Perspectivas de inversión de BlackRock para 2026: ¿Podrá mantenerse el mercado alcista global impulsado por la burbuja de la IA?

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Autor: Azuma, Odaily Planet Daily

El 2 de diciembre, BlackRock, la mayor gestora de activos del mundo, publicó su informe de perspectivas de inversión para 2026. Aunque dicho informe no guarda demasiada relación directa con el mercado de criptomonedas (en el PDF de 18 páginas solo se menciona el apartado de stablecoins en una página), como “rey global de la gestión de activos”, BlackRock describe en el informe el entorno y las variables en las que se encuentra actualmente la economía mundial. En un momento en el que el mercado cripto y los mercados financieros tradicionales están cada vez más interconectados, el informe puede servir de guía para los cambios macroeconómicos futuros; además, BlackRock también ofrece su estrategia de asignación en el nuevo entorno de mercado, lo cual puede ser de referencia para aquellos que desean diversificar sus inversiones.

El informe completo es extenso, por lo que a continuación Odaily Planet Daily intentará ofrecer un resumen simplificado de estos “secretos de preparación para 2026” de BlackRock.

Las “superfuerzas” están remodelando el mundo

BlackRock destaca al principio que el mundo actual está inmerso en una era de cambios estructurales impulsados por varias “superfuerzas” (mega forces), como la fragmentación geopolítica, la evolución del sistema financiero (nota de Odaily: aquí se aborda principalmente el tema de las stablecoins), la transición energética, entre otras, siendo la inteligencia artificial (IA) sin duda la fuerza de cambio más destacada. El desarrollo de la IA avanza a un ritmo y escala sin precedentes, y la transición del sector de un modelo “ligero en capital” a uno “intensivo en capital” está transformando profundamente el entorno inversor.

En la estructura de mercado actual, los inversores no pueden evitar tomar decisiones sobre la dirección futura del mercado, lo que implica que no existe una postura absolutamente neutral, ni siquiera la inversión en índices amplios es una elección neutral.

Fuerza dominante: IA

La IA es actualmente la superfuerza dominante, impulsando a la bolsa estadounidense a alcanzar máximos históricos este año. En los últimos meses, los inversores están cada vez más preocupados por si se está gestando una burbuja de IA: los datos del PER de Shiller muestran que la valoración de la bolsa estadounidense ha alcanzado los niveles máximos desde la burbuja de Internet y la Gran Depresión de 1929.

Históricamente, en numerosas fases de transformación importantes han surgido burbujas de mercado, y esta vez podría repetirse, aunque las burbujas solo suelen ser evidentes cuando estallan. Por ello, BlackRock se centra en analizar si el volumen de inversión en IA está justificado por el potencial de retorno, lo cual constituye tanto la línea principal de seguimiento de la revolución tecnológica de la IA para BlackRock como la cuestión clave que el informe busca responder.

BlackRock considera que la temática de la IA sigue siendo el principal motor de la bolsa estadounidense, por lo que mantendrá una preferencia por el riesgo, aunque el entorno actual exige una mayor gestión activa. Tanto para identificar a los ganadores de la carrera de la IA en esta fase, como para capturar oportunidades cuando los beneficios de la IA se extiendan en el futuro, la gestión activa será fundamental.

Cuestión central del mercado: ¿Se corresponden el “gasto anticipado” y el “beneficio posterior”?

Actualmente, la gran pregunta de los inversores es cómo valorar el enorme gasto de capital en IA y el tamaño potencial de los ingresos futuros, y si ambos son equiparables.

El desarrollo de la IA requiere inversiones anticipadas en potencia de cálculo, centros de datos e infraestructura energética, pero los beneficios finales de estas inversiones son retardados. La brecha temporal entre el gasto de capital y el retorno final ha llevado a los desarrolladores de IA a recurrir a la deuda para superar los obstáculos de financiación. Este gasto anticipado es necesario para lograr los beneficios futuros, pero también ha creado un entorno de inversión completamente diferente, con las siguientes características principales:

Mayor apalancamiento: fuerte aumento de la emisión de crédito en mercados públicos y privados;

Mejor coste de capital: el endeudamiento masivo eleva los tipos de interés;

Concentración de oportunidades: hasta que los beneficios de la IA se propaguen a toda la economía, las subidas de mercado seguirán concentrándose en el sector tecnológico;

Mayor espacio para la gestión activa: cuando los ingresos se extiendan realmente más allá de la tecnología, se ampliará considerablemente el margen para la gestión activa y la selección de valores.

