المؤلف: Qiao Zheyuan و Zhou Jingbo و Cheng Xiaoyu و Chen Yu's poems و Shen Luwen و Zhang Lu و Liang Guoqiang و Liao Yuhui و Xiao Xinzhuang و Huang Kaijie و Chen Lu
جدول المحتويات
ما هي الأصول المشفرة والعملات المعدنية المستقرة
آخر التطورات في تنظيم العملات المستقرة في الدول والمناطق الرئيسية حول العالم
3 - الخلاصة
** ما المقصود بالأصول المشفرة والعملات المعدنية الثابتة **
** ما هي الأصول المشفرة **
منذ ولادة Bitcoin (Bitcoin) في عام 2009 ، ظهرت أنواع مختلفة من الأصول المشفرة ، مثل العملات المستقرة ورموز المنفعة والرموز غير القابلة للاستبدال وما إلى ذلك. يعرّف مجلس الاستقرار المالي (FSB) أصل العملة المشفرة بأنه "أصل رقمي خاص يعتمد بشكل أساسي على التشفير وتقنية دفتر الأستاذ الموزع أو التقنيات المماثلة."
** ما هي عملة **** مستقرة **
وفقًا لتعريف FSB ، تشير العملة المستقرة إلى "أصل مشفر يحاول الحفاظ على قيمة ثابتة من خلال ربطه بأصل معين أو تجمع أصول". يعتبر بنك التسويات الدولية العملات المستقرة بمثابة "عملات مشفرة ترتبط قيمتها بالعملة الورقية أو الأصول الأخرى."
كفئة فرعية من الأصول المشفرة ، تكتسب العملات المستقرة زخمًا تدريجيًا. الميزة الأكثر تميزًا للعملات المستقرة مقارنة بمجموعات العملات المشفرة الأخرى هي أنها مصممة ليتم ربطها أو دعمها بالعملات الورقية و / أو الأصول المشفرة الأخرى. بناءً على هذه الميزة ، يعتقد المشاركون في السوق أن العملات المستقرة قد يكون من الأسهل تطويرها إلى طريقة دفع مقبولة على نطاق واسع و / أو طريقة تخزين قيمة ، وبالتالي تتمتع بإمكانية أعلى لقبولها من قبل النظام المالي العالمي السائد. في المقابل ، لديهم تأثير مباشر أكثر على المال والنشاط الاقتصادي. في ضوء ذلك ، يحث FSB المنظمين الماليين على الاستعداد لتنظيم العملات المستقرة ، وخاصة العملات العالمية المستقرة التي قد تستخدم على نطاق واسع في المدفوعات عبر الإقليمية.
وفقًا لآليات التثبيت المختلفة ، يمكن تقسيم العملات المستقرة الشائعة في السوق تقريبًا إلى ثلاث فئات: (1) العملات المستقرة المركزية المرتبطة بالمناقصة القانونية ؛ (2) العملات المستقرة ذات الأصول المشفرة ذات الضمانات الزائدة ؛ و (3) العملات المستقرة القائمة على الخوارزمية عملات مستقرة.
** 1 ** ** عملات مركزية مستقرة مرتبطة بالعملات الورقية (مثل الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني) **
عادةً ما يتم الاحتفاظ بالأصول الداعمة للعملات المستقرة المربوطة بالعملات الورقية (مثل الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني) من قبل جهة إصدار مركزية ، إما مع أمين حفظ أو في حساب مصرفي. هناك مراسلات ثابتة بين الأصول الداعمة والعملات المستقرة (على سبيل المثال 1 دولار أمريكي إلى عملة واحدة مستقرة). يتم إنشاء العملات المستقرة عندما يتم إرسال الأصول الداعمة إلى المُصدر. عندما يتم إرجاع أصل الدعم من قبل المُصدر إلى المسترد ، يتم تدمير المبلغ المقابل من العملات المستقرة. من أجل ربط قيمة العملات المستقرة بعدد الأصول الداعمة ، عادةً ما يقوم المصدرون المركزيون بتوظيف شركات محاسبة مستقلة أو مؤسسات تدقيق للتحقق بانتظام من الأصول الداعمة في حساب الضمان. ممثلو هذه العملات المستقرة هم USDT و USDC.
النوع الثاني من العملات المستقرة هو عملة مستقرة تعتمد على الأصول الموجودة في blockchain (أي الأصول المشفرة الأخرى) (المعروف أيضًا باسم توفير "الضمانات" في السوق). في هذه المرحلة ، يحتفظ العقد الذكي بالضمانات ، لذا فهو لامركزي وشفاف بطبيعته. يمكن للمستخدمين تدقيق الكود وعرض المبلغ الإجمالي للضمانات. يمكن للمستخدمين الحصول على هذه العملات المستقرة عن طريق إيداع الضمانات ، ويمكنهم أيضًا إيداع عملات ثابتة مرة أخرى لاستعادة الضمانات. نظرًا لأن قيمة الأصول المشفرة تميل إلى التقلب الشديد ، من أجل الحفاظ على العقود الذكية لأسعار العملات مستقرة ، يحتاج المستخدمون عادةً إلى الإيداع الزائد للضمانات بنسبة أعلى من 1: 1. ممثل هذا النوع من العملات المستقرة هو DAI.
** 3 ** ** عملة مستقرة قائمة على الخوارزمية **
لا يتم عادةً دعم العملات المستقرة القائمة على الخوارزميات بأصول بنسبة 100٪ ، ولكن تستخدم طرقًا أخرى لمحاولة الحفاظ على استقرار المراسلات الثابتة (على سبيل المثال 1 دولار أمريكي إلى عملة واحدة مستقرة). عندما يرتفع سعر العملات المستقرة ، تخلق الخوارزمية عملات أكثر استقرارًا ، وتوسع العرض ، وتخفض السعر ؛ عندما ينخفض سعر العملات المعدنية المستقرة ، تقلل الخوارزمية من عدد العملات المستقرة ، وتقلل العرض ، وتزيد السعر ، بحيث يكون سعر العملات المعدنية المستقرة مستقرًا نسبيًا. جوهر الخوارزميات المستقرة هو اللامركزية: يتم الكشف عن الخوارزميات ، وإصدار العملات وتداولها ، ومعلومات المعاملات على blockchain ، ومن الصعب التلاعب بالمعلومات الموجودة على blockchain. ممثلو هذه العملات المستقرة هم UST و FEI و Basis.
** آخر التطورات في تنظيم العملات المستقرة في البلدان والمناطق الرئيسية حول العالم **
في الوقت الحالي ، لدى البلدان والمناطق الرئيسية في جميع أنحاء العالم مواقف تنظيمية مختلفة بشأن الأصول المشفرة (بما في ذلك العملات المستقرة) ، والأطر التنظيمية والتشريعات المقابلة في مراحل مختلفة. فيما يلي مقدمة موجزة عن آخر التطورات في هونغ كونغ والصين والبر الرئيسي للصين والولايات المتحدة وسنغافورة والاتحاد الأوروبي. تأمل هذه المقالة في تزويد القراء ببعض المراجع العامة والإرشادات حول الإشراف على البلدان والمناطق التالية.
** 1 ** ** هونغ كونغ ، الصين **
في 12 يناير 2022 ، أصدرت سلطة النقد في هونج كونج ورقة مناقشة حول توسيع الإطار التنظيمي لهونج كونج ليشمل العملات المستقرة ، ودعت الصناعة والجمهور إلى تقديم آراء حول النموذج التنظيمي للأصول المشفرة والعملات المستقرة. تحدد ورقة المناقشة تفكير سلطة النقد في هونج كونج بشأن النموذج التنظيمي للأصول المشفرة ، وخاصة العملات المستقرة المستخدمة لأغراض الدفع. من المتوقع أن تضع سلطة النقد في هونج كونج خططًا بحلول يوليو من العام المقبل لسن النظام التنظيمي الجديد بحلول عام 2023/24.
تعتقد سلطة النقد في هونغ كونغ أن العملات المستقرة يُنظر إليها بشكل متزايد على أنها طريقة دفع مقبولة على نطاق واسع ، وحقيقة أن استخدامها قد نما يزيد من احتمالية اندماج العملات المستقرة في النظام المالي السائد. من وجهة نظر سلطة النقد في هونج كونج ، سيؤدي ذلك إلى تداعيات أوسع على الاستقرار النقدي والمالي ، مما يجعل العملات المستقرة محورًا إشرافيًا لسلطة النقد.
تحلل ورقة المناقشة كذلك سبع فئات رئيسية من المخاطر المرتبطة باستخدام العملات المستقرة ، بما في ذلك مخاطر الاستقرار المالي ، ومخاطر استقرار العملة ، ومخاطر التسوية ، وحماية المستخدم ، والجرائم المالية والمخاطر الإلكترونية ، والامتثال الدولي ، والمراجحة التنظيمية. يقترح HKMA ثمانية أسئلة مناقشة محددة متعلقة بالعملة المستقرة للنظر فيها من قبل الصناعة ، الموضحة أدناه.
