يدرس البنك المركزي تأثير بيتكوين ، وتواجه السياسة المالية تحديات
في السنوات الأخيرة، قام العديد من البنوك المركزية والمؤسسات المالية العالمية بإجراء دراسات حول بيتكوين والتأثير المحتمل لها على السياسات النقدية. تشير الدراسات التي أجرتها مؤسسات مثل بنك مينيابوليس الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي (ECB) وصندوق النقد الدولي (IMF) إلى أن الخصائص المدمرة لبيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية قد تقيد قدرة البنوك المركزية على تنفيذ وظائف إدارة الاقتصاد التقليدية. يعتقد المؤيدون منذ فترة طويلة أن بيتكوين قد يصبح بديلًا للبنوك المركزية؛ فهل أدركت البنوك المركزية أخيرًا وجود بيتكوين كتهديد محتمل؟
البنك المركزي الأوروبي أصدرت تقريرين مختلفين حول بيتكوين في فترات مختلفة، وكانت وجهات النظر متباينة. تم نشر التقرير الأول في عام 2022 بعد انهيار FTX، عندما هبط سعر بيتكوين إلى حوالي 16000 دولار، وكان بعنوان "المحطة الأخيرة لبيتكوين"، ووصفت بيتكوين كتجربة فشل. ومع ذلك، بحلول عام 2024، وصل سعر بيتكوين إلى حوالي 70000 دولار، وقد نشرت نفس المجموعة من المؤلفين التابعة للبنك المركزي الأوروبي تقريرًا آخر بعنوان "الآثار التوزيعية لبيتكوين"، واعترفت بواقع مختلف.
قراءة ممتدة
BTC تهدد الديمقراطية بالتضخم؟ خبير البنك المركزي الأوروبي: يضعف cohesiveness في المجتمع ، ويدعو إلى تشديد الرقابة
رد تقرير البنك المركزي الأوروبي! الخبراء: إمكانات بيتكوين قد تم تقديرها بشكل منخفض ، و CBDC ليس الحل الوحيد
توزيع الثروة لبتكوين ، يثير متابعة البنك المركزي
في تقرير آخر، يشير إلى أن وجود بيتكوين وارتفاع قيمته المستمر يؤثر بشكل كبير على توزيع الثروة. عندما يرتفع سعر بيتكوين، يصبح المحتفظون المبكرون أكثر ثراءً. ولكن نظرًا لأن بيتكوين نفسه لا ينتج شيئًا أو يزيد من الإنتاج الاقتصادي، فإن هذا الزيادة في الثروة والاستهلاك تأتي بالضرورة مباشرة من تقليل استهلاك الآخرين في المجتمع. وهذا يعني أن المحتفظون المبكرون، عند استهلاك دخلهم، يستخدمون في الواقع القوة الشرائية التي تم نقلها من أولئك الذين لم يمتلكوا بيتكوين أبدًا أو اشتروها في وقت لاحق. هذا التقليل في القوة الشرائية، حتى في حالة استمرار ارتفاع سعر بيتكوين، سيؤثر أيضًا على أولئك الذين لم يقموا بشراء بيتكوين أبدًا.
أفكار رئيسية في هذا التقرير هي أن ثروة بيتكوين (BTC) لم تخلق قيمة اقتصادية جديدة، بل قامت فقط بإعادة توزيع الثروة الموجودة. يعتقد الكاتب أن هذا يختلف عن نمو قيمة الأسهم أو العقارات، حيث يمكن أن يعكس ويعزز النمو الفعلي للإنتاجية الاقتصادية والإنتاج. أما عائدات بيتكوين (BTC) فهي بحتة في إعادة التوزيع، لأن بيتكوين (BTC) نفسه لا ينتج أي شيء ولا يزيد من القدرة الاقتصادية.