No hay una respuesta concluyente a la pregunta de si el gasto y los ingresos están equilibrados. BlackRock opina que la respuesta final dependerá de si la economía de EE. UU. logra superar la tendencia de crecimiento a largo plazo del 2%.

BlackRock prevé que el gasto de capital en IA seguirá impulsando el crecimiento económico en 2026, y que este año la inversión ya ha contribuido al crecimiento económico estadounidense en una proporción tres veces superior a la media histórica. Es probable que este modelo de crecimiento “intensivo en capital” se prolongue el próximo año, permitiendo que el crecimiento económico mantenga su resiliencia incluso si el mercado laboral sigue enfriándose.

¿Pero será suficiente para que la economía estadounidense supere la tendencia del 2% a largo plazo? Ninguna de las grandes innovaciones de los últimos 150 años (máquina de vapor, electricidad, revolución digital) ha logrado superar ese umbral. Sin embargo, la IA podría hacerlo posible por primera vez, ya que no solo es una innovación en sí misma, sino que también tiene el potencial de acelerar otras innovaciones. Va más allá de la automatización de tareas, permitiendo el autoaprendizaje y la mejora iterativa, lo que acelera la generación de ideas y los avances científicos.

Tres temas clave

Lo micro ya es macro

La infraestructura de la IA está actualmente dominada por unas pocas empresas, cuyo volumen de gasto es tal que ya tiene un impacto a nivel macroeconómico. Los ingresos generales que genere la IA en el futuro podrían justificar dicho gasto, pero aún no está claro qué parte de esos ingresos recaerán en las empresas tecnológicas dominantes.

BlackRock mantendrá preferencia por el riesgo en la temática de la IA y sobreponderará la bolsa estadounidense (respaldado por sólidas expectativas de beneficios; incluso aunque algunas empresas no recuperen completamente su inversión, el gasto de capital global debería generar retornos), y considera que es el momento ideal para la gestión activa.

Aumento del apalancamiento

Para superar la “colina de financiación” de un modelo en el que la inversión en IA es anticipada y los beneficios son retardados, se necesita financiación a largo plazo, lo que hace inevitable el apalancamiento. Este proceso ya ha comenzado, como demuestra la reciente emisión masiva de deuda por parte de grandes tecnológicas.

BlackRock espera que las empresas sigan recurriendo de forma masiva a los mercados de crédito públicos y privados. La expansión del endeudamiento público y privado podría seguir presionando al alza los tipos de interés. El elevado coste del servicio de la deuda es uno de los motivos por los que prevemos un aumento de la prima por plazo (la compensación exigida por los inversores por mantener bonos a largo plazo), lo que elevará la rentabilidad. Por ello, pasamos a infraponderar la deuda pública estadounidense a largo plazo.

La trampa de la diversificación

Las decisiones de inversión bajo el pretexto de la “diversificación” se han convertido en una apuesta activa aún mayor que antes, cuyo objetivo es evitar las pocas fuerzas que actualmente impulsan el mercado. El análisis de BlackRock muestra que, tras eliminar los factores habituales de rentabilidad bursátil como el valor y el momentum, una proporción cada vez mayor de la rentabilidad del mercado estadounidense refleja una única fuerza común. La concentración del mercado se intensifica y el abanico de oportunidades se reduce. Tratar de diversificar el riesgo de EE. UU. o de la IA recurriendo a otras regiones o índices equiponderados supone, en la práctica, una decisión activa mayor que antes.

Según BlackRock, la verdadera diversificación implica pasar de una visión amplia por clases de activos o regiones a una asignación más precisa, flexible y eficaz en distintos escenarios y temáticas. La cartera debe tener listo un “plan B” y estar preparada para pivotar rápidamente. En este entorno, los inversores deben reducir la diversificación ciega y centrarse más en asumir riesgos de forma consciente.

Opinión sobre las stablecoins

Al resumir las “superfuerzas” que están remodelando la economía y los mercados financieros globales, BlackRock destaca cinco direcciones: IA, geopolítica, sistema financiero, crédito privado e infraestructura energética.

En cuanto a la evolución del sistema financiero, BlackRock analiza el desarrollo de las stablecoins como el único caso de estudio. BlackRock observa que la adopción de stablecoins se está expandiendo y que se están integrando aún más en los sistemas de pago convencionales.

