¿Qué es la cobertura?

La cobertura es una estrategia comercial que implica tomar posiciones opuestas en mercados de derivados (como futuros u opciones) para reducir el riesgo de volatilidad de precios en los mercados al contado. Cuando los precios de los activos se vuelven inciertos, se utilizan derivados para convertir las posibles fluctuaciones de precios en riesgos manejables, protegiendo así el valor de los activos. Este enfoque ayuda a los inversores y empresas a minimizar las posibles pérdidas por la volatilidad del mercado y mantener la estabilidad financiera.

Esta herramienta de gestión de riesgos se utiliza ampliamente en los sectores financiero, energético y de materias primas. Cuando se enfrentan a cambios inevitables en los precios del mercado de materias primas, índices bursátiles o monedas, las empresas pueden utilizar la cobertura para fijar los costos o ingresos futuros, reduciendo la incertidumbre financiera. Para los inversores, esta estrategia ayuda a optimizar la gestión de riesgos de la cartera y respalda el crecimiento estable a largo plazo de los activos.

¿Por qué usar Cobertura?

En los mercados de criptomonedas, la cobertura es una técnica de gestión de riesgos ampliamente adoptada que ayuda a los inversores a minimizar las posibles pérdidas derivadas de la extrema volatilidad del mercado. Debido a la naturaleza altamente volátil de los mercados de criptomonedas, tanto individuos como instituciones enfrentan riesgos derivados de cambios rápidos en los precios. Similar a los mercados financieros tradicionales, el sector de las criptomonedas utiliza derivados como futuros y opciones para fijar precios y cubrir riesgos, protegiendo efectivamente los activos de contado de movimientos adversos en los precios.

En comparación con los mercados tradicionales, los mercados de criptomonedas muestran una volatilidad significativamente mayor, con algunos activos experimentando fluctuaciones de precios de dos dígitos en un solo día. El sentimiento del mercado juega un papel crucial en los movimientos de precios de los activos criptográficos, siendo las principales criptomonedas como Bitcoin y Ethereum impulsadas por cambios de políticas, noticias importantes e innovaciones tecnológicas. Para protegerse contra pérdidas sustanciales de cartera debido a estas fluctuaciones de precios, muchos inversores e instituciones implementan estrategias de cobertura.

El objetivo principal de la cobertura es reducir cómo la incertidumbre del mercado afecta el valor de los activos. Los grandes inversores institucionales están particularmente enfocados en protegerse contra posibles pérdidas por caídas significativas de precios. Al tomar posiciones opuestas en los mercados de derivados, los inversores pueden utilizar posibles ganancias en derivados para compensar pérdidas en los mercados al contado, logrando un rendimiento estable de la cartera.

Métodos de cobertura en los mercados de criptomonedas

Hay varios métodos de cobertura disponibles en los mercados de criptomonedas, principalmente utilizando instrumentos derivados como futuros, opciones y contratos perpetuos. Cada estrategia sirve para diferentes escenarios y tiene enfoques de implementación únicos. El objetivo fundamental de la cobertura es compensar el riesgo de volatilidad de precios estableciendo posiciones opuestas en los mercados de derivados en comparación con las tenencias al contado. Vamos a explorar estas técnicas comunes de cobertura.

Contratos de futuros

Los contratos de futuros son herramientas de gestión de riesgos ampliamente utilizadas en los mercados de criptomonedas. Permiten a los inversores acordar un precio para comprar o vender un activo en una fecha futura. Este mecanismo ayuda a los inversores a fijar los precios y reducir los riesgos de la volatilidad del mercado.

Futuros largos para cubrir posiciones cortas al contado: Cuando los inversores mantienen una posición corta en bitcoin y esperan que los precios suban, pueden comprar contratos de futuros para reducir el riesgo. Si los precios de bitcoin aumentan, las pérdidas en la posición al contado pueden ser parcial o totalmente compensadas por las ganancias de los contratos de futuros.

Futuros cortos para cubrir posiciones largas al contado: Para los inversores que tienen posiciones largas de bitcoin y que están preocupados por las caídas de precios, la venta de contratos de futuros puede cubrir este riesgo. Cuando los precios de bitcoin caen, aunque el valor de los activos al contado disminuye, las ganancias de los contratos de futuros pueden minimizar efectivamente las pérdidas.

Contratos de opciones

Los contratos de opciones son otra herramienta común de cobertura. A diferencia de los futuros, las opciones otorgan a los titulares el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender activos a precios y horarios específicos, lo que ofrece una mayor flexibilidad para los inversores.

