تريليون أنثروبيك و10 مليارات ديب سيك

المؤلف: لين وان وان

17 أبريل 2026، مرة أخرى عاد حماس دائرة التمويل في مجال الذكاء الاصطناعي.

صورة شاشة تنتشر بسرعة في دائرة المستثمرين، القيمة المُقدرة الضمنية لـ Anthropic، على منصات السوق الثانوية ومنصات المشتقات، تجاوزت بهدوء خطًا: تريليون دولار.

لفترة قصيرة، لكن بشكل حقيقي، تجاوزت شركة OpenAI.

لا إعلان رسمي، لا بيان صحفي، ولا رئيسها التنفيذي داريو أموديي خرج ليقول شيئًا، فقط السوق قبل الطرح الخاص يصوت بنفسه.

المستثمرون ينظرون إلى منحنى الإيرادات ويشعرون بالحماس، حيث ارتفعت إيرادات Anthropic السنوية من 9 مليارات دولار في نهاية 2025 إلى 30 مليار، خلال أربعة أشهر، بنسبة 233%، ثم بدأوا يعلنون: لقد تغيرت زعامة الذكاء الاصطناعي.

لنوضح شيئًا واحدًا. التقييم بعد التمويل الأخير لـ Anthropic هو 380 مليار دولار بعد جولة التمويل G في فبراير 2026، وعروض من عدة شركات رأس مال مخاطر تصل إلى 800 مليار أو أكثر، لكن Anthropic لم يقبل بعد.

ذلك التقييم البالغ تريليون دولار هو رقم ضمني على منصات السوق الثانوية.

وفي نفس اليوم تقريبًا، صدر خبر آخر من هانغتشو.

DeepSeek يخطط لجمع تمويل خارجي لأول مرة منذ تأسيسه، بهدف تقييم يتجاوز 10 مليارات دولار، ويخطط لجمع على الأقل 300 مليون دولار. لأول مرة خلال ثلاث سنوات.

واحد يُلاحق بالمال ويصل إلى باب التريليون، والآخر يرفض المال لمدة ثلاث سنوات، ثم يختار الوقت الذي يراه مناسبًا ويفتح فجوة في الباب.

قراءة هاتين الخبرين معًا تكشف عن شيء واحد: في هذا الربيع، شركتان من أهم شركات الذكاء الاصطناعي في بلدين، وصلتا إلى حدود مسارهما الخاص.

قائمة تحالفات Anthropic

لنبدأ بـ Anthropic.

في 13 فبراير 2026، أكملت Anthropic جولة التمويل G، وجمعت 30 مليار دولار، وتقييم بعد التمويل هو 380 مليار دولار، بقيادة شركة GIC للاستثمار الحكومي في سنغافورة وصندوق التحوط Coatue، وشركاء مشتركين يشملون بلاكستون، جولدمان ساكس، جي بي مورغان، صندوق الاستثمار القطري، تيمساشي، وشركة إنفيديا وعدت باستثمار يصل إلى 100 مليار دولار كحد أقصى، ومايكروسوفت حتى 50 مليار دولار.

كرر قراءة هذه القائمة: صندوق السيادة في سنغافورة، الصندوق السيادي القطري، أكبر بنك استثماري في أمريكا، إنفيديا، ومايكروسوفت.

هذه قائمة تحالف. رأس المال العالمي يصوت بالمال الحقيقي: السيطرة على خطاب الذكاء الاصطناعي يجب أن تبقى في يد أمريكا، وفي يد هذه الشركة.

بعد شهرين، جاءت النتائج.

وفقًا لبيانات منصة إدارة نفقات الشركات Ramp، في مارس 2026، من بين التمويلات الجديدة لشراء خدمات الذكاء الاصطناعي لأول مرة، توجه 73% منها إلى Anthropic، وانخفض حصة OpenAI إلى 27%. قبل 10 أسابيع فقط، كانت الحصتان متساويتين بنسبة 50:50.

