بالحديث عن ذلك ، يبدو أن هذا هو أطول وقت تم فيه كسر TWI. لا يوجد سبب آخر ، بصفتك مدونا لا يستمع أبدا إلى الجمهور ، في كل مرة تكتب فيها شيئا ما ، يجب أن تكون مدفوعا بالرغبة في التعبير ، وفي السوق في الأشهر الأخيرة ، يصعب على الناس أن يلدوا هذا النوع من الشعور. على الرغم من أن أداء انحطاط السوق الثانوية ليس صغيرا ، إلا أن الشعور بالسوق الأولية قد يكون السبب الرئيسي لهذا النقص في التعبير.
ومع ذلك ، فقد لاحظت مؤخرا بعض الظواهر وبعض الأفكار ، والتي قد تكون طويلة نسبيا ، لذلك أخطط لتقسيمها إلى ثلاث أو أربع مقالات ، وهي "السوق من منظور المستوى الأول لرأس المال الاستثماري الشرقي والغربي" ، و "علامات جديدة على RWA" ، و "بعض الأشياء التي تستحق الحديث عنها على ETH و Solana".
لنبدأ بالموضوع الأول
في الأسابيع القليلة الماضية، تحدثت إلى العديد من زملائي في آسيا ووجدت أنهم جميعا دخلوا في نموذج استثماري "مؤقت" أو "محافظ".
كانت آخر لقطة لنا في يناير ، والعديد من أقراننا متشابهون ، وهناك العديد من الحالات التي لم تتحرك لمدة شهرين أو ثلاثة أشهر أو أكثر.
أما بالنسبة لشعور السوق ، فقد تكون كلمة "مملة" هي الصفة الأنسب أو "الإجماع" المؤقت.
هذا الشعور بالملل لا يرتبط تماما بالمستوى الثاني. أتذكر بوضوح أنه بعد انهيار Luna ، على الرغم من أن سوق 2-pole كان بطيئا ، إلا أن الجميع كانوا لا يزالون متحمسين لمشاريع التوسع الجيدة في السوق الأولية ، والحديث عن ZK ، أو Defi المبتكرة ، و Gamfi ، و الذكاء الاصطناعي. وهذه الإثارة ، بعد دخول عام 2025 ، لن يتم تجربتها ببطء. إن انحطاط السوق الثانوية ، التي لا تزيد عن بضعة أيام لأي سرد ، له بطبيعة الحال تأثير عاطفي على السوق الأولية ، ولكن القلق الأكثر إثارة للقلق هو - هل دخلنا المرحلة التي انتهت فيها "الفاكهة المعلقة" تقريبا ، ومنذ ذلك الحين دخلت فترة نافذة من التكيف طويل الأجل ، والاستكشاف ، والتحول ، والألم الشديد المقابل؟ سأتوسع في هذا الموضوع في النهاية ، لأن الوضع الحالي لرأس المال الاستثماري في الغرب يختلف قليلا عن الوضع في الشرق.
