TL;DR

Nous nous trouvons dans une ère de transition financière. D'une part, les cryptomonnaies permettent le transfert d'un milliard de dollars en moins d'une seconde pour moins d'un centime. Cependant, la plupart des consommateurs sont aveugles à ces avancées technologiques, n'en bénéficient pas encore et utilisent des infrastructures lentes, coûteuses de l'ère industrielle. Afin de faire passer notre système financier existant de l'ère industrielle à l'ère Internet, le besoin n'a jamais été aussi clair pour des institutions de nouvelle génération qui mettent en œuvre des pratiques de pointe issues de la crypto pour offrir une expérience utilisateur 100 fois meilleure. Que permettrait une telle institution financière de nouvelle génération ?

En termes simples, les institutions financières de demain devraient accorder à chacun la possibilité de tout échanger, d'emprunter, de gagner, de réaliser des transactions et de détenir leurs actifs librement:

• Déposez n'importe quel actif (numérique ou traditionnel) et gagnez automatiquement un rendement intéressant
• Trader n'importe quel actif 24h/24, 7j/7, 365 jours par an (spot ou levier) de manière efficace en capital
• Envoyez et recevez de la valeur (par exemple, des stablecoins) instantanément, pas en jours
• Payer n'importe quoi (dette ou crédit) à partir d'un seul compte pour tous les actifs
• Vérifiez publiquement que les actifs sont garantis sur une base de 1:1 plutôt que par le biais de réserves fractionnaires
• Retirez des actifs (numériques ou traditionnels) à tout moment sans risque de bank run

C'est l'avenir quiSac à dosest en construction. La promesse de la cryptographie et de la finance ouverte est non seulement de démocratiser la finance, mais aussi de créer un système meilleur et plus transparent pour les participants aux marchés de capitaux du monde entier. Cela implique d'utiliser des technologies de cryptographie comme les contrats intelligents et les stablecoins pour accorder aux utilisateurs du monde entier l'accès à des produits qui étaient historiquement disponibles principalement sur les marchés de capitaux américains, tels que des comptes d'épargne dollarisés, des marchés d'actions, des produits de base, voire même de l'immobilier tokenisé et des produits de revenu fixe.

La cryptographie dévore la finance traditionnelle, de la même manière que le logiciel dévore le monde.

Une pollinisation croisée généralisée se manifeste maintenant entre les produits financiers traditionnels et les services natifs de la cryptographie, les échanges étant à l'avant-garde en tant que tissu connectif reliant ces deux systèmes parallèles. Au fil du temps, leurs distinctions s'estomperont, donnant naissance à un nouveau système financier. De cette manière, la "finance cryptographique" entrera dans le zeitgeist pour devenir simplement la "finance", de la même manière que les "entreprises technologiques Internet" sont devenues simplement des "technologies". Backpack se positionne comme le tissu connectif entre les économies traditionnelles et on-chain, réunissant des produits essentiels de chaque côté. En déplaçant les marchés financiers sur des infrastructures financières de l'ère Internet, le règlement des transactions passe de T+2 jours à T+200ms (millisecondes), permettant aux actifs et instruments du monde réel de se négocier de manière plus efficace (sous forme d'actifs cryptographiques) que jamais. Comme l'a souligné Larry Fink, PDG de Blackrock, "la prochaine génération pour les marchés et la prochaine génération pour les titres sera la tokenisation des titres" (événement New York Times DealBook, 2022).¹Dans un monde où tout sera tokenisé et échangé 24h/24 sur des rails crypto, l'opportunité de reconstruire la finance n'a jamais été aussi claire. Il est naïf et irréaliste de supposer que des institutions centenaires démoliront leurs plateformes existantes pour reconstruire à partir de zéro en utilisant ces technologies émergentes, en fait, elles ont déjà eu des décennies pour le faire.