هل نحتاج إلى تنظيم جميع أنواع أنشطة العملات المستقرة ، أم ينبغي لنا إعطاء الأولوية لتنظيم العملات المستقرة المتعلقة بوظائف الدفع وتشكل مخاطر أكبر على العملة والنظام المالي ، وتوفير المرونة في الآلية لإمكانية تعديل نطاق الاستقرار المنظم فى المستقبل؟
أشارت سلطة النقد في هونغ كونغ إلى أنه من المناسب أولاً توسيع نطاق الإشراف ليشمل العملات المستقرة المتعلقة بالدفع ، مع عدم استبعاد إمكانية تنظيم أشكال أخرى من العملات المستقرة. تأمل HKMA أن يكون أي نظام جديد يتم تقديمه مرنًا بدرجة كافية بحيث يمكن توسيعه ليشمل أنواعًا أخرى من العملات المستقرة في المستقبل.
ما هي أنواع الأنشطة المتعلقة بالعملة المستقرة التي يجب أن تندرج في نطاق التنظيم ، مثل الإصدار والاسترداد ، والحفظ والإدارة ، وإدارة الاحتياطيات؟
تقترح سلطة النقد في هونغ كونغ تنظيم مجموعة واسعة من الأنشطة المتعلقة بالعملة المستقرة ، بما في ذلك إصدار أو إنشاء أو تدمير العملات المستقرة ؛ إدارة الأصول الاحتياطية لضمان استقرار قيم العملات المستقرة ؛ التحقق من المعاملات والسجلات ؛ تخزين المفاتيح الخاصة المستخدمة للوصول إلى العملات المستقرة ؛ الاسترداد من العملات المستقرة ؛ تحويل الأموال لتسوية المعاملات ؛ وتنفيذ المعاملات في العملات المستقرة.
ما هي الموافقة والمتطلبات التنظيمية التي ستكون موجودة للكيانات التي تنوي أن تخضع لنظام ترخيص العملة المستقرة الجديد؟
يغطي اقتراح سلطة النقد في هونغ كونغ بشكل أساسي أربعة أنواع من المتطلبات: (1) التفويض والمتطلبات الاحترازية ، بما في ذلك الموارد المالية الكافية ومتطلبات السيولة ، وما إلى ذلك ؛ (2) متطلبات الأهلية للإدارة والملكية ؛ الصيانة والإدارة ومتطلبات النظام ؛ و (4) متطلبات الرقابة والحوكمة وإدارة المخاطر.
في ظل آلية الإشراف المقترحة ، ما هي المؤسسات التي يتعين عليها التقدم للحصول على التراخيص؟
في ورقة المناقشة ، قالت سلطة النقد في هونغ كونغ إن الشركات الأجنبية التي تقدم أنشطة منظمة بموجب النظام التنظيمي الجديد في هونغ كونغ أو التي تروج بنشاط لهذه الأنشطة في هونغ كونغ يجب أن تدمج شركات في هونغ كونغ وأن تتقدم بطلب للحصول على ترخيص من سلطة النقد بهونغ كونغ. .
إذا تم تنفيذ الآلية التنظيمية ، فسيكون لها تأثير كبير على بورصات العملات المشفرة العالمية التي تقدم حاليًا تداولًا ثابتًا للعملات من الخارج إلى المستخدمين في هونغ كونغ. ستواجه هذه الشركات خيار التأسيس في هونغ كونغ والتقدم بطلب للحصول على ترخيص أو إيقاف التداول لمستخدمي هونغ كونغ.
متى سيتم تنفيذ هذه الآلية التنظيمية الموجهة نحو المخاطر من أجل العملات المستقرة؟ ستكون متوافقة مع الأنظمة التنظيمية المالية الأخرى في هونغ كونغ ، بما في ذلك نظام ترخيص لجنة هونغ كونغ للأوراق المالية لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية ونظام الدفع وأدوات القيمة المخزنة المرسوم "نظام ترخيص منشأة القيمة المخزنة (SVF) ، وما إلى ذلك ، هل هناك تداخلات؟
صرحت سلطة النقد في هونغ كونغ بأنها ستتعاون وتنسق مع المنظمين الماليين الآخرين في تحديد نطاق إشراف سلطة النقد في هونغ كونغ ، وستحاول أيضًا تجنب المراجحة التنظيمية ، بما في ذلك المجالات التي قد تنظمها العديد من المؤسسات المالية المحلية.
يمكن تشغيل العملات المستقرة وتصبح بديلاً محتملاً للودائع المصرفية. كما اقترحت مجموعة العمل التابعة لرئيس الولايات المتحدة والمعنية بالأسواق المالية في تقرير Stablecoin ، هل ستطلب سلطة النقد في هونغ كونغ من مصدري العملات المستقرة أن يكونوا "مؤسسات مرخصة" بموجب المرسوم المصرفي؟
في حين أن سلطة النقد في هونغ كونغ لم تذكر صراحةً أنها لن تطلب من مصدري العملات المستقرة أن يتم تنظيمهم كمؤسسات مرخصة بموجب المرسوم المصرفي ، إلا أنها قالت إنها تتوقع أن المتطلبات المطبقة على مصدري العملات المستقرة ستعتمد على الإطار التنظيمي الحالي لصندوق النقد الأجنبي في هونج كونج. صرحت سلطة النقد في هونغ كونغ كذلك أن بعض مُصدري العملات المستقرة قد يخضعون لمتطلبات احترازية أكثر صرامة بسبب تأثيرهم النظامي.
بالنظر إلى أن الأصول المشفرة غير المدعومة بالأصول ترتبط بشكل متزايد بالنظام المالي السائد وتشكل مخاطر أكبر على الاستقرار المالي ، هل تخطط سلطة النقد في هونج كونج لتنظيم هذه الأصول المشفرة غير المدعومة بالأصول؟
لم تستبعد سلطة النقد في هونغ كونغ صراحة تنظيم أصول التشفير غير المدعومة بأصول ، وذكرت أنه من الضروري الاستمرار في مراقبة المخاطر التي تشكلها هذه الأصول المشفرة.
قبل أن تعلن سلطة النقد في هونج كونج عن الآلية التنظيمية ، ما الذي يجب أن تفعله الكيانات الحالية والمستقبلية في النظام البيئي المستقر للعملات؟
توصي سلطة النقد في هونغ كونغ بأن يقدم المشاركون الحاليون والمحتملون في النظام البيئي المستقر للعملات تعليقات على المقترحات الواردة في ورقة المناقشة ، مع ملاحظة أنه في غضون ذلك ، ستواصل مراقبة أنشطة المؤسسات المرخصة المتعلقة بأصول التشفير ، وتنفيذها. نظام ترخيص القيمة المخزنة.
بالإضافة إلى ذلك ، وفقًا "لقانون الأوراق المالية والعقود الآجلة" في هونغ كونغ ، ما لم تكن هناك استثناءات محددة ، فإن إجراء الأنشطة المنظمة المتعلقة بـ "الأوراق المالية" (مثل معاملات الأوراق المالية ، وتقديم الخدمات لمعاملات الأوراق المالية ، وتقديم المشورة بشأن الأوراق المالية ، وما إلى ذلك) يتطلب مسبقًا رخصة هونج كونج صادرة عن هيئة تنظيم الأوراق المالية. لذلك ، قبل إجراء الأعمال التجارية ذات الصلة بالعملة المستقرة ، يجب إجراء تحليل محدد وإصدار حكم بشأن ما إذا كانت العملات المستقرة المعنية تقع ضمن نطاق "الأوراق المالية" بموجب اللوائح. إذا كانت العملة المستقرة المعنية تشكل نطاق "الأوراق المالية" بموجب مرسوم الأوراق المالية والعقود الآجلة ، فسيتم اعتبار الأعمال المرتبطة بالعملة المستقرة أنشطة خاضعة للتنظيم ، ومن الضروري الحصول على الترخيص المقابل الصادر من هيئة هونغ كونغ للأوراق المالية التنظيمية اللجنة مقدما.
تجدر الإشارة إلى أنه إذا كانت للعملة المستقرة وظائف دفع تقليدية ، فيجب أيضًا النظر في أدوات دفع القيمة المخزنة الحالية في هونغ كونغ وطرق الإشراف على نظام الدفع من قبل مشغلي العملات المستقرة.
