El panorama del DEX de Solana está evolucionando hacia una mayor eficiencia y una mayor concentración de Liquidez.
Escrito por: vik0nchain, investigador de Cyber Capital
Compilación: Luffy, Foresight News
En el cuarto trimestre de 2024 y principios de 2025, el panorama competitivo del ecosistema DeFi de Solana comienza a emerger gradualmente, destacándose en el surgimiento de agregadores, la abstracción de la experiencia del usuario (UX), integraciones significativas y estándares económicos de tokens en constante evolución. A pesar de que estos cambios no eran evidentes al principio, los datos recientes ya muestran claramente su impacto, especialmente en la redistribución de la Liquidez, la generación de tarifas y el cambio en la participación de mercado.
Este análisis profundiza en la posición de Liquidez de los principales intercambios descentralizados (DEX) basados en Solana, como Raydium, Jupiter, Orca y Meteora, y destaca sus ventajas, desventajas e impacto potencial en las inversiones en comparación con competidores existentes y emergentes.
Marco de análisis de inversión
Perspectivas optimistas para Raydium (RAY): Profundidad de Liquidez y ventajas de recompra
Raydium/Uniswap tasa de valoración completamente diluida: 28.72828346 mil millones de dólares / 91.02379018 mil millones de dólares = 31.5%
Raydium/Uniswap ratio de capitalización de mercado: 15.05604427 mil millones de dólares / 54.65824531 mil millones de dólares = 27.5%
Integración de Pump.fun: incluyendo la asociación clave con Pump.fun, la migración de todos los nuevos memes pools a Raydium aumentó el volumen de operaciones y la adhesión al protocolo.
Programa de recompra de tokens: El plan de recompra del 12% de Raydium ha recomprado más del 10% del suministro total de tokens, aliviando significativamente la presión de venta. Es importante destacar que la cantidad de recompra de Raydium supera con creces la cantidad que poseen las bolsas de intercambio centralizadas.
¡Raydium, Jupiter, Orca y Meteora compiten por el dominio del mercado de Solana DEX! https://img.gateio.im/social/moments-03dd72e414593722f2436a3c78367faa(
)# Perspectivas optimistas de Jupiter (JUP): el agregador líder del mercado
Liquidez聚合优势：Jupiter 作为 Solana 占主导地位的聚合器，发挥着关键作用。
Adquisición de Moonshot: La adquisición de Moonshot permite a Jupiter integrar canales de depósito/retiro en su intercambio descentralizado para mejorar la competitividad mediante la simplificación de la experiencia del usuario.
Presión de desbloqueo: debido al desbloqueo del token, Jupiter enfrenta un aumento del 127% en el suministro, lo que conlleva un riesgo de inflación a medio plazo. A pesar de que se anunció recientemente un mecanismo de recompra, la tasa de recompra anual estimada internamente es del 2.4%, lo que proporciona cierto respaldo a la economía de tokens, pero tiene un papel limitado en la competencia con Raydium.
Modelo de negocio: Debido a que los costos del agregador se cobran adicionalmente sobre los costos del protocolo subyacente, en términos de costos bajos, el modelo del agregador enfrenta dificultades.
Falta de competencia: Como primer agregador en Solana, Jupiter carece de competidores fuertes.
(# Meteora 前景乐观：崛起的 Liquidez聚合器
Eficiencia de Liquidez Agregada: A diferencia de los intercambios descentralizados independientes, los agregadores como Meteora tienen inherentemente un riesgo a la baja menor y una eficiencia de capital más estable.
Catalizador para el lanzamiento de tokens: El exitoso lanzamiento de tokens Meteora podría cambiar las preferencias de Liquidez, proporcionando un impulso a largo plazo para su posicionamiento en el mercado. A diferencia del líder de LP de la industria Kamino, los puntos MET no se muestran públicamente en la interfaz de usuario. Además, no ha habido una declaración oficial sobre las entregas gratuitas desde que se anunció por primera vez el sistema de puntos MET hace más de un año. Aunque los proveedores de Liquidez pueden obtener mayores rendimientos en otras partes del ecosistema (como lulo.fi), es probable que el posicionamiento en el mercado y las expectativas de entregas gratuitas sean el principal impulsor de los proveedores de Liquidez.
