¿La narrativa del ETF de altcoin ha perdido su magia?

El ETF de la moneda alternativa ya no se puede cantar.

Comparado con la emoción del mercado durante el proceso de aprobación de los ETF de Bitcoin y Ethereum en el pasado, el sentimiento del mercado generado por los ETF de altcoin parece ser mínimo. Sin embargo, hace 5 meses, el mercado aún estaba inmerso en las brillantes perspectivas del mercado alcista, cuando las instituciones de Wall Street, con un olfato sensible, llegaron al mercado de altcoin, desencadenando un aumento de precios. XRP y SOL lideraron la tendencia, convirtiéndose en las nuevas monedas conceptuales de Wall Street bajo la regulación favorable.

Pero ahora, los ETF de altcoin ya están en declive, las noticias de aprobación llegan con frecuencia, las instituciones financieras también acuden en masa, pero la atención del mercado está disminuyendo gradualmente.

Cuando se trata de razones, el actual ETF de altcoin solo puede culparse por no nacer en el momento adecuado.

Después de que Trump anunciara la reserva estratégica de criptomonedas, aunque no causó grandes fluctuaciones de precios, las instituciones financieras han identificado un nuevo mercado: las altcoins. Observando los actuales ETF de altcoin, el número de participantes está creciendo gradualmente. El 6 de marzo, se presentó una nueva solicitud de ETF, además de Canary que presentó el archivo de solicitud S-1 para el ETF AXL, Bitwise también solicitó el ETF APT, y VanEck confirmó que lanzará el ETF Avalanche. Hasta ahora, más de 7 instituciones han solicitado ETF que involucran 11 grandes monedas, que incluyen SOL, DOGE, LTC, SUI, XRP, APT, MOVE, HBAR, BONK, TRUMP, ADA.

En cuanto a las instituciones solicitantes, SOL, que se autodenomina el 'asesino de Ethereum', y XRP, con recursos locales sólidos, son las monedas con más solicitudes de instituciones, cada una con 6 emisores, lo que refleja el continuo optimismo de las instituciones hacia estas dos monedas principales. Entre los emisores que solicitaron un ETF de SOL se encuentran Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, VanEck, 21Shares y Canary Capital, mientras que Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, Canary Capital, 21Shares y Wisdomtree solicitaron un ETF de XRP. Además de las monedas mencionadas anteriormente, LTC y DOGE tienen dos emisores cada una, mientras que la mayoría de las otras monedas solo tienen una institución solicitante.

De hecho, en lo que respecta solo a ETF de altcoin, las monedas seleccionadas se han vuelto cada vez más amplias, e incluso un poco caóticas, aparte de SOL, XRP, LTC, ADA, DOGE que son un poco más grandes, las monedas de cadena pública son innumerables, e incluso DOT, que ha estado en silencio durante mucho tiempo, también fue seleccionado por 21Shares. Y en el contexto de MEME, BONK y TRUMP, considerados como fuertes jugadores, también aparecen en el formulario de solicitud de ETF de Rex Shares.

Aunque hay muchas monedas, cuanto más notable sea una moneda en términos de probabilidad de aprobación, mayores serán los problemas. Anteriormente, el requisito blando de tener contratos de futuros en CME parecía desvincularse un poco con la relajación regulatoria, pero la naturaleza de valor y los litigios pendientes no se resolverán en un día. Después de la aprobación del ETF de Ethereum, SOL es la moneda altcoin con más demanda, y la solicitud se presentó relativamente temprano. Según los registros, VanEck y 21Shares presentaron el formulario 19b-4 en junio del año pasado, pero debido a la naturaleza de valor de SOL, la aprobación siempre ha sido esquiva. En agosto del año pasado, los formularios 19b-4 de VanEck y 21Shares fueron retirados de COBE, y en diciembre del mismo año, con un último acto de arrogancia, Gary Gensler, ex presidente de la SEC, notificó que al menos dos instituciones solicitantes de ETF de SOL habían tenido sus formularios 19b-4 rechazados. Hasta ahora, la SEC solo ha anunciado que ha aceptado todas las solicitudes de ETF de SOL presentadas por los emisores.