** 2 ** ** بر الصين الرئيسي **
بدأت السياسة التنظيمية في البر الرئيسي للصين بشأن الأصول المشفرة في 5 ديسمبر 2013 مع "إشعار حول منع مخاطر البيتكوين" الصادر عن بنك الشعب الصيني وخمس وزارات ولجان أخرى. في 4 سبتمبر 2017 ، أصدرت سبع وزارات ولجان بما في ذلك بنك الشعب الصيني "إعلانًا بشأن منع مخاطر تمويل إصدار الرموز المميزة" ، وهو الحظر 94. ينص الإعلان بوضوح على أن أي مؤسسة أو فرد لن يشارك بشكل غير قانوني في أعمال التبادل بين المناقصات القانونية والرموز ، "العملة الافتراضية" ، ولا يجوز له شراء أو بيع الرموز أو "العملة الافتراضية" كطرف مقابل مركزي ، ولن يكون رمزًا أو "العملة الافتراضية" "العملة الافتراضية" توفر الأسعار ووسيط المعلومات والخدمات الأخرى.
في يونيو 2021 ، أجرى بنك الشعب الصيني مقابلات مع بعض البنوك ومؤسسات الدفع بشأن مسألة المضاربة في معاملات "العملة الافتراضية" ، مطالبتهم بالوفاء بفعالية بالتزامات تحديد هوية العميل وعدم تقديم فتح الحساب والتسجيل والتداول والمقاصة والتسوية و المنتجات الأخرى للأنشطة أو الخدمات ذات الصلة ، ولا يجوز تنفيذ أو المشاركة في الأنشطة التجارية المتعلقة بـ "العملة الافتراضية".
في 8 يوليو 2021 ، أشار فان ييفي ، نائب محافظ بنك الشعب الصيني ، عند الرد على خطة المستوى الوطني لتلقي مزودي خدمات الأنشطة المرتبطة بـ "العملة الافتراضية" في المؤتمر الصحفي الدوري لمجلس الدولة يوم 8 يوليو. ، 2021. ، العملات الرقمية الخاصة (بما في ذلك ما يسمى بالعديد من العملات المستقرة التي تم إطلاقها) تنطوي على مخاطر محتملة تهدد الأمن المالي والاستقرار الاجتماعي ؛ وفي الوقت نفسه ، أصبحت أيضًا أدوات دفع لبعض أنشطة غسيل الأموال والأنشطة الاقتصادية غير القانونية ، والعملات المستقرة للبعض قد تجلب المنظمات التجارية ، وخاصة المنظمات العالمية ، Stablecoins مخاطر وتحديات للنظام النقدي الدولي ونظام الدفع والتسوية ، إلخ. وبعد أن أعرب البنك المركزي عن قلقه بشأن هذه القضية ، أوضح أنه سيتخذ بعض الإجراءات.
في 24 سبتمبر 2021 ، أصدرت عشر وزارات ولجان ، بما في ذلك بنك الشعب الصيني "إشعارًا بشأن المزيد من الوقاية والتعامل مع مخاطر الضجيج في معاملات العملة الافتراضية" ، أي إشعار 924. مقارنةً بالحظر رقم 94 ، أشار الإشعار رقم 924 بوضوح إلى أن "الأنشطة التجارية ذات الصلة" للأنواع الخمسة التالية من العملات الافتراضية هي "أنشطة مالية غير قانونية": (1) القيام بأعمال الصرف القانوني والعملات الافتراضية ، والصرف العمل بين العملات الافتراضية ؛ (2) العمل كطرف مقابل مركزي لشراء وبيع العملات الافتراضية ؛ (3) توفير وسيط المعلومات وخدمات التسعير لمعاملات العملة الافتراضية ؛ (4) تمويل إصدار الرموز ؛ و (5) معاملات مشتقات العملات الافتراضية ، إلخ. في ضوء حقيقة أن العملات المستقرة الصادرة عن بعض المؤسسات التجارية التي تمت مناقشتها في هذه المقالة هي إحدى العملات الافتراضية المحددة في إشعار 924 ، فإن "الأنشطة التجارية ذات الصلة" المتعلقة بالعملات المستقرة تقع ضمن نطاق "الأنشطة المالية غير القانونية" وهي محظور بموجب إشعار 924.
** 3 ** ** الولايات المتحدة الأمريكية **
في 18 حزيران (يونيو) 2019 ، أصدر Facebook الورقة البيضاء لـ Libra ، لكن سرعان ما جذب المشروع انتباه الجهات التنظيمية. يشعر المنظمون بالقلق إزاء سلسلة من المشكلات ، بما في ذلك كيفية منع استخدام الميزان من قبل المجرمين لأغراض غسل الأموال وكيفية منع الميزان من فرض مخاطر على الاستقرار المالي.
في نوفمبر 2021 ، أصدرت مجموعة عمل الرئيس الأمريكي المعنية بالأسواق المالية ، و FDIC ، ومكتب الولايات المتحدة للمراجعة العامة للعملة تقريرًا مشتركًا عن العملات المستقرة. لمعالجة مخاطر العملات المستقرة القائمة على الدفع ، يوصي التقرير بأن يشرع الكونجرس الأمريكي على وجه السرعة لضمان أن يتم تنظيم العملات المستقرة القائمة على الدفع والترتيبات ذات الصلة بموجب إطار عمل فيدرالي موحد وشامل لسد الفجوة الحالية بين العملات المستقرة من حيث السوق النزاهة وحماية المستثمر والثغرات التشريعية في التمويل غير القانوني ، وما إلى ذلك ، وسيعمل على معالجة الشواغل الهامة التالية: (1) من أجل منع مشكلة تدفقات العملات المستقرة ، يجب أن ينص التشريع على أن جميع مصدري العملات المستقرة يجب أن يكونوا وديعين مؤمن المؤسسات ، ومؤسسات الإيداع والشركات القابضة (2) للتخفيف من مخاطر نظام الدفع ، يجب سن تشريعات لإخضاع موفري محافظ الحراسة للوائح اتحادية مناسبة ؛ و (3) لمعالجة المخاطر النظامية ومخاطر تركز القوة الاقتصادية ، يجب على التشريع تتطلب عملات مستقرة للامتثال لقيود النشاط التي تحد من الانتساب إلى الكيانات التجارية. يجب أن يتمتع المنظمون بسلطة إنفاذ المعايير لتسهيل التشغيل البيني بين العملات المستقرة المختلفة. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للكونغرس النظر في معايير أخرى لمقدمي خدمة المحافظ الاحتياطية ، مثل تقييد انتماءاتهم مع الكيانات التجارية أو بيانات معاملات المستخدمين.
في 31 مارس 2022 ، قدم السناتور بيل هاجرتي "قانون شفافية العملة المستقرة" في مجلس الشيوخ ؛ يهدف مشروع القانون إلى تحسين شفافية سوق العملات المستقرة ووضع معايير احتياطي للأصول الاحتياطية. يتطلب مشروع القانون من مصدري العملات المستقرة (1) الاحتفاظ بأوراق مالية حكومية ذات أجل استحقاق أقل من 12 شهرًا ؛ (2) لديهم اتفاقيات إعادة شراء أوراق مالية مضمونة بالكامل ؛ و (3) لديهم احتياطيات مدعومة بالدولار الأمريكي أو عملات غير رقمية أخرى ، يحتاج إلى نشر تقرير شهري على موقعه على الإنترنت حول الأصول الاحتياطية المدققة من طرف ثالث والتي يحتفظ بها مصدرو العملات المستقرة.
في 6 أبريل 2022 ، أعلن بات تومي ، عضو اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ الأمريكي ، عن مسودة مناقشة "قانون شفافية احتياطي العملات المستقرة والمعاملات الأمنية الموحدة" (قانون الثقة المستقرة). تقترح مسودة مناقشة مشروع القانون قصر مُصدري عملات الدفع المستقرة على الأنواع الثلاثة التالية من المؤسسات: (1) مرسلو الأموال المسجلون لدى الدولة ؛ (2) حاملي التراخيص الفيدرالية الجديدة المصممة خصيصًا لمصدري العملات المستقرة ؛ و (3) المستودع المؤمن المؤسسات ، وتطلب دفع مُصدري العملات المستقرة للإفصاح عن أصولها الاحتياطية ، وصياغة سياسات الاسترداد ، وقبول الشهادات الدورية من المحاسبين القانونيين المعتمدين.
في مايو 2022 ، صرحت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين في جلسة استماع لمجلس الشيوخ أن العملات المستقرة هي منتجات سريعة النمو وهناك مخاطر مرتبطة بالنمو السريع. وشددت أيضًا على أنه من المهم جدًا أن يمرر الكونجرس الأمريكي تشريعًا بشأن العملات المستقرة ، وتعتقد أنه من "المناسب جدًا" أن يمرر الكونجرس تشريعًا بحلول نهاية عام 2022.
