutent en dessous des prix au comptant, le marché entre en inversion. Cela se produit généralement lorsqu'il y a du pessimisme concernant les prix futurs du Bitcoin, comme des inquiétudes concernant une baisse des prix ou des incertitudes externes (par exemple, des changements réglementaires). L'inversion peut indiquer un manque de confiance dans le marché futur ou des risques potentiels.

Source: coinalyze.net

3. Taux de financement Bitcoin

Le taux de financement Bitcoin est un indicateur important sur le marché des dérivés de crypto-monnaies. Il reflète l'équilibre entre les positions longues et courtes dans les contrats perpétuels.

Définition du taux de financement

Le taux de financement est la commission payée entre les positions longues et courtes, généralement fixée par la plateforme de trading et réglée à intervalles fixes (par exemple, toutes les 8 heures).

Taux de financement positif : les acheteurs (haussiers) paient les vendeurs (baissiers)

Taux de financement négatif: les positions courtes (baissières) paient les positions longues (haussières).

Le taux de financement vise à ancrer le prix des contrats perpétuels à proximité du prix au comptant.

Corrélation entre les taux de financement et les prix spot/produits dérivés de Bitcoin

(1) Corrélation des prix au comptant et des contrats à terme

Prime : Lorsque le prix du contrat perpétuel est supérieur au prix au comptant, le taux de financement est généralement positif, ce qui indique un sentiment haussier fort.

Remise : Lorsque le prix du contrat perpétuel est inférieur au prix au comptant, le taux de financement est généralement négatif, reflétant un sentiment fortement baissier.

(2) Rôle de Trading d'Arbitrage

Les investisseurs peuvent profiter de l'« arbitrage des contrats à terme au comptant ». Par exemple :

Lorsque le taux de financement est élevé, les investisseurs peuvent vendre à découvert les contrats à terme et acheter au comptant pour réaliser un profit sans risque.

Lorsque le taux de financement est faible (négatif), les investisseurs peuvent acheter des contrats à terme et vendre au comptant.

Cette activité d'arbitrage aide à aligner le prix du contrat perpétuel avec le prix spot.

(3) Indicateur de sentiment du marché

Le taux de financement est un indicateur direct du sentiment du marché :

Des taux de financement élevés persistants peuvent signaler un marché surchauffé et une correction potentielle.

Des taux de financement bas peuvent indiquer un marché baissier ou une fin proche de la correction de prix.

Études de cas

(1) Taux de financement du marché haussier

Dans un marché haussier du Bitcoin, le sentiment haussier domine généralement, et les prix des contrats perpétuels ont tendance à être plus élevés que les prix au comptant (prime), avec des taux de financement positifs.

Pendant la hausse des prix du Bitcoin en 2021, les taux de financement ont grimpé au-dessus de 100% par an, attirant ainsi des capitaux d'arbitrage.

(2) Taux de financement du marché baissier

Dans un marché baissier, le sentiment baissier domine, avec des prix de contrats perpétuels inférieurs aux prix au comptant (réduction), et le taux de financement devient négatif.

Pendant le marché baissier de 2022, les taux de financement négatifs ont reflété les attentes des investisseurs quant à de nouvelles baisses de prix.

Source: bitcoinmagazinepro

4. Sentiment du marché et attentes

Indicateurs quantitatifs du sentiment global du marché (comme une grande cupidité suggérant de la prudence et une grande peur signalant potentiellement une opportunité d'achat).

Le sentiment du marché est un facteur clé influençant la relation entre les prix comptant et les prix à terme. Lorsque le sentiment du marché est élevé, les investisseurs s'engagent souvent dans des opérations de trading à effet de levier sur le marché à terme, entraînant une hausse des prix à terme, ce qui peut entraîner une prime plus élevée sur le marché à terme. En revanche, lorsque le sentiment du marché est pessimiste, la prime sur le marché à terme peut diminuer, voire s'inverser.