والسبب هو أننا استثمرنا في مشروع Defi في جولة ما قبل البذور العام الماضي ، ومؤخرا في جولة البذور. في الأصل ، فكرت في أنه في الأسواق الأولية والثانوية الحالية ، سأكون راضيا جدا عن أن أكون قادرا على أن أكون ممتلئا. نتيجة لذلك ، لم أكن أتوقع أن أجمع ملايين الدولارات ، وسارع العديد من أصحاب رأس المال المغامر الأوروبيين والأمريكيين إلى ضخ الأموال فيه. لقد أذهلتني النتائج ، كان المشروع نفسه جيدا ، لكنه لم يكن يحتوي على نسيج الفئة S. لماذا بينما نحن "نار غبية" في آسيا ، لا تزال أوروبا والولايات المتحدة "تطلق النار" ، ما هو السبب في أنها تجرؤ على الضغط على الزناد في هذا التقييم؟
ناقشنا الأمر داخليا وقمنا ببعض التخمينات غير المسؤولة ، مثل:
توقيت إنشاء VC في أوروبا والولايات المتحدة ليس هو نفسه في آسيا ، وبالتالي فإن دورة الخروج مختلفة ، مما يؤدي إلى قرارات استثمارية مختلفة ؛
تتمتع شركات رأس المال المغامر الآسيوية بمزاج "حل المشكلات في المدن الصغيرة" ، ومن حيث العائد ، فإنهم إما يريدون الفوز بأقرانهم ، أو يريدون على الأقل التفوق على BTC (لكنني أعتقد أن عددا قليلا من الشركات يمكنه القيام بذلك في وضع السوق الحالي - - ) ، النظراء الأوروبيون والأمريكيون أكثر مثالية وطويلة الأجل ، أو بعبارة أخرى ، طالما يمكنهم أن يشرحوا منطقيا ل LPs لماذا استثمرت في هذا المشروع في هذا التقييم ، فإن الهوس بالعائد ثانوي ؛
يحتاج Pure Deploy Fund ، بعد الاستثمار في هذه المرحلة ، إلى جمع الأموال للمرحلة التالية في أقرب وقت ممكن ، وتحصيل رسوم الإدارة ؛
السبب المحدد غير معروف ، لذلك لا يمكنني إلا أن أخمن في الوقت الحالي ، لذلك في الأسابيع القليلة المقبلة ، سأحدد موعدا مع مجموعة من الشركاء والباحثين من VCs الأوروبية والأمريكية للدردشة ، بالإضافة إلى تبادل وجهات النظر حول السوق ، أريد أيضا أن أطلب المشورة المباشرة وجها لوجه حول السؤال أعلاه ، ثم آتي إلى Twi للتحديث بعد جمع المعلومات.
ثم أود أن أغتنم هذه الفرصة لأناقش معك أين يكمن مستقبل Crypto.
بادئ ذي بدء ، سواء كنت أنا شخصيا ، أو ABCDE ، لم أتردد أبدا في إيماني بصعود Crypto على المدى الطويل ، والذي يمكن اعتباره "إيمانا" ، وإلا فلن أشارك في هذه المهنة بدوام كامل. لكن على المدى القصير إلى المتوسط ، نحن في مفترق طرق ، لست متأكدا من أنه مشابه لما كان عليه قبل صيف 2019 Defi ، لذلك سأشاركه معك.
والسبب هو أنني كنت أستمع إلى بودكاست AlliaceDAO مؤخرا ، وقد كان للنقاط الثلاث المذكورة فيه صدى معي كثيرا.
1 هو أن Qiao قال إن شعوره الحالي مشابه لشعور 19 عاما ، ولا يعرف ماذا سيحدث ل Crypto بعد ذلك ، حتى ظهور Defi Summer في عام 2020 جعل عينيه تضيء ووجدت اتجاهه ؛
2 هو أنهم يعتقدون أن Crypto لم تجد سوى PMF واحد لسنوات عديدة ، وهذا هو التمويل ، وبشكل أكثر تحديدا ، التداول (Dex ، Cex ، Perp) ، الإقراض ، العملات المستقرة ، Mint (إصدار الأصول ، مثل Pumpfun) ؛
3 هو أنهم قدموا الكثير من اقتراحاتهم الذكاء الاصطناعي x Crypto Start Up ، إذا كانت عناصر Crypto في المشروع بعيدة المنال ، فمن الأفضل إزالة Crypto مباشرة وإجراء الذكاء الاصطناعي خالصة مباشرة ، ونتيجة لذلك ، فإن 30٪ من المشاريع تزيل Crypto حقا وتصبح مشاريع Web2 خالصة ؛
حوالي 1 - على الرغم من أنني دخلت الدائرة في عام 2019 ، إلا أنني أتكهن فقط بالعملات المعدنية ، لأكون صادقا ، لست متأكدا مما إذا كان لدى VC في ذلك الوقت هذا الشعور "الممل" الآن ، لكن لدي انطباع بأن هناك على الأقل IEOs تحظى بشعبية ، تستكشف EOS الاتجاه ، طرح Starkware مفهوم ZK ، يجب أيضا إنشاء العديد من مشاريع Defi Summer في 20 عاما في 18-19 عاما + تم التصويت عليها ، لذلك من الناحية النظرية يجب أن تكون تجربة السوق الأولية أفضل من الآن ، بمعنى آخر ، في ذلك الوقت ، كان الجميع مهتمين ب " يجب أن يكون مستوى الإيمان بهذا الأمر أعلى مما هو عليه الآن؟
حوالي 2 - هو صدى ل 1 ، وقلقي الأكبر على المدى القصير إلى المتوسط ، أي - ما إذا كنا قد وصلنا إلى مفترق طرق يتم قطفه إلى حد ما من الفاكهة المنخفضة المعلقة مما كان عليه في عام 19.