Comprar opciones de venta para cubrir posiciones largas en el mercado al contado: Los inversores que poseen criptomonedas y se preocupan por las caídas de precios pueden comprar opciones de venta para cubrir el riesgo a la baja. Cuando los precios de las criptomonedas caen, el valor de la opción aumenta, compensando las pérdidas en el mercado al contado.

Comprar opciones de compra para cubrir posiciones cortas en el punto: los inversores con posiciones cortas preocupados por el aumento de los precios pueden comprar opciones de compra para cubrir el riesgo al alza. Si los precios del mercado suben, las ganancias en los contratos de opciones pueden compensar las pérdidas en las posiciones cortas.

Contratos perpetuos

Los contratos perpetuos son derivados únicos en los mercados de criptomonedas que siguen los precios del mercado spot sin fechas de vencimiento. Son ideales para la cobertura a corto y mediano plazo.

Vender contratos perpetuos para cubrir posiciones largas: los inversores que mantienen posiciones largas en Bitcoin pueden vender contratos perpetuos para protegerse contra caídas de precios. Si los precios de Bitcoin caen, las pérdidas en el mercado al contado se compensan con las ganancias de los contratos perpetuos.

Comprando contratos perpetuos para cubrir posiciones cortas: Los inversores con posiciones cortas pueden comprar contratos perpetuos para protegerse contra el aumento de precios. Cuando los precios suben, las ganancias de los contratos perpetuos compensan las pérdidas del mercado spot.

Estudio de caso: Cobertura durante la caída de Luna

El colapso de Luna (Terra) y su stablecoin TerraUSD (UST) fue un importante evento CISNE NEGRO en el mercado cripto, resultando en miles de millones de dólares en pérdidas. Muchos inversores sufrieron pérdidas significativas debido a estrategias inadecuadas de gestión de riesgos.

Utilizando Contratos de Futuros para Cobertura

Los contratos de futuros son herramientas de cobertura comunes en los mercados de criptomonedas. Los inversores pueden cubrirse contra caídas de precios tomando posiciones cortas en contratos de futuros. Por ejemplo, cuando el precio de Luna era alto, los inversores podían abrir posiciones cortas en futuros que coincidieran con sus tenencias de contado. Cuando el precio de Luna se desplomó, las ganancias de las posiciones cortas ayudaron a compensar las pérdidas del mercado al contado.

Ejemplo: Un inversor que tiene $100,000 en Luna podría vender una cantidad equivalente de futuros de Luna cuando el precio era de $100. Cuando Luna cayó a $10, el valor de la posición al contado cayó a $10,000, pero la posición corta en futuros ganó aproximadamente $90,000 (después de comisiones). Esta estrategia de cobertura ayudó a mantener el valor total de la cartera.

Este enfoque funciona mejor para los inversores que pueden actuar rápidamente cuando aparecen señales negativas del mercado, protegiéndose efectivamente contra caídas significativas de precios.

Uso de opciones para cobertura

Las opciones son instrumentos financieros flexibles ideales para inversores que desean proteger activos manteniendo un potencial alcista. Durante el crash de Luna, los inversores podrían utilizar opciones de venta para establecer un precio mínimo de venta para sus activos, brindando protección durante caídas del mercado.

Ejemplo: Un inversor que tiene 1,000 Luna (a $100 cada una) paga $5,000 por opciones de venta con un precio de ejercicio de $90. Cuando Luna se desplomó a $10, el inversor podría ejercer las opciones para vender a $90, asegurando $90,000. Incluso después de deducir la prima de $5,000, esta estrategia evitó pérdidas importantes.

A través del comercio de opciones, los inversores pueden participar en el alza del mercado mientras limitan efectivamente el riesgo a la baja durante las caídas.

Ajustando la estrategia de minería de liquidez

La stablecoin algorítmica UST en el ecosistema Luna ofreció oportunidades de minería de liquidez. Sin embargo, cuando UST perdió su anclaje al dólar, los riesgos asociados con la minería de liquidez aumentaron significativamente. Antes del colapso, los inversionistas podían optar por salir temprano de las piscinas de liquidez de alto riesgo y mover los activos a stablecoins de menor riesgo.

