يبدو أن التحول الكبير في معدني البيتكوين يحدث بالفعل، وأشعر بذلك من خلال متابعة توجهات الصناعة الأخيرة.

عند استرجاع الذكرى، كان المعدنون يواجهون ظروفًا قاسية حتى عام 2024. النصف، فصل الشتاء في التشفير، وتقلبات السوق العالية. لكن مع دخول عام 2026، تغيرت الأمور تمامًا. الشركات التي تمكنت من تأمين موارد الطاقة والرقائق مبكرًا هي التي تسيطر الآن على الصناعة.

السبب بسيط. مع تزايد الطلب العالمي على حسابات الذكاء الاصطناعي بشكل هائل، تحولت نقطة الاختناق من "نقص الرقائق" إلى "نقص الطاقة". أدرك المعدنون ذلك، فحولوا الأراضي والبنية التحتية للطاقة التي كانوا قد حصلوا عليها سابقًا، بسرعة، إلى مرافق للذكاء الاصطناعي. بمعنى آخر، هم الذين كانوا يُضحك عليهم سابقًا لارتفاع تقلباتهم وعدم موثوقيتهم، أصبحوا الآن مالكي البنية التحتية الأساسية.

على وجه التحديد، تمتلك شركة Iris Energy محفظة طاقة وأراضي تبلغ 2910 ميغاواط، وتعد رائدة في السوق بقيمة سوقية تبلغ 14 مليار دولار. شركة Riot Platforms حولت سعة طاقتها المعتمدة البالغة 1.7 جيغاواط إلى مراكز استضافة استراتيجية، ووقعت مؤخرًا عقد إيجار كبير مع AMD. شركة TeraWulf وHut 8 أيضًا حصلت على عقود تزيد عن 6 مليارات دولار، وحولتا منشآت التعدين إلى أصول ذات قيمة عالية في الذكاء الاصطناعي.

لكن الأهم هو ما يحدث بعد ذلك. التمويل للمعدنين، الذي كان يُعتبر سابقًا عالي المخاطر، أصبح الآن أقل خطورة بفضل ضمانات الدفع من شركات كبرى مثل Google وMicrosoft. بمعنى آخر، من خلال ضمان هذه الشركات لدفع الإيجارات ماليًا، أصبح بإمكان الصناعة دخول سوق السندات بمعدل فائدة مخفض يبلغ حوالي 7.125%. وأصبح بإمكانهم الحصول على تمويل يصل إلى 85% من تكاليف المشروع من JPMorgan Chase وGoldman Sachs.

على الصعيد التقني، حدثت تحولات كبيرة أيضًا. منصة NVIDIA Blackwell GB200 NVL72 تستهلك حتى 120 كيلوواط لكل رف، مما اضطر الصناعة إلى الانتقال إلى تقنيات التبريد السائل. لمواجهة مشكلة الحرارة ونقص الأراضي، ظهرت نهج جديد يتمثل في مراكز البيانات المغمورة بالمياه. مشروع Shanghai Lingang 2.0 حقق كفاءة استخدام طاقة بلغت 1.15، متجاوزًا الهدف الوطني البالغ 1.25 بشكل كبير.

لكن هناك حاجز كبير أمام ذلك. شريحة معمارية Blackwell من NVIDIA ستُباع تقريبًا بحلول منتصف 2026، والشركات التي تمكنت من تأمين الطلب في 2024 فقط هي التي تمتلك ميزة تنافسية. شركة CoreWeave التي تجهز للاكتتاب بقيمة 35 مليار دولار تعتمد على طلب كبير من OpenAI بقيمة 22.4 مليار دولار. الشركات التي تأتي لاحقًا تُستبعد تقريبًا من السوق الأساسية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

في النهاية، فإن التحول من معدني البيتكوين إلى "مركز البنية التحتية الرقمية للذكاء الاصطناعي" ليس مجرد تطور صناعي، بل أصبح عنصرًا مهمًا في السياسات الصناعية العالمية. النموذج المستقل للتعدين انتهى. وما يحل محله هو شكل جديد من الشركات التي تتبنى التحول الطاقي، حيث يتم تحويل أصول الطاقة، سواء في تعدين البيتكوين أو تدريب الذكاء الاصطناعي، بشكل مرن وفقًا للطلب.

مع وجود مصانع ذكاء اصطناعي بجيغاواط على الشبكة الكهربائية كعنصر دائم، فإن السؤال الآن هو: هل يمكن لنموذج التعدين البحت أن يظل قائمًا، وكيف ستتفاعل شبكة الكهرباء نفسها مع ذلك؟ أعتقد أن الصناعة بأكملها الآن في مرحلة إعادة التفكير.