من ناحية أخرى ، أخبر جاري جينسلر ، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ، مؤخرًا اللجنة الفرعية للخدمات المالية للاعتمادات التابعة لمجلس النواب ، أنه وفقًا لتعريف هيئة الأوراق المالية والبورصات ، فإن العديد من منصات تداول العملات المشفرة تتداول في الأوراق المالية ، وليس السلع ، مما يتطلب من المشرعين القيام بذلك. زيادة الميزانية التنفيذية للجنة الأوراق المالية والبورصات لمطالبة منصات تداول العملات المشفرة بالتسجيل في لجنة الأوراق المالية والبورصات. لذلك ، يجب أن تنتبه منصات تداول العملات المشفرة أيضًا إلى مراجعة ما إذا كان سيتم تحديد العملات المستقرة على أنها "أوراق مالية".
** 4 ** ** سنغافورة **
يتضمن "قانون خدمات الدفع" السنغافوري الصادر في عام 2019 والذي تم تنفيذه في 28 يناير 2020 ، رموز الدفع الرقمية (رمز الدفع الرقمي ، المشار إليه باسم DPT) والنقود الإلكترونية (النقود الإلكترونية) في اللوائح ؛ وفقًا للقانون ، فإن خدمات DPT و خدمات إصدار النقود الإلكترونية هي أنشطة منظمة بموجب قانون خدمات الدفع ، وتحتاج إلى التقدم بطلب للحصول على ترخيص مزود خدمة الدفع.
** ما هو DPT **
وفقًا للتعريف الوارد في القسم 2 من "قانون خدمات الدفع" ، فإن الرموز الرقمية ذات القيمة الرقمية التي تفي بالخصائص التالية تنتمي إلى DPT بموجب القانون: (1) معبرًا عنها بوحدات ؛ (2) غير مقومة بأي عملة ، جهة الإصدار كما أنه لا يربطها بأي عملة ؛ (3) هو أو يُقصد به أن يكون وسيلة تبادل للجمهور أو لمجموعة معينة من الجمهور لدفع ثمن السلع أو الخدمات أو لتسوية الديون ؛ (4) يمكن تحويلها ، تخزينها أو تداولها إلكترونيًا ؛ و (5) تلبية الخصائص الأخرى المحددة من قبل سلطة النقد في سنغافورة.
** ما هي النقود الإلكترونية **
فيما يتعلق بالنقود الإلكترونية ، يُعرِّفها القسم 2 من قانون خدمات الدفع على أنه أي قيمة نقدية مخزنة إلكترونيًا تكون (1) محددة بأي عملة أو مرتبطة بها من قِبل جهة إصدارها ؛ (2) تم قبولها (3) من قبل شخص بخلاف المُصدر ؛ (4) يمثل مطالبة على المُصدر ؛ ولكنه لا يشمل أي شخص ناشئ من سنغافورة ومحتفظ به في الودائع المقبولة.
تعتقد سلطة النقد في سنغافورة أنه نظرًا لأنه لا يمكن تحديد سعر الصرف بين العملة المستقرة والمناقصة القانونية ، فإن حاملي العملات المستقرة لا يحتاجون إلى علاقة تعاقدية مع مُصدر العملة المستقرة أو فتح حساب مع المُصدر ، ولا يستوفون الشروط متطلبات خصائص العملة الإلكترونية ، وبالتالي فهي غير مؤهلة كأموال إلكترونية بموجب قانون خدمات الدفع.
صرحت سلطة النقد في سنغافورة كذلك بأنها ستدرس خصائص عملات مستقرة محددة على أساس كل حالة على حدة من وجهة نظر محايدة من الناحية التكنولوجية لتحديد التدابير التنظيمية المناسبة. من وجهة نظر السلطة النقدية في سنغافورة ، يجب الاعتراف بـ USDC و USDT على أنهما DPT بناءً على الخصائص الحالية ، لذلك يجب أن يتم تنظيم تقديم خدمات DPT المتعلقة بهذين النوعين من العملات المستقرة بموجب قانون خدمات الدفع ويجب أن تكون التراخيص المقابلة تقدم ل.
بالإضافة إلى ذلك ، أصدرت سلطة النقد في سنغافورة استشارة عامة في ديسمبر 2019 للتشاور مع الجمهور بشأن التفاعل بين العملات الورقية والعملات الإلكترونية والعملات المشفرة (بما في ذلك العملات المستقرة) والوسائل التنظيمية المناسبة للعملات المشفرة (خاصة العملات المستقرة) الرأي.
في الآونة الأخيرة ، أعرب رافي مينون ، رئيس السلطة النقدية في سنغافورة ، عن آرائه حول تنظيم العملات المستقرة في مناسبات مختلفة. وأعرب رافي مينون عن الحاجة الملحة لحل مشكلة استقرار العملة ، مشككًا في استقرار العملة المرتبطة بالعطاء القانوني ، وإذا لم تحصل العملة المستقرة على الدعم الكافي ، فسيكون من الصعب تخيل أنها يمكن أن تلعب دور العملة. لذلك ، يعتقد أن مفتاح تنظيم العملات المستقرة هو ضمان أن يكون دعم العملات المستقرة سائلاً ويمكن استخدامه عند الحاجة.
وتجدر الإشارة إلى أنه إذا كانت العملة المستقرة المعروضة أو الصادرة تشكل أحد منتجات أسواق رأس المال (منتج أسواق رأس المال) (مثل ورقة مالية أو حصة في مخطط استثمار جماعي) بموجب قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة ، فسيخضع هذا العرض أو الإصدار لتنظيم قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة ؛ سيخضع الوسطاء الذين يساعدون مثل هذه العروض أو الإصدارات (بما في ذلك مشغلو المنصات الذين يوفرون منصات لعرض وإصدار و / أو تداول العملة المستقرة وتقديم المشورة المالية المتعلقة بوسطاء العملات المستقرة) لمتطلبات الترخيص و متطلبات الامتثال الأخرى بموجب قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة و / أو قانون المستشارين الماليين وفقًا لذلك.
** 5 ** ** الاتحاد الأوروبي **
اقترحت اللجنة التنفيذية الأوروبية مسودة الأسواق في لائحة الأصول المشفرة (MiCA) في سبتمبر 2020 ، بهدف إنشاء إطار تنظيمي واسع وشامل لجميع الأصول المشفرة ، بما في ذلك العملات المستقرة.لحماية مصالح المستهلكين والمستثمرين ، والحفاظ على نزاهة السوق والاستقرار المالي.
بالنسبة إلى "الرموز المميزة للنقود الإلكترونية" (الرموز المميزة للنقود الإلكترونية) ، أي العملات المستقرة المرتبطة بعملة قانونية واحدة والمستخدمة للدفع ، يتم تطبيق المتطلبات التنظيمية الحالية للنقود الإلكترونية. إذا أصدر المُصدر رموز عملات إلكترونية ، فإن MiCA ينص على أن المُصدر يجب أن يكون أحد نوعين من الكيانات المصرح لها ، أي إما "مؤسسة ائتمانية" مرخصة بموجب توجيه متطلبات رأس المال لصناعة الخدمات المالية ، أو "مؤسسة ائتمانية" مرخصة بموجب "مؤسسات الأموال الإلكترونية" التابعة للاتحاد الأوروبي والمرخصة بموجب توجيه العملة. يجب أن يلتزم المُصدر بالمتطلبات التشغيلية ذات الصلة لتوجيه الأموال الإلكترونية للاتحاد الأوروبي ، ويصدر مستندًا تقنيًا ويخطر سلطاته المختصة بالكتاب الأبيض. بالنسبة لمالكي الرموز ، يجب منحهم الحق في المطالبة بالتعويض من المُصدر ، وفي أي وقت يمكنهم طلب استرداد مساوٍ للقيمة الاسمية للعملة القانونية المدعومة بالرمز المميز ، ويجب ذكر حق الاسترداد هذا في المستند التعريفي التمهيدي. بالنسبة للورقة البيضاء الخاصة بالرمز المميز ، تتطلب MiCA أن تحدد ما يلي: (1) الإجراء والشروط لممارسة حق الاسترداد المذكور أعلاه ؛ (2) التقنيات ذات الصلة والمعايير المقابلة التي يتم بموجبها الاحتفاظ بالرمز المميز وتخزينه ونقله على أساس ؛ (3) جميع المعلومات ذات الصلة المتعلقة بإصدار الرموز من قبل المُصدر أو السماح بتداولها على منصات تداول الأصول المشفرة ؛ و (4) المخاطر التشغيلية المتعلقة بالمُصدر ، إلخ. يحتاج المُصدر أيضًا إلى استثمار الأموال المستلمة في أصول آمنة منخفضة المخاطر ، ويجب أن تكون العملة المقومة للممتلكات المستثمرة هي نفس العملة مثل العملة القانونية التي تدعم الرمز المميز لتجنب مخاطر العملات.
