لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام حول مشهد التمويل في العملات الرقمية لشهر مارس. بعد فترة هادئة نسبياً، سرعان ما بدأت الأمور في الانتعاش مع إغلاق أكثر من 107 جولات تمويل ووصولها إلى 5.95 مليار دولار — مستويات لم نشهدها منذ أوائل 2022. هذا انتعاش قوي بعد خمسة أشهر من النشاط المستقر نسبياً.

ما لفت انتباهي هو أن معظم هذا النشاط في تمويل العملات الرقمية توجه نحو مشاريع البنية التحتية بدلاً من روايات الضجيج المعتادة. نحن نتحدث عن منصات التبادلات اللامركزية، بروتوكولات التمويل اللامركزي، والبنية التحتية للبلوكشين. كانت مشاريع المرحلة الأولى تحصل على المبالغ المعتادة من 1 مليون دولار $3M تذاكر، لكن الأموال الحقيقية تدفقت إلى الصفقات المتقدمة والجولات غير المُعلنة. شركة ZODL (التي أعيدت تسميتها إلى Zashi محفظة ZCash) جمعت 25 مليون دولار، في حين أن منصة المدفوعات بالعملات المستقرة OpenFX جمعت 94 مليون دولار — كانت تلك هي الجولات البارزة.

لكن توقيت ذلك مثير للاهتمام. هذا الارتفاع في تمويل العملات الرقمية يتزامن مع ضعف السوق الأوسع، وهو أمر عادة لا يبدو منطقيًا. لكن أعتقد أنه يظهر أن الصناديق عادت إلى وضع البناء الجدي بعد عناء سوق الدببة. بعض المحللين يشيرون إلى أن الطلب على التوكنيزيشن قد تباطأ، لذلك تستكشف المشاريع الجديدة بدائل مثل عوائد العملات المستقرة بدلاً من إطلاق التوكنات التقليدي.

من ناحية أخرى، ظلت مبيعات التوكنات للمستثمرين الأفراد عبر منصات الإطلاق IDO هادئة جدًا، حيث جمعت فقط $46M عبر 37 جولة. يبدو أن المستثمرين الأفراد أصبحوا أكثر حذرًا بشأن إطلاق التوكنات الجديدة. سيطرت Solana و Base على مساحة IDO مع ثماني جولات لكل منهما، في حين أن معظم منصات الإطلاق الصغيرة لم تحقق عوائد جيدة. الشعور العام هو أن السوق بدأ يميز أخيرًا بين مشاريع البنية التحتية الحقيقية والمضاربة الخالصة، وهو أمر ربما يكون أكثر صحة على المدى الطويل لنظام التمويل في العملات الرقمية.