جيه بي مورجان: تزايد هجمات قراصنة التمويل اللامركزي (DeFi) بشكل متكرر، وارتفاع الاهتمام بآلية الانكماش للضغط على إجمالي القيمة المقفلة (TVL) مع تحول الأموال إلى USDT

بناءً على تقرير 4/23 من The Block حول أحدث تقرير أبحاث لصالح قطاع التشفير لدى بنك جيه بي مورغان، يرى البنك أن الهجمات الإلكترونية المستمرة جنبًا إلى جنب مع انخفاض إجمالي القيمة المقفلة (TVL) يعملان معًا على تضييق جاذبية DeFi لدى المستثمرين المؤسسيين، ويدفعان جزءًا من أموال الاستثمار إلى عملة مستقرة USDT الصادرة عن Tether. وفي اليوم نفسه، وصف موقع CoinDesk وجهة نظر التقرير عبر عبارة: «persistent security flaws curb DeFi’s institutional appeal».

وجهات نظر محورية للتقرير

تواصل فرقة محللي بنك جيه بي مورغان موقفًا متحفظًا نسبيًا تجاه تطورات DeFi والتوكنات منذ العام الماضي، وتضع الهجمات الأخيرة المتكررة على الجسور عبر السلاسل وعلى طبقة البروتوكول ضمن العوامل الرئيسية التي تعيق دخول المؤسسات إلى DeFi. ووفقًا لملخص The Block، يتمثل سلوك جانب التمويل فيما يلي: إذ يسحب كل من المؤسسات وبعض المشاركين من التجزئة أموالهم من بروتوكولات DeFi، وينقلونها إلى Tether USDT، الذي يتمتع بسيولة أعلى وقد تم التحقق من قدرات الجهة المُصدِرة على إنفاذ القوانين.

تتوافق أحداث الهجوم الأخيرة على DeFi مع هذا السرد

قبل أسبوع من صدور التقرير، كانت بيئة DeFi قد واجهت على التوالي حدثين كبيرين، وهما مثالان نموذجيان لما يشير إليه بنك جيه بي مورغان بـ «ثغرات مستمرة»:

اختراق Kelp DAO بقيمة 2.92 مليار دولار: تم تزوير رسائل عبر جسر LayerZero عبر السلاسل، وهو أكبر حدث DeFi في أبريل 2026.

هجوم Rhea Finance Oracle: خسارة 1,840 مليون دولار، وتنسيق Tether أدى إلى تجميد فوري لـ 4.34 مليون USDT.

أظهرت الحادثتان معًا أن طبقة بروتوكولات DeFi تعتمد بشكل مفرط على المراهنات (oracles) والجسور عبر السلاسل — وهي مصدر مخاطر غير قابل للقياس الكمي ظل فريق إدارة المخاطر لدى المؤسسات يذكره على المدى الطويل.

لماذا أصبحت USDT المستفيدة

في الوقت الذي تظهر فيه أحداث مخاطر بروتوكولات DeFi بشكل متكرر، فإن USDT الصادرة عن Tether أصبحت بدلًا من ذلك تبني فرقًا في الثقة عبر قدرتها على إنفاذ القوانين على السلسلة. فقد أظهرت Tether مؤخرًا في إجراء تجميد بقيمة 344 مليون دولار بالتعاون مع جهات إنفاذ القانون الأمريكية، بنية تحتية للتنسيق مع OFAC، وهذه الصفة المركزية التي يمكن التحكم بها تلبي تمامًا الاحتياج الجوهري للأقسام القانونية والامتثال لدى المؤسسات لـ «قابل للتتبع وقابل للاسترداد».

إشارات لممارسي DeFi

بالنسبة لبروتوكولات DeFi، يشير تقرير بنك جيه بي مورغان بشكل غير مباشر إلى تحديين بنيويين: أولهما أن سجل أمان البروتوكول على المدى الطويل يصعب إصلاحه بشكل منفرد عبر آليات التأمين والحوكمة؛ وثانيهما أنه حتى مع إطلاق برك (permissioned pool) موجهة نحو الامتثال و«كنز» KYC، لا تزال المؤسسات التقليدية تفضل استخدام العملات المستقرة المركزية والتعامل مع الوسطاء/الجهات الحاضنة (custodians) للتعامل مع مبالغ كبيرة. وبالنسبة للمستخدمين، يعني ذلك أن سيولة DeFi قد لا تعود على المدى القصير إلى قمم TVL في 2021، بينما يستمر تركّز المعروض من العملات المستقرة لدى عدد قليل من الجهات المصدرة المركزية.

هذه المقالة، «بنك جيه بي مورغان: تكرار هجمات DeFi وركود TVL يضيق اهتمام المؤسسات، وتتجه الأموال أولًا نحو USDT»، ظهرت في وقتٍ مبكر على موقع «链新闻 ABMedia».