في مارس 2022 ، صوتت لجنة الشؤون الاقتصادية والنقدية بالبرلمان الأوروبي بالموافقة على مسودة مواصفات MiCA. في الوقت الحالي ، ستتم مناقشة مسودة مواصفات MiCA في البرلمان الأوروبي واللجنة التنفيذية الأوروبية والمجلس الأوروبي.
خاتمة
في جميع أنحاء العالم ، لدى البلدان لوائح مختلفة بشأن العملات المستقرة ، والتشريعات في مراحل مختلفة. تولي الوكالات التنظيمية في مختلف البلدان اهتمامًا وثيقًا بالعملات المستقرة ، كما تتطور لوائحها باستمرار. بالنسبة للمؤسسات المشاركة في الأعمال التجارية ذات الصلة ، يجب عليها تقييم المخاطر والقوانين واللوائح المعمول بها في أي وقت ، وتعديل نماذج أعمالها بسرعة لتتوافق مع اللوائح ذات الصلة بشأن العملات المستقرة وتجنب مخاطر الامتثال المحتملة.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
نتحدث عن لائحة العملات المستقرة العالمية
المؤلف: Qiao Zheyuan و Zhou Jingbo و Cheng Xiaoyu و Chen Yu's poems و Shen Luwen و Zhang Lu و Liang Guoqiang و Liao Yuhui و Xiao Xinzhuang و Huang Kaijie و Chen Lu
جدول المحتويات
ما هي الأصول المشفرة والعملات المعدنية المستقرة
آخر التطورات في تنظيم العملات المستقرة في الدول والمناطق الرئيسية حول العالم
3 - الخلاصة
** ما المقصود بالأصول المشفرة والعملات المعدنية الثابتة **
** ما هي الأصول المشفرة **
منذ ولادة Bitcoin (Bitcoin) في عام 2009 ، ظهرت أنواع مختلفة من الأصول المشفرة ، مثل العملات المستقرة ورموز المنفعة والرموز غير القابلة للاستبدال وما إلى ذلك. يعرّف مجلس الاستقرار المالي (FSB) أصل العملة المشفرة بأنه "أصل رقمي خاص يعتمد بشكل أساسي على التشفير وتقنية دفتر الأستاذ الموزع أو التقنيات المماثلة."
** ما هي عملة **** مستقرة **
وفقًا لتعريف FSB ، تشير العملة المستقرة إلى "أصل مشفر يحاول الحفاظ على قيمة ثابتة من خلال ربطه بأصل معين أو تجمع أصول". يعتبر بنك التسويات الدولية العملات المستقرة بمثابة "عملات مشفرة ترتبط قيمتها بالعملة الورقية أو الأصول الأخرى."
كفئة فرعية من الأصول المشفرة ، تكتسب العملات المستقرة زخمًا تدريجيًا. الميزة الأكثر تميزًا للعملات المستقرة مقارنة بمجموعات العملات المشفرة الأخرى هي أنها مصممة ليتم ربطها أو دعمها بالعملات الورقية و / أو الأصول المشفرة الأخرى. بناءً على هذه الميزة ، يعتقد المشاركون في السوق أن العملات المستقرة قد يكون من الأسهل تطويرها إلى طريقة دفع مقبولة على نطاق واسع و / أو طريقة تخزين قيمة ، وبالتالي تتمتع بإمكانية أعلى لقبولها من قبل النظام المالي العالمي السائد. في المقابل ، لديهم تأثير مباشر أكثر على المال والنشاط الاقتصادي. في ضوء ذلك ، يحث FSB المنظمين الماليين على الاستعداد لتنظيم العملات المستقرة ، وخاصة العملات العالمية المستقرة التي قد تستخدم على نطاق واسع في المدفوعات عبر الإقليمية.
وفقًا لآليات التثبيت المختلفة ، يمكن تقسيم العملات المستقرة الشائعة في السوق تقريبًا إلى ثلاث فئات: (1) العملات المستقرة المركزية المرتبطة بالمناقصة القانونية ؛ (2) العملات المستقرة ذات الأصول المشفرة ذات الضمانات الزائدة ؛ و (3) العملات المستقرة القائمة على الخوارزمية عملات مستقرة.
** 1 ** ** عملات مركزية مستقرة مرتبطة بالعملات الورقية (مثل الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني) **
عادةً ما يتم الاحتفاظ بالأصول الداعمة للعملات المستقرة المربوطة بالعملات الورقية (مثل الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني) من قبل جهة إصدار مركزية ، إما مع أمين حفظ أو في حساب مصرفي. هناك مراسلات ثابتة بين الأصول الداعمة والعملات المستقرة (على سبيل المثال 1 دولار أمريكي إلى عملة واحدة مستقرة). يتم إنشاء العملات المستقرة عندما يتم إرسال الأصول الداعمة إلى المُصدر. عندما يتم إرجاع أصل الدعم من قبل المُصدر إلى المسترد ، يتم تدمير المبلغ المقابل من العملات المستقرة. من أجل ربط قيمة العملات المستقرة بعدد الأصول الداعمة ، عادةً ما يقوم المصدرون المركزيون بتوظيف شركات محاسبة مستقلة أو مؤسسات تدقيق للتحقق بانتظام من الأصول الداعمة في حساب الضمان. ممثلو هذه العملات المستقرة هم USDT و USDC.
** 2 ** ** عملة مستقرة للأصول المشفرة المضمونة بشكل زائد **
النوع الثاني من العملات المستقرة هو عملة مستقرة تعتمد على الأصول الموجودة في blockchain (أي الأصول المشفرة الأخرى) (المعروف أيضًا باسم توفير "الضمانات" في السوق). في هذه المرحلة ، يحتفظ العقد الذكي بالضمانات ، لذا فهو لامركزي وشفاف بطبيعته. يمكن للمستخدمين تدقيق الكود وعرض المبلغ الإجمالي للضمانات. يمكن للمستخدمين الحصول على هذه العملات المستقرة عن طريق إيداع الضمانات ، ويمكنهم أيضًا إيداع عملات ثابتة مرة أخرى لاستعادة الضمانات. نظرًا لأن قيمة الأصول المشفرة تميل إلى التقلب الشديد ، من أجل الحفاظ على العقود الذكية لأسعار العملات مستقرة ، يحتاج المستخدمون عادةً إلى الإيداع الزائد للضمانات بنسبة أعلى من 1: 1. ممثل هذا النوع من العملات المستقرة هو DAI.
** 3 ** ** عملة مستقرة قائمة على الخوارزمية **
لا يتم عادةً دعم العملات المستقرة القائمة على الخوارزميات بأصول بنسبة 100٪ ، ولكن تستخدم طرقًا أخرى لمحاولة الحفاظ على استقرار المراسلات الثابتة (على سبيل المثال 1 دولار أمريكي إلى عملة واحدة مستقرة). عندما يرتفع سعر العملات المستقرة ، تخلق الخوارزمية عملات أكثر استقرارًا ، وتوسع العرض ، وتخفض السعر ؛ عندما ينخفض سعر العملات المعدنية المستقرة ، تقلل الخوارزمية من عدد العملات المستقرة ، وتقلل العرض ، وتزيد السعر ، بحيث يكون سعر العملات المعدنية المستقرة مستقرًا نسبيًا. جوهر الخوارزميات المستقرة هو اللامركزية: يتم الكشف عن الخوارزميات ، وإصدار العملات وتداولها ، ومعلومات المعاملات على blockchain ، ومن الصعب التلاعب بالمعلومات الموجودة على blockchain. ممثلو هذه العملات المستقرة هم UST و FEI و Basis.
** آخر التطورات في تنظيم العملات المستقرة في البلدان والمناطق الرئيسية حول العالم **
في الوقت الحالي ، لدى البلدان والمناطق الرئيسية في جميع أنحاء العالم مواقف تنظيمية مختلفة بشأن الأصول المشفرة (بما في ذلك العملات المستقرة) ، والأطر التنظيمية والتشريعات المقابلة في مراحل مختلفة. فيما يلي مقدمة موجزة عن آخر التطورات في هونغ كونغ والصين والبر الرئيسي للصين والولايات المتحدة وسنغافورة والاتحاد الأوروبي. تأمل هذه المقالة في تزويد القراء ببعض المراجع العامة والإرشادات حول الإشراف على البلدان والمناطق التالية.