De plus, les attentes du marché concernant le prix futur du Bitcoin peuvent influencer les prix à terme. Par exemple, si les investisseurs s'attendent à une hausse du Bitcoin à l'avenir, ils peuvent augmenter leurs achats de contrats à terme, ce qui fait monter les prix à terme, ce qui peut également affecter les prix au comptant. En revanche, si le marché anticipe une baisse des prix du Bitcoin, les marchés à terme peuvent faire face à des ventes massives, ce qui fait baisser les prix à terme.

Source : coinmarketcap

5. Bitcoin Spot et Futures Long-Short Ratio

Le ratio long-courte est un indicateur qui mesure le nombre ou le ratio en capital des positions longues (haussières) et courtes (baissières) sur le marché. Il est utilisé pour analyser le sentiment du marché et les tendances potentielles.

Signification du ratio long-court

Position longue: Les investisseurs s'attendent à ce que les prix du Bitcoin augmentent et achètent des positions.

Position courte : Les investisseurs s'attendent à ce que les prix du Bitcoin baissent et vendent leurs positions.

Comprendre le ratio long-courte en analyse de marché

Ratio long-court élevé

Les positions longues l'emportent nettement sur les positions courtes.

Cela indique un sentiment de marché excessivement optimiste, ce qui peut entraîner une surchauffe.

Risque : Si les prix baissent, les positions longues liquidées pourraient déclencher de nouvelles baisses.

Ratio Long-Court Faible

Les positions courtes dépassent significativement les positions longues.

Cela indique un sentiment de marché pessimiste, qui peut refléter la peur ou la panique parmi les investisseurs.

Opportunité : Si les prix augmentent, le rachat de positions courtes pourrait entraîner un rebond des prix.

Source :coinglass

6. Indicateurs On-Chain

Indicateurs On-Chain de Bitcoin et Corrélation du Marché Spot/Futures

(1) Adresses actives : Une activité élevée est généralement corrélée à une augmentation du volume de trading spot, ce qui peut affecter le sentiment à la hausse ou à la baisse sur le marché des contrats à terme.

(2) Volume : Les grosses transactions on-chain ou les pics de volume peuvent entraîner des fluctuations de prix au comptant et influencer les positions futures.

(3) Flux d'échange

Inflow: Indique une pression de vente accrue, ce qui peut faire baisser les prix au comptant et augmenter le sentiment baissier.

Sortie : suggère des intentions de conservation plus élevées, bénéficiant des prix au comptant et soutenant le sentiment haussier.

(4) Base et Volatilité HODL :

Augmentation de la détention à long terme: Indique un marché spot stable avec un sentiment haussier fort.

Détention à court terme active : Indique une spéculation et une volatilité accrues.

(5) Données du mineur :

Flux d'entrée accru de l'échange : peut exercer une pression de vente, faire baisser les prix au comptant et favoriser les vendeurs à découvert.

Augmentation du hashrate : Indique la confiance des mineurs, stabilise les prix et renforce le sentiment haussier.

Les indicateurs sur chaîne sont étroitement liés aux marchés spot et à terme, et leur analyse peut aider à prédire les tendances du marché et les changements de sentiment.

Source: coinank

7. Indicateurs macroéconomiques

(1) Politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale

Hausse des taux : Augmente les taux sans risque, réduisant l'attrait du Bitcoin, ce qui pourrait faire baisser les prix au comptant et augmenter le sentiment baissier sur les marchés à terme.

Réduction des taux : Augmente la liquidité et peut pousser les fonds vers des actifs à haut risque, faisant ainsi monter les prix au comptant du Bitcoin et soutenant un sentiment haussier sur les contrats à terme.

(2) Indice du dollar américain (DXY)

Augmentation de l'indice DXY : Un dollar plus fort peut réduire la demande de Bitcoin en tant qu'actif non souverain, ce qui entraîne une pression à la baisse sur les prix au comptant et un sentiment baissier sur les contrats à terme.

Baisse du DXY : Un dollar plus faible peut pousser les fonds refuge vers le Bitcoin, faisant monter les prix au comptant et renforçant le sentiment haussier.

(3) Taux d'inflation

Inflation élevée : Bitcoin est considéré comme une couverture contre l'inflation, stimulant la demande et faisant monter les prix spot, avec un sentiment haussier accru.

