في الساعة 3:00 صباحًا بتوقيت بكين في 20 مارس، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن نتائج اجتماع السياسة النقدية في مارس، حيث تم الإبقاء على الحد الأقصى لمعدل الفائدة عند 4.5% كما هو متوقع، وتم إبطاء تقليص الميزانية العمومية للسندات الحكومية، وعارض وولر إبطاء تقليص الميزانية. بعد صدور النتائج، انخفض ارتفاع مؤشر الدولار خلال اليوم، وانخفض عائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات، وارتفعت الأسهم الأمريكية، واستمر الذهب في تحقيق أعلى مستوى تاريخي. استقرت توقعات السوق بشأن خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025 عند 2-3 مرات (50-75 نقطة أساس ).
تحتوي بيان اجتماع السياسة النقدية هذا على تغيير واضح واحد فقط، حيث تم حذف "مخاطر تحقيق أهداف التوظيف والتضخم متوازنة إلى حد كبير" واستبداله بـ "تزايد عدم اليقين بشأن الآفاق الاقتصادية". منذ أبريل، تم تخفيض الحد الأقصى لتقليص الدين الأمريكي الشهري من 25 مليار دولار إلى 5 مليار دولار. بينما يظل الحد الأقصى لتقليص السندات المؤسسية وMBS شهريًا عند 35 مليار دولار. تم خفض توقعات النمو الاقتصادي للربع الحالي بعد ثلاث سنوات متتالية، وزيادة معدل البطالة لهذا العام بنسبة 0.1%، وزيادة توقعات PCE وPCE الأساسية بنسبة 0.2% و0.3% على التوالي، لتعكس مخاطر الركود الناجمة عن التعريفات الجمركية. لم يتغير مركز الرسم البياني، حيث تركز توقعات الأعضاء على خفض الفائدة من 1 إلى 2 مرة ( 25-50 نقطة أساس )، بالقرب من توقعات السوق.
أكد الاحتياطي الفيدرالي على عدم اليقين بشأن التضخم، لكنه أبدى عدم اهتمام تجاه ارتفاع توقعات التضخم في الآونة الأخيرة وتراجع بعض البيانات الاقتصادية. بالنظر إلى أن أسلوب اتخاذ القرار لدى الاحتياطي الفيدرالي الحالي يميل إلى انتظار البيانات الاقتصادية قبل اتخاذ القرارات، ومن المتوقع أن تكون بيانات التضخم المعلنة في أبريل ومايو أقل حرارة، فمن المحتمل جداً أن تتحقق التوقعات السوقية بشأن خفض سعر الفائدة في يونيو. هناك مخاطر كبيرة لارتفاع التضخم في النصف الثاني من العام، وما إذا كان سيتم خفض أسعار الفائدة مرة أخرى بعد يونيو لا يزال غير مؤكد بشكل كبير.
في ظل استمرار توسع الديون الأمريكية وضعف الطلب من المستثمرين الأجانب، فإن التخفيف أو التوقف عن تقليص الميزانية الفيدرالية الأمريكية لن يكون له تأثير كبير على السندات الأمريكية. لا يزال العائد على السندات الأمريكية في عام 2023 في اتجاه صعودي.
الحدث: الاحتياطي الفيدرالي يبقى ثابتًا كما هو متوقع
في الساعة 3:00 صباحًا بتوقيت بكين في 20 مارس، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن نتائج اجتماع السياسة النقدية في مارس، حيث تم الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير كما هو متوقع، وظل الحد الأقصى لسعر الفائدة الفيدرالية 4.5%. تم تباطؤ وتيرة تخفيض حيازات السندات الحكومية، لكن تم الإبقاء على حد التخفيض في حيازات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. بعد إعلان نتائج الاجتماع، انخفضت زيادة مؤشر الدولار في اليوم، وانخفض عائد السندات الحكومية الأمريكية لمدة 10 سنوات، وارتفعت الأسهم الأمريكية، وسجل الذهب مستويات قياسية جديدة، وانخفض USDCNH في التعاملات الليلية إلى أقل من 7.23. في 20، سجل سعر الصرف الوسيط لـ USDCNY 7.1754، بانخفاض قدره 56 نقطة أساس مقارنة باليوم السابق، مما يدل على اتجاه انخفاض اليوان. استقرت توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025 عند 2 إلى 3 مرات، بين 50 إلى 75 نقطة أساس.