XRP y SOL son más o menos iguales, el litigio de Ripple es como un vendaje en el pie, que ha durado más de cuatro años y aún no se ha resuelto, tanto es así que el CEO de Ripple continúa donando fondos políticos a Trump y al Congreso, con la esperanza de que se exima del litigio, y sigue ampliando la influencia de XRP. Las donaciones simples y burdas realmente han beneficiado a XRP, a pesar de que se encuentra en la misma etapa de aprobación de la SEC que SOL, Ripple ha experimentado un crecimiento significativo en el mercado estadounidense. Según su CEO, en las últimas seis semanas de 2024, Ripple firmó un volumen de transacciones en los Estados Unidos que supera la suma de los últimos seis meses, y ha concentrado el 75% de los nuevos puestos de trabajo en los Estados Unidos.

En cuanto a otros tipos de altcoin, en el momento en que los líderes aún no han obtenido la aprobación, la probabilidad de aprobación también es un tanto limitada, pero hay dos excepciones, una es LTC y la otra es DOGE. Ambas no tienen una carga histórica de valores, y ambas pertenecen a productos básicos, por lo que desde una perspectiva regulatoria no hay aspectos negativos significativos ni obstáculos relativamente pequeños. Especialmente LTC, que es una cadena pública que utiliza POW y tiene un mecanismo similar a BTC. Aunque su tamaño es solo de 77 mil millones de dólares, también tiene una profundidad de mercado considerable. DOGE es un destacado en el mundo de los MEME y se ha convertido en un símbolo cultural, y con el respaldo de Musk, naturalmente aumenta la probabilidad de aprobación. Debido a estas razones, Eric Balchunas, analista principal de ETF de Bloomberg, predijo anteriormente que la posibilidad de que un ETF de Litecoin salga al mercado antes de fin de año es del 90%, superando a Dogecoin (75%), Solana (70%) y productos XRP (65%).

En términos de progreso de aprobación, la mayoría de los ETF se encuentran en etapa de aceptación pero no han sido aprobados. Al revisar todo el proceso de aprobación, el emisor presentará primero el formulario S-1/S-3 ante la SEC, luego el bróker del ETF presentará el formulario 19b-4, de acuerdo con las reglas, generalmente la SEC publicará el documento 19b-4 en el 'Diario Oficial' e iniciará un período de comentarios públicos de 21 días. Durante este tiempo, la SEC puede realizar varias extensiones, negociaciones y revisiones, pero el período total no puede exceder los 240 días.

Desde el último punto de aprobación, el 12 de marzo, los documentos de la SEC de EE. UU. mostraron que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. pospuso la aprobación de varias solicitudes de ETF de criptomonedas al contado, incluidas las ETF de Cardano al contado de Grayscale, ETF de XRP al contado de Canary, ETF de Solana al contado de Canary, ETF de Litecoin al contado de Canary y ETF de Solana al contado de VanEck. Por supuesto, en el caso de los ETF de altcoin, es previsible que la SEC posponga los ETF, la razón principal es que después de la generación anterior de reguladores firmes, el nuevo presidente de la SEC, Paul Atkins, designado por Trump, aún no ha sido confirmado por el Congreso. Sin un líder a cargo, las regulaciones no pueden avanzar, solo pueden hacerlo mediante demoras para detenerse temporalmente. Según lo habitual, el tiempo transcurrido desde la nominación hasta la asunción del cargo de los líderes es generalmente de alrededor de 2 meses, por lo que se espera que este nuevo presidente haga su debut en marzo.

Aunque el proceso de aprobación ha sido tumultuoso, en términos de regulación existente, no hay duda de que la probabilidad de aprobación sigue aumentando. Incluso SOL y XRP, que aún están en litigio, han sido incluidos en las reservas estratégicas de activos digitales de los Estados Unidos. Aunque este punto no está directamente relacionado con la aprobación, también puede reflejar indirectamente la posibilidad de que estas monedas sean liberadas de la restricción de la SEC.

Sin embargo, en términos de rendimiento del mercado, la narrativa del ETF de altcoin parece no ser muy efectiva.

Hace 5 meses, en noviembre del año pasado, las instituciones desataron una ola de solicitudes de ETF de altcoin, y las monedas pioneras como SOL, XRP, LTC, HBAR, etc., experimentaron rápidos aumentos de precio. En un mes, XRP pasó de 0.5 a 2.9 dólares, y el 16 de enero de este año llegó con éxito a 3.4 dólares. SOL siguió una trayectoria similar, pasando de 160 a 264 dólares, y alcanzando un máximo de 295 dólares el 19 de enero.