إذا كان أكبر PMF في Crypto على المرفق هو التمويل ، فإن التكرار المستمر ل Defi Summer + للابتكار الجزئي في السنوات التالية قد وصل بشكل أساسي إلى حدود اليوم.
عكس الأداة المساعدة هو ما تجيده Crypto - أي الاتجاه السردي ، الذي يعد Meme بلا شك أفضل ممثل ، Pump.FUN سيدفع هذا الاتجاه إلى الحدود في عام 2024.
وفي السنوات القليلة الماضية ، عندما لم تكن المنفعة والسرد متأكدين مما يجب القيام به ، كانت دوائرنا على الأقل قادرة على لف Infra. من ETH إلى EOS إلى Solana ثم إلى Aptos ، Sui...... أتساءل ، سولانا لديها Firedancer هذا العام ، من المرجح أن يتم إطلاق Monad و MegaETH على الشبكة الرئيسية ، هل وصلنا أيضا إلى الحدود من حيث توسيع نطاق البنية التحتية blockchain؟
فيما يتعلق ب 3 - مفترق طرق ، وصلت جميع الطرق الثلاثة إلى الحدود ، لذا سواء كانت هناك طريقة أخيرة واحدة فقط ، وهي "نمطية blockchain" ، مرتبطة بالنقطة الثالثة أعلاه ، فقد سمعت أيضا رؤى مماثلة في بودكاست YC.
النمطية المذكورة هنا ليست نمطية Celestia ، ولكن تجريد تقنية blockchain ككل في وحدة نمطية ، والتي يتم إدخالها في بدء التشغيل كوظيفة ، على غرار الذكاء الاصطناعي.
الغالبية العظمى من مشاريع Crypto التي نراها الآن مبنية بالكامل على Crypto ، أو Crypto من أجل Crypto ، وليست مصممة لحل مشكلة في العالم الحقيقي. يطلق عليه Crypto Native ، ولكن إذا لم يكن جيدا ، فهو ليس خارج الدائرة على الإطلاق ، وهو تهنئة ذاتية في الدائرة.
من المتوقع أن يواجه مجتمع رأس المال الاستثماري Web2 الذكاء الاصطناعي مشاكل مماثلة ، ويبدو أن العديد من المشاريع "الذكاء الاصطناعي من أجل الذكاء الاصطناعي" بدلا من حل مشكلة محددة في العالم الحقيقي.
هل سينتج السوق الأولية نوعا من التكامل بين Web2 و Web3 في المستقبل ، أم لقاء؟ يجب أن يكون هناك مشروع لحل مشكلة في العالم الحقيقي ، وفي عملية حل المشكلة ، سيضيف الجزء الذي يحتاج إلى استخدام Crypto عناصر Crypto ، وستضيف الأجزاء التي تحتاج إلى استخدام الذكاء الاصطناعي عناصر الذكاء الاصطناعي ، لكن النية والغرض الأصليين لا علاقة لهما تماما ب Crypto و الذكاء الاصطناعي. تماما كما يستخدم Meituan Takeaway 5G وبرامج النظام الأساسي والبيانات الضخمة وتوزيع المهام الذكاء الاصطناعي...... لكنه في الأساس مشروع لحل مشكلة الأكل.
