مؤخرًا لاحظت شيئًا مثيرًا حول بيتكوين وكيفية بقائها على قيد الحياة في سوق يزداد تكامله مع الأسهم. على الرغم من أن بيتكوين يتحرك بشكل متزامن مع أسهم التكنولوجيا، إلا أن البيانات تظهر أن هناك الكثير يحدث وراء الكواليس.

قام جريج سيبولارو من NYDIG بدراسة الأمر بشكل أعمق. لقد زادت علاقة بيتكوين مع مؤشر S&P 500 وناسداك إلى مستوى حوالي 0.5 خلال الأشهر القليلة الماضية. هذا الرقم جعل بعض الناس يعتقدون أن بيتكوين الآن مجرد مرآة لأسهم التكنولوجيا. لكن هنا يكمن الأمر المثير—الأسهم تفسر فقط حوالي 25% من حركة سعر بيتكوين. الثلاثة أرباع المتبقية؟ إنها قوة فريدة في سوق العملات الرقمية.

تأتي تلك الحركة من تدفقات رأس المال إلى صناديق بيتكوين، والمراكز في المشتقات، واعتماد الشبكة، وديناميكيات التنظيم. لذلك عندما يتحرك بيتكوين والنمو في الأسهم معًا، فإن ذلك يعكس أكثر حالة السيولة العالمية بدلاً من تقارب هيكلي بين فئات الأصول. هذا مهم لأنه يعني أن بيتكوين لا يزال يعمل كمحفظة تنويع فعالة.

لكن هناك نقاش أعمق يتغير داخل المجتمع. في السابق، كان الناس يسألون عما إذا كان بيتكوين يمكن أن يصمد. الآن، تغير السؤال—هل يمكن لبيتكوين أن يصبح أصل احتياطي للبنك المركزي؟ تشاماث باليهابيا، الذي وصف بيتكوين سابقًا بـ "الذهب 2.0" في 2013، الآن يتساءل عما إذا كانت هذه الأصول تلبي احتياجات الميزانية العمومية للدول. كما أشار راي داليو إلى مخاوف بشأن التقلبات والمخاطر التنظيمية.

يقول سيبولارو إن هذا النقد يعكس توقعات متغيرة مع تطور بيتكوين من أصل تجزئة إلى أصل مؤسسي. لكنه يرى شيئًا مختلفًا هنا—النمو طويل الأمد لبيتكوين لا يعتمد حقًا على اعتماد البنوك المركزية. لقد تطور الشبكة بشكل عضوي من المستخدمين الأفراد إلى مكاتب العائلة، ومديري الأصول، وصناديق الاستثمار المتداولة. وهو مسار مختلف عن الابتكارات المالية السابقة التي كانت عادة تبدأ من رأس مال مؤسسي.

لذا، فإن القيمة الحقيقية لبيتكوين تأتي من شبكة موزعة عالميًا، وحيادها السياسي، وقدرتها على تسهيل نقل القيمة المقاومة للرقابة. هذه هي الطريقة التي ينجو بها بيتكوين حقًا—ليس بالاعتماد على التحقق المؤسساتي، بل على أساسه الصلب. سعر بيتكوين الحالي عند 73,870 دولارًا يُظهر أن السوق لا يزال يرى قيمة في هذا السرد، رغم أن التقلبات لا تزال قائمة. وكلما فهم المزيد من الناس الفرق بين العلاقة المؤقتة والقيمة الأساسية، زاد وضوح دور بيتكوين في المحافظ على المدى الطويل.