لقد كنت أتابع مجزرة SaaS بصراحة، وأعتقد أن السوق يبالغ في رد فعله على مخاوف الذكاء الاصطناعي هنا.

انظر، السرد بسيط جدًا - المستثمرون يشعرون بالذعر من أن الذكاء الاصطناعي سيقضي على الطلب على SaaS. الحجة تقول شيئًا مثل: عدد أقل من تراخيص المقاعد المطلوبة مع تعامل الذكاء الاصطناعي مع المزيد من الأعمال، الحلول المخصصة ستستبدل البرمجيات الجاهزة، والمنافسون الجدد المعتمدون على الذكاء الاصطناعي سيقللون من قيمة الجميع. يبدو مخيفًا على الورق.

لكن عندما تتعمق في الأمر، تتفكك هذه المخاوف بسرعة كبيرة. نعم، قد تغير الشركات نماذج التسعير، لكن هذا ليس تهديدًا وجوديًا. وبالتأكيد، بناء برمجيات مخصصة باستخدام الذكاء الاصطناعي يبدو رائعًا نظريًا - باستثناء أن الحفاظ على رمز جاهز للإنتاج على نطاق المؤسسات يختلف تمامًا عن النموذج الأولي. معظم المؤسسات لن تراهن على أنظمة حاسمة للمهمة على برمجيات تم بناؤها بسرعة. بالإضافة إلى ذلك، تكاليف الانتقال إلى منصات SaaS المدمجة هائلة حقًا بمجرد أن تكون جزءًا من عملياتك.

لهذا السبب كنت أراقب ServiceNow خلال هذا الانخفاض. السهم منخفض حوالي 30% منذ بداية العام، وهو ما أراه بيعًا هلعًا.

إليك الشيء عن ServiceNow - ليست مجرد واجهة مستخدم فوق قاعدة بيانات. إنها النسيج الرابط بين الموارد البشرية، وخدمة العملاء، وعمليات تكنولوجيا المعلومات. سحب ذلك واستبداله؟ أنت تتحدث عن فك تشابك أذونات الأمان، ومسارات التدقيق، وسير العمل المخصص. هذا غير محتمل الحدوث. الحصن المنيع ليس في الكود؛ بل في كيفية عمل المنظمة فعليًا.

وفي الوقت نفسه، تتجه ServiceNow بقوة نحو الذكاء الاصطناعي كممكن، وليس كتهديد. مجموعة Now Assist الخاصة بهم أدت إلى دفع النمو، وهم يتجهون نحو الذكاء الاصطناعي الوكلي مع AI Control Tower. كما قاموا أيضًا بالاستحواذ على شركات أمن الذكاء الاصطناعي مثل Armis وVeza. نمو الإيرادات من الاشتراكات كان 21% على أساس سنوي في الربع الرابع، وتوجيه الربع الأول عند 21.5%. هذا ليس مسار شركة تتراجع أمام الذكاء الاصطناعي - بل شركة تتفوق معه.

من ناحية التقييم، دفع البيع المتواصل مضاعف P/S المتوقع للمستقبل إلى حوالي 7 أضعاف على تقديرات 2026، مع مضاعف P/E المتوقع فوق 25.5 مرة. بالنسبة لسهم يُعتبر فائزًا في مجال الذكاء الاصطناعي وليس ضحية، فهذا يبدو معقولًا.

إذا كنت تنظر إلى أسهم SaaS المنهارة، فهذه تمتلك فعلاً المزايا الهيكلية لتخرج من الوضع بشكل أفضل. من الجدير التفكير فيها بينما السوق في وضع هلع.