إذا كانت المرحلة الكبيرة التالية من Crypto بهذا الشكل ، فهل ستشعر بالملل؟ هل يمكن أن تستمر سلسلة من النماذج الحالية القائمة على سلسلة صناعة Crypto Native ، مثل Crypto VC والتبادلات والاستوديوهات؟
في الوقت الحاضر ، هناك المزيد والمزيد من المشاريع المتعلقة بالدفع و RWA في السوق الأولية ، والتي تتماشى إلى حد ما مع فكرة 3.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
سوق التشفير من منظور المستوى الأول لرأس المال الاستثماري الشرقي والغربي: السرد من أجل السرد ، ممل
كتبه لاو باي ، شريك باحث ، ABCDE
بالحديث عن ذلك ، يبدو أن هذا هو أطول وقت تم فيه كسر TWI. لا يوجد سبب آخر ، بصفتك مدونا لا يستمع أبدا إلى الجمهور ، في كل مرة تكتب فيها شيئا ما ، يجب أن تكون مدفوعا بالرغبة في التعبير ، وفي السوق في الأشهر الأخيرة ، يصعب على الناس أن يلدوا هذا النوع من الشعور. على الرغم من أن أداء انحطاط السوق الثانوية ليس صغيرا ، إلا أن الشعور بالسوق الأولية قد يكون السبب الرئيسي لهذا النقص في التعبير.
ومع ذلك ، فقد لاحظت مؤخرا بعض الظواهر وبعض الأفكار ، والتي قد تكون طويلة نسبيا ، لذلك أخطط لتقسيمها إلى ثلاث أو أربع مقالات ، وهي "السوق من منظور المستوى الأول لرأس المال الاستثماري الشرقي والغربي" ، و "علامات جديدة على RWA" ، و "بعض الأشياء التي تستحق الحديث عنها على ETH و Solana".
لنبدأ بالموضوع الأول
في الأسابيع القليلة الماضية، تحدثت إلى العديد من زملائي في آسيا ووجدت أنهم جميعا دخلوا في نموذج استثماري "مؤقت" أو "محافظ".
كانت آخر لقطة لنا في يناير ، والعديد من أقراننا متشابهون ، وهناك العديد من الحالات التي لم تتحرك لمدة شهرين أو ثلاثة أشهر أو أكثر.
أما بالنسبة لشعور السوق ، فقد تكون كلمة "مملة" هي الصفة الأنسب أو "الإجماع" المؤقت.
هذا الشعور بالملل لا يرتبط تماما بالمستوى الثاني. أتذكر بوضوح أنه بعد انهيار Luna ، على الرغم من أن سوق 2-pole كان بطيئا ، إلا أن الجميع كانوا لا يزالون متحمسين لمشاريع التوسع الجيدة في السوق الأولية ، والحديث عن ZK ، أو Defi المبتكرة ، و Gamfi ، و الذكاء الاصطناعي. وهذه الإثارة ، بعد دخول عام 2025 ، لن يتم تجربتها ببطء. إن انحطاط السوق الثانوية ، التي لا تزيد عن بضعة أيام لأي سرد ، له بطبيعة الحال تأثير عاطفي على السوق الأولية ، ولكن القلق الأكثر إثارة للقلق هو - هل دخلنا المرحلة التي انتهت فيها "الفاكهة المعلقة" تقريبا ، ومنذ ذلك الحين دخلت فترة نافذة من التكيف طويل الأجل ، والاستكشاف ، والتحول ، والألم الشديد المقابل؟ سأتوسع في هذا الموضوع في النهاية ، لأن الوضع الحالي لرأس المال الاستثماري في الغرب يختلف قليلا عن الوضع في الشرق.
