Qu’est-ce qu’un automated market maker (AMM) dans la crypto ?

Les automated market makers (AMM) incarnent une nouvelle génération du trading décentralisé de cryptomonnaies, bouleversant le fonctionnement des plateformes d’échange d’actifs numériques. Grâce à la blockchain et aux smart contracts, les AMM instaurent un environnement de trading plus accessible, efficient et démocratisé, sans recourir aux intermédiaires classiques des plateformes centralisées.

Qu’est-ce que le market making ?

Le market making est une stratégie fondamentale des marchés financiers traditionnels. Elle consiste pour une entité ou un individu à jouer le rôle d’intermédiaire, facilitant l’achat et la vente continus d’actifs. Le market maker assure la liquidité sur certains actifs et veille à un équilibre constant entre acheteurs et vendeurs.

Les market makers proposent simultanément des prix d’achat (bid) et de vente (ask) selon la profondeur de marché de l’actif sous-jacent. Leur rémunération provient principalement du spread entre ces prix et des frais liés à la fourniture de liquidité et à l’exécution des ordres de marché. Ce modèle impose une intervention active et une surveillance continue des conditions de marché pour ajuster les prix en temps réel.

Qu’est-ce qu’un automated market maker (AMM) ?

L’automated market maker modernise le market making traditionnel en automatisant l’ensemble du processus via des smart contracts. Contrairement aux modèles nécessitant une intervention humaine, les AMM exécutent automatiquement les ordres d’achat et de vente selon des règles algorithmiques, sans aucun tiers.

Les AMM opèrent principalement sur des plateformes décentralisées (DEX) ou sur des DApps P2P sur divers réseaux blockchain. Cette architecture décentralisée permet à quiconque d’accéder au trading de cryptomonnaies sans intermédiaire. Uniswap et PancakeSwap, par exemple, sont des références qui structurent l’écosystème DeFi.

La différence majeure entre AMM et plateformes classiques réside dans la formation des prix. Les exchanges traditionnels fonctionnent avec des carnets d’ordres, tandis que les AMM utilisent des algorithmes mathématiques. Le modèle le plus courant s’appuie sur la formule x * y = k, où x et y sont les quantités d’actifs en pool, et k une constante représentant la liquidité totale.

Comment fonctionnent les AMM ?

Les AMM s’appuient sur un système sophistiqué permettant le trading sans contrepartie directe. Lorsqu’un utilisateur échange, par exemple, de l’ETH contre de l’USDC, les fonds sont envoyés dans le pool de liquidité correspondant. L’algorithme évalue alors le prix selon l’état des réserves du pool.

L’algorithme ajuste automatiquement le ratio des cryptomonnaies dans le pool en fonction de la taille du trade, garantissant ainsi la parité de valeur et la liquidité nécessaire pour les transactions suivantes. Le système applique des frais de transaction minimes, généralement une fraction de la valeur échangée, reversés aux fournisseurs de liquidité du pool.

Ce fonctionnement automatisé supprime les carnets d’ordres et autorise des transactions en continu, sans nécessité de contrepartie active. Les smart contracts prennent en charge tous les calculs et transferts, assurant un environnement de trading transparent et sans confiance tierce.

Qu’est-ce qu’un liquidity pool ?

Les liquidity pools constituent la structure de base des AMM. Alimentés par des smart contracts, ils servent d’instruments financiers pour le trading de cryptomonnaies. Les utilisateurs déposent leurs actifs numériques dans un fonds commun, utilisé pour traiter les ordres en échange d’une partie des frais générés.

Le principal avantage des liquidity pools est de permettre des échanges sans contrepartie directe. Les utilisateurs accèdent à la liquidité du pool pour exécuter leurs ordres à des prix donnés. Les fournisseurs de liquidité déposent une valeur équivalente de deux actifs (ratio 50:50) dans le pool, par exemple autant en ETH qu’en DAI pour un pool ETH/DAI.

Les liquidity pools jouent un rôle essentiel pour limiter le slippage, stabilisant les prix des actifs selon la taille du marché. Le mécanisme repose sur deux logiques : les preneurs de liquidité paient des frais aux fournisseurs, et lors du retrait, la courbe de liaison transfère automatiquement les frais aux fournisseurs.

Les smart contracts gèrent intégralement les liquidity pools, permettant l’exécution instantanée des ordres sans intervention extérieure. Les méthodes de formation des prix diffèrent selon les protocoles AMM : absence de connaissance préalable (Uniswap V2), prix fixé à 1 (Curve V1 pour les stablecoins), ou recours à des oracles externes (DODO).

Liste des automated market makers : exemples de protocoles AMM

La technologie blockchain a donné naissance à de nombreux protocoles AMM innovants, chacun doté de spécificités propres. Maîtriser cette diversité aide traders et fournisseurs de liquidité à choisir la plateforme la plus adaptée à leurs objectifs.

En tête, les plateformes basées sur Ethereum comme Uniswap ont popularisé le modèle constant product market maker et figurent parmi les DEX les plus actifs de l’écosystème.

