لماذا لدى Strategy و BitMine تدفق مستمر من التمويل لتجميع العملات؟

陶朱، العملات الرقمية المالية

ملخص

استراتيجية وBitMine زادا من حيازتهما لكميات كبيرة من BTC وETH الأسبوع الماضي. STRC هو الأداة الأساسية لجمع التمويل من استراتيجية لشراء BTC؛ بينما يوفر كل من التمويل عبر الأسهم وعوائد الرهن ضمانات لاستمرار BitMine في شراء ETH بشكل مستمر.

في ظل السوق الهابطة الحالية للعملات المشفرة، لا تزال خزائن العملات الرقمية الكبرى تواصل زيادة الأصول المشفرة. أنفقت استراتيجية الأسبوع الماضي 2.54 مليار دولار لشراء 34,164 بيتكوين، ليصل إجمالي حيازتها إلى 815,061 بيتكوين؛ ورفعت BitMine حصتها بأكثر من 100,000 ETH الأسبوع الماضي، ليصل إجمالي ممتلكاتها إلى أكثر من 4.97 مليون ETH.

كيف تحقق كل من استراتيجية وBitMine خطط الشراء المستمرة؟

أولاً، استمرار استراتيجية في شراء BTC بقيمة 2.54 مليار دولار

وفقًا لملف 8-K المقدم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 20 أبريل، قامت استراتيجية في الفترة من 13 إلى 19 أبريل بشراء 34,164 بيتكوين بسعر 2.54 مليار دولار. وهذه هي ثالث أكبر عملية شراء بيتكوين في تاريخ استراتيجية، بعد شراء 55,500 BTC في نوفمبر 2024 و51,780 BTC.

متوسط سعر البيتكوين المشتراة حديثًا هو 74,395 دولارًا لكل بيتكوين، وهو أقل قليلاً من متوسط سعر الشراء البالغ 75,527 دولارًا.

1. لماذا تستمر في شراء BTC؟

صرح مؤسس استراتيجية، مايكل سايلور، في أوائل أبريل 2026، أن دورة النصف الربعي للبيتكوين قد انتهت. ويعتقد أن السعر الآن يتأثر بتدفقات رأس المال، وليس بصدمات العرض الناتجة عن النصف.

تقييم سايلور لعام 2026 يثير اهتمامًا خاصًا، حيث يرى أن عام 2026 سيكون آخر فرصة للناس لشراء البيتكوين بأقل من 100,000 دولار.

لقد تجاوزت عمليات شراء استراتيجية كمية البيتكوين الناتجة، مما يؤدي إلى استهلاك مستمر لمخزون البيتكوين المتداول في السوق. كما أن تغييرات العرض والطلب ستجعل استراتيجية تزداد ندرة، وتزداد قيمة الشركة.

2. من أين تأتي أموال استراتيجية؟

تمول STRC أكثر من 85% من عمليات الشراء هذه.

وبحسب الملفات المقدمة، حققت STRC أرباحًا بقيمة 2.18 مليار دولار، أي حوالي 85.7% من إجمالي الأرباح، وساهمت مبيعات الأسهم العادية من فئة (MSTR) بمبلغ 366 مليون دولار.

STRC هو سهم ممتاز دائم الفائدة ذو معدل فائدة متغير، وهو الأداة الأساسية لجمع التمويل من استراتيجية لشراء البيتكوين، بقيمة اسمية 100 دولار، مع معدل أرباح سنوي متغير يصل إلى 11.5% يُعدل شهريًا، ويستهدف المستثمرين الباحثين عن تدفقات نقدية مستقرة وتوقعات طويلة الأمد للبيتكوين. منذ إطلاقه في يوليو 2025، أصبح STRC الدعامة الأساسية لتراكم البيتكوين في استراتيجية، حيث يمكن أن يوفر في يوم واحد أكثر من 4000 بيتكوين، ويصل إلى أكثر من 7000 بيتكوين في أسبوع، متجاوزًا بشكل كبير إنتاج التعدين اليومي.

تمت إزالة تاريخ توزيع أرباح STRC الأسبوع الماضي، مما يعني أن المستثمرين الذين اشتروا هذا المنتج المدفوع أرباحًا لن يتلقوا دفعة أرباح المرة القادمة. قبل الوصول إلى هذا الحد، ظل سعر سهم STRC فوق 100 دولار لمدة 10 أيام تداول متتالية، مع استمرار الطلب على الأسهم الممتازة التي تبلغ قيمتها السوقية 8.5 مليار دولار.

يعتقد أندي كونستان، مؤسس شركة الأبحاث Damped Spring Advisors، أن الزيادة الكبيرة في الطلب على STRC تأتي بشكل رئيسي من متداولي أرباح الأسهم، الذين يشترون الأسهم قبل تاريخ توزيع الأرباح ويبيعونها بعد ذلك بقليل. وقال: “الأشخاص الذين أعرفهم استخدموا الرافعة المالية لشراء STRC الليلة الماضية، ولم يسبق لهم أن قاموا بتداول أرباح الأسهم من قبل.”