والسبب هو أننا استثمرنا في مشروع Defi في جولة ما قبل البذور العام الماضي ، ومؤخرا في جولة البذور. في الأصل ، فكرت في أنه في الأسواق الأولية والثانوية الحالية ، سأكون راضيا جدا عن أن أكون قادرا على أن أكون ممتلئا. نتيجة لذلك ، لم أكن أتوقع أن أجمع ملايين الدولارات ، وسارع العديد من أصحاب رأس المال المغامر الأوروبيين والأمريكيين إلى ضخ الأموال فيه. لقد أذهلتني النتائج ، كان المشروع نفسه جيدا ، لكنه لم يكن يحتوي على نسيج الفئة S. لماذا بينما نحن "نار غبية" في آسيا ، لا تزال أوروبا والولايات المتحدة "تطلق النار" ، ما هو السبب في أنها تجرؤ على الضغط على الزناد في هذا التقييم؟
ناقشنا الأمر داخليا وقمنا ببعض التخمينات غير المسؤولة ، مثل:
توقيت إنشاء VC في أوروبا والولايات المتحدة ليس هو نفسه في آسيا ، وبالتالي فإن دورة الخروج مختلفة ، مما يؤدي إلى قرارات استثمارية مختلفة ؛
تتمتع شركات رأس المال المغامر الآسيوية بمزاج "حل المشكلات في المدن الصغيرة" ، ومن حيث العائد ، فإنهم إما يريدون الفوز بأقرانهم ، أو يريدون على الأقل التفوق على BTC (لكنني أعتقد أن عددا قليلا من الشركات يمكنه القيام بذلك في وضع السوق الحالي - - ) ، النظراء الأوروبيون والأمريكيون أكثر مثالية وطويلة الأجل ، أو بعبارة أخرى ، طالما يمكنهم أن يشرحوا منطقيا ل LPs لماذا استثمرت في هذا المشروع في هذا التقييم ، فإن الهوس بالعائد ثانوي ؛
يحتاج Pure Deploy Fund ، بعد الاستثمار في هذه المرحلة ، إلى جمع الأموال للمرحلة التالية في أقرب وقت ممكن ، وتحصيل رسوم الإدارة ؛
السبب المحدد غير معروف ، لذلك لا يمكنني إلا أن أخمن في الوقت الحالي ، لذلك في الأسابيع القليلة المقبلة ، سأحدد موعدا مع مجموعة من الشركاء والباحثين من VCs الأوروبية والأمريكية للدردشة ، بالإضافة إلى تبادل وجهات النظر حول السوق ، أريد أيضا أن أطلب المشورة المباشرة وجها لوجه حول السؤال أعلاه ، ثم آتي إلى Twi للتحديث بعد جمع المعلومات.
ثم أود أن أغتنم هذه الفرصة لأناقش معك أين يكمن مستقبل Crypto.
بادئ ذي بدء ، سواء كنت أنا شخصيا ، أو ABCDE ، لم أتردد أبدا في إيماني بصعود Crypto على المدى الطويل ، والذي يمكن اعتباره "إيمانا" ، وإلا فلن أشارك في هذه المهنة بدوام كامل. لكن على المدى القصير إلى المتوسط ، نحن في مفترق طرق ، لست متأكدا من أنه مشابه لما كان عليه قبل صيف 2019 Defi ، لذلك سأشاركه معك.
والسبب هو أنني كنت أستمع إلى بودكاست AlliaceDAO مؤخرا ، وقد كان للنقاط الثلاث المذكورة فيه صدى معي كثيرا.
1 هو أن Qiao قال إن شعوره الحالي مشابه لشعور 19 عاما ، ولا يعرف ماذا سيحدث ل Crypto بعد ذلك ، حتى ظهور Defi Summer في عام 2020 جعل عينيه تضيء ووجدت اتجاهه ؛
2 هو أنهم يعتقدون أن Crypto لم تجد سوى PMF واحد لسنوات عديدة ، وهذا هو التمويل ، وبشكل أكثر تحديدا ، التداول (Dex ، Cex ، Perp) ، الإقراض ، العملات المستقرة ، Mint (إصدار الأصول ، مثل Pumpfun) ؛
3 هو أنهم قدموا الكثير من اقتراحاتهم الذكاء الاصطناعي x Crypto Start Up ، إذا كانت عناصر Crypto في المشروع بعيدة المنال ، فمن الأفضل إزالة Crypto مباشرة وإجراء الذكاء الاصطناعي خالصة مباشرة ، ونتيجة لذلك ، فإن 30٪ من المشاريع تزيل Crypto حقا وتصبح مشاريع Web2 خالصة ؛
حوالي 1 - على الرغم من أنني دخلت الدائرة في عام 2019 ، إلا أنني أتكهن فقط بالعملات المعدنية ، لأكون صادقا ، لست متأكدا مما إذا كان لدى VC في ذلك الوقت هذا الشعور "الممل" الآن ، لكن لدي انطباع بأن هناك على الأقل IEOs تحظى بشعبية ، تستكشف EOS الاتجاه ، طرح Starkware مفهوم ZK ، يجب أيضا إنشاء العديد من مشاريع Defi Summer في 20 عاما في 18-19 عاما + تم التصويت عليها ، لذلك من الناحية النظرية يجب أن تكون تجربة السوق الأولية أفضل من الآن ، بمعنى آخر ، في ذلك الوقت ، كان الجميع مهتمين ب " يجب أن يكون مستوى الإيمان بهذا الأمر أعلى مما هو عليه الآن؟
حوالي 2 - هو صدى ل 1 ، وقلقي الأكبر على المدى القصير إلى المتوسط ، أي - ما إذا كنا قد وصلنا إلى مفترق طرق يتم قطفه إلى حد ما من الفاكهة المنخفضة المعلقة مما كان عليه في عام 19.