تعكس هذه الآراء انتقادات مؤيدي BTC للبنك المركزي على المدى الطويل. وفقًا لنظرية تأثير كانتيلون (The Cantillon Effect) التي طرحها الاقتصادي القرن الثامن عشر ريتشارد كانتيلون (Richard Cantillon) ، يثري البنك المركزي الأشخاص الأقرب إلى إمدادات النقد (مثل المصارف والأثرياء) بشكل مفرط من خلال طباعة الأموال ، بينما يواجه الآخرون تراجعًا في القوة الشرائية. عندما يدخل المال الجديد إلى النظام الاقتصادي ، لا تتأثر كل الأسعار في نفس الوقت. يمكن لأولئك الذين يتلقون المال الجديد أولاً (عادةً ما تكون المؤسسات المالية) إنفاق هذه الأموال قبل ارتفاع الأسعار ، بينما يتعين على الأشخاص الأبعد عن إمدادات النقد (عادةً ما يكونون مواطنين عاديين) مواجهة التضخم الناتج عن ذلك.
المصدر: نهر "تأثير كانتيلون" (تأثير كانتيلون) رسم توضيحي
BTC對السياسة المالية的挑戰，引發أطول討論
أعد تقرير لبنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس مؤخرًا يناقش بيتكوين من منظور مختلف. يعتقد التقرير أن قدرة الحكومة على الاستمرار في تسجيل عجز في الميزانية ستصبح أكثر صعوبة عندما يتمكن الأشخاص من شراء وحمل بيتكوين بحرية. عادةً ما يمكن للحكومة أن تنفق جزءًا يتجاوز دخل الضرائب عن طريق بيع السندات الحكومية. ولكن عندما يكون بيتكوين كبديل موجودًا ، قد يضطر الحكومة إلى إنفاق فقط الضرائب التي تجمعها.
اكتشف الباحثون أن الطريقة الوحيدة لحل هذه المشكلة هي حظر BTC بالكامل أو فرض ضرائب محددة على ممتلكات BTC.
في تقرير سياسة صندوق النقد الدولي لعام 2023 أعرب أيضًا عن قلقه بشأن إمكانية إضعاف بيتكوين لفعالية السياسة النقدية ، خاصة في الأسواق الناشئة غير المستقرة وهشاشة البنية التحتية للعملة. يوصي صندوق النقد الدولي البلدان بتعزيز هياكل وآليات سياساتها النقدية بدلاً من تنفيذ حظر بيتكوين الشامل. يشير التقرير إلى أن العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الأجنبية قد تؤدي بشكل أكبر إلى ظاهرة "التشفير" مقارنة بالعملات الرقمية ذات التقلب العالي. يوصي صندوق النقد الدولي بشكل خاص بعدم منح الأصول الرقمية القدرة القانونية للعملات الرقمية لتجنب مزيد من تقويض سيادة العملة. يؤكد صندوق النقد الدولي أن الحل يكمن في تعزيز الهياكل التقليدية للعملة والمالية بدلاً من التركيز فقط على قيود العملات الرقمية.
قراءة ممتدة
صندوق النقد الدولي يعيد التحذير مطالبًا السلفادور بتعزيز رقابة البيتكوين، وتصمد حكومة بوكيلي
تغير موقف البنك المركزي تجاه بيتكوين قد يجعله في المستقبل أصولا احتياطية
من التقارير السابقة للبنك المركزي و صندوق النقد الدولي، يمكن أن نرى أن هيئة تشريع العملات تعاملت مع بيتكوين بشكل أكثر جدية من ذي قبل. على الرغم من أن التقارير العملية قد لا تعكس بالضرورة تفكير صانعي القرار في البنك المركزي، إلا أنها تظهر أن السياسة المالية تعامل بجدية متزايدة مع بيتكوين. هذا التحول في الموقف لا يتجلى فقط في التقارير الأكاديمية، ولكنه ينعكس أيضًا في السياسات. على سبيل المثال، تضمن برنامج الإنقاذ الخارجي للأرجنتين لعام 2022 العديد من بنود معادية للعملات الرقمية.
