البنك الأمريكي يشن هجومًا مضادًا على دراسة البيت الأبيض مرة أخرى! يحذرون من أن فتح فوائد العملات المستقرة سيؤذي المواطنين الصغار

الاحتجاج من قبل جمعية المصرفيين الأمريكيين على تقرير البيت الأبيض الذي يضلل السياسات، مشيرًا إلى أن السماح بإصدار عوائد للعملات المستقرة سيؤدي إلى تدفقات هائلة للودائع. وأكدت الجمعية أن البيت الأبيض أغفل المخاطر النظامية التي قد تنشأ بعد نمو السوق.

توجيه انتقادات لتقرير البيت الأبيض الذي يضلل السياسات، جمعية المصرفيين الأمريكية تقول إن حظر الدراسة يتجاهل مخاطر حجم السوق

مؤخرًا، قدمت الجمعية المصرفية الأمريكية (American Bankers Association، اختصارًا ABA) احتجاجًا شديدًا على تقرير مجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض (Council of Economic Advisers، اختصارًا CEA). يركز الجدل بشكل رئيسي على ما إذا كانت وظيفة توزيع العوائد للعملات المستقرة تهدد النظام المصرفي التقليدي، خاصة بقاء البنوك المجتمعية.

نشرت البيت الأبيض في 8 أبريل 2026 ورقة بعنوان «تأثير حظر عوائد العملات المستقرة على قروض البنوك». وأشار البحث إلى أنه إذا تم حظر دفع العوائد لمصدري العملات المستقرة، فإن ذلك سيؤدي إلى زيادة إجمالي قروض البنوك بمقدار حوالي 2.1 مليار دولار. وبمقارنة إجمالي القروض في الولايات المتحدة البالغ 12 تريليون دولار، فإن الزيادة تمثل فقط 0.02%، وهو تأثير ضئيل جدًا.

• مقالة ذات صلة: دراسة البيت الأبيض: حظر فوائد العملات المستقرة يكاد لا يحمي قروض البنوك، بل يضر بمصالح المستهلكين

ردًا على ذلك، أصدر كبير الاقتصاديين في ABA، سايي سرينيفاسان، ونائب رئيس الأبحاث المصرفية والاقتصادية، ياكي وانغ، مقالًا للرد. اعتبروا أن هيكلية دراسة البيت الأبيض تحتوي على عيوب واضحة. حيث أن التقرير يركز على تأثير تنفيذ الحظر، متجاهلًا الآثار المحتملة عند السماح للعملات المستقرة بدفع العوائد وتوسيع نطاقها. وأشارت جمعية المصرفيين الأمريكية إلى أن البيت الأبيض يعتمد على حجم سوق العملات المستقرة الحالي البالغ حوالي 300 مليار دولار فقط، وأن هذا المنظور لا يعكس المخاطر الحقيقية التي قد تنشأ مع تطور السوق في المستقبل. ويخشى القطاع المصرفي بشكل عام أنه بمجرد السماح للعملات المستقرة المدفوعة بالفوائد على نطاق واسع، ستتدفق الأموال بسرعة من الحسابات المصرفية المضمونة اتحاديًا.

التهديد بتدفق الودائع من البنوك المجتمعية، بيانات محاكاة من ولاية أيوا تكشف عن تقلص الائتمان

في النقاش الذي قدمته جمعية المصرفيين الأمريكية، يكمن القلق الأهم في تدمير النظام المالي المحلي. تعتمد البنوك المجتمعية بشكل كبير على ودائعها المحلية لدعم القروض المحلية. وإذا تطورت العملات المستقرة إلى آلية عائد تنافسية، وتحدت حتى سندات الخزانة الأمريكية أو حسابات التوفير ذات العائد المرتفع، فإن هذه الودائع ستواجه تحديات كبيرة.

تحليل محاكاة لولاية أيوا يكشف عن مخاطر محددة. إذا نما حجم سوق العملات المستقرة إلى 100 مليار أو 200 مليار دولار، أو حتى إلى تريليون أو اثنين تريليون دولار، فإن ذلك قد يؤدي إلى تدفق ودائع بقيمة تتراوح بين 53 مليار و106 مليار دولار فقط في الولاية. وهذا بدوره سيؤدي إلى انخفاض قدرة الأسر والشركات المحلية على الحصول على القروض بنحو 44 مليار إلى 87 مليار دولار.

المصدر: تحليل محاكاة من Secure American Opportunity لولاية أيوا يكشف عن مخاطر محددة. إذا وصل حجم سوق العملات المستقرة إلى تريليون أو اثنين تريليون دولار، فقد يؤدي ذلك إلى تدفق ودائع بقيمة تتراوح بين 53 مليار و106 مليار دولار في الولاية فقط.