Pour aborder cette nouvelle frontière de la finance, les nouvelles institutions financières doivent combiner une expertise technique de premier plan en crypto avec une expertise en matière de risques, de légalité et de conformité. Historiquement, les entreprises de crypto réussies ont innové sur le front des produits natifs de la crypto mais ont manqué de sophistication pour naviguer dans le paysage de conformité mondial. Cela a donné lieu à des plateformes très appréciées par les traders mais laissant beaucoup à désirer en termes de gestion des risques, de licences et d'opérations. Gate combine toutes les pièces ensemble pour construire une institution financière de nouvelle génération à partir de zéro. À terme, Gate ne sera pas seulement un lieu de négociation; il sera le hub central pour tous les actifs et la première institution de ce genre dans le monde. Depuis sa création, l'industrie de la crypto a recréé des parties du système financier traditionnel, mais n'a pas encore fait le lien entre les produits pour créer un produit fluide, intégré et entièrement conforme. C'est l'approche qui est nécessaire pour transcender la sphère crypto et remplacer les institutions financières traditionnelles par un produit nettement meilleur.

Dans les premiers jours de l'industrie de la crypto, les entrepreneurs ont expérimenté des "produits" autonomes tels que des portefeuilles, des échanges et des marchés de prêt-emprunt décentralisés. Cependant, pour amener les innovations en matière de crypto et de finance ouverte aux prochains milliards d'utilisateurs, nous devons reconnaître que ces "produits" fragmentés sont en réalité des fonctionnalités au sein de plus grandes applications. Ainsi, Backpack n'est pas seulement un portefeuille ou un échange, mais plutôt un ensemble complet d'applications entièrement intégrées dans ce que nous appelons "l'expérience Backpack". Backpack permettra aux utilisateurs de télécharger une seule application qui leur permettra de détenir n'importe quel actif, de trader librement, de transiger avec des commerçants et d'interagir avec des applications on-chain.

Portefeuille, Échange, Banque ou Application Fintech Globale?

Un échange est la plateforme fondamentale au cœur de Backpack. Avec un échange, vous pouvez conserver des actifs, permettre le trading et offrir une connectivité autorisée aux voies fiat (bancaires). Chaque cycle introduit une nouvelle génération d'échanges centralisés. Nous pensons que Backpack a internalisé les leçons clés de ses prédécesseurs, assemblé la bonne équipe et avance désormais rapidement vers son état final en tant qu'application de "tout finance". Il construit rapidement une plateforme extrêmement performante à partir de zéro, évitant les lacunes des échanges précédents.

Backpack s'appuie sur cette fonctionnalité de base pour inclure un marché monétaire emprunt-prêt de premier plan nativement dans l'échange. Le crédit mondial et l'efficacité du capital sont essentiels pour les marchés, et Backpack proposera ce service aux traders, en particulier aux clients institutionnels qui ne peuvent pas trader sur des plateformes onchain sans KYC en raison de la règle de la contrepartie. Le marché monétaire natif de Backpack donne aux traders la possibilité d'emprunter contre leurs actifs pour trader, ou de retirer vers un réseau blockchain différent. Pour ceux qui souhaitent prêter leurs actifs pour générer un rendement supplémentaire, ce processus se fait automatiquement, le tout depuis un seul compte d'échange. Il s'agit d'une expérience utilisateur considérablement améliorée par rapport aux bourses traditionnelles qui nécessitent plusieurs étapes supplémentaires pour effectuer la même action. Alors que de nombreuses bourses ajoutent un produit "earn" à leur site web, sur Backpack, l'emprunt-prêt est une partie centrale du système de marge. Cela permet aux utilisateurs de générer automatiquement un rendement sur les dépôts tels que l'USDC, les PnL non réalisés et les actifs prêtés.

Sur Backpack, vous pourrez emprunter n'importe quel actif et le retirer vers une autre chaîne, similaire à Aave, tout en couvrant plusieurs réseaux sous un système de marge unique. Plus significativement, les actifs prêtés comptent comme collatéral, vous permettant de gagner un rendement sur les prêts tout en négociant contre une position ou en l'utilisant pour obtenir un rendement supplémentaire à partir de stratégies neutres par rapport au delta. Un exemple clair de la puissance de ceci est le commerce de base principal de Backpack, qui offre un rendement supérieur et une efficacité en capital relative à d'autres échanges.