أ. النقاط الرئيسية لاجتماع لجنة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي
كان هناك تغيير كبير واحد فقط في صياغة البيان في هذا الاجتماع ، حيث حذف "مخاطر تحقيق أهداف التوظيف والتضخم متوازنة على نطاق واسع" واستبدالها ب "زيادة عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية". ومع ذلك ، في المؤتمر الصحفي ، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إنه ليست هناك حاجة لقراءة الكثير في هذا التغيير. أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي أنه اعتبارا من أبريل ، سيتم تخفيض حد التخفيض الشهري لسندات الخزانة الأمريكية من 25 مليار دولار إلى 5 مليارات دولار. ولا يزال الحد الأقصى البالغ 35 مليار دولار في شهر واحد لسندات الوكالة ومحمد بن سلمان دون تغيير ( ويبقى الهدف دون تغيير، ويبلغ معدل التخفيض الفعلي حوالي 15 مليار دولار إلى ) 20 مليار دولار شهريا. صوت المحافظ والر ضده ، ودعم أسعار الفائدة دون تغيير لكنه عارض تخفيضا أبطأ في تخفيض الميزانية العمومية. تم تعديل توقعات النمو الاقتصادي لمدة ثلاث سنوات لهذا الربع نزولا، مما رفع معدل البطالة بنسبة 0.1٪ هذا العام، ورفع توقعات نفقات الاستهلاك الشخصي ونفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية بنسبة 0.2٪ و 0.3٪ على التوالي. ويعكس هذا إلى حد ما الضعف الأخير لبعض البيانات الاقتصادية والتأثير قصير المدى لسياسات ترامب الاقتصادية. لا يوجد تغيير في وسط مخطط النقاط هذه المرة ، وتتركز توقعات أعضاء اللجنة على تخفيضات أسعار الفائدة 1 ~ 2 (25 ~ 50bp) ، وهو قريب من توقعات السوق.
حول الركود الاقتصادي: تتزايد توقعات الاقتصاديين الخارجيين بشأن الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة، لكن المستوى المطلق لا يزال منخفضًا. يعتقد باول أنه من غير المحتمل حدوث ركود. على الرغم من أن بعض بيانات الاستطلاعات تظهر زيادة ملحوظة في عدم اليقين والمخاطر السلبية، إلا أن البيانات الصلبة لا تزال قوية. لا تكون بيانات الاستطلاعات والبيانات الصلبة مرتبطة دائمًا بشكل وثيق.
حول التضخم: جزء كبير من توقعات التضخم الأعلى يأتي من الرسوم الجمركية، مما يعزز توقعات التضخم على المدى القصير. يتم العمل على فصل تأثيرات التضخم غير الجمركية (nontariff inflation). نحن نقترب أكثر فأكثر من هدف استقرار الأسعار، لكن الرسوم الجمركية قد تبطئ هذه العملية. عند سؤاله عما إذا كان قد عاد إلى حكم "التضخم مؤقت" (transitory)، قال باول إنه من الصعب الحكم على ما إذا كان التضخم "مؤقتًا" في ظل وجود الرسوم الجمركية.
حول سعر الفائدة: إذا كان أداء الاقتصاد قويًا، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيكون سعيدًا بالحفاظ على أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول (higher for longer ). تابع عن كثب بيانات الاقتصاد، والصحيح هو الاستمرار في الانتظار حتى تصبح الظروف الاقتصادية أكثر وضوحًا.
