لقد شهد الكاكاو انتعاشًا قويًا يوم الجمعة، حيث قفز بأكثر من 3.7% في السوق الأمريكية و6.25% في لندن—الضعف في الدولار أدى إلى تغطية مراكز قصيرة بعد أن كانت الأسعار قد تدهورت بشكل كبير. لكن إليكم ما هو مثير للاهتمام: حتى مع الانتعاش، الصورة الأوسع للكاكاو تبدو حالياً صعبة جدًا. تتراكم الإمدادات في كل مكان. وصلت مخزونات بورصة ICE إلى أعلى مستوى لها خلال 5.25 أشهر هذا الأسبوع، وكلا من غانا وساحل العاج—اللذان ينتجان أكثر من نصف الكاكاو في العالم—يخفضان أسعار المزارع الرسمية بنسبة 30-35%. هذا تحرك جذري جدًا، ويعكس ضغط العرض. من ناحية الطلب، هو ضعيف. أعلنت شركة باري كاليبو، أكبر مصنع شوكولاتة بالجملة في العالم، عن انخفاض بنسبة 22% في حجم مبيعات الكاكاو في الربع الأخير لأن أسعار الشوكولاتة مرتفعة جدًا على المستهلكين حاليًا. انخفضت عمليات طحن الكاكاو في أوروبا بنسبة 8.3% على أساس سنوي في الربع الرابع، وهو الأسوأ منذ 12 عامًا للربع الرابع. عمليات الطحن في آسيا انخفضت بنسبة 4.8%، وأمريكا الشمالية كانت تقريبًا ثابتة. حتى مع الحصاد المواتي في غرب أفريقيا وزيادة الصادرات النيجيرية، تظل القصة الأساسية هابطة. تتوقع رابوبنك فائضًا عالميًا قدره 250,000 طن متري لعام 2025/26. يبدو أن السوق قد يكون انتعاشه مؤقتًا إلا إذا بدأ الطلب في الارتفاع. من الجدير بالملاحظة كيف سيرد صانعو الشوكولاتة على انخفاض تكاليف المواد الخام—قد يكون ذلك محفزًا إذا قاموا في النهاية بتمرير التوفير للمستهلكين وزيادة الحجم مرة أخرى.