Le sac à dos offre le commerce sur la base la plus capital-efficiente de l'industrie.

Les bourses centralisées (CEXs) sont le produit le plus rentable de la cryptographie aux côtés des stablecoins. En plus d'avoir le plus grand nombre d'utilisateurs, les échanges font incontestablement partie des entreprises les plus rentables de l'industrie. Les CEXs ont généré environ 50 milliards de dollars de bénéfices au cours des 10 dernières années, capturant régulièrement des marges bénéficiaires de 80 % ou plus sur les revenus issus du trading d'actifs cryptographiques. Chaque jour, pour une valeur de plus de 100 milliards de dollars de contrats à terme cryptographiques sont échangés (à l'exclusion des volumes de trading au comptant). Pour donner aux lecteurs une idée de l'ampleur de ces chiffres, cela représente environ 30 fois le volume de trading quotidien combiné de Tesla, NVIDIA, Apple, Microsoft et Amazon.

Ces métriques devraient connaître une croissance spectaculaire au cours de la prochaine décennie. Malgré le fait d'être le produit préféré de la cryptomonnaie, les acteurs actuels ne répondent pas à l'ensemble de la portée des marchés de capitaux sur Internet, créant ainsi une opportunité claire pour un nouvel entrant de répondre à l'ensemble de l'empilement financier.

Pour des millions de personnes dans le monde, leur CEX représente plus qu'un simple lieu d'échange, mais aussi un compte bancaire numérique pour gérer leurs finances, accéder aux dollars numériques, effectuer des paiements et éviter les contrôles de capitaux stricts. Les bourses centralisées servent également de lien de connexion crucial entre les fiat sur les rails financiers traditionnels et l'économie on-chain en plein essor. Ce rôle de rampe d'accès fiat-crypto est essentiel, et un marché qui déplace des centaines de milliards de dollars par an. Dans cet article, nous soulignerons certaines des subtilités de l'espace CEX et pourquoi nous croyons que Backpack Exchange est différent de tout autre CEX dans le monde, et positionné de manière unique pour capturer une grande partie du marché et redéfinir la manière dont les gens interagissent avec leurs actifs.

L'opportunité de créer une nouvelle institution financière mondiale pour l'ère de la crypto est étonnamment grande. En 2024, pendant sa pré-saison de trading, Backpack Exchange a affiché 60 milliards de dollars de volumes d'échange payants en spot, ce qui représentait 44% de Robinhood sur la même période.

Il s'agit d'un premier indicateur du pouvoir des crypto-monnaies au service de l'ensemble des marchés financiers mondiaux par rapport à une seule région. Les crypto-monnaies sont en passe de remplacer les acteurs financiers établis à l'échelle mondiale, de la même manière que les entreprises Internet ont remplacé les briques et le mortier.

L'accès aux marchés mondiaux est essentiel : les licences sont importantes

Afin d'atteindre une adoption grand public, les plateformes d'échange de crypto-monnaies doivent offrir un produit de qualité comprenant des rampes bancaires aux utilisateurs. Supposer que les utilisateurs possèdent déjà des actifs en crypto-monnaies natifs et savent trader sur la blockchain restreint considérablement l'univers des utilisateurs potentiels. Pour se positionner sur le marché et offrir des rampes, les plateformes d'échange centralisées doivent obtenir et se conformer à un nombre croissant de licences de trading de détail spécifiques à chaque pays, ce qui peut être extrêmement coûteux et long à obtenir. Pour information, pour atteindre une position dominante sur le marché, FTX a dépensé plus de 500 millions de dollars pour ses licences afin de servir la majorité du PIB mondial. Backpack devrait atteindre un niveau de licence comparable d'ici le deuxième ou troisième trimestre de 2025 pour moins de 10% du coût.

Le 7 janvier, Backpack a annoncé l'acquisition de FTX EU pour 32,7 millions de dollars, assurant ainsi une position importante en Europe où les utilisateurs représentent généralement 20 à 30 % des volumes mondiaux de crypto. L'ancienne clientèle européenne de FTX générait plus de 200 millions de dollars de revenus par an à une époque où OKX, Binance et ByBit étaient tous de solides concurrents sur le marché européen. Aujourd'hui, ces bourses ont quitté ce marché, offrant à Backpack une nouvelle opportunité de proposer des produits populaires en Europe.