** 1 ** ** هونغ كونغ ، الصين **
في 12 يناير 2022 ، أصدرت سلطة النقد في هونج كونج ورقة مناقشة حول توسيع الإطار التنظيمي لهونج كونج ليشمل العملات المستقرة ، ودعت الصناعة والجمهور إلى تقديم آراء حول النموذج التنظيمي للأصول المشفرة والعملات المستقرة. تحدد ورقة المناقشة تفكير سلطة النقد في هونج كونج بشأن النموذج التنظيمي للأصول المشفرة ، وخاصة العملات المستقرة المستخدمة لأغراض الدفع. من المتوقع أن تضع سلطة النقد في هونج كونج خططًا بحلول يوليو من العام المقبل لسن النظام التنظيمي الجديد بحلول عام 2023/24.
تعتقد سلطة النقد في هونغ كونغ أن العملات المستقرة يُنظر إليها بشكل متزايد على أنها طريقة دفع مقبولة على نطاق واسع ، وحقيقة أن استخدامها قد نما يزيد من احتمالية اندماج العملات المستقرة في النظام المالي السائد. من وجهة نظر سلطة النقد في هونج كونج ، سيؤدي ذلك إلى تداعيات أوسع على الاستقرار النقدي والمالي ، مما يجعل العملات المستقرة محورًا إشرافيًا لسلطة النقد.
تحلل ورقة المناقشة كذلك سبع فئات رئيسية من المخاطر المرتبطة باستخدام العملات المستقرة ، بما في ذلك مخاطر الاستقرار المالي ، ومخاطر استقرار العملة ، ومخاطر التسوية ، وحماية المستخدم ، والجرائم المالية والمخاطر الإلكترونية ، والامتثال الدولي ، والمراجحة التنظيمية. يقترح HKMA ثمانية أسئلة مناقشة محددة متعلقة بالعملة المستقرة للنظر فيها من قبل الصناعة ، الموضحة أدناه.
أشارت سلطة النقد في هونغ كونغ إلى أنه من المناسب أولاً توسيع نطاق الإشراف ليشمل العملات المستقرة المتعلقة بالدفع ، مع عدم استبعاد إمكانية تنظيم أشكال أخرى من العملات المستقرة. تأمل HKMA أن يكون أي نظام جديد يتم تقديمه مرنًا بدرجة كافية بحيث يمكن توسيعه ليشمل أنواعًا أخرى من العملات المستقرة في المستقبل.
تقترح سلطة النقد في هونغ كونغ تنظيم مجموعة واسعة من الأنشطة المتعلقة بالعملة المستقرة ، بما في ذلك إصدار أو إنشاء أو تدمير العملات المستقرة ؛ إدارة الأصول الاحتياطية لضمان استقرار قيم العملات المستقرة ؛ التحقق من المعاملات والسجلات ؛ تخزين المفاتيح الخاصة المستخدمة للوصول إلى العملات المستقرة ؛ الاسترداد من العملات المستقرة ؛ تحويل الأموال لتسوية المعاملات ؛ وتنفيذ المعاملات في العملات المستقرة.
يغطي اقتراح سلطة النقد في هونغ كونغ بشكل أساسي أربعة أنواع من المتطلبات: (1) التفويض والمتطلبات الاحترازية ، بما في ذلك الموارد المالية الكافية ومتطلبات السيولة ، وما إلى ذلك ؛ (2) متطلبات الأهلية للإدارة والملكية ؛ الصيانة والإدارة ومتطلبات النظام ؛ و (4) متطلبات الرقابة والحوكمة وإدارة المخاطر.
في ورقة المناقشة ، قالت سلطة النقد في هونغ كونغ إن الشركات الأجنبية التي تقدم أنشطة منظمة بموجب النظام التنظيمي الجديد في هونغ كونغ أو التي تروج بنشاط لهذه الأنشطة في هونغ كونغ يجب أن تدمج شركات في هونغ كونغ وأن تتقدم بطلب للحصول على ترخيص من سلطة النقد بهونغ كونغ. .
إذا تم تنفيذ الآلية التنظيمية ، فسيكون لها تأثير كبير على بورصات العملات المشفرة العالمية التي تقدم حاليًا تداولًا ثابتًا للعملات من الخارج إلى المستخدمين في هونغ كونغ. ستواجه هذه الشركات خيار التأسيس في هونغ كونغ والتقدم بطلب للحصول على ترخيص أو إيقاف التداول لمستخدمي هونغ كونغ.
صرحت سلطة النقد في هونغ كونغ بأنها ستتعاون وتنسق مع المنظمين الماليين الآخرين في تحديد نطاق إشراف سلطة النقد في هونغ كونغ ، وستحاول أيضًا تجنب المراجحة التنظيمية ، بما في ذلك المجالات التي قد تنظمها العديد من المؤسسات المالية المحلية.
في حين أن سلطة النقد في هونغ كونغ لم تذكر صراحةً أنها لن تطلب من مصدري العملات المستقرة أن يتم تنظيمهم كمؤسسات مرخصة بموجب المرسوم المصرفي ، إلا أنها قالت إنها تتوقع أن المتطلبات المطبقة على مصدري العملات المستقرة ستعتمد على الإطار التنظيمي الحالي لصندوق النقد الأجنبي في هونج كونج. صرحت سلطة النقد في هونغ كونغ كذلك أن بعض مُصدري العملات المستقرة قد يخضعون لمتطلبات احترازية أكثر صرامة بسبب تأثيرهم النظامي.
لم تستبعد سلطة النقد في هونغ كونغ صراحة تنظيم أصول التشفير غير المدعومة بأصول ، وذكرت أنه من الضروري الاستمرار في مراقبة المخاطر التي تشكلها هذه الأصول المشفرة.
توصي سلطة النقد في هونغ كونغ بأن يقدم المشاركون الحاليون والمحتملون في النظام البيئي المستقر للعملات تعليقات على المقترحات الواردة في ورقة المناقشة ، مع ملاحظة أنه في غضون ذلك ، ستواصل مراقبة أنشطة المؤسسات المرخصة المتعلقة بأصول التشفير ، وتنفيذها. نظام ترخيص القيمة المخزنة.
بالإضافة إلى ذلك ، وفقًا "لقانون الأوراق المالية والعقود الآجلة" في هونغ كونغ ، ما لم تكن هناك استثناءات محددة ، فإن إجراء الأنشطة المنظمة المتعلقة بـ "الأوراق المالية" (مثل معاملات الأوراق المالية ، وتقديم الخدمات لمعاملات الأوراق المالية ، وتقديم المشورة بشأن الأوراق المالية ، وما إلى ذلك) يتطلب مسبقًا رخصة هونج كونج صادرة عن هيئة تنظيم الأوراق المالية. لذلك ، قبل إجراء الأعمال التجارية ذات الصلة بالعملة المستقرة ، يجب إجراء تحليل محدد وإصدار حكم بشأن ما إذا كانت العملات المستقرة المعنية تقع ضمن نطاق "الأوراق المالية" بموجب اللوائح. إذا كانت العملة المستقرة المعنية تشكل نطاق "الأوراق المالية" بموجب مرسوم الأوراق المالية والعقود الآجلة ، فسيتم اعتبار الأعمال المرتبطة بالعملة المستقرة أنشطة خاضعة للتنظيم ، ومن الضروري الحصول على الترخيص المقابل الصادر من هيئة هونغ كونغ للأوراق المالية التنظيمية اللجنة مقدما.
تجدر الإشارة إلى أنه إذا كانت للعملة المستقرة وظائف دفع تقليدية ، فيجب أيضًا النظر في أدوات دفع القيمة المخزنة الحالية في هونغ كونغ وطرق الإشراف على نظام الدفع من قبل مشغلي العملات المستقرة.
** 2 ** ** بر الصين الرئيسي **
بدأت السياسة التنظيمية في البر الرئيسي للصين بشأن الأصول المشفرة في 5 ديسمبر 2013 مع "إشعار حول منع مخاطر البيتكوين" الصادر عن بنك الشعب الصيني وخمس وزارات ولجان أخرى. في 4 سبتمبر 2017 ، أصدرت سبع وزارات ولجان بما في ذلك بنك الشعب الصيني "إعلانًا بشأن منع مخاطر تمويل إصدار الرموز المميزة" ، وهو الحظر 94. ينص الإعلان بوضوح على أن أي مؤسسة أو فرد لن يشارك بشكل غير قانوني في أعمال التبادل بين المناقصات القانونية والرموز ، "العملة الافتراضية" ، ولا يجوز له شراء أو بيع الرموز أو "العملة الافتراضية" كطرف مقابل مركزي ، ولن يكون رمزًا أو "العملة الافتراضية" "العملة الافتراضية" توفر الأسعار ووسيط المعلومات والخدمات الأخرى.