2. احتمال كبير لتحقيق توقعات خفض سعر الفائدة في يونيو
إن عدم اليقين بشأن التضخم الناجم عن التعريفات الحالية والسياسات الأخرى هو العامل المحتمل الرئيسي الذي يقيد بنك الاحتياطي الفيدرالي من إجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة. في الآونة الأخيرة ، كان هناك انتعاش كبير في توقعات التضخم في المسح ، والانتعاش موجود ليس فقط في التوقعات قصيرة الأجل ، ولكن أيضا في التوقعات طويلة الأجل في 5 و 10 سنوات. ومع ذلك ، فإن مقياس توقعات التضخم الذي أنشأه بنك الاحتياطي الفيدرالي ربع سنوي ومتأخر ، ويتم تحديثه حاليا فقط حتى الربع الرابع من عام 2024 ، ولا تزال البيانات مستقرة. قد يكون هذا أيضا سبب غموض باول بشأن توقعات التضخم. يميل أسلوب صنع القرار في بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الاعتماد على البيانات الاقتصادية ، بدلا من تعديل السياسة قبل البيانات الاقتصادية. وبالنظر إلى أن بيانات التضخم الصادرة في أبريل ومايو من المرجح أن تهدأ، فمن المرجح أن يحقق بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعات السوق بخفض سعر الفائدة في يونيو. انطلاقا من المؤشرات قصيرة الأجل التي أنشأناها، لا تزال نافذة خفض سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي مفتوحة <1( ) قراءات المؤشرات. خطر انتعاش التضخم في النصف الثاني من العام أكبر ، وستكون هناك توقعات متكررة بخفض أسعار الفائدة خلال العام ، وهناك قدر كبير من عدم اليقين بشأن ما إذا كان يمكن خفض أسعار الفائدة مرة أخرى بعد يونيو.
٣. تخفيف تقليص الميزانية له تأثير محدود على السندات الأمريكية!
في يناير من هذا العام، أشرنا في "هل يمكن لإنهاء الاحتياطي الفيدرالي لتقليص الميزانية أن يخفض من علاوة المدة؟ -- تقرير السندات الأمريكية الشهري 2025، العدد الثاني" إلى أن الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يتوقف عن تقليص الميزانية في النصف الأول من هذا العام. في أبريل، تم خفض الحد الأقصى للتقليص الشهري للسندات الأمريكية إلى 5 مليارات دولار، وأصبح التأثير الفعلي قريبًا جدًا من التوقف عن تقليص الميزانية. ومع ذلك، بسبب استمرار ارتفاع الدين الأمريكي، لا تزال حصة السندات الأمريكية التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي تنخفض، ومن المرجح أن تظل علاوة المدة في اتجاه صعودي خلال العام. بالإضافة إلى ذلك، بعد عام 2020، ارتفعت مستويات الاهتمام في السوق بالعجز المالي الأمريكي، حيث أن علاوة المدة مرتبطة ارتباطًا إيجابيًا شديدًا بمعدل الرفع المالي للحكومة الأمريكية. حاليًا، تتوقع CBO أن يستمر معدل الرفع المالي للحكومة الأمريكية في الارتفاع، مما يدعم أيضًا زيادة علاوة المدة. بناءً على ما سبق، فإن تباطؤ أو توقف الاحتياطي الفيدرالي عن تقليص الميزانية سيكون له فوائد محدودة على السندات الأمريكية.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة واحدة في الربع الثاني، وسيكون لتخفيف سياسة التشديد الكمي تأثير محدود على السندات الأمريكية.
المؤلف: قوه جيا يي، تشانغ جون تاو؛ المصدر: أبحاث شينغ يي
في الساعة 3:00 صباحًا بتوقيت بكين في 20 مارس، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن نتائج اجتماع السياسة النقدية في مارس، حيث تم الإبقاء على الحد الأقصى لمعدل الفائدة عند 4.5% كما هو متوقع، وتم إبطاء تقليص الميزانية العمومية للسندات الحكومية، وعارض وولر إبطاء تقليص الميزانية. بعد صدور النتائج، انخفض ارتفاع مؤشر الدولار خلال اليوم، وانخفض عائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات، وارتفعت الأسهم الأمريكية، واستمر الذهب في تحقيق أعلى مستوى تاريخي. استقرت توقعات السوق بشأن خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025 عند 2-3 مرات (50-75 نقطة أساس ).