Ejemplo: A medida que el precio de UST cayó de $1 a $0.80, algunos inversores redujeron los riesgos de liquidación comprando UST con descuento en el mercado secundario para pagar préstamos. Además, los inversores experimentados abandonaron a tiempo las pools de liquidez Luna/UST, transfiriendo activos a alternativas estables como USDC o DAI, evitando la caída catastrófica cuando UST posteriormente se desplomó a $0.10.

Esta estrategia funciona mejor para los inversores que son sensibles a las señales del mercado y pueden ajustar rápidamente sus posiciones.

Combinando Apalancamiento Spot y Contratos Perpetuos

Los inversores pueden implementar estrategias de cobertura flexibles utilizando contratos perpetuos y operaciones apalancadas en el mercado al contado. Durante la volatilidad extrema del mercado, los titulares al contado pueden abrir posiciones cortas en contratos perpetuos para cubrirse contra el riesgo a la baja mientras utilizan apalancamiento para amplificar las ganancias o ajustar la exposición al riesgo.

Ejemplo: Un inversor que tiene $10,000 en Luna abrió una posición corta apalancada 2x en contratos perpetuos. Cuando el precio de Luna cayó un 50%, el valor de la posición spot cayó a $5,000, pero la posición corta perpetua generó $5,000 en ganancias, cubriendo efectivamente la pérdida.

Este método es adecuado para mercados con alta volatilidad a corto plazo y requiere que los inversionistas ajusten las proporciones de apalancamiento de acuerdo con su perfil de riesgo para lograr resultados óptimos.

Moviendo activos a instrumentos de menor riesgo

Una forma directa de proteger el capital antes de los eventos de cisne negro es convertir activos de alto riesgo (como Luna o UST) en activos de menor riesgo (como USDC o BTC). Cuando el sentimiento del mercado se vuelve negativo, los inversores deben moverse decididamente hacia activos más estables para evitar riesgos de alta volatilidad.

Ejemplo: Durante las primeras etapas de la caída de Luna, cuando UST cayó de $1 a $0.98, algunos inversores convirtieron rápidamente su UST a USDC, evitando el posterior colapso completo. Esta estrategia ayudó a preservar el capital durante condiciones de mercado extremas.

Este enfoque funciona mejor para los inversores que pueden anticipar los riesgos del mercado, especialmente cuando las señales del mercado indican claramente un deterioro.

Costos de Cobertura

Costos financieros directos

Los costos financieros directos incluyen las tarifas de negociación, las tasas de financiamiento y las primas de opciones. Por ejemplo, los contratos de futuros requieren tarifas de apertura y cierre, mientras que los contratos perpetuos acumulan costos de tasa de financiamiento con el tiempo. Las primas de opciones pagadas para la protección a la baja se convierten en costos hundidos si el mercado se mantiene estable. El deslizamiento de precios en mercados de baja liquidez o volátiles también puede aumentar los costos de cobertura al hacer que las operaciones se ejecuten a precios desfavorables.

Tasa (I) = (Índice de Tasa de Cotización - Índice de Tasa Base) / Intervalo de Tasa de Financiamiento

Dónde:

Índice de tasa base = Tasa de préstamo de la moneda base

Índice de tasa de cotización = Tasa de préstamo de la moneda de cotización

Intervalo de tasa de financiamiento = 3 (ya que la financiación ocurre cada 8 horas)

Costos de oportunidad

La cobertura puede limitar el potencial de beneficios. Cuando los precios suben, las pérdidas en posiciones cortas compensan las ganancias en el lugar. Además, las estrategias que bloquean el capital como margen reducen la flexibilidad para participar en otras oportunidades, como la agricultura de rendimiento de DeFi u otros proyectos de inversión.

Costos Ocultos

Los costos ocultos implican tiempo, esfuerzo y complejidad en la gestión de riesgos. La volatilidad del mercado de criptomonedas requiere un monitoreo constante y ajuste de posiciones, lo cual consume recursos y potencialmente introduce nuevos riesgos. Las posiciones apalancadas en futuros pueden ser liquidadas durante rebotes a corto plazo, amplificando las pérdidas. La cobertura incompleta o la selección inadecuada de herramientas también pueden llevar a una cobertura de riesgo insuficiente.

Ventajas de la Cobertura

Reducción de exposición al riesgo

Los mercados de criptomonedas son altamente volátiles, especialmente durante la turbulencia del mercado, los cambios macroeconómicos o eventos de cisne negro (como los incidentes de Luna y FTX). A través de la cobertura, los inversores pueden compensar las pérdidas del mercado al contado con ganancias de derivados como futuros y contratos de opciones. Este enfoque de cobertura de riesgos ayuda a mantener la estabilidad de los activos en condiciones de mercado inciertas.

