لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام مع Circle (CRCL) - أصدرت شركة إصدار العملات المستقرة خسائر تقارب 50% خلال يومين بعد انخفاض الأرباح. الجميع يتحدث عن ذلك، لكن الأمر هنا هو أن هذه الحركة ليست حقًا بسبب أساسيات قوية. إنها مجرد تموضع. فماذا يعني بالضبط ضغط البيع على المكشوف؟ بشكل أساسي، كانت العديد من صناديق التحوط قد استثمرت في مراكز قصيرة قبل إعلان الأرباح، مراهنة على هبوط السهم. عندما جاءت الأرقام أفضل من المتوقع، تم القبض على تلك المراكز القصيرة واضطرت إلى تغطيتها، مما سرع من الارتفاع. ووفقًا للبيانات، خسرت الصناديق حوالي $500 مليون دولار في يوم واحد بسبب الضغط.

الآن، إذا تعمقت في الأعمال الفعلية لـ Circle، تتضح الصورة بشكل أكثر تعقيدًا. وصل تداول USDC مؤخرًا إلى 78.7 مليار دولار، وهو ارتفاع قوي مقارنة بالعام السابق وتفوق على معدل نمو USDT الخاص بـ Tether. ارتفعت إيرادات الاحتياط من السندات الحكومية بنسبة 58% إلى 2.64 مليار دولار. يبدو جيدًا على الورق، أليس كذلك؟ لكن المشكلة هي أن تكاليف التوزيع زادت بسرعة أكبر بنسبة 66%، وعلى الرغم من حجم التداول الكبير للعملات المستقرة، فإن Circle تحولت من تحقيق ربح قدره $156 مليون دولار إلى تسجيل خسارة قدرها $70 مليون دولار. إذن، ضغط البيع على المكشوف كان في الواقع حول تفكيك مراكز البيع الجماعي وليس تحولًا أساسيًا في الأعمال.

رفعت شركة Mizuho هدف السعر إلى 90 دولارًا، مع إبداء بعض الحديث المتفائل عن أسواق التوقعات ووكلاء الذكاء الاصطناعي الذين يستخدمون USDC. لكنهم احتفظوا بتصنيف محايد، محذرين من أن انخفاض المعدلات قد يضغط على إيرادات الاحتياط. تعتمد فرضية المحلل على أن USDC ستصبح العملة المستقرة الافتراضية للتجارة الذاتية، وهو أمر مثير للاهتمام لكنه لا يزال في نطاق التكهنات. أعطى ضغط البيع على المكشوف دفعة كبيرة للسهم، لكن مدى استمراره يعتمد على ما إذا كانت تلك الحالات الاستخدامية ستتحقق فعليًا.