تحتوي بيان اجتماع السياسة النقدية هذا على تغيير واضح واحد فقط، حيث تم حذف "مخاطر تحقيق أهداف التوظيف والتضخم متوازنة إلى حد كبير" واستبداله بـ "تزايد عدم اليقين بشأن الآفاق الاقتصادية". منذ أبريل، تم تخفيض الحد الأقصى لتقليص الدين الأمريكي الشهري من 25 مليار دولار إلى 5 مليار دولار. بينما يظل الحد الأقصى لتقليص السندات المؤسسية وMBS شهريًا عند 35 مليار دولار. تم خفض توقعات النمو الاقتصادي للربع الحالي بعد ثلاث سنوات متتالية، وزيادة معدل البطالة لهذا العام بنسبة 0.1%، وزيادة توقعات PCE وPCE الأساسية بنسبة 0.2% و0.3% على التوالي، لتعكس مخاطر الركود الناجمة عن التعريفات الجمركية. لم يتغير مركز الرسم البياني، حيث تركز توقعات الأعضاء على خفض الفائدة من 1 إلى 2 مرة ( 25-50 نقطة أساس )، بالقرب من توقعات السوق.
أكد الاحتياطي الفيدرالي على عدم اليقين بشأن التضخم، لكنه أبدى عدم اهتمام تجاه ارتفاع توقعات التضخم في الآونة الأخيرة وتراجع بعض البيانات الاقتصادية. بالنظر إلى أن أسلوب اتخاذ القرار لدى الاحتياطي الفيدرالي الحالي يميل إلى انتظار البيانات الاقتصادية قبل اتخاذ القرارات، ومن المتوقع أن تكون بيانات التضخم المعلنة في أبريل ومايو أقل حرارة، فمن المحتمل جداً أن تتحقق التوقعات السوقية بشأن خفض سعر الفائدة في يونيو. هناك مخاطر كبيرة لارتفاع التضخم في النصف الثاني من العام، وما إذا كان سيتم خفض أسعار الفائدة مرة أخرى بعد يونيو لا يزال غير مؤكد بشكل كبير.
في ظل استمرار توسع الديون الأمريكية وضعف الطلب من المستثمرين الأجانب، فإن التخفيف أو التوقف عن تقليص الميزانية الفيدرالية الأمريكية لن يكون له تأثير كبير على السندات الأمريكية. لا يزال العائد على السندات الأمريكية في عام 2023 في اتجاه صعودي.
الحدث: الاحتياطي الفيدرالي يبقى ثابتًا كما هو متوقع
في الساعة 3:00 صباحًا بتوقيت بكين في 20 مارس، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن نتائج اجتماع السياسة النقدية في مارس، حيث تم الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير كما هو متوقع، وظل الحد الأقصى لسعر الفائدة الفيدرالية 4.5%. تم تباطؤ وتيرة تخفيض حيازات السندات الحكومية، لكن تم الإبقاء على حد التخفيض في حيازات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. بعد إعلان نتائج الاجتماع، انخفضت زيادة مؤشر الدولار في اليوم، وانخفض عائد السندات الحكومية الأمريكية لمدة 10 سنوات، وارتفعت الأسهم الأمريكية، وسجل الذهب مستويات قياسية جديدة، وانخفض USDCNH في التعاملات الليلية إلى أقل من 7.23. في 20، سجل سعر الصرف الوسيط لـ USDCNY 7.1754، بانخفاض قدره 56 نقطة أساس مقارنة باليوم السابق، مما يدل على اتجاه انخفاض اليوان. استقرت توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025 عند 2 إلى 3 مرات، بين 50 إلى 75 نقطة أساس.