Faible inflation : Avec une appétit réduit pour le risque sur le marché, la demande de Bitcoin faiblit et le sentiment baissier sur les marchés au comptant et à terme peut dominer.

Les indicateurs macroéconomiques influencent la liquidité du marché et le sentiment des investisseurs, affectant indirectement les mouvements de prix du Bitcoin et la structure du marché.

Source : marketwatch

8. Indicateurs de flux de capitaux

Indicateurs de flux de capitaux et corrélation du marché Bitcoin Spot/Futures

(1) Flux nets d'entrée/sortie de l'échange

Influxes accrues : Les entrées plus importantes de Bitcoin sur les échanges suggèrent une pression de vente accrue, ce qui pourrait réduire les prix au comptant et renforcer le sentiment baissier sur les marchés à terme.

Sorties accrues : Des sorties accrues de Bitcoin indiquent des intentions de conservation plus fortes, ce qui fait monter les prix au comptant et soutient le sentiment haussier des contrats à terme.

(2) Entrées de stablecoins

Influx accru: Indique la disposition des investisseurs à entrer sur le marché, ce qui pourrait faire monter les prix au comptant et renforcer le sentiment haussier sur les marchés à terme.

Influx réduits : réduit la liquidité du marché, ce qui peut exercer une pression sur les prix au comptant et freiner l'activité de trading sur le marché à terme.

(3) Flux de capitaux à grande échelle

Achat de baleines : Une demande accrue sur le marché au comptant entraîne une hausse des prix et un sentiment haussier renforcé.

Vente de baleines : Augmente la pression de vente, fait baisser les prix au comptant et intensifie le sentiment baissier.

(4) Flux du mineur

Afflux de mineurs vers les échanges : peut exercer une pression à la vente, faire baisser les prix au comptant et favoriser les ours sur les marchés à terme.

Augmentation des avoirs des mineurs: Réduit l'offre, soutient les prix au comptant et renforce le sentiment haussier sur les marchés à terme.

(5) Intérêt Ouvert de l'Échange

Open Interest accru: Indique une volonté plus forte de vendre, augmentant la pression à la baisse sur les prix spot.

Intérêt ouvert réduit: suggère une plus grande volonté de conserver des actifs, augmentant la probabilité d'augmentation des prix au comptant.

Les investisseurs peuvent mieux anticiper les tendances et les risques potentiels sur les marchés à terme et au comptant de Bitcoin en surveillant les indicateurs de flux de capitaux.

Source: coinglass

Étude de cas

Crash du prix du Bitcoin en mai 2021

En mai 2021, le prix du Bitcoin a chuté d'un niveau proche de son plus haut historique de 60 000 $ à environ 30 000 $, soit une baisse de plus de 50% en seulement une semaine. Cette chute était étroitement liée au sentiment du marché, au trading à effet de levier et aux nouvelles réglementaires, offrant un scénario typique pour analyser l'interaction entre les prix du marché au comptant et à terme.

Source: cnbc

Comportement des prix sur le marché au comptant et à terme

Marché au comptant

Pendant la chute, le marché au comptant du Bitcoin a connu une augmentation du volume des échanges, avec des prix qui ont rapidement chuté. Un grand nombre de détenteurs ont vendu leurs actifs pour réduire leur exposition au risque, ce qui a entraîné une liquidité insuffisante sur le marché au comptant.

Marché à terme

En raison de positions levier répandues, le marché des contrats à terme a connu une volatilité des prix encore plus grande. Une grande quantité de positions longues ont été liquidées de force (liquidations), accélérant ainsi davantage la baisse du marché.

Sur certaines plateformes à terme, les prix du Bitcoin ont brièvement chuté jusqu'à 28 000 $, nettement en dessous du prix moyen du marché au comptant.

Déclencheurs clés

a. Sentiment de marché négatif

L'annonce de Tesla de cesser d'accepter les paiements en Bitcoin a suscité des inquiétudes quant à l'impact environnemental du Bitcoin.