Retención de valor total bloqueado (TVL): Meteora ha logrado un desarrollo significativo con el airdrop de Pengu y el lanzamiento de Memecoin relacionado con Trump y Melania, entre otros eventos importantes. Aunque durante el lanzamiento de Memecoin, la relación de volumen / valor total bloqueado (Vol/TVL) de muchos pares de negociación aumentó debido a la demanda temporal, el valor total bloqueado de Meteora continuó aumentando después del evento, lo que muestra una buena retención.
Integración y desarrollo: Virtuals se trasladará a Solana en el primer trimestre de 2024 y anunciará la integración con el grupo de liquidez Meteora.
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) Perspectiva sombría para Orca: Liquidez insuficiente
Problema de posicionamiento de mercado: el mecanismo de enrutamiento de Jupiter prioriza las plataformas de negociación con mayor liquidez, lo que hace que los intercambios descentralizados emergentes con baja liquidez y las pools de liquidez sean menos atractivos.
La aparición de Meteora como un agregador de liquidez ha restringido aún más la capacidad de supervivencia competitiva de los intercambios descentralizados no dominantes en el marco de enrutamiento, ya que solo serán enrutados cuando el costo del deslizamiento sea inferior al recargo de tarifas de Meteora, una situación extremadamente rara fuera de un aumento repentino en la demanda del mercado.
Los incentivos para proveedores de liquidez limitada: Orca carece de una estrategia sólida de minería de liquidez, lo que resulta en una baja tasa de retención a largo plazo de proveedores de liquidez.
Ineficiencia en la asignación de capital: A diferencia de Meteora, Orca no ha implementado la optimización automática de ingresos, lo que requiere la gestión manual de LP, lo que hace que la experiencia del usuario sea más tediosa.
La tendencia de Liquidez no parece prometedora: el próximo token Meteora podría atraer por completo a los proveedores de Liquidez de Orca, lo que haría que su situación sea aún más difícil.
Integración insuficiente: A principios de 2024, no se pudo llegar a un acuerdo con Pump.fun, y recientemente se perdió la colaboración con Virtuals, lo que pone de manifiesto su desventaja competitiva en la obtención de pedidos de aplicaciones minoristas emergentes. Si no hay catalizadores inminentes para revertir esta tendencia, la migración de Liquidez podría continuar.
Los factores anteriores han hecho que Orca no pueda retener la cantidad adicional de usuarios obtenida durante el pico de demanda de la red.
( Catalizador clave y riesgo
)# Catalizadores a tener en cuenta
Comparación de recompra de RAY con la cantidad en poder de los intercambios centralizados: la velocidad de recompra de RAY ahora supera la cantidad total de RAY en poder de los intercambios centralizados, lo que refuerza la escasez de tokens.
La tendencia alcista del valor total de la participación bloqueada: la continua dominancia de Raydium, Jupiter y Meteora indica la sostenibilidad a largo plazo de la Liquidez. En condiciones de mercado de alta presión, la pegajosidad de los protocolos emergentes es digna de atención y no debe ser pasada por alto.
Relaciones de colaboración: al igual que la integración de Pumpfun ha aportado una Liquidez significativa a Raydium, la integración de Meteora y Virtuals podría tener un efecto similar. Dado el impacto de este tipo de colaboraciones en la Liquidez y el valor total bloqueado, la colaboración con actores menos conocidos está siendo muy observada.
La emisión de tokens de Meteora: este evento podría marcar un punto de inflexión en la distribución de Liquidez de Solana en los intercambios descentralizados.
Tasa de costo y capitalización: Orca muestra una eficiencia extremadamente alta en meses de alta demanda, pero su falta de Liquidez ha obstaculizado su competitividad a largo plazo. Por otro lado, JUP enfrenta la situación opuesta, restringido por su modelo de negocio. En comparación con el último 'Proyecto Popular' Hyperliquid, Raydium genera diez veces los costos con una octava parte de la valoración diluida completa.
Presión inflacionaria de JUP: A pesar de la sólida posición del agregador de Jupiter, su gran cantidad de suministro de tokens puede causar presión de precios a corto plazo.
La disminución de la cuota de mercado de Orca: Si la tendencia de migración de proveedores de liquidez continúa, Orca podría enfrentarse a una pérdida continua de liquidez.
Riesgos de ejecución de la economía de tokens y lanzamiento aéreo de Meteora: A pesar del fuerte crecimiento del valor total bloqueado en las primeras etapas, su economía de tokens y estructura de incentivos aún no han sido probadas.
