شاهدت للتو أحدث توقعات الأسهم من ستايت ستريت وجعلني ذلك أفكر في شيء ربما يتجاهله معظم المستثمرين الأفراد. يتوقعون أن يعود مؤشر S&P 500 حوالي 39% خلال السنوات الخمس القادمة، وهو رقم جيد حتى ترى ما يتوقعونه للأسهم ذات رأس المال المتوسط والصغير - 41% و42% على التوالي. إذن السؤال هو: هل ينبغي عليك النظر أبعد من الـ 500 شركة الكبرى؟

لقد قمت بالبحث في صندوقين مؤشرين من فانجارد يتتبعان هذه القطاعات الصغيرة، والأرقام تحكي قصة مثيرة للاهتمام. صندوق فانجارد S&P Mid-Cap 400 (IVOO) حقق عائدًا بنسبة 365% خلال الخمسة عشر عامًا الماضية مع نسبة مصاريف منخفضة جدًا تبلغ 0.07%. وصندوق فانجارد S&P Small-Cap 600 (VIOO) يحقق عائدًا مماثلاً بنسبة 360% مع نفس الرسوم المنخفضة. على السطح، هذا مغرٍ - هذه الصناديق المؤشرة رخيصة الثمن وتقدم أداءً قويًا على المدى الطويل.

لكن هنا تكمن المشكلة. صندوق الأسهم ذات رأس المال المتوسط أداؤه أقل بكثير من مؤشر S&P 500 خلال نفس الفترة (S&P 500 حقق 591%). لماذا؟ جزئيًا لأن صناديق الأسهم ذات رأس المال المتوسط والصغير لديها مشكلة هيكلية مدمجة فيها. عندما ينجح سهم ويتجاوز حد رأس المال السوقي، يتم إخراجه من الصندوق. وفي الوقت نفسه، تظل الأسهم الخاسرة موجودة. الأمر يشبه البيع المستمر للأسهم الرابحة والاحتفاظ بالخاسرة - وهو ما حذر منه بيتر لينش.

عند النظر إلى المكونات، يتركز صندوق الأسهم ذات رأس المال المتوسط بشكل كبير على القطاعات الصناعية (24%)، والمالية (15%)، والتكنولوجيا (14%)، مع أسماء مثل Ciena وCoherent في المراتب الأولى. أما صندوق الأسهم الصغيرة، فهو يميل أيضًا إلى المالية والصناعات، مع تنويع أكبر ولكن مع قلة التركيز على الأسهم الرابحة. كلاهما صناديق مؤشرات مصممة بشكل جيد مع أساسيات قوية، لكن تلك المشكلة الهيكلية حقيقية.

إليّ وجهة نظري: مؤشر S&P 500 هو في الأساس مجموعة من الشركات التي تخرجت بالفعل من هذه الفئات الصغيرة. يتم إعادة توازنه ربع سنويًا، مما يعني أنه دائمًا يلتقط أهم الأسهم. في المقابل، صناديق الأسهم ذات رأس المال المتوسط والصغير تكافح ضد تصميمها الخاص.

لا تفهمني خطأ - هذه خيارات جيدة إذا كنت تريد بشكل خاص التعرض لهذا القطاع السوقي. صندوق الأسهم الصغيرة ربما يتفوق على مؤشر Russell 2000، وصندوق الأسهم ذات رأس المال المتوسط يوفر تنويعًا جيدًا. لكن إذا كنت تسأل عما إذا كانت ستتجاوز أداء S&P 500 خلال السنوات الخمس القادمة؟ أنا متشكك. الآليات الهيكلية ببساطة لا تصب في صالحها، حتى مع توقعات ستايت ستريت المتفائلة.