السلاح الرئيسي هو Claude Code، الذي حقق إيرادات سنوية تزيد على 2.5 مليار دولار، وتضاعف أكثر من مرة منذ بداية 2026، وزاد عدد المستخدمين المشتركين للشركة أربعة أضعاف.

يمكن فهم هذا التحول على النحو التالي: OpenAI تبني ديزني موجهة للمستهلكين، تعتمد على تدفق الناس لشراء التذاكر. وAnthropic تبني طريقًا نحو أنظمة الشركات الأساسية، وتفرض رسومًا أعلى من تذاكر الدخول، وعندما يركب الناس على الطريق، نادرًا ما يغيرون المسار بسهولة.

بعد إعلان تفوق Anthropic، بأيام قليلة، تم تسريب مذكرة داخلية من رئيس الإيرادات في OpenAI، ديانيس ديسر، تتهم Anthropic باستخدام “طريقة المجموع الإجمالي” لزيادة الإيرادات بشكل وهمي بحوالي 8 مليارات دولار.

عندما يشتري العملاء خدمات عبر منصات مثل AWS أو Google Cloud، تقوم Anthropic بحساب كامل المبلغ المدفوع من العميل كإيراد، بما في ذلك الجزء الذي يُفترض أن يُقسم مع مزود الخدمة السحابية. وإذا استبعدت هذا الجزء، فإن الإيرادات الحقيقية لـ Anthropic تقدر بحوالي 22 مليار دولار، ولم تتجاوز إيرادات OpenAI البالغة 25 مليار دولار.

صياغة هذه الوثيقة تبدو كأن زميلين سابقين يكشفان عن عيوب بعضهما البعض.

لفهم هذه المذكرة، يحتاج الأمر إلى خلفية. تقييم السوق الخاص بـ Anthropic حوالي 6000 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من الجولة السابقة، بينما تقييم السوق الثانوي لـ OpenAI حوالي 7650 مليار، بانخفاض حوالي 10% عن الجولة السابقة. الشركة الأم بدأت تتعرض لضغط في السوق، وصدرت هذه الوثيقة كنوع من الهجوم على المنافس، وفي الوقت ذاته، للحفاظ على مكانتها.

ثم هناك الرقم الذي يتناقض مع أجواء الاحتفال. تتوقع Anthropic أن تحقق أرباحًا في 2027. إيرادات سنوية قدرها 30 مليار وتقييم 380 مليار، وكل جولة تمويل تكتب أرقامًا قياسية، لكن الأرباح لا تزال في المستقبل. وكلما زاد التقييم، زادت توقعات المستثمرين، وزادت وتيرة الإنفاق، وأصبح التمويل التالي أكثر إلحاحًا.

هذه الدورة، لا تستطيع Anthropic كسرها بشكل طوعي، إلا أن عليها أن تسرع كفاية لتستمر. هذا هو الجدار غير المرئي الذي يحيط بها.

أما DeepSeek، فقد تركت صناعة الاستثمار بأكملها معلقة لثلاث سنوات

نعود إلى ليانغ وونفنغ.

بعد نجاح الجولة الأولى، اهتزت صناعة الاستثمار في الصين بأكملها. تشو شيهو، الذي قال للتو “لا أرى جدوى من الشركات الناشئة التي تبني نماذج ضخمة”، أعلن علنًا أن السعر لم يعد مهمًا، المهم هو المشاركة في العملية. كبار التنفيذيين من Tencent وAlibaba ذهبوا، وجميع شركات رأس المال المخاطر تتوافد.

ترددت شائعات عن استثمار Alibaba بمليار دولار، وشائعات عن جولة تمويل من 700 مليون دولار، وكلها نُفيت واحدة تلو الأخرى.

ليانغ وونفنغ أبقى صناعة الاستثمار بأكملها خارج الباب، لمدة ثلاث سنوات.

ومبرره هو جملة واحدة: “لا نخطط لتمويل في المدى القصير. مشكلتنا ليست المال، بل حظر تصدير الرقائق عالية الأداء.”