يجب أن تلاحظ أن الانتقادات الموجهة من البنك المركزي الأوروبي إلى بيتكوين أيضًا أثارت تأملات البنك المركزي ذاته. إذا كان لتأثير إعادة توزيع بيتكوين يُعتبر مشكلة، فما الفرق إذا قامت السياسة المالية بتحويل القوة الشرائية من الأشخاص البعيدين عن توريد العملة إلى الأشخاص القريبين من توريدها؟ يبدو أن الآليتين تخلقان الفائزين والخاسرين من خلال إعادة توزيع القوة الشرائية، بدلاً من الأنشطة الاقتصادية الإنتاجية. على أي حال، إذا زادت اعتمادية بيتكوين وتسببت في عراقيل للبنك المركزي في وضع السياسة المالية، فلا يجب أن يكون البنك المركزي مندهشًا. بعد كل شيء، منذ بداية نشأة بيتكوين، كان هدفها المعلن توفير بديل للسياسة المالية المركزية.
يوصي الخبراء بأن ينظر البنك المركزي إلى بيتكوين كأصل احتياطي
BTC معهد السياسة البيتكويني (BPI) أصدر مؤخرًا تقريرًا بعنوان 'أسباب بيتكوين كأصل احتياطي'، كتبه الدكتور الاقتصادي Matthew Ferranti. وقد طرح العديد من الأسباب التي يجب على البنك المركزي النظر في احتياطيات بيتكوين. وأشار Ferranti إلى أن البنك المركزي يزيد باستمرار من حجم الذهب المحتفظ به، وقد يكون من الجيد أيضًا النظر في احتياطيات بيتكوين، لأن كل منهما له شبه في بعض الجوانب.
شدد على أن BTC قد أظهر أداءً ممتازًا خلال فترات الأزمات الاقتصادية، خاصة في حالات فرض العقوبات المالية وفشل البنوك في الولايات المتحدة. على سبيل المثال، تمت ملاحظة ارتفاع كبير في أسعار BTC بعد إفلاس بنك سيليكون فالي في عام 2023 وفرض العقوبات الاقتصادية على روسيا من قبل الولايات المتحدة في عام 2022. علاوة على ذلك، على الرغم من أن سعر BTC قد يتقلب بشكل كبير قصيرة الأجل، إلا أن أدائه على المدى الطويل يفوق الكثير من الأصول الأخرى وعلاقته بالأصول الاحتياطية التقليدية منخفضة، مما يجعله أداة فعالة لتنويع المحفظة الاستثمارية.
المصدر: BPI BTC يظهر بشكل مشرق في وقت انهيار بنك سيليكون فالي (اليسار) والعقوبات الأمريكية على روسيا (اليمين)
ومع ذلك، لا يزال البنك المركزي محترسًا من امتلاك BTC. حاليًا، البنك المركزي الوحيد الذي أعلن علنًا تضمين BTC في احتياطي السيادة هو البنك المركزي في سلفادور. ولكن مع تزايد تأثير BTC على مستوى العالم، قد يكون هناك بعض البنوك المركزية التي تتراكم BTC سراً وتفكر في تضمينه في الجدول المالي. إذا تبعت المزيد من البنوك المركزية خطوات سلفادور واعتبرت BTC كأصول احتياطية، فقد يحدث تغيير كبير في الخريطة المالية العالمية.
