Que sont les Automated Market Makers ?

Les Automated Market Makers (AMM) représentent un cadre algorithmique révolutionnaire qui a profondément transformé la finance décentralisée. Avec la montée en puissance des plateformes d’échange décentralisées dans l’écosystème des cryptomonnaies, il est devenu essentiel de comprendre le fonctionnement et les enjeux des protocoles AMM pour toute personne active dans la DeFi. L’AMM finance s’impose aujourd’hui comme une technologie essentielle, permettant des échanges de cryptomonnaies efficaces et sans autorisation.

Qu’est-ce que le market making en crypto ?

Le market making en cryptomonnaie désigne la fourniture de liquidité sur des plateformes d’échange, garantissant aux acheteurs et vendeurs de pouvoir échanger efficacement. Les plateformes centralisées traditionnelles font appel à des market makers professionnels qui gèrent des carnets d’ordres et facilitent les transactions en proposant simultanément des ordres d’achat et de vente sur différents actifs. Leur rémunération provient du spread, soit la différence entre le prix le plus élevé proposé à l’achat et le prix le plus bas accepté à la vente.

Par exemple, sur une plateforme centralisée, si le Bitcoin affiche un prix acheteur de 94 997 $ et un prix vendeur de 95 000 $, les market makers réalisent un écart de 3 $ par unité. Ce modèle traditionnel repose sur des intermédiaires de confiance qui gèrent la liquidité et associent les ordres via des systèmes centralisés. Il nécessite une infrastructure sophistiquée ainsi que des sociétés de trading professionnelles assurant une liquidité continue pour le bon fonctionnement du marché.

Que sont les Automated Market Makers ?

Les Automated Market Makers éliminent le recours aux intermédiaires centralisés en s’appuyant sur des protocoles algorithmiques facilitant les échanges de cryptomonnaies de pair à pair. Contrairement aux plateformes traditionnelles à carnet d’ordres, les protocoles d’échange décentralisé basés sur AMM utilisent des smart contracts pour automatiser les transactions. Ces smart contracts, auto-exécutables, sont déployés sur des blockchains dotées de telles fonctionnalités, comme Ethereum, Cardano ou Solana.

L’innovation clé de l’AMM finance réside dans sa capacité à fixer les prix des actifs de manière algorithmique sur la base de formules mathématiques, plutôt que par l’appariement traditionnel de l’offre et de la demande. Lorsqu’un trader engage une transaction, le smart contract exécute l’échange selon des règles prédéfinies, transférant les actifs directement entre les portefeuilles utilisateurs sans intervention d’une autorité centrale.

Qu’est-ce qu’un fournisseur de liquidité AMM ?

Les fournisseurs de liquidité sont le pilier des écosystèmes AMM finance, car ils déposent leurs cryptomonnaies dans des pools de liquidité. Contrairement aux plateformes centralisées réservées aux sociétés de trading professionnelles, les plateformes AMM démocratisent le market making en permettant à tout détenteur de cryptomonnaies de devenir fournisseur de liquidité. Ces participants apportent des paires de tokens à des coffres virtuels appelés pools, servant de source de fonds pour les traders réalisant des swaps.

En échange de leur contribution, les fournisseurs de liquidité perçoivent des frais de transaction générés par la plateforme ou des récompenses en tokens. Ce mécanisme incitatif favorise une large participation et garantit à ces plateformes une liquidité suffisante pour le bon déroulement du trading. Cette ouverture marque une rupture avec la finance traditionnelle, où le market making était réservé aux institutionnels.

Comment fonctionne un AMM ?

Les protocoles AMM utilisent différents modèles mathématiques pour gérer les pools de liquidité, le modèle Constant Product Market Maker étant l’un des plus répandus. Ce modèle repose sur l’équation x*y=k, où x et y sont les quantités de deux tokens dans un pool, et k une valeur constante. Cette formule garantit que le produit des deux quantités reste inchangé, ajustant automatiquement les prix en fonction de l’offre et de la demande.

Par exemple, pour un pool ETH/USDC contenant 50 ETH et 100 000 USDC, la valeur constante k est de 5 millions. Lorsqu’un trader achète 1 ETH en versant des USDC, l’algorithme recalcule la composition du pool pour maintenir le produit constant. Le nouveau prix de l’ETH s’ajuste alors automatiquement, reflétant la diminution de l’offre dans le pool. Ce mécanisme de découverte automatique des prix fonctionne en continu, réagissant à chaque échange et maintenant l’équilibre sans intervention humaine. Il s’agit du principe fondamental de l’AMM finance.