De manière cruciale, le transfert de la licence MiFID II de FTX EU à Backpack permettra probablement à Backpack Exchange de consolider sa position en tant que principal fournisseur de produits dérivés de crypto-monnaies (qui représentent une grande majorité des volumes de trading de crypto-monnaies mondiaux) pour les utilisateurs particuliers dans les 27 pays membres de l'UE. Pour plus de facilité d'utilisation, Backpack intégrera des systèmes de paiement traditionnels, permettant aux utilisateurs d'effectuer des transferts SEPA et par virement dans toute l'Europe. De plus, la licence MiFID est la même que celle détenue par les acteurs bancaires traditionnels, permettant à Backpack de proposer à l'avenir des actions, des obligations et des titres tokenisés.

L'acquisition de l'activité FTX EU n'est qu'une des réalisations notables sur le front réglementaire pour Gate Exchange. En novembre 2024, Backpack est devenu membre de l'organisation d'autorégulation des échanges de crypto-monnaies du Japon, l'Association japonaise des échanges virtuels et d'actifs cryptographiques (JVCEA), ce qui en fait le premier échange de crypto-monnaies à le faire depuis Binance il y a plus de deux ans. Cela représente l'une des étapes clés pour obtenir une licence au Japon. En 2023, Backpack est devenu le premier échange de crypto-monnaies opérationnel à recevoir la licence complète des marchés de l'Autorité de régulation des actifs virtuels de Dubaï. La société est également agréée en Australie, autorisée à mener des activités de marketing liées aux crypto-actifs au Royaume-Uni, et sur la voie de d'étendre sa couverture aux États-Unis à 50 États (actuellement 12) à l'avenir.

Backpack s'est rapidement positionné comme une force mondiale en matière de conformité aux crypto-monnaies, même par rapport aux acteurs établis de l'industrie. La capacité à étendre rapidement son empreinte réglementaire permettra à Backpack de distribuer son produit, ce qui entraînera une importante enceinte réglementaire alors que les réglementations sur les crypto-monnaies se resserrent et s'appliquent aux acteurs en place. D'ici la fin de 2025, Backpack rejoindra un très petit groupe d'échanges capables de servir leurs clients de manière conforme dans plus de 95% du PIB mondial, permettant ainsi à l'entreprise de proposer ses produits à des centaines de millions d'utilisateurs.

Un nouveau paradigme de produit

Aux côtés de son nouveau système de marge, l'équipe a conçu un système de gestion des risques leader sur le marché, fiable, robuste et transparent. Ce système de gestion des risques évalue en continu la santé du portefeuille, ajustant dynamiquement les marges et les paramètres de liquidation en période de volatilité.

Le système de compte de Backpack simplifie également grandement le flux de dépôts, éliminant le besoin de transférer d'un compte spot à un compte dérivé, permettant aux traders de passer des transactions futures directement à partir du compte sur lequel ils déposent. Les avantages de cette approche pour le produit sont immédiatement évidents pour l'utilisateur avancé de l'échange et positionneront Backpack comme un lieu de trading supérieur.

En utilisant l'abstraction de compte de pointe et les pratiques de cryptographie, Backpack a fait d'énormes progrès sur le front de la garde pour développer la solution de garde la plus avancée sur le marché. Backpack a créé un produit "safe" avec Squads qui permet aux traders de transférer des actifs dans un portefeuille multisig qui offre une garde autonome mais qui est également récupérable si un utilisateur égare ou perd ses clés privées.

Ce portefeuille est intégré à la Bourse Backpack et permet aux utilisateurs de retirer leurs fonds quel que soit le contexte, éliminant complètement la possibilité pour les utilisateurs d'avoir des fonds bloqués sur la Bourse sans possibilité de retrait. En utilisant des temps de réponse aux défis similaires aux techniques utilisées par les L2, Backpack Exchange est capable de régénérer les clés perdues d'un utilisateur après avoir vérifié leur identité. Cela signifie qu'en transférant leurs actifs vers leur coffre-fort, Backpack est en mesure d'offrir aux utilisateurs l'auto-garde et une autonomie totale sur leurs actifs tout en offrant la récupérabilité et l'expérience utilisateur d'une bourse centralisée.

