لقد بدأت أبحث مرة أخرى في قطاع الأسمدة وبصراحة، هناك وضعية مثيرة للاهتمام تتشكل مع اقتراب النصف الثاني من عام 2026. بعد ذلك العام القاسي 2024 حيث انخفضت الأسعار بشكل حاد بسبب فائض العرض وضعف الطلب، استعاد القطاع بعض الزخم العام الماضي. أسعار الفوسفات والبوتاس والنيتروجين تضيق جميعها في عام 2025، مما أعطى هذه الشركات بعض مساحة التنفس على هوامش الربح.

لكن الأمر ليس سهلاً تمامًا—تكاليف المواد الخام لا تزال مرتفعة بسبب مشاكل الإمداد من الوضع بين روسيا وأوكرانيا. أسعار الأمونيا والكبريت لا تزال عنيدة، والغاز الطبيعي يظل عائقًا أمام منتجي النيتروجين. المزارعون أيضًا يتعرضون لضغوط بين ارتفاع تكاليف المدخلات وانخفاض أسعار المحاصيل، لذلك هناك خطر حقيقي أن يقللوا من تطبيقات الأسمدة هذا العام. هذا هو العامل المجهول الذي لا يتحدث عنه أحد بما فيه الكفاية.

لكن الأسس الأساسية وراء ذلك؟ لا تزال قوية جدًا. دخل المزارع يتجه نحو الارتفاع، والمساحات المزروعة بالذرة وفول الصويا من المتوقع أن تكون قوية على مستوى العالم، والطلب العالمي على الغذاء يستمر في الارتفاع. إذن، هناك طلب هيكلي حقيقي يقف وراء كل هذا الضجيج.

إذا كنت تنظر إلى أسهم الأسمدة للشراء الآن، فقد كنت أراقب ثلاثة أسماء تبدو في وضعية أفضل من معظمها. شركة نوتريين من كندا تشهد طلبًا قويًا من المنطقة، خاصة أمريكا الشمالية، وهي تنفذ فعلاً تخفيضات في التكاليف في قسم البوتاس الخاص بها. تقديرات نمو أرباحها لعام 2025 جاءت حوالي 32.6%، والمحللون كانوا يراجعون التقديرات بشكل هادئ نحو الأعلى. يارا إنترناشونال من النرويج هي الأخرى—لديها ميزة إنتاج الأمونيا الضخمة وبيئة نيتروجين مواتية. سجل مفاجآت أرباحها مذهل بنسبة 58.4% على مدى الأرباع الأربعة الماضية. ثم هناك إنترابد بوتاش، المنتج الوحيد للبوتاس كلوريد البوتاسيوم في الولايات المتحدة. هم تقريبًا اللاعب الوحيد في السوق لهذا المنتج، ويشهدون طلبًا قويًا من اقتصاديات المزارعين الأفضل.

الفارق بين هذه الثلاثة مثير للاهتمام لأنه يمنحك زوايا تعرض مختلفة—قوة أمريكا الشمالية مع نوتريين، ديناميكيات النيتروجين العالمية مع يارا، ولعب البوتاس المحلي الصرف مع إنترابد. جميعها تظهر زخمًا في مراجعة الأرباح الإيجابية، وهو عادة إشارة جيدة.

السؤال الحقيقي هو ما إذا كان المزارعون سيستمرون في إنفاقهم على الأسمدة أو يزيدونه رغم ضغط التكاليف، أم أننا سنرى تخفيضات في معدل التطبيق تعوض ارتفاع الحجم. هذا هو الأمر الذي أراقبه عن كثب خلال الأشهر القليلة القادمة. إذا استمرت اقتصاديات المزارع في التحسن وحققت المساحات المزروعة التوقعات، فمن المفترض أن تستمر أسهم الأسمدة في الاستفادة من هذا التوازن الضيق بين العرض والطلب.