Avantages du modèle AMM

Le modèle AMM finance offre plusieurs atouts majeurs ayant favorisé son adoption dans la DeFi. Tout d’abord, les traders conservent la pleine propriété et le contrôle de leurs actifs numériques. Les utilisateurs interagissent directement avec les smart contracts via des portefeuilles auto-détention, éliminant ainsi le risque de contrepartie lié aux intermédiaires centralisés. Cette auto-garde correspond aux principes fondamentaux de la cryptomonnaie en matière de souveraineté financière et de décentralisation.

Ensuite, les plateformes AMM abaissent considérablement les barrières à l’entrée pour les nouveaux projets blockchain. Les projets émergents peuvent lancer des tokens et ouvrir des pools de liquidité sans approbation d’une plateforme centralisée ou recours à des capitaux-risqueurs. Cette accessibilité stimule l’innovation et l’expérimentation, permettant aux développeurs de mettre rapidement leurs idées sur le marché.

Enfin, les plateformes AMM finance démocratisent le processus de market making en permettant à tout détenteur d’un portefeuille de cryptomonnaie de générer un revenu passif comme fournisseur de liquidité. Cette approche inclusive contraste nettement avec la finance traditionnelle, où ces opportunités étaient réservées aux institutions. En ouvrant ce modèle aux particuliers, les AMM créent de nouvelles perspectives pour valoriser les actifs détenus.

Risques des AMM de première génération

Malgré leur caractère innovant, les premiers protocoles AMM présentent certains défis et limites. L’un des principaux réside dans leur forte dépendance à l’égard des traders d’arbitrage pour garantir l’exactitude des prix. Les plateformes AMM n’utilisant pas de carnet d’ordres, elles reposent sur des acteurs externes pour repérer et corriger les écarts de prix entre plateformes, ce qui peut générer des inefficiences temporaires et des opportunités d’exploitation.

Une autre limite concerne la difficulté à exécuter des ordres d’un montant élevé sans une liquidité suffisante. Contrairement aux plateformes à carnet d’ordres qui associent des ordres à des prix convenus, les plateformes AMM peuvent subir un slippage important sur les gros volumes. Les transactions importantes déséquilibrent les pools et entraînent des prix d’exécution moins favorables.

Les fournisseurs de liquidité s’exposent aussi au risque de perte impermanente, phénomène où la valeur des actifs déposés évolue défavorablement par rapport à une simple détention dans un portefeuille. Lorsque les prix fluctuent fortement, le rééquilibrage algorithmique peut conduire à une valeur finale inférieure à la valeur initiale des tokens. Par ailleurs, le caractère sans autorisation des plateformes AMM, s’il favorise l’accessibilité, a aussi facilité de nombreuses arnaques et lancements frauduleux, causant des pertes importantes aux utilisateurs peu avertis.

Conclusion

Les Automated Market Makers ont profondément transformé la finance décentralisée en proposant une alternative algorithmique aux pratiques de market making traditionnelles. Grâce aux smart contracts et aux formules mathématiques, l’AMM finance permet des échanges pair-à-pair sans autorisation et démocratise la fourniture de liquidité. Les avantages liés à l’auto-garde, à l’accessibilité et à la génération de revenus passifs ont favorisé l’essor rapide des plateformes décentralisées basées sur ce modèle.

Cependant, il est essentiel de garder à l’esprit les risques inhérents, notamment la dépendance à l’arbitrage, le slippage sur les ordres importants, la perte impermanente pour les fournisseurs de liquidité et la prolifération des arnaques. À mesure que l’écosystème DeFi progresse, comprendre ces enjeux reste indispensable pour prendre des décisions éclairées sur la participation aux protocoles AMM finance. Si les AMM de première génération ont jeté les bases du secteur, l’innovation continue vise à corriger leurs limites pour tendre vers une infrastructure financière décentralisée de plus en plus performante.

FAQ

Qu’est-ce que l’AMM en finance ?

L’AMM (Automated Market Maker) désigne un système d’échange décentralisé qui exploite des pools de liquidité et des algorithmes pour permettre la négociation d’actifs sans carnet d’ordres classique, assurant ainsi une liquidité constante et la stabilité des prix sur les marchés DeFi.

Que signifie faire de l’AMM ?

AMM est l’acronyme d’Automated Market Maker, un protocole central de la DeFi qui repose sur des smart contracts pour créer des pools de liquidité et permettre des échanges décentralisés sans carnet d’ordres.

Comment gagner de l’argent avec l’AMM ?

Fournissez de la liquidité à des paires de tokens populaires, percevez des frais de transaction et privilégiez les pools à fort volume pour maximiser vos rendements.

Quels sont les risques de l’AMM ?

Les principaux risques résident dans les déséquilibres de liquidité et le slippage, pouvant entraîner des pertes substantielles pour les traders et une volatilité accrue. Ces phénomènes peuvent également provoquer des événements de décorrélation sur les stablecoins.