Cette percée aidera à atténuer les milliards de dollars d'actifs cryptographiques perdus chaque année en raison de l'auto-garde. Historiquement, une fois que des clés privées telles que des phrases de récupération sont égarées, les actifs sont perdus pour toujours, et une gestion inadéquate des clés privées reste l'un des principaux obstacles à la propriété généralisée et à l'adoption des actifs numériques.

Contexte du marché

Le paysage des échanges centralisés (CEX) a considérablement évolué depuis 2021, caractérisé par l'effondrement de FTX qui a laissé un grand vide sur le marché non seulement en termes de part de marché mais aussi en termes de produit, étant le seul CEX à adopter une approche de cross-collateral en premier. FTX a souligné la nécessité d'une bourse entièrement réglementée et conforme, avec un modèle de risque transparent et dynamique, avec une preuve de réserves publiquement vérifiable. Il a également mis en évidence la nécessité d'une auto-garde et de la capacité des traders à retirer leurs actifs d'une bourse en période de volatilité et d'incertitude extrêmes. Au milieu de ces changements et des demandes du marché, nous notons que Backpack est le seul nouvel entrant dans l'espace CEX ces derniers temps qui a été capable de mettre en place une bourse incorporant ces fonctionnalités et d'obtenir les licences pertinentes pour pouvoir opérer légalement dans une grande partie du marché mondial.

Sur le plan de la conformité et du droit, plusieurs grandes bourses telles que Binance, ByBit et OKX ont été contraintes de quitter certaines parties de l'Europe.

Comme l'a observé Ben Zhou, PDG de Gate, en septembre 2024, "Il y aura un bain de sang car toutes les principales bourses se retireront d'Europe, en particulier pour les produits dérivés" (Interview Weixin, septembre 2024). Pendant cette même période, les échanges décentralisés (DEX) ont gagné du terrain, le ratio volume DEX/CEX dépassant 15% pour la première fois début 2025.

Une autre tendance importante est la résistance des entreprises contre les acteurs des échanges établis qui exigent régulièrement de 5 % à 15 % de l'offre de jetons pour être répertoriés sur un échange de premier ordre, souvent accompagnée de modifications de la période de gel des jetons afin de permettre à la CEX de se délester de ces jetons avant que l'équipe ou les principaux employés ne soient gelés. De plus, les traders expriment un fort désir d'avoir accès à l'achat de jetons plus tôt dans le cycle de vie, car les performances des prix des jetons suivant leur inscription sur les CEX de niveau T-1 sont souvent extrêmement négatives, notamment pour les projets à faible flottant, à des valorisations diluées de plusieurs milliards.

Alors que le marché se méfie des échanges opaques, en particulier de ceux qui s'appuient sur des teneurs de marché internes pour tirer profit des transactions des utilisateurs, la transparence des réserves et de la solvabilité est devenue primordiale. Gate seul se distingue en tant qu'échange entièrement transparent et conforme depuis sa création.

Assemblage des pièces

Backpack est en passe de transcender le produit CEX traditionnel pour devenir une institution financière de nouvelle génération. Leur produit innovant et leur avantage en matière de distribution, accordé par leur empreinte de licence mondiale, aboutissent à une plateforme où le total est supérieur à la somme des parties. Les seules autres bourses avec une distribution et une couverture réglementaire comparable sont valorisées dans les dizaines ou les centaines de milliards de dollars. Dans les mois à venir, à mesure que le produit sera déployé auprès de dizaines de millions de traders, les choix de conception de l'équipe et leur expertise approfondie en matière de conformité seront mis en évidence. Peut-être la conclusion la plus importante pour les lecteurs de cet article est que Backpack ne construit pas une meilleure institution crypto, mais une meilleure institution financière en général.

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