في يونيو 2021 ، أجرى بنك الشعب الصيني مقابلات مع بعض البنوك ومؤسسات الدفع بشأن مسألة المضاربة في معاملات "العملة الافتراضية" ، مطالبتهم بالوفاء بفعالية بالتزامات تحديد هوية العميل وعدم تقديم فتح الحساب والتسجيل والتداول والمقاصة والتسوية و المنتجات الأخرى للأنشطة أو الخدمات ذات الصلة ، ولا يجوز تنفيذ أو المشاركة في الأنشطة التجارية المتعلقة بـ "العملة الافتراضية".
في 8 يوليو 2021 ، أشار فان ييفي ، نائب محافظ بنك الشعب الصيني ، عند الرد على خطة المستوى الوطني لتلقي مزودي خدمات الأنشطة المرتبطة بـ "العملة الافتراضية" في المؤتمر الصحفي الدوري لمجلس الدولة يوم 8 يوليو. ، 2021. ، العملات الرقمية الخاصة (بما في ذلك ما يسمى بالعديد من العملات المستقرة التي تم إطلاقها) تنطوي على مخاطر محتملة تهدد الأمن المالي والاستقرار الاجتماعي ؛ وفي الوقت نفسه ، أصبحت أيضًا أدوات دفع لبعض أنشطة غسيل الأموال والأنشطة الاقتصادية غير القانونية ، والعملات المستقرة للبعض قد تجلب المنظمات التجارية ، وخاصة المنظمات العالمية ، Stablecoins مخاطر وتحديات للنظام النقدي الدولي ونظام الدفع والتسوية ، إلخ. وبعد أن أعرب البنك المركزي عن قلقه بشأن هذه القضية ، أوضح أنه سيتخذ بعض الإجراءات.
في 24 سبتمبر 2021 ، أصدرت عشر وزارات ولجان ، بما في ذلك بنك الشعب الصيني "إشعارًا بشأن المزيد من الوقاية والتعامل مع مخاطر الضجيج في معاملات العملة الافتراضية" ، أي إشعار 924. مقارنةً بالحظر رقم 94 ، أشار الإشعار رقم 924 بوضوح إلى أن "الأنشطة التجارية ذات الصلة" للأنواع الخمسة التالية من العملات الافتراضية هي "أنشطة مالية غير قانونية": (1) القيام بأعمال الصرف القانوني والعملات الافتراضية ، والصرف العمل بين العملات الافتراضية ؛ (2) العمل كطرف مقابل مركزي لشراء وبيع العملات الافتراضية ؛ (3) توفير وسيط المعلومات وخدمات التسعير لمعاملات العملة الافتراضية ؛ (4) تمويل إصدار الرموز ؛ و (5) معاملات مشتقات العملات الافتراضية ، إلخ. في ضوء حقيقة أن العملات المستقرة الصادرة عن بعض المؤسسات التجارية التي تمت مناقشتها في هذه المقالة هي إحدى العملات الافتراضية المحددة في إشعار 924 ، فإن "الأنشطة التجارية ذات الصلة" المتعلقة بالعملات المستقرة تقع ضمن نطاق "الأنشطة المالية غير القانونية" وهي محظور بموجب إشعار 924.
** 3 ** ** الولايات المتحدة الأمريكية **
في 18 حزيران (يونيو) 2019 ، أصدر Facebook الورقة البيضاء لـ Libra ، لكن سرعان ما جذب المشروع انتباه الجهات التنظيمية. يشعر المنظمون بالقلق إزاء سلسلة من المشكلات ، بما في ذلك كيفية منع استخدام الميزان من قبل المجرمين لأغراض غسل الأموال وكيفية منع الميزان من فرض مخاطر على الاستقرار المالي.
في نوفمبر 2021 ، أصدرت مجموعة عمل الرئيس الأمريكي المعنية بالأسواق المالية ، و FDIC ، ومكتب الولايات المتحدة للمراجعة العامة للعملة تقريرًا مشتركًا عن العملات المستقرة. لمعالجة مخاطر العملات المستقرة القائمة على الدفع ، يوصي التقرير بأن يشرع الكونجرس الأمريكي على وجه السرعة لضمان أن يتم تنظيم العملات المستقرة القائمة على الدفع والترتيبات ذات الصلة بموجب إطار عمل فيدرالي موحد وشامل لسد الفجوة الحالية بين العملات المستقرة من حيث السوق النزاهة وحماية المستثمر والثغرات التشريعية في التمويل غير القانوني ، وما إلى ذلك ، وسيعمل على معالجة الشواغل الهامة التالية: (1) من أجل منع مشكلة تدفقات العملات المستقرة ، يجب أن ينص التشريع على أن جميع مصدري العملات المستقرة يجب أن يكونوا وديعين مؤمن المؤسسات ، ومؤسسات الإيداع والشركات القابضة (2) للتخفيف من مخاطر نظام الدفع ، يجب سن تشريعات لإخضاع موفري محافظ الحراسة للوائح اتحادية مناسبة ؛ و (3) لمعالجة المخاطر النظامية ومخاطر تركز القوة الاقتصادية ، يجب على التشريع تتطلب عملات مستقرة للامتثال لقيود النشاط التي تحد من الانتساب إلى الكيانات التجارية. يجب أن يتمتع المنظمون بسلطة إنفاذ المعايير لتسهيل التشغيل البيني بين العملات المستقرة المختلفة. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للكونغرس النظر في معايير أخرى لمقدمي خدمة المحافظ الاحتياطية ، مثل تقييد انتماءاتهم مع الكيانات التجارية أو بيانات معاملات المستخدمين.
في 31 مارس 2022 ، قدم السناتور بيل هاجرتي "قانون شفافية العملة المستقرة" في مجلس الشيوخ ؛ يهدف مشروع القانون إلى تحسين شفافية سوق العملات المستقرة ووضع معايير احتياطي للأصول الاحتياطية. يتطلب مشروع القانون من مصدري العملات المستقرة (1) الاحتفاظ بأوراق مالية حكومية ذات أجل استحقاق أقل من 12 شهرًا ؛ (2) لديهم اتفاقيات إعادة شراء أوراق مالية مضمونة بالكامل ؛ و (3) لديهم احتياطيات مدعومة بالدولار الأمريكي أو عملات غير رقمية أخرى ، يحتاج إلى نشر تقرير شهري على موقعه على الإنترنت حول الأصول الاحتياطية المدققة من طرف ثالث والتي يحتفظ بها مصدرو العملات المستقرة.
في 6 أبريل 2022 ، أعلن بات تومي ، عضو اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ الأمريكي ، عن مسودة مناقشة "قانون شفافية احتياطي العملات المستقرة والمعاملات الأمنية الموحدة" (قانون الثقة المستقرة). تقترح مسودة مناقشة مشروع القانون قصر مُصدري عملات الدفع المستقرة على الأنواع الثلاثة التالية من المؤسسات: (1) مرسلو الأموال المسجلون لدى الدولة ؛ (2) حاملي التراخيص الفيدرالية الجديدة المصممة خصيصًا لمصدري العملات المستقرة ؛ و (3) المستودع المؤمن المؤسسات ، وتطلب دفع مُصدري العملات المستقرة للإفصاح عن أصولها الاحتياطية ، وصياغة سياسات الاسترداد ، وقبول الشهادات الدورية من المحاسبين القانونيين المعتمدين.
في مايو 2022 ، صرحت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين في جلسة استماع لمجلس الشيوخ أن العملات المستقرة هي منتجات سريعة النمو وهناك مخاطر مرتبطة بالنمو السريع. وشددت أيضًا على أنه من المهم جدًا أن يمرر الكونجرس الأمريكي تشريعًا بشأن العملات المستقرة ، وتعتقد أنه من "المناسب جدًا" أن يمرر الكونجرس تشريعًا بحلول نهاية عام 2022.
من ناحية أخرى ، أخبر جاري جينسلر ، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ، مؤخرًا اللجنة الفرعية للخدمات المالية للاعتمادات التابعة لمجلس النواب ، أنه وفقًا لتعريف هيئة الأوراق المالية والبورصات ، فإن العديد من منصات تداول العملات المشفرة تتداول في الأوراق المالية ، وليس السلع ، مما يتطلب من المشرعين القيام بذلك. زيادة الميزانية التنفيذية للجنة الأوراق المالية والبورصات لمطالبة منصات تداول العملات المشفرة بالتسجيل في لجنة الأوراق المالية والبورصات. لذلك ، يجب أن تنتبه منصات تداول العملات المشفرة أيضًا إلى مراجعة ما إذا كان سيتم تحديد العملات المستقرة على أنها "أوراق مالية".
** 4 ** ** سنغافورة **
يتضمن "قانون خدمات الدفع" السنغافوري الصادر في عام 2019 والذي تم تنفيذه في 28 يناير 2020 ، رموز الدفع الرقمية (رمز الدفع الرقمي ، المشار إليه باسم DPT) والنقود الإلكترونية (النقود الإلكترونية) في اللوائح ؛ وفقًا للقانون ، فإن خدمات DPT و خدمات إصدار النقود الإلكترونية هي أنشطة منظمة بموجب قانون خدمات الدفع ، وتحتاج إلى التقدم بطلب للحصول على ترخيص مزود خدمة الدفع.