مصدر الصورة: مكتب بيتكوين في سالفادور احتياطي بيتكوين
【إخلاء المسؤولية】 هناك مخاطر في السوق، والاستثمار يتطلب حذرًا. لا يشكل هذا المقال نصيحة استثمارية، يجب على المستخدمين النظر في أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات موجودة في هذا المقال ومعرفة ما إذا كانت تتناسب مع ظروفهم الخاصة. يتحمل المسؤولية عن الاستثمار على مسؤوليته الخاصة.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
البنك المركزي العالمي في المتابعة! هل لدى BTC الكثير من الإمكانيات ليصبح الأصل الجديد للتخزين على مستوى العالم؟
يدرس البنك المركزي تأثير بيتكوين ، وتواجه السياسة المالية تحديات
في السنوات الأخيرة، قام العديد من البنوك المركزية والمؤسسات المالية العالمية بإجراء دراسات حول بيتكوين والتأثير المحتمل لها على السياسات النقدية. تشير الدراسات التي أجرتها مؤسسات مثل بنك مينيابوليس الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي (ECB) وصندوق النقد الدولي (IMF) إلى أن الخصائص المدمرة لبيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية قد تقيد قدرة البنوك المركزية على تنفيذ وظائف إدارة الاقتصاد التقليدية. يعتقد المؤيدون منذ فترة طويلة أن بيتكوين قد يصبح بديلًا للبنوك المركزية؛ فهل أدركت البنوك المركزية أخيرًا وجود بيتكوين كتهديد محتمل؟
البنك المركزي الأوروبي أصدرت تقريرين مختلفين حول بيتكوين في فترات مختلفة، وكانت وجهات النظر متباينة. تم نشر التقرير الأول في عام 2022 بعد انهيار FTX، عندما هبط سعر بيتكوين إلى حوالي 16000 دولار، وكان بعنوان "المحطة الأخيرة لبيتكوين"، ووصفت بيتكوين كتجربة فشل. ومع ذلك، بحلول عام 2024، وصل سعر بيتكوين إلى حوالي 70000 دولار، وقد نشرت نفس المجموعة من المؤلفين التابعة للبنك المركزي الأوروبي تقريرًا آخر بعنوان "الآثار التوزيعية لبيتكوين"، واعترفت بواقع مختلف.
قراءة ممتدة BTC تهدد الديمقراطية بالتضخم؟ خبير البنك المركزي الأوروبي: يضعف cohesiveness في المجتمع ، ويدعو إلى تشديد الرقابة رد تقرير البنك المركزي الأوروبي! الخبراء: إمكانات بيتكوين قد تم تقديرها بشكل منخفض ، و CBDC ليس الحل الوحيد
توزيع الثروة لبتكوين ، يثير متابعة البنك المركزي
في تقرير آخر، يشير إلى أن وجود بيتكوين وارتفاع قيمته المستمر يؤثر بشكل كبير على توزيع الثروة. عندما يرتفع سعر بيتكوين، يصبح المحتفظون المبكرون أكثر ثراءً. ولكن نظرًا لأن بيتكوين نفسه لا ينتج شيئًا أو يزيد من الإنتاج الاقتصادي، فإن هذا الزيادة في الثروة والاستهلاك تأتي بالضرورة مباشرة من تقليل استهلاك الآخرين في المجتمع. وهذا يعني أن المحتفظون المبكرون، عند استهلاك دخلهم، يستخدمون في الواقع القوة الشرائية التي تم نقلها من أولئك الذين لم يمتلكوا بيتكوين أبدًا أو اشتروها في وقت لاحق. هذا التقليل في القوة الشرائية، حتى في حالة استمرار ارتفاع سعر بيتكوين، سيؤثر أيضًا على أولئك الذين لم يقموا بشراء بيتكوين أبدًا.
أفكار رئيسية في هذا التقرير هي أن ثروة بيتكوين (BTC) لم تخلق قيمة اقتصادية جديدة، بل قامت فقط بإعادة توزيع الثروة الموجودة. يعتقد الكاتب أن هذا يختلف عن نمو قيمة الأسهم أو العقارات، حيث يمكن أن يعكس ويعزز النمو الفعلي للإنتاجية الاقتصادية والإنتاج. أما عائدات بيتكوين (BTC) فهي بحتة في إعادة التوزيع، لأن بيتكوين (BTC) نفسه لا ينتج أي شيء ولا يزيد من القدرة الاقتصادية.