ثانيًا، زيادة حيازة BitMine لأكثر من 100,000 ETH

في 20 أبريل، أظهر تقرير BitMine أن الشركة تمتلك 4,976,485 ETH بسعر 2301 دولار لكل منها؛ و199 بيتكوين؛ وأسهم بقيمة 200 مليون دولار في شركة Beast Industries؛ وأسهم بقيمة 107 ملايين دولار في Eightco Holdings؛ وإجمالي نقدي يبلغ 1.12 مليار دولار. تشكل ETH التي تمتلكها BitMine حوالي 4.12% من إجمالي عرض ETH البالغ 120.7 مليون.

1. لماذا تواصل شراء ETH؟

يعتقد رئيس مجلس إدارة Bitmine، توم لي، أن السوق الهابطة الحالية على وشك الانتهاء، لذا زادت الشركة من وتيرة شراء ETH.

قال: “نرى علامات متزايدة على أن ‘شتاء العملات الرقمية الصغيرة’ على وشك الانتهاء. مع تراجع مخاطر الحرب بين أمريكا وإيران، ارتفع ETH بنسبة 41% من أدنى مستوياته في فبراير. منذ اندلاع الحرب، أداء إيثريوم تفوق على مؤشر S&P 500 بمقدار 2280 نقطة أساس، ولا تزال من أفضل الأصول أداءً على مستوى العالم (باستثناء أسعار النفط). نعتقد أن إيثريوم هو أفضل وسيلة لتخزين القيمة خلال زمن الحرب، وكان دائمًا من الأصول الرائدة منذ بداية الحرب، وهو أمر مهم جدًا. خلال الأسابيع الأربعة الماضية، زادت Bitmine من وتيرة شراء ETH، حيث أن توقعاتنا الأساسية تشير إلى أن ETH في المرحلة النهائية من ‘شتاء العملات الرقمية الصغيرة’. الأسبوع الماضي، اشترينا 101,627 ETH، وهو أعلى معدل شراء منذ الأسبوع الذي انتهى في 15 ديسمبر 2025.”

ثانيًا، تستفيد إيثريوم بشكل مستمر من ارتفاع الطلب على التوكنات على بلوكتشين وازدياد الحاجة إلى أنظمة الذكاء الاصطناعي الذكية على بلوكتشين العامة والمحايدة. بحلول 2026، ستصبح البلوكتشين العامة شرطًا أساسيًا لتشغيل وكلاء الذكاء الاصطناعي المستقل، والذين يحتاجون إلى قنوات دفع محايدة ولامركزية. من خلال السيطرة على 4.21% من عرض ETH، تملك Bitmine جزءًا كبيرًا من “مساحات الحوسبة” التي تعتمد عليها هذه الأنظمة.

2. من أين تأتي أموال BitMine؟

مصادر تمويل BitMine تختلف عن استراتيجية، وتعتمد بشكل رئيسي على التمويل عبر الأسهم وعوائد الرهن.

وفقًا لملف 10-Q المقدم في 14 أبريل، زاد عدد الأسهم العادية للشركة من 232 مليون سهم في 31 أغسطس إلى حوالي 494 مليون سهم في 28 فبراير. وارتفعت رأس المال الإضافي المدفوع من 8.36 مليار دولار إلى 18.55 مليار دولار، وتم استثمار هذه الأموال بالكامل في إيثريوم.

كما قامت Bitmine برهن معظم ETH التي تمتلكها لتحقيق دخل سلبي. وكشفت الشركة أن منصة MAVAN (شبكة التحقق الأمريكية للصناعة) أطلقت مؤخرًا، وهي منصة رهن مؤسسية. وتم رهن جزء من ETH الخاص بـBitmine على منصة MAVAN.

حتى 20 أبريل، بلغ إجمالي ETH المرهونة من قبل Bitmine حوالي 3,334,637 ETH (بحساب 2301 دولار لكل ETH، بإجمالي 7.7 مليار دولار). وقال توم لي: “كمية ETH المرهونة من قبل Bitmine تتجاوز أي مؤسسة أخرى في العالم. وعندما يتم رهن جميع ETH الخاصة بـBitmine عبر MAVAN وشركائها، من المتوقع أن تحصل على مكافآت رهن ETH بقيمة 330 مليون دولار سنويًا (بحساب عائد 7 أيام بنسبة 2.88% على BMNR). حاليًا، يبلغ العائد السنوي على ETH المرهون 221 مليون دولار.”

بناءً عليه، تعتمد BitMine على إصدار أسهم جديدة في السوق لجمع التمويل، وتقوم برهن ETH للحصول على تدفقات نقدية، مما يدعم استراتيجيتها المستمرة في تجميع ETH.