! 6CbcxFOJFzQeUDhM4xwn0XslvsgT4ObCbMQTdHhu.png
! 2jbNYx7bSy54sTm8MAuR0gDF16omkzQE9lVgqGbk.png
أ. النقاط الرئيسية لاجتماع لجنة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي
كان هناك تغيير كبير واحد فقط في صياغة البيان في هذا الاجتماع ، حيث حذف "مخاطر تحقيق أهداف التوظيف والتضخم متوازنة على نطاق واسع" واستبدالها ب "زيادة عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية". ومع ذلك ، في المؤتمر الصحفي ، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إنه ليست هناك حاجة لقراءة الكثير في هذا التغيير. أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي أنه اعتبارا من أبريل ، سيتم تخفيض حد التخفيض الشهري لسندات الخزانة الأمريكية من 25 مليار دولار إلى 5 مليارات دولار. ولا يزال الحد الأقصى البالغ 35 مليار دولار في شهر واحد لسندات الوكالة ومحمد بن سلمان دون تغيير ( ويبقى الهدف دون تغيير، ويبلغ معدل التخفيض الفعلي حوالي 15 مليار دولار إلى ) 20 مليار دولار شهريا. صوت المحافظ والر ضده ، ودعم أسعار الفائدة دون تغيير لكنه عارض تخفيضا أبطأ في تخفيض الميزانية العمومية. تم تعديل توقعات النمو الاقتصادي لمدة ثلاث سنوات لهذا الربع نزولا، مما رفع معدل البطالة بنسبة 0.1٪ هذا العام، ورفع توقعات نفقات الاستهلاك الشخصي ونفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية بنسبة 0.2٪ و 0.3٪ على التوالي. ويعكس هذا إلى حد ما الضعف الأخير لبعض البيانات الاقتصادية والتأثير قصير المدى لسياسات ترامب الاقتصادية. لا يوجد تغيير في وسط مخطط النقاط هذه المرة ، وتتركز توقعات أعضاء اللجنة على تخفيضات أسعار الفائدة 1 ~ 2 (25 ~ 50bp) ، وهو قريب من توقعات السوق.
! mvSKS5xbk9iNtWVlXWQGJW9vhtkn8n7ewmt0JoWT.png! afot8mZqm6F2NQ5gh9hx85zY44wEyLqMPNeGJnfI.png
المحتوى الرئيسي للمؤتمر الصحفي:
حول الركود الاقتصادي: تتزايد توقعات الاقتصاديين الخارجيين بشأن الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة، لكن المستوى المطلق لا يزال منخفضًا. يعتقد باول أنه من غير المحتمل حدوث ركود. على الرغم من أن بعض بيانات الاستطلاعات تظهر زيادة ملحوظة في عدم اليقين والمخاطر السلبية، إلا أن البيانات الصلبة لا تزال قوية. لا تكون بيانات الاستطلاعات والبيانات الصلبة مرتبطة دائمًا بشكل وثيق.
حول التضخم: جزء كبير من توقعات التضخم الأعلى يأتي من الرسوم الجمركية، مما يعزز توقعات التضخم على المدى القصير. يتم العمل على فصل تأثيرات التضخم غير الجمركية (nontariff inflation). نحن نقترب أكثر فأكثر من هدف استقرار الأسعار، لكن الرسوم الجمركية قد تبطئ هذه العملية. عند سؤاله عما إذا كان قد عاد إلى حكم "التضخم مؤقت" (transitory)، قال باول إنه من الصعب الحكم على ما إذا كان التضخم "مؤقتًا" في ظل وجود الرسوم الجمركية.
حول سعر الفائدة: إذا كان أداء الاقتصاد قويًا، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيكون سعيدًا بالحفاظ على أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول (higher for longer ). تابع عن كثب بيانات الاقتصاد، والصحيح هو الاستمرار في الانتظار حتى تصبح الظروف الاقتصادية أكثر وضوحًا.