La déclaration de la Chine sur l'augmentation de la réglementation de l'extraction et du commerce de cryptomonnaies a intensifié la panique des investisseurs.

b. Effet de levier et mécanisme de liquidation

Les positions à effet de levier élevé sur le marché des contrats à terme ont déclenché une série de liquidations alors que les prix chutaient. Les statistiques montrent que plus de 8 milliards de dollars de contrats à terme sur Bitcoin ont été liquidés en l'espace de 24 heures, accélérant ainsi la baisse des prix. La liquidation forcée a ensuite exercé une pression supplémentaire sur le marché au comptant, entraînant une nouvelle baisse des prix.

Analyse de l'interaction du marché

Changement de base

Pendant la chute, une importante remise est apparue sur le marché à terme, où les prix à terme étaient inférieurs aux prix au comptant. Cette remise reflétait les attentes pessimistes du marché pour les prix futurs.

Un élargissement rapide de la base peut perturber les stratégies de copie trading comme l'arbitrage de base, réduisant leur efficacité et contribuant à accroître l'instabilité du marché.

Taux de financement

Au début de la chute, le taux de financement était positif, indiquant une position longue surpeuplée sur le marché.

À mesure que la chute s'intensifiait, le taux de financement est rapidement passé en négatif, indiquant que le marché était désormais dominé par les positions courtes. Les fortes fluctuations du taux de financement ont amplifié la divergence entre les prix du marché au comptant et les prix du marché à terme.

c. Écart de liquidité

La faible liquidité sur le marché au comptant a entraîné la violation de plusieurs niveaux d'ordre d'achat par de grandes commandes de vente, ce qui a entraîné une forte baisse des prix.

Le trading à haute fréquence sur le marché à terme a exacerbé le problème de liquidité, intensifiant la volatilité des prix.

Comportement des investisseurs et reprise du marché

a. Stabilité du marché au comptant

Après la chute, certains investisseurs à long terme ont commencé à acheter à la baisse sur le marché au comptant, ce qui a progressivement stabilisé les prix au comptant.

À mesure que la panique se dissipait, les prix au comptant rebondissaient et contribuaient à rétablir la base sur le marché à terme.

b. Récupération spéculative sur le marché des contrats à terme

Après le crash, le capital spéculatif s'est dirigé vers le marché à terme. Les positions courtes ont été fermées et de nouvelles positions longues ont été ouvertes, poussant les prix à terme à revenir aux niveaux du marché au comptant.

Leçons et aperçus

a. Risque de levier

Le niveau élevé de l'effet de levier sur le marché à terme a été un facteur clé amplifiant les fluctuations de prix. Les investisseurs doivent gérer avec soin leur ratio d'effet de levier lorsqu'ils participent au trading à terme.

b. Fonction de couverture du marché au comptant

Bien que le marché au comptant connaisse des fluctuations plus petites, il est toujours influencé par le marché à terme en période de panique sur le marché. Par conséquent, les investisseurs doivent surveiller les mouvements de prix des marchés au comptant et à terme.

c. Importance des ajustements stratégiques

Des stratégies telles que l'arbitrage de base et la surveillance du taux de financement peuvent échouer lors de conditions de marché extrêmes. Les investisseurs en copie de trading doivent ajuster leurs stratégies de manière dynamique pour répondre aux changements du marché.

Conclusion

La chute du prix du Bitcoin en mai 2021 a mis en lumière l'interaction complexe entre les marchés au comptant et à terme. Le marché au comptant tend à être influencé par des facteurs fondamentaux, tandis que le marché à terme présente une plus grande volatilité en raison des opérations à effet de levier et des changements de sentiment du marché. L'interaction entre ces marchés illustre le flux du sentiment du marché tout en offrant aux investisseurs des perspectives critiques, en particulier lors de conditions de marché extrêmes.

Réflexions finales

La corrélation entre les prix au comptant et à terme de Bitcoin est complexe et en constante évolution. Ces deux marchés sont étroitement interconnectés, influencés par le sentiment du marché, les flux de capitaux et les effets de levier. Lors de l'analyse du marché Bitcoin, les investisseurs doivent surveiller les mouvements des prix au comptant et à terme, les interpréter à la lumière des signaux de marché plus larges. Une compréhension approfondie de la dynamique des prix entre ces marchés permet aux investisseurs d'identifier les tendances, de raffiner les stratégies d'investissement et de réduire les risques potentiels.