تعكس هذه الآراء انتقادات مؤيدي BTC للبنك المركزي على المدى الطويل. وفقًا لنظرية تأثير كانتيلون (The Cantillon Effect) التي طرحها الاقتصادي القرن الثامن عشر ريتشارد كانتيلون (Richard Cantillon) ، يثري البنك المركزي الأشخاص الأقرب إلى إمدادات النقد (مثل المصارف والأثرياء) بشكل مفرط من خلال طباعة الأموال ، بينما يواجه الآخرون تراجعًا في القوة الشرائية. عندما يدخل المال الجديد إلى النظام الاقتصادي ، لا تتأثر كل الأسعار في نفس الوقت. يمكن لأولئك الذين يتلقون المال الجديد أولاً (عادةً ما تكون المؤسسات المالية) إنفاق هذه الأموال قبل ارتفاع الأسعار ، بينما يتعين على الأشخاص الأبعد عن إمدادات النقد (عادةً ما يكونون مواطنين عاديين) مواجهة التضخم الناتج عن ذلك.
المصدر: نهر "تأثير كانتيلون" (تأثير كانتيلون) رسم توضيحي
BTC對السياسة المالية的挑戰，引發أطول討論
أعد تقرير لبنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس مؤخرًا يناقش بيتكوين من منظور مختلف. يعتقد التقرير أن قدرة الحكومة على الاستمرار في تسجيل عجز في الميزانية ستصبح أكثر صعوبة عندما يتمكن الأشخاص من شراء وحمل بيتكوين بحرية. عادةً ما يمكن للحكومة أن تنفق جزءًا يتجاوز دخل الضرائب عن طريق بيع السندات الحكومية. ولكن عندما يكون بيتكوين كبديل موجودًا ، قد يضطر الحكومة إلى إنفاق فقط الضرائب التي تجمعها.
اكتشف الباحثون أن الطريقة الوحيدة لحل هذه المشكلة هي حظر BTC بالكامل أو فرض ضرائب محددة على ممتلكات BTC.
في تقرير سياسة صندوق النقد الدولي لعام 2023 أعرب أيضًا عن قلقه بشأن إمكانية إضعاف بيتكوين لفعالية السياسة النقدية ، خاصة في الأسواق الناشئة غير المستقرة وهشاشة البنية التحتية للعملة. يوصي صندوق النقد الدولي البلدان بتعزيز هياكل وآليات سياساتها النقدية بدلاً من تنفيذ حظر بيتكوين الشامل. يشير التقرير إلى أن العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الأجنبية قد تؤدي بشكل أكبر إلى ظاهرة "التشفير" مقارنة بالعملات الرقمية ذات التقلب العالي. يوصي صندوق النقد الدولي بشكل خاص بعدم منح الأصول الرقمية القدرة القانونية للعملات الرقمية لتجنب مزيد من تقويض سيادة العملة. يؤكد صندوق النقد الدولي أن الحل يكمن في تعزيز الهياكل التقليدية للعملة والمالية بدلاً من التركيز فقط على قيود العملات الرقمية.
قراءة ممتدة صندوق النقد الدولي يعيد التحذير مطالبًا السلفادور بتعزيز رقابة البيتكوين، وتصمد حكومة بوكيلي
تغير موقف البنك المركزي تجاه بيتكوين قد يجعله في المستقبل أصولا احتياطية
من التقارير السابقة للبنك المركزي و صندوق النقد الدولي، يمكن أن نرى أن هيئة تشريع العملات تعاملت مع بيتكوين بشكل أكثر جدية من ذي قبل. على الرغم من أن التقارير العملية قد لا تعكس بالضرورة تفكير صانعي القرار في البنك المركزي، إلا أنها تظهر أن السياسة المالية تعامل بجدية متزايدة مع بيتكوين. هذا التحول في الموقف لا يتجلى فقط في التقارير الأكاديمية، ولكنه ينعكس أيضًا في السياسات. على سبيل المثال، تضمن برنامج الإنقاذ الخارجي للأرجنتين لعام 2022 العديد من بنود معادية للعملات الرقمية.