** ما هو DPT **
وفقًا للتعريف الوارد في القسم 2 من "قانون خدمات الدفع" ، فإن الرموز الرقمية ذات القيمة الرقمية التي تفي بالخصائص التالية تنتمي إلى DPT بموجب القانون: (1) معبرًا عنها بوحدات ؛ (2) غير مقومة بأي عملة ، جهة الإصدار كما أنه لا يربطها بأي عملة ؛ (3) هو أو يُقصد به أن يكون وسيلة تبادل للجمهور أو لمجموعة معينة من الجمهور لدفع ثمن السلع أو الخدمات أو لتسوية الديون ؛ (4) يمكن تحويلها ، تخزينها أو تداولها إلكترونيًا ؛ و (5) تلبية الخصائص الأخرى المحددة من قبل سلطة النقد في سنغافورة.
** ما هي النقود الإلكترونية **
فيما يتعلق بالنقود الإلكترونية ، يُعرِّفها القسم 2 من قانون خدمات الدفع على أنه أي قيمة نقدية مخزنة إلكترونيًا تكون (1) محددة بأي عملة أو مرتبطة بها من قِبل جهة إصدارها ؛ (2) تم قبولها (3) من قبل شخص بخلاف المُصدر ؛ (4) يمثل مطالبة على المُصدر ؛ ولكنه لا يشمل أي شخص ناشئ من سنغافورة ومحتفظ به في الودائع المقبولة.
تعتقد سلطة النقد في سنغافورة أنه نظرًا لأنه لا يمكن تحديد سعر الصرف بين العملة المستقرة والمناقصة القانونية ، فإن حاملي العملات المستقرة لا يحتاجون إلى علاقة تعاقدية مع مُصدر العملة المستقرة أو فتح حساب مع المُصدر ، ولا يستوفون الشروط متطلبات خصائص العملة الإلكترونية ، وبالتالي فهي غير مؤهلة كأموال إلكترونية بموجب قانون خدمات الدفع.
صرحت سلطة النقد في سنغافورة كذلك بأنها ستدرس خصائص عملات مستقرة محددة على أساس كل حالة على حدة من وجهة نظر محايدة من الناحية التكنولوجية لتحديد التدابير التنظيمية المناسبة. من وجهة نظر السلطة النقدية في سنغافورة ، يجب الاعتراف بـ USDC و USDT على أنهما DPT بناءً على الخصائص الحالية ، لذلك يجب أن يتم تنظيم تقديم خدمات DPT المتعلقة بهذين النوعين من العملات المستقرة بموجب قانون خدمات الدفع ويجب أن تكون التراخيص المقابلة تقدم ل.
بالإضافة إلى ذلك ، أصدرت سلطة النقد في سنغافورة استشارة عامة في ديسمبر 2019 للتشاور مع الجمهور بشأن التفاعل بين العملات الورقية والعملات الإلكترونية والعملات المشفرة (بما في ذلك العملات المستقرة) والوسائل التنظيمية المناسبة للعملات المشفرة (خاصة العملات المستقرة) الرأي.
في الآونة الأخيرة ، أعرب رافي مينون ، رئيس السلطة النقدية في سنغافورة ، عن آرائه حول تنظيم العملات المستقرة في مناسبات مختلفة. وأعرب رافي مينون عن الحاجة الملحة لحل مشكلة استقرار العملة ، مشككًا في استقرار العملة المرتبطة بالعطاء القانوني ، وإذا لم تحصل العملة المستقرة على الدعم الكافي ، فسيكون من الصعب تخيل أنها يمكن أن تلعب دور العملة. لذلك ، يعتقد أن مفتاح تنظيم العملات المستقرة هو ضمان أن يكون دعم العملات المستقرة سائلاً ويمكن استخدامه عند الحاجة.
وتجدر الإشارة إلى أنه إذا كانت العملة المستقرة المعروضة أو الصادرة تشكل أحد منتجات أسواق رأس المال (منتج أسواق رأس المال) (مثل ورقة مالية أو حصة في مخطط استثمار جماعي) بموجب قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة ، فسيخضع هذا العرض أو الإصدار لتنظيم قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة ؛ سيخضع الوسطاء الذين يساعدون مثل هذه العروض أو الإصدارات (بما في ذلك مشغلو المنصات الذين يوفرون منصات لعرض وإصدار و / أو تداول العملة المستقرة وتقديم المشورة المالية المتعلقة بوسطاء العملات المستقرة) لمتطلبات الترخيص و متطلبات الامتثال الأخرى بموجب قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة و / أو قانون المستشارين الماليين وفقًا لذلك.
** 5 ** ** الاتحاد الأوروبي **
اقترحت اللجنة التنفيذية الأوروبية مسودة الأسواق في لائحة الأصول المشفرة (MiCA) في سبتمبر 2020 ، بهدف إنشاء إطار تنظيمي واسع وشامل لجميع الأصول المشفرة ، بما في ذلك العملات المستقرة.لحماية مصالح المستهلكين والمستثمرين ، والحفاظ على نزاهة السوق والاستقرار المالي.
بالنسبة إلى "الرموز المميزة للنقود الإلكترونية" (الرموز المميزة للنقود الإلكترونية) ، أي العملات المستقرة المرتبطة بعملة قانونية واحدة والمستخدمة للدفع ، يتم تطبيق المتطلبات التنظيمية الحالية للنقود الإلكترونية. إذا أصدر المُصدر رموز عملات إلكترونية ، فإن MiCA ينص على أن المُصدر يجب أن يكون أحد نوعين من الكيانات المصرح لها ، أي إما "مؤسسة ائتمانية" مرخصة بموجب توجيه متطلبات رأس المال لصناعة الخدمات المالية ، أو "مؤسسة ائتمانية" مرخصة بموجب "مؤسسات الأموال الإلكترونية" التابعة للاتحاد الأوروبي والمرخصة بموجب توجيه العملة. يجب أن يلتزم المُصدر بالمتطلبات التشغيلية ذات الصلة لتوجيه الأموال الإلكترونية للاتحاد الأوروبي ، ويصدر مستندًا تقنيًا ويخطر سلطاته المختصة بالكتاب الأبيض. بالنسبة لمالكي الرموز ، يجب منحهم الحق في المطالبة بالتعويض من المُصدر ، وفي أي وقت يمكنهم طلب استرداد مساوٍ للقيمة الاسمية للعملة القانونية المدعومة بالرمز المميز ، ويجب ذكر حق الاسترداد هذا في المستند التعريفي التمهيدي. بالنسبة للورقة البيضاء الخاصة بالرمز المميز ، تتطلب MiCA أن تحدد ما يلي: (1) الإجراء والشروط لممارسة حق الاسترداد المذكور أعلاه ؛ (2) التقنيات ذات الصلة والمعايير المقابلة التي يتم بموجبها الاحتفاظ بالرمز المميز وتخزينه ونقله على أساس ؛ (3) جميع المعلومات ذات الصلة المتعلقة بإصدار الرموز من قبل المُصدر أو السماح بتداولها على منصات تداول الأصول المشفرة ؛ و (4) المخاطر التشغيلية المتعلقة بالمُصدر ، إلخ. يحتاج المُصدر أيضًا إلى استثمار الأموال المستلمة في أصول آمنة منخفضة المخاطر ، ويجب أن تكون العملة المقومة للممتلكات المستثمرة هي نفس العملة مثل العملة القانونية التي تدعم الرمز المميز لتجنب مخاطر العملات.
في مارس 2022 ، صوتت لجنة الشؤون الاقتصادية والنقدية بالبرلمان الأوروبي بالموافقة على مسودة مواصفات MiCA. في الوقت الحالي ، ستتم مناقشة مسودة مواصفات MiCA في البرلمان الأوروبي واللجنة التنفيذية الأوروبية والمجلس الأوروبي.
خاتمة
في جميع أنحاء العالم ، لدى البلدان لوائح مختلفة بشأن العملات المستقرة ، والتشريعات في مراحل مختلفة. تولي الوكالات التنظيمية في مختلف البلدان اهتمامًا وثيقًا بالعملات المستقرة ، كما تتطور لوائحها باستمرار. بالنسبة للمؤسسات المشاركة في الأعمال التجارية ذات الصلة ، يجب عليها تقييم المخاطر والقوانين واللوائح المعمول بها في أي وقت ، وتعديل نماذج أعمالها بسرعة لتتوافق مع اللوائح ذات الصلة بشأن العملات المستقرة وتجنب مخاطر الامتثال المحتملة.