شركة幻方量化 استثمرت 3 مليارات يوان في المرحلة الأولى من تطوير DeepSeek، وكل ذلك يعتمد على أرباح صناديق التحوط الكمية. هو فعلاً لا ينقصه المال، لكنه يفتقر إلى الرقائق، والتمويل لا يحل مشكلة الرقائق.

أما لماذا يرفض الاستثمار، فهناك اعتقاد آخر لديه: دخول مستثمرين خارجيين قد يتدخلون في قرارات الشركة.

ليانغ وونفنغ، من خلال خبرته، يظهر كشخص لديه استمرارية في التفكير. وُلد عام 1985 في زانجيانغ، قوانغدونغ، تخرج من كلية الهندسة الإلكترونية والمعلومات بجامعة تشجيانغ، وبدون وظيفة، بدأ في الاستثمار الكمي، وأسس幻方量化 في 2015، وبنى في 2019 تجمع حوسبة بقيمة 200 مليون يوان، يحمل اسم “اليراعة”.

عندما أطلقت شركة A100، كان من أوائل الشركات التي حصلت على الرقائق في آسيا والمحيط الهادئ، وفي 2021، استثمر 1 مليار يوان أخرى لبناء “اليراعة 2”، مزودة بحوالي 10,000 بطاقة A100، وفي 2023، حول قدراته لبناء نماذج ضخمة، وأسّس DeepSeek.

كل خطوة يقوم بها، تتسم بتقييم مهندس: تجهيز الأدوات أولاً، ثم العمل. رفض التمويل هو أحد أدواته.

لكن الآن، بدأت هذه الأداة تفشل.

رواتب DeepSeek ليست منخفضة، لكنها لا تتوافق مع حوافز الأسهم والتقييمات المرتفعة التي تقدمها شركات عملاقة مثل ByteDance، Alibaba، Tencent، لذلك بدأ ليانغ وونفنغ يدفع لتقييم الشركة، ويحدد سعر الخيارات، ويعطي الفريق شعورًا بالثقة.

بدون تمويل خارجي، لا يوجد تقييم سوقي، ولا قيمة للخيارات. بالنسبة لمهندس رفيع المستوى، العمل في DeepSeek يعني أنك ربما تغير العالم، لكنك لا تملك ورقة ملكية يمكن حساب ثروتها.

في يناير 2026، أُعلن عن إدراج شركة智谱 في بورصة هونغ كونغ، وتبعها مباشرة إدراج MiniMax، وبدأت أسهم الشركات المماثلة تتداول، وضغوط المواهب في DeepSeek تزداد واقعية.

ومشكلة أخرى تتشكل: هل يجب أن يتحول DeepSeek و幻方 من التركيز على البحث فقط إلى بناء عمل يدر دخلًا ويحقق أرباحًا في النهاية؟ هذا النقاش هو في حد ذاته فتحة صغيرة.

الهدف من الجولة الأولى هو تقييم يتجاوز 10 مليارات دولار، بينما كانت قيمة الشركة في 2025 حوالي 3.4 مليارات دولار، وإذا تم التمويل، فسيقفز التقييم عدة أضعاف.

نسبة التخفيف عند تمويل 300 مليون دولار مقابل تقييم 10 مليارات دولار أقل من 3%. رقم متحفظ جدًا، كأن شخصًا يضع يده على مقبض الباب ليشعر بالحرارة، ويتأكد من عدم وجود خطر، ثم يدفع الباب برفق.

ليانغ وونفنغ، من خلال ثلاث سنوات من الاستقلال، كسب أكبر أوراق التفاوض لنفسه. هو يفتح الباب عندما يكون واثقًا جدًا من نفسه.

حضارات على طاولة الذكاء الاصطناعي

لو وضعنا هذين القصتين معًا، تظهر خيط خفي.

المستثمرون في جولة التمويل G لـ Anthropic، هم GIC في سنغافورة، الصندوق السيادي القطري، بلاكستون، جولدمان ساكس، إنفيديا، ومايكروسوفت.

وراء هذه القائمة، هناك منطق كامل: يجب أن تبقى السيطرة على خطاب الذكاء الاصطناعي في يد أمريكا، فالذكاء الاصطناعي “آمن وموثوق” هو البنية التحتية القادمة، وكل دولار يُستثمر هو رهان على هذا المنطق.