( Conclusión y Perspectivas de Inversión
La configuración del ecosistema descentralizado de intercambio de Solana está cambiando hacia una mayor eficiencia y una mayor concentración de liquidez. La destacada posición de Raydium en Liquidez, su mecanismo activo de recompra y su liderazgo en el mercado lo convierten en un intercambio descentralizado muy confiable. El papel del agregador Jupiter sigue siendo crucial, proporcionando una barrera competitiva, pero la dilución del suministro de tokens plantea resistencia a corto plazo. Orca solía ser un participante competitivo, pero enfrenta desafíos significativos en la retención de liquidez y la eficiencia de capital, convirtiéndose en un activo cada vez más frágil, lo que indica la dificultad de perder integraciones clave y competir directamente con participantes más maduros. Meteora tiene la esperanza de surgir una vez que lance con éxito los tokens próximamente. Según nuestra teoría actual, las posiciones de inversión en intercambios descentralizados deberían centrarse en los intercambios descentralizados líderes en el ecosistema dado, los agregadores de intercambios descentralizados y los agregadores de liquidez que cumplen con los estándares de catalizador, y los participantes emergentes pueden mantener una pequeña cantidad de posiciones.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
¿Quién dominará el mercado de Solana DEX entre Raydium, Jupiter, ORCA y Meteora en la competencia de los cuatro principales?
El panorama del DEX de Solana está evolucionando hacia una mayor eficiencia y una mayor concentración de Liquidez.
Escrito por: vik0nchain, investigador de Cyber Capital
Compilación: Luffy, Foresight News
En el cuarto trimestre de 2024 y principios de 2025, el panorama competitivo del ecosistema DeFi de Solana comienza a emerger gradualmente, destacándose en el surgimiento de agregadores, la abstracción de la experiencia del usuario (UX), integraciones significativas y estándares económicos de tokens en constante evolución. A pesar de que estos cambios no eran evidentes al principio, los datos recientes ya muestran claramente su impacto, especialmente en la redistribución de la Liquidez, la generación de tarifas y el cambio en la participación de mercado.
Este análisis profundiza en la posición de Liquidez de los principales intercambios descentralizados (DEX) basados en Solana, como Raydium, Jupiter, Orca y Meteora, y destaca sus ventajas, desventajas e impacto potencial en las inversiones en comparación con competidores existentes y emergentes.
Marco de análisis de inversión
Perspectivas optimistas para Raydium (RAY): Profundidad de Liquidez y ventajas de recompra
¡Raydium, Jupiter, Orca y Meteora compiten por el dominio del mercado de Solana DEX! https://img.gateio.im/social/moments-03dd72e414593722f2436a3c78367faa(
)# Perspectivas optimistas de Jupiter (JUP): el agregador líder del mercado
(# Meteora 前景乐观：崛起的 Liquidez聚合器
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![Raydium, Jupiter, Orca y Meteora compiten por la supremacía en el mercado DEX de Solana?]###https://img.gateio.im/social/moments-a56d8fc304b0e0064c7e4ca2a279250b(
) Perspectiva sombría para Orca: Liquidez insuficiente
( Catalizador clave y riesgo
)# Catalizadores a tener en cuenta
![Raydium、Jupiter、Orca 和 Meteora四强争霸，谁能主宰Solana DEX市场？]###https://img.gateio.im/social/moments-349b4cf7f798579861547ae5c560cf27###
Riesgo
( Conclusión y Perspectivas de Inversión
La configuración del ecosistema descentralizado de intercambio de Solana está cambiando hacia una mayor eficiencia y una mayor concentración de liquidez. La destacada posición de Raydium en Liquidez, su mecanismo activo de recompra y su liderazgo en el mercado lo convierten en un intercambio descentralizado muy confiable. El papel del agregador Jupiter sigue siendo crucial, proporcionando una barrera competitiva, pero la dilución del suministro de tokens plantea resistencia a corto plazo. Orca solía ser un participante competitivo, pero enfrenta desafíos significativos en la retención de liquidez y la eficiencia de capital, convirtiéndose en un activo cada vez más frágil, lo que indica la dificultad de perder integraciones clave y competir directamente con participantes más maduros. Meteora tiene la esperanza de surgir una vez que lance con éxito los tokens próximamente. Según nuestra teoría actual, las posiciones de inversión en intercambios descentralizados deberían centrarse en los intercambios descentralizados líderes en el ecosistema dado, los agregadores de intercambios descentralizados y los agregadores de liquidez que cumplen con los estándares de catalizador, y los participantes emergentes pueden mantener una pequeña cantidad de posiciones.