Protección de Ganancias

Para los inversores con ganancias existentes en el mercado de criptomonedas, la cobertura ofrece una forma de asegurar las ganancias. Al vincular los activos a contratos derivados (como vender futuros o comprar opciones de venta), los inversores pueden proteger sus ganancias incluso durante las inversiones del mercado. Por ejemplo, cuando un inversor obtiene ganancias del aumento del precio de Bitcoin, puede proteger esas ganancias contra las correcciones repentinas del mercado mediante la venta de contratos de futuros.

Flexibilidad de mercado

La cobertura protege los activos existentes y aumenta la flexibilidad en mercados inciertos. Dadas los rápidos cambios en los mercados de criptomonedas, los inversores pueden ajustar sus estrategias de cobertura (como modificar posiciones de futuros o ajustar precios de ejercicio de opciones) para adaptarse a las condiciones del mercado en tiempo real. Esta flexibilidad permite un mejor control del riesgo en medio de la volatilidad del mercado.

Protección de exposición a activos individuales

Muchos inversores de criptomonedas concentran sus fondos en activos individuales (como Bitcoin o Ethereum), exponiéndose a un riesgo significativo en el mercado. La cobertura ayuda a los inversores a diversificar este riesgo a través de instrumentos derivados. Por ejemplo, los inversores pueden cubrirse contra posibles caídas de precios comprando contratos de futuros relacionados con su activo objetivo, reduciendo así el riesgo de exposición a un solo mercado.

Desventajas de la cobertura

Tarifas y Costos

Si bien la cobertura ayuda a protegerse contra la volatilidad del mercado, conlleva costos adicionales. Las operaciones de futuros y opciones implican tarifas de transacción, costos de mantenimiento y primas de opciones, lo que puede reducir los márgenes de beneficio. Los contratos de opciones pierden valor temporal a medida que se acerca la fecha de vencimiento, lo que significa que incluso las estrategias de cobertura correctamente elegidas pueden resultar en una pérdida parcial de valor.

Retornos Potenciales Limitados

La cobertura puede limitar las ganancias potenciales. Al utilizar contratos de futuros para cubrir, los movimientos alcistas del mercado pueden dar lugar a pérdidas en los futuros que compensen las ganancias en el mercado al contado. Este mecanismo de protección, aunque protege el capital, puede limitar el potencial alcista, especialmente durante los mercados alcistas.

Complejidad y requisitos técnicos

Los derivados criptográficos son complejos y altamente especializados. La cobertura exitosa requiere una comprensión profunda de los mercados y los instrumentos, incluyendo estructuras de futuros y opciones, apalancamiento y fechas de vencimiento. Las barreras técnicas pueden ser altas y los traders inexpertos corren el riesgo de cometer costosos errores.

Riesgo de liquidez de mercado

Si bien los mercados de derivados generalmente ofrecen buena liquidez, los contratos de derivados de criptomonedas pueden enfrentar problemas de liquidez, especialmente durante la turbulencia del mercado. En casos extremos, la falta de liquidez puede dificultar el cierre de posiciones o la ejecución de estrategias de cobertura. Esto también puede dar lugar a spreads más amplios, lo que aumenta los costos de negociación.

Fallos en la gestión de riesgos

La cobertura no es infalible. Las malas elecciones de estrategia, los juicios erróneos del mercado o el apalancamiento excesivo pueden amplificar las pérdidas. En el rápido mercado de las criptomonedas, donde los cambios de precios son dramáticos y las reacciones rápidas son cruciales, los fallos en la gestión del riesgo pueden tener graves consecuencias financieras.

Conclusión

En resumen, la cobertura es una herramienta crucial de gestión de riesgos en los mercados de criptomonedas. A través del uso adecuado de derivados, los inversores pueden minimizar las pérdidas durante la volatilidad del mercado, proteger los activos y mantener la flexibilidad durante las inversiones del mercado. Si bien la cobertura ofrece muchas ventajas, también tiene desventajas que incluyen costos de negociación, retornos potenciales limitados, complejidad técnica y riesgos de liquidez del mercado. Por lo tanto, los inversores deben evaluar cuidadosamente las condiciones del mercado, los costos de negociación y su tolerancia al riesgo al implementar estrategias de cobertura para lograr una gestión de riesgos equilibrada.