Últimamente han ocurrido varias cosas seguidas que hacen inevitable ponerse a pensar.

Japón anunció de repente una subida de tipos, mientras que la Reserva Federal de EE. UU. todavía duda si bajarlos o no. JPMorgan Chase en Wall Street trasladó de noche a su equipo de trading de oro a Singapur, y los países BRICS siguen vendiendo deuda estadounidense. Si miras cada suceso por separado, puede que no parezca gran cosa, pero juntos la cosa se pone interesante.

**¿Qué impacto tiene la subida de tipos en Japón?**
Durante los últimos diez años, los tipos de interés del yen han estado cerca de cero, lo que ha permitido a innumerables instituciones pedir prestado en yenes para hacer carry trade: tomar dinero a coste ultrabajo para comprar acciones estadounidenses o criptomonedas, activos de alto riesgo. Ahora que Japón ha subido tipos, el coste de endeudarse se dispara. Los jugadores con alto apalancamiento no lo aguantan y se ven obligados a liquidar posiciones. Esta reacción en cadena acaba de empezar a trasladarse.

**¿Por qué JPMorgan decide “mudarse”?**
Trasladar el equipo de oro de Nueva York a Singapur no es simplemente cambiar de oficina. Que los gigantes de Wall Street trasladen negocios clave a Asia, ¿qué indica? O bien buscan evitar riesgos regulatorios, o bien están posicionándose con antelación en el mercado asiático. El dinero inteligente ya está votando con los pies.

**¿Qué significa la reducción de tenencia de bonos estadounidenses?**
Que los países BRICS reduzcan su exposición a la deuda de EE. UU. no es nuevo, pero el ritmo se acelera. La lógica subyacente de la asignación global de activos está cambiando: la posición absolutamente dominante del sistema del dólar se está diluyendo poco a poco. No es una fluctuación a corto plazo, sino una tendencia a largo plazo.

**¿Y para el mercado cripto?**
En el corto plazo, seguro que habrá volatilidad. Los activos con alto apalancamiento serán los primeros en sufrir; cuando la liquidez se estrecha, todos los activos de riesgo lo pagan. Pero mirando a largo plazo, si la liquidez global deja de depender solo de la Reserva Federal y el capital fluye hacia Asia, para ciertos sectores puede que no sea tan malo.

Cuando el viejo orden se afloja, suele abrirse una ventana para que surja una nueva estructura. La cuestión es: ¿qué activos sobrevivirán a esta ronda de limpieza? ¿Qué sectores se mantendrán firmes en medio del caos?

¿Tú qué crees que va a resistir mejor la caída? Hablemos en los comentarios.