إذا كان أكبر PMF في Crypto على المرفق هو التمويل ، فإن التكرار المستمر ل Defi Summer + للابتكار الجزئي في السنوات التالية قد وصل بشكل أساسي إلى حدود اليوم.
عكس الأداة المساعدة هو ما تجيده Crypto - أي الاتجاه السردي ، الذي يعد Meme بلا شك أفضل ممثل ، Pump.FUN سيدفع هذا الاتجاه إلى الحدود في عام 2024.
وفي السنوات القليلة الماضية ، عندما لم تكن المنفعة والسرد متأكدين مما يجب القيام به ، كانت دوائرنا على الأقل قادرة على لف Infra. من ETH إلى EOS إلى Solana ثم إلى Aptos ، Sui...... أتساءل ، سولانا لديها Firedancer هذا العام ، من المرجح أن يتم إطلاق Monad و MegaETH على الشبكة الرئيسية ، هل وصلنا أيضا إلى الحدود من حيث توسيع نطاق البنية التحتية blockchain؟
فيما يتعلق ب 3 - مفترق طرق ، وصلت جميع الطرق الثلاثة إلى الحدود ، لذا سواء كانت هناك طريقة أخيرة واحدة فقط ، وهي "نمطية blockchain" ، مرتبطة بالنقطة الثالثة أعلاه ، فقد سمعت أيضا رؤى مماثلة في بودكاست YC.
النمطية المذكورة هنا ليست نمطية Celestia ، ولكن تجريد تقنية blockchain ككل في وحدة نمطية ، والتي يتم إدخالها في بدء التشغيل كوظيفة ، على غرار الذكاء الاصطناعي.
الغالبية العظمى من مشاريع Crypto التي نراها الآن مبنية بالكامل على Crypto ، أو Crypto من أجل Crypto ، وليست مصممة لحل مشكلة في العالم الحقيقي. يطلق عليه Crypto Native ، ولكن إذا لم يكن جيدا ، فهو ليس خارج الدائرة على الإطلاق ، وهو تهنئة ذاتية في الدائرة.
من المتوقع أن يواجه مجتمع رأس المال الاستثماري Web2 الذكاء الاصطناعي مشاكل مماثلة ، ويبدو أن العديد من المشاريع "الذكاء الاصطناعي من أجل الذكاء الاصطناعي" بدلا من حل مشكلة محددة في العالم الحقيقي.
هل سينتج السوق الأولية نوعا من التكامل بين Web2 و Web3 في المستقبل ، أم لقاء؟ يجب أن يكون هناك مشروع لحل مشكلة في العالم الحقيقي ، وفي عملية حل المشكلة ، سيضيف الجزء الذي يحتاج إلى استخدام Crypto عناصر Crypto ، وستضيف الأجزاء التي تحتاج إلى استخدام الذكاء الاصطناعي عناصر الذكاء الاصطناعي ، لكن النية والغرض الأصليين لا علاقة لهما تماما ب Crypto و الذكاء الاصطناعي. تماما كما يستخدم Meituan Takeaway 5G وبرامج النظام الأساسي والبيانات الضخمة وتوزيع المهام الذكاء الاصطناعي...... لكنه في الأساس مشروع لحل مشكلة الأكل.
إذا كانت المرحلة الكبيرة التالية من Crypto بهذا الشكل ، فهل ستشعر بالملل؟ هل يمكن أن تستمر سلسلة من النماذج الحالية القائمة على سلسلة صناعة Crypto Native ، مثل Crypto VC والتبادلات والاستوديوهات؟
في الوقت الحاضر ، هناك المزيد والمزيد من المشاريع المتعلقة بالدفع و RWA في السوق الأولية ، والتي تتماشى إلى حد ما مع فكرة 3.