En noviembre, debido al aumento generalizado de las altcoins, el mercado, que estaba experimentando una sequía, parecía recibir un poco de alivio. El lema 'la temporada de altcoins ha llegado' trajo un rayo de esperanza a los poseedores firmes. Sin embargo, el sueño se desvaneció rápidamente. Llegó febrero y todas las altcoins seguían en declive, y las noticias sobre los ETF de altcoins ya no tenían el poder de impulsar el mercado. A pesar de los vaivenes en la aprobación, el precio de las monedas seguía cayendo.

¿Está muerta la narrativa de los ETF? De hecho, puede que no lo sea, de lo contrario muchos tenedores no prestarán mucha atención a los datos de los ETF, pero es extraño que los ETF de hoy en día no nazcan en los buenos tiempos. Desde los mercados financieros actuales, la narrativa de un solo sector ya no es sostenible, y el mundo apuesta por una recesión en Estados Unidos. Cuanto más se juegue con el garrote arancelario y la geopolítica de Trump, mayor será la incertidumbre macroeconómica, mayor será la probabilidad de inflación y de la recesión en Estados Unidos. Además de las declaraciones del propio Trump sobre el misterio de "no estar seguro de si habrá una recesión", el secretario del Tesoro de EE.UU. también respondió hoy positivamente que "no hay garantía de que la economía estadounidense no caiga en una recesión".

En medio de este pánico, Bitcoin ya ha mostrado signos de debilidad, manteniéndose en un rango de 80,000-83,000 dólares, mientras que ETH ha comenzado una batalla en el nivel de 1,900 dólares, SOL ya ha caído a 128 dólares, y el mercado se encuentra en la encrucijada entre los toros y los osos. En un mercado con falta de liquidez, salir de una tendencia independiente no es fácil, y los ETFs actualmente están en período de aprobación y aún no han sido aprobados de manera concreta, por lo que las expectativas no son suficientes para cambiar la tendencia, solo pueden ser considerados como factores a largo plazo de soporte para el precio.

Vale la pena señalar que, incluso si se aprueba el ETF, la verdadera capacidad de compra es cuestionable. Actualmente, el flujo neto total de los ETF de Ethereum solo asciende a 25 mil millones de dólares, lo que demuestra que no es confiable la afirmación del mercado de que 'tras la aprobación de las altcoin, entrarán miles de millones de dólares'. Y aun si fuera confiable, Roma no se construyó en un día. Después de todo, en teoría, la capitalización de mercado de las altcoin que han solicitado ETF es mucho menor que la de Ethereum, siendo la más grande XRP con 135.4 mil millones de dólares, mientras que la capitalización de mercado de Ethereum ya ha alcanzado los 229.1 mil millones de dólares.

Por otro lado, la entrada de capital de Wall Street tampoco es del todo positiva, y es inevitable que se produzca un cambio en el poder de fijación de precios. Tomando como ejemplo el Bitcoin, su precio ha seguido cayendo, y una de las razones es la reducción de la tenencia de ETF de contado. Según los últimos datos, desde el 6 de febrero de 2025, los ETF de contado de Bitcoin en EE. UU. han reducido su tenencia en un 4.76%. Desde el 1 de enero hasta el 6 de febrero, estos fondos han aumentado su tenencia en alrededor de 56,802.86 bitcoins, pero en los últimos 35 días, la tenencia ha disminuido en 55,348.00 bitcoins.

Por supuesto, para las altcoin, la narrativa es mucho más importante que la ponderación de precios. Las instituciones pueden aportar un flujo real de efectivo, y los titulares solo pueden esperar ser tratados de manera diferente por las instituciones, atrapados en una relación de amor y odio con el capital. Para la mayoría de las monedas, entrar en el ETF es como dar un paso hacia Wall Street, conectarse con Wall Street, e incluso acercarse aún más a obtener la etiqueta de "Hecho en Estados Unidos", e incluso aumentar la probabilidad de ser incluido en las reservas a través de operaciones, al menos durante los cuatro años de mandato de Trump, puede ser mejor que otras altcoins.