هذا التدفق في الودائع يمثل كارثة للبنوك المجتمعية التي تعتمد على التمويل من خلال الودائع. ولتجنب توقف عمليات الإقراض، تضطر البنوك الصغيرة إلى البحث عن تمويل بالجملة بتكاليف أعلى، أو رفع أسعار الفائدة على الودائع بشكل كبير للحفاظ على العملاء. وسيُحمّل هذا الارتفاع في التكاليف المالية على المقترضين، حيث سيواجه المزارعون والشركات الصغيرة والأسر عوائق اقتراض أعلى وأسعار فائدة مرتفعة. وتقترح جمعية المصرفيين الأمريكية أن ينظر صانعو السياسات إلى حظر عوائد العملات المستقرة كإجراء احترازي حكيم. إذ يهدف ذلك إلى ضمان أن تظل العملات المستقرة أداة دفع، وتجنب تحولها إلى أدوات مالية عالية المخاطر تتجنب التنظيم وتتنافس مباشرة مع الودائع المضمونة.

وجهة نظر إعادة هيكلة الودائع تتجاهل مخاطر التوزيع، وخبراء يحذرون من أن اقتراب الأموال من البنوك الكبرى سيضعف الاقتصاد المحلي

تتطرق تقرير البيت الأبيض إلى مفهوم «إعادة هيكلة الودائع» (Reshuffling). يعتقد خبراء الاقتصاد في CEA أنه عندما يحول المستهلكون أموالهم النقدية إلى عملات مستقرة، فإن المصدرين سيعيدون استثمار الاحتياطيات في سندات الخزانة، أو اتفاقيات إعادة الشراء (Repos)، أو صناديق السوق المالية. ومع ذلك، فإن معظم الأموال ستعود في النهاية إلى النظام المصرفي. وأشار التقرير إلى أن النظام المصرفي الأمريكي يمتلك حاليًا أكثر من تريليون دولار من السيولة الفائضة، وأن هذا التحول في الأموال لن يحد بشكل كبير من قدرة النظام على الإقراض.

وردًا على ذلك، ردت جمعية المصرفيين الأمريكية بأن هذا المنظور الاقتصادي الكلي يتجاهل تمامًا التحديات التي تواجه المؤسسات المالية الفردية. حتى لو بقيت الأموال داخل النظام المصرفي، فإن توزيعها سيتغير جوهريًا. عادةً، تتركز احتياطيات العملات المستقرة لدى عدد قليل من المؤسسات المالية الكبرى، بدلاً من توزيعها على البنوك المجتمعية في جميع المناطق. هذا التركز في الأموال سيقوّض بشكل مباشر قدرة الاقتصاد المحلي على الحصول على الائتمان. إن آلية العوائد للعملات المستقرة تخلق في الواقع نموذج «البنك الضيق» (Narrow Banking). وعلى الرغم من أن هذا النموذج يبدو آمنًا من ناحية الدفع، إلا أنه يضر بالوظيفة الأساسية للبنك كمصدر للائتمان، مما يؤثر على خلق الائتمان في الاقتصاد الحقيقي.

ثغرات تنظيمية في القانون، مشروع قانون CLARITY يصبح محور لعبة سوق العملات المستقرة في أمريكا

تزيد البيئة القانونية الحالية والثغرات التنظيمية من حدة هذه اللعبة. على الرغم من أن قانون «GENIUS» الذي أُقر في 2025 وضع أول إطار تنظيمي اتحادي للعملات المستقرة من نوع الدفع، وحظر على المصدرين دفع الفوائد مباشرة للمستثمرين، إلا أن القانون لم يوضح بشكل صريح حظر تقديم «مكافآت العائد» عبر منصات طرف ثالث أو كيانات تابعة. على سبيل المثال، برنامج المكافآت الذي تقدمه Coinbase، والذي يُعرف باسم $USDC ، يشبه بشكل كبير الودائع ذات العائد المرتفع من حيث طبيعة العمل. منذ بداية 2026، طالبت جمعية المصرفيين الأمريكية وغيرها من مجموعات القطاع المصرفي الكونغرس بسد هذه الثغرة لمنع انتقال الأموال بشكل أسرع من النظام المصرفي التقليدي إلى منصات الأصول الرقمية.

• أخبار ذات صلة: قانون GENIUS يمنع المصدرين من دفع فوائد على العملات المستقرة! منصتان تستغلان الثغرة: نحن نُصدر «مكافآت»

الجدل الآن يتركز حول مشروع قانون CLARITY الجاري مناقشته. بعض النسخ من المسودة تقترح حظر نقل أرباح احتياطيات العملات المستقرة إلى المستخدم النهائي. وتظهر السيناتورة سينثيا لومييس، رئيسة لجنة الأصول الرقمية في مجلس الشيوخ، أنها تتحدث بشكل متكرر على وسائل التواصل الاجتماعي. وأكدت على أن الولايات المتحدة بحاجة إلى تنظيم أكثر وضوحًا، وأن الوقت قد حان لاتخاذ قرار حاسم بشأن مشروع القانون. ومع اقتراب انتخابات منتصف المدة في 2026، إذا لم يتفق الكونغرس في الوقت المناسب، فإن الجدل حول عوائد العملات المستقرة سيستمر في إرباك توزيع الائتمان واستقرار النظام المالي الأمريكي.

• أخبار ذات صلة: أعضاء الكونغرس الأمريكي: هذا الأسبوع هو الأسبوع الحاسم لقانون CLARITY، وإذا لم يُمرر، فسيُؤجل حتى 2030