Las stablecoins podrían competir con los depósitos bancarios o los fondos del mercado monetario y, si alcanzan suficiente escala, pueden impactar significativamente en la forma en que los bancos ofrecen crédito a la economía en general. BlackRock también destaca el potencial de las stablecoins en los pagos transfronterizos. En los mercados emergentes, las stablecoins pueden servir como alternativa a la moneda local para pagos domésticos, expandir el uso del dólar y, si cae el uso de la moneda local, desafiar el control de la política monetaria, apoyando en cierta medida al dólar.

Estos cambios suponen un paso modesto pero importante hacia un sistema financiero tokenizado. Dicho sistema está evolucionando rápidamente: el dólar digital coexiste con los canales tradicionales y remodela la intermediación y el mecanismo de transmisión de la política.

Plan de asignación de BlackRock

A continuación, la sección más importante: BlackRock expone al final del informe su estrategia de asignación para cada tipo de activo, analizando su lógica inversora desde una perspectiva tanto táctica como estratégica. “Saber seguir es mejor que saber pensar”: si no quieres romperte la cabeza pensando por ti mismo, quizá convenga copiar directamente.

Para los periodos de más de 5 años (estratégico) y de 6-12 meses (táctico), los puntos clave de la asignación de BlackRock son los siguientes.

A nivel estratégico:

Construcción de carteras: a medida que se aclaren los ganadores y perdedores de la IA, preferimos construir carteras utilizando análisis de escenarios. Obtendremos rentabilidad especial a través del mercado privado y hedge funds, anclando así la exposición a las “superfuerzas”.

Infraestructura y crédito privado: consideramos que la valoración de la renta variable de infraestructuras es atractiva y que las superfuerzas respaldan la demanda estructural. Seguimos siendo optimistas con el crédito privado, aunque anticipamos que el sector se fragmentará, destacando la importancia de la selección de gestores.

Más allá de la capitalización bursátil: realizaremos asignaciones precisas en los mercados públicos. Preferimos la deuda pública de mercados desarrollados fuera de EE. UU. En renta variable, preferimos en general los mercados emergentes sobre los desarrollados, aunque hacemos una selección dentro de ambos. En los emergentes, nos gusta India por ser punto de confluencia de varias megatendencias; en los desarrollados, apostamos por Japón, donde la inflación moderada y la reforma empresarial mejoran el panorama.

A nivel táctico:

Sigue el optimismo en IA: los sólidos beneficios de las grandes tecnológicas cotizadas, sus márgenes robustos y balances saneados seguirán respaldando el desarrollo de la IA. La política acomodaticia de la Fed hasta 2026 y la reducción de la incertidumbre política refuerzan nuestra sobreponderación en renta variable estadounidense.

Selección internacional: apostamos por la renta variable japonesa, impulsada por fuerte crecimiento nominal y reformas en gobernanza corporativa. En Europa somos selectivos, prefiriendo los sectores financiero, utilities y salud; en renta fija, preferimos los emergentes, por su mayor resiliencia económica y políticas fiscales y monetarias más sólidas.

Herramientas de diversificación adaptadas: dado que la deuda pública estadounidense a largo plazo ya no estabiliza carteras, sugerimos buscar herramientas de cobertura “plan B” y vigilar posibles cambios de sentimiento. El oro, por sus factores de impulso únicos, puede usarse tácticamente, pero no lo vemos como cobertura estructural a largo plazo.

Más en detalle, el razonamiento de BlackRock para cada mercado en renta variable y renta fija es el siguiente:

Bolsa estadounidense (sobreponderar): los sólidos beneficios empresariales (en parte impulsados por la IA) y el buen entorno macro respaldan al mercado;

Bolsa europea (neutral): hace falta ver más políticas proempresariales y mercados de capital más profundos; preferencia actual por los sectores financiero, utilities y salud;

Bolsa británica (neutral): las valoraciones siguen siendo atractivas frente a EE. UU., pero a corto plazo faltan catalizadores para subidas, por lo que mantenemos neutralidad.

Bolsa japonesa (sobreponderar): sólido PIB nominal, fuerte inversión empresarial, reformas de gobernanza, todo favorece al mercado japonés.

Bolsa china (neutral): dentro de la neutralidad, preferencia por tecnológicas.

Emergentes (neutral): mejora la resiliencia económica, pero hay que ser selectivo. Se valoran oportunidades ligadas a IA, transición energética o reorganización de cadenas de suministro, como México, Brasil, Vietnam.

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