2. احتمال كبير لتحقيق توقعات خفض سعر الفائدة في يونيو
إن عدم اليقين بشأن التضخم الناجم عن التعريفات الحالية والسياسات الأخرى هو العامل المحتمل الرئيسي الذي يقيد بنك الاحتياطي الفيدرالي من إجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة. في الآونة الأخيرة ، كان هناك انتعاش كبير في توقعات التضخم في المسح ، والانتعاش موجود ليس فقط في التوقعات قصيرة الأجل ، ولكن أيضا في التوقعات طويلة الأجل في 5 و 10 سنوات. ومع ذلك ، فإن مقياس توقعات التضخم الذي أنشأه بنك الاحتياطي الفيدرالي ربع سنوي ومتأخر ، ويتم تحديثه حاليا فقط حتى الربع الرابع من عام 2024 ، ولا تزال البيانات مستقرة. قد يكون هذا أيضا سبب غموض باول بشأن توقعات التضخم. يميل أسلوب صنع القرار في بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الاعتماد على البيانات الاقتصادية ، بدلا من تعديل السياسة قبل البيانات الاقتصادية. وبالنظر إلى أن بيانات التضخم الصادرة في أبريل ومايو من المرجح أن تهدأ، فمن المرجح أن يحقق بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعات السوق بخفض سعر الفائدة في يونيو. انطلاقا من المؤشرات قصيرة الأجل التي أنشأناها، لا تزال نافذة خفض سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي مفتوحة <1( ) قراءات المؤشرات. خطر انتعاش التضخم في النصف الثاني من العام أكبر ، وستكون هناك توقعات متكررة بخفض أسعار الفائدة خلال العام ، وهناك قدر كبير من عدم اليقين بشأن ما إذا كان يمكن خفض أسعار الفائدة مرة أخرى بعد يونيو.
! dPKcw1rFVTDeOZXPu6Hq1YM5oGhCx2ZG1ADMw1te.png! xetoWdM6A8V5Ar90TKYCH92HfC4U8dVeXr1tzONt.png
! TUB6nRbkyh7nD7nvFhyQuJqAaD7cb0T02KtZbXoL.png
! oowwAED70LJwTsZygqfBPaoFX1559b8RidbqOdyn.png
! MecpZYZI0Kdjaym9VW8sqnzRZHSg68kqpTZaRoDW.png
٣. تخفيف تقليص الميزانية له تأثير محدود على السندات الأمريكية!
في يناير من هذا العام، أشرنا في "هل يمكن لإنهاء الاحتياطي الفيدرالي لتقليص الميزانية أن يخفض من علاوة المدة؟ -- تقرير السندات الأمريكية الشهري 2025، العدد الثاني" إلى أن الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يتوقف عن تقليص الميزانية في النصف الأول من هذا العام. في أبريل، تم خفض الحد الأقصى للتقليص الشهري للسندات الأمريكية إلى 5 مليارات دولار، وأصبح التأثير الفعلي قريبًا جدًا من التوقف عن تقليص الميزانية. ومع ذلك، بسبب استمرار ارتفاع الدين الأمريكي، لا تزال حصة السندات الأمريكية التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي تنخفض، ومن المرجح أن تظل علاوة المدة في اتجاه صعودي خلال العام. بالإضافة إلى ذلك، بعد عام 2020، ارتفعت مستويات الاهتمام في السوق بالعجز المالي الأمريكي، حيث أن علاوة المدة مرتبطة ارتباطًا إيجابيًا شديدًا بمعدل الرفع المالي للحكومة الأمريكية. حاليًا، تتوقع CBO أن يستمر معدل الرفع المالي للحكومة الأمريكية في الارتفاع، مما يدعم أيضًا زيادة علاوة المدة. بناءً على ما سبق، فإن تباطؤ أو توقف الاحتياطي الفيدرالي عن تقليص الميزانية سيكون له فوائد محدودة على السندات الأمريكية.
! Tra1gCg4IS4m0ThfU83we0VBcWtjRTMiAXb1Z9fj.png
! Pha4OPHOMtKVwL68ko22wE6yNGnjy75mKnG2LDgC.png
! CkxbYMM9pv4bn5KpOcFksLKNUAImJp4zg6t3Zxf7.png