SushiSwap, fork communautaire d’Uniswap, introduit des tokens de gouvernance et le yield farming. Curve cible les stablecoins avec des algorithmes optimisés pour réduire le slippage. Balancer propose des pools multi-actifs avec pondérations personnalisables, offrant plus de flexibilité aux fournisseurs de liquidité.

Parmi les autres protocoles majeurs figurent Bancor, pionnier de la liquidité automatisée, et DODO, qui exploite un algorithme proactif basé sur des oracles de prix. PancakeSwap, sur BNB Chain, se distingue par ses frais réduits et sa rapidité d’exécution. L’ensemble de ces plateformes enrichit et diversifie l’écosystème DeFi, rendant la palette des AMM toujours plus complète.

Caractéristiques des AMM

Les AMM se distinguent par plusieurs traits majeurs. Leur fonctionnement décentralisé — sans permission — repose sur l’interaction directe des utilisateurs avec les smart contracts via les liquidity pools, sans tiers ou opérateur centralisé.

L’exécution des transactions s’automatise grâce aux smart contracts, qui déclenchent les opérations dès que les conditions sont remplies. Cette automatisation garantit fiabilité et fluidité, sans intervention humaine.

Le modèle non-custodial des AMM assure aux utilisateurs le contrôle total de leurs fonds. L’accès est assuré via des portefeuilles de cryptomonnaies, et la déconnexion reste possible à tout moment, la plateforme n’ayant jamais la garde des actifs.

La sécurité s’en trouve renforcée par la décentralisation : la structure distribuée des nœuds blockchain complique fortement toute cyberattaque, là où une plateforme centralisée comporte des points de faiblesse uniques. Les algorithmes de pricing stricts limitent les manipulations de prix, assurant un équilibre constant de la liquidité dans chaque pool.

Avantages et inconvénients des AMM

Les AMM constituent une avancée majeure de la technologie financière, avec des atouts et des limites. Côté positif, ils démocratisent l’accès à la liquidité, permettent à chacun de devenir fournisseur et de générer des rendements passifs sur ses cryptomonnaies. L’automatisation supprime les intermédiaires, réduit les coûts et améliore l’efficacité.

Les algorithmes mathématiques limitent les manipulations de prix, et l’architecture décentralisée offre une sécurité supérieure aux plateformes centralisées. Les transactions sont transparentes et inscrites sur la blockchain, accessibles à tous pour vérification.

En revanche, leur usage reste concentré sur la DeFi, freinant une adoption massive. La complexité des liquidity pools ou la notion de perte impermanente peut dérouter les novices. De plus, les frais de transaction varient selon l’état du réseau, ce qui ajoute une part d’incertitude.

AMM vs. modèle order book

La distinction entre AMM et carnet d’ordres est structurante. Les carnets d’ordres nécessitent des intermédiaires pour agréger et rapprocher les ordres d’achat et de vente, ce qui fragmente la liquidité selon les niveaux de prix et suppose des market makers actifs.

Les AMM, à l’inverse, permettent l’échange d’actifs sans contrepartie grâce à la mutualisation de la liquidité et à la tarification algorithmique. Ce modèle garantit une liquidité continue, au risque d’un slippage accru sur les gros volumes. Les incitations diffèrent : les AMM redistribuent une part des frais aux fournisseurs de liquidité, démocratisant la captation de valeur — alors que les plateformes traditionnelles centralisent les profits.

Rôle des AMM dans la DeFi

Les AMM sont devenus des infrastructures centrales de la DeFi, révolutionnant l’accès à la liquidité et aux rendements sur actifs numériques. Ils favorisent la stabilité des prix et l’auto-conservation des fonds, tout en abaissant les barrières d’accès pour une finance plus inclusive.

Ces plateformes reposent sur l’équité d’accès, éliminant les avantages des acteurs institutionnels des marchés centralisés. Leur caractère permissionless permet à tout détenteur de cryptomonnaies de participer à la liquidité ou au trading, favorisant l’inclusion financière globale. Le nombre croissant d’AMM élargit sans cesse les opportunités en matière de trading et de liquidité décentralisés.

Conclusion

Les automated market makers constituent une innovation majeure du trading de cryptomonnaies, associant smart contracts et algorithmes pour créer des plateformes efficientes, accessibles et sécurisées. En supprimant les intermédiaires et en démocratisant la liquidité, ils s’imposent comme piliers de la DeFi. L’offre diversifiée d’AMM permet à chaque acteur de trouver la solution adaptée à son profil.

Malgré une certaine complexité pour les nouveaux venus et une tarification dynamique, leur accessibilité, leur sécurité et leur automatisation en font des leviers essentiels pour la finance de demain. À mesure que la blockchain évolue, l’écosystème des AMM s’enrichira et leur rôle dans la construction d’une finance plus décentralisée et inclusive s’amplifiera.

FAQ

Que sont les automated market makers ?

Les automated market makers (AMM) sont des algorithmes blockchain exécutant des transactions sur des exchanges décentralisés sans intervention humaine. Ils reposent sur des smart contracts pour assurer une liquidité continue, des frais réduits et un accès étendu aux paires de trading.