أما الجولة الأولى لـ DeepSeek، فالمستثمرون المحتملون يشملون Alibaba، وصناديق سيادية محلية، وهذه هي المرة الأولى التي تضع فيها رأس مال صيني تقييمًا علنيًا لمؤسسة أبحاث ذكاء اصطناعي رائدة. الرهان هنا على منطق آخر، وهو الاستقلال التكنولوجي، والنظام المفتوح، والحوسبة المحلية.

هاتان القائمتان، موضوعتان على طاولة واحدة، تمثلان حضارتين يراهن كل منهما على مساره الخاص.

البرمجة المغلقة والمفتوحة، في هذه اللعبة، هما خياران لنظامي سلطة مختلفين.

Anthropic تعتمد على الإغلاق الكامل، وتستند إلى قيمة الثقة التي يضيفها العملاء، حيث يحقق المستخدمون النشطون شهريًا إيرادات قدرها 211 دولار، وما تبيعه هو ليس فقط قدرات النموذج، بل شعور بالثقة من قبل خبراء، لا تحتاج إلى فهمه، فقط تصديقه.

ليانغ وونفنغ يقول إن المصدر المفتوح “هو ثقافة أكثر منه عمل تجاري، والمساهمة في المجتمع المفتوح ستكسبنا احترامًا”. الأول يحتكر تعريف “ما هو الذكاء الاصطناعي الجيد”، والثاني يترك الأمر للمطورين حول العالم للنقاش.

هذه هي السياسات السياسية لمستقبل الذكاء الاصطناعي.

لكن، في النهاية، تواجه كلتا الشركتين نفس السؤال: عندما تصل إلى حجم كبير، بماذا تثبت أن قيمتك تستحق هذا السعر؟

إجابة Anthropic هي النمو في الإيرادات والعملاء المؤسساتيين، لكن الأرباح ستأتي في 2027، والشركة الأم لا تزال تراقب وتنتقد. وإجابة DeepSeek، تتشكل الآن.

الخاتمة

هذه المنافسة، لا يوجد حكم حتى الآن.

تقييم Anthropic يتجه نحو التريليون، والأرباح قد تتأخر حتى 2027. كم من الوقت مستعد أكبر صناديق السيادة والبنوك الاستثمارية العالمية للانتظار؟ تاريخ الذكاء الاصطناعي قصير جدًا، ولم ير أحد كيف تهبط شركة بهذا الحجم بشكل ناعم، أو كيف تسقط بشكل قاسٍ، والجميع يتخبط في الظلام، وكل واحد يتخبط بطريقة مختلفة.

مشكلة DeepSeek هي ثمن الاختيار. بعد التمويل، يدخل المساهمون الخارجيون، ومدة بقاء استقلالية ليانغ وونفنغ التي يحميها، كم ستدوم؟ بمجرد فتح الباب، لا أحد من المؤسسين يمكنه السيطرة تمامًا على ما سيدخل بعد ذلك.

داريو أموديي يصف نفسه بأنه “مغامر يبحث عن طريق ثالث بين مسارين ضيقين، يسرع نحو الجنة أو يسقط في الجحيم”. يقول أتباع ليانغ وونفنغ إن الهدف النهائي هو الذكاء الاصطناعي العام، وأن الأولوية للمال والتجارية ليست عالية.

كل منهما يعتقد أنه يقوم بشيء أهم من التمويل.

السوق المالية لا تؤمن بالاعتقاد، فقط بالبيانات المالية.

بعد ثلاث أو خمس سنوات، عندما نعيد النظر في هذه القائمة: هل الشركة التي وصلت تقييمها إلى تريليون وأثبتت أنها تستحق ذلك، حققت ذلك؟ أم الشركة التي استثمرت ثلاث سنوات من الاستقلالية لكسب الاحترام، وبدأت خطوة أولى، هل حافظت على مبادئها الأصلية؟

الطريقان لم ينتهيا بعد.