يجب أن تلاحظ أن الانتقادات الموجهة من البنك المركزي الأوروبي إلى بيتكوين أيضًا أثارت تأملات البنك المركزي ذاته. إذا كان لتأثير إعادة توزيع بيتكوين يُعتبر مشكلة، فما الفرق إذا قامت السياسة المالية بتحويل القوة الشرائية من الأشخاص البعيدين عن توريد العملة إلى الأشخاص القريبين من توريدها؟ يبدو أن الآليتين تخلقان الفائزين والخاسرين من خلال إعادة توزيع القوة الشرائية، بدلاً من الأنشطة الاقتصادية الإنتاجية. على أي حال، إذا زادت اعتمادية بيتكوين وتسببت في عراقيل للبنك المركزي في وضع السياسة المالية، فلا يجب أن يكون البنك المركزي مندهشًا. بعد كل شيء، منذ بداية نشأة بيتكوين، كان هدفها المعلن توفير بديل للسياسة المالية المركزية.
يوصي الخبراء بأن ينظر البنك المركزي إلى بيتكوين كأصل احتياطي
BTC معهد السياسة البيتكويني (BPI) أصدر مؤخرًا تقريرًا بعنوان 'أسباب بيتكوين كأصل احتياطي'، كتبه الدكتور الاقتصادي Matthew Ferranti. وقد طرح العديد من الأسباب التي يجب على البنك المركزي النظر في احتياطيات بيتكوين. وأشار Ferranti إلى أن البنك المركزي يزيد باستمرار من حجم الذهب المحتفظ به، وقد يكون من الجيد أيضًا النظر في احتياطيات بيتكوين، لأن كل منهما له شبه في بعض الجوانب.
شدد على أن BTC قد أظهر أداءً ممتازًا خلال فترات الأزمات الاقتصادية، خاصة في حالات فرض العقوبات المالية وفشل البنوك في الولايات المتحدة. على سبيل المثال، تمت ملاحظة ارتفاع كبير في أسعار BTC بعد إفلاس بنك سيليكون فالي في عام 2023 وفرض العقوبات الاقتصادية على روسيا من قبل الولايات المتحدة في عام 2022. علاوة على ذلك، على الرغم من أن سعر BTC قد يتقلب بشكل كبير قصيرة الأجل، إلا أن أدائه على المدى الطويل يفوق الكثير من الأصول الأخرى وعلاقته بالأصول الاحتياطية التقليدية منخفضة، مما يجعله أداة فعالة لتنويع المحفظة الاستثمارية.
المصدر: BPI BTC يظهر بشكل مشرق في وقت انهيار بنك سيليكون فالي (اليسار) والعقوبات الأمريكية على روسيا (اليمين)
ومع ذلك، لا يزال البنك المركزي محترسًا من امتلاك BTC. حاليًا، البنك المركزي الوحيد الذي أعلن علنًا تضمين BTC في احتياطي السيادة هو البنك المركزي في سلفادور. ولكن مع تزايد تأثير BTC على مستوى العالم، قد يكون هناك بعض البنوك المركزية التي تتراكم BTC سراً وتفكر في تضمينه في الجدول المالي. إذا تبعت المزيد من البنوك المركزية خطوات سلفادور واعتبرت BTC كأصول احتياطية، فقد يحدث تغيير كبير في الخريطة المالية العالمية.
مصدر الصورة: مكتب بيتكوين في سالفادور احتياطي بيتكوين
【إخلاء المسؤولية】 هناك مخاطر في السوق، والاستثمار يتطلب حذرًا. لا يشكل هذا المقال نصيحة استثمارية، يجب على المستخدمين النظر في أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات موجودة في هذا المقال ومعرفة ما إذا كانت تتناسب مع ظروفهم الخاصة. يتحمل المسؤولية عن الاستثمار على مسؤوليته الخاصة.