رخصة العملة المستقرة في هونغ كونغ أخيرًا تم تنفيذها، كل ما يهمك موجود هنا

كتابة: لوكاس جيوا، VWin Ventures

الآراء الأساسية:

إن تطبيق ترخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ في هذه الجولة هو في جوهره إدخال أدوات التسوية على السلسلة رسميًا ضمن النظام المالي الممتثل.

الطريق المؤسسي في هونغ كونغ واضح جدًا، حيث يتم أولاً بناء إطار أساسي قوي، ثم توسيع تطبيقات السوق تدريجيًا.

القيمة القصيرة الأجل تركز على المدفوعات عبر الحدود وكفاءة تدفق الأموال، وليس على الابتكار في مستوى السرد.

قيمة سلسلة الصناعة لا تقتصر على مرحلة الإصدار، بل تشمل أيضًا التوزيع والتداول ومدخلات المستخدمين.

في النهاية، يعتمد شكل المنافسة على السيناريوهات والعملاء وتأثير الشبكة للسيولة.

في ظل تسريع الرقابة على الأصول الرقمية وإعادة بناء البنية التحتية في المراكز المالية الرئيسية عالميًا، تتجه العملات المستقرة من كونها أداة داخل سوق التشفير تدريجيًا إلى أن تصبح جزءًا من الرؤية النظامية للنظام المالي السائد. بالنسبة لهونغ كونغ، فإن تطبيق ترخيص العملات المستقرة في هذه الجولة ليس مجرد تمديد لإطار الأصول الافتراضية الحالي، بل هو أيضًا خطوة حاسمة في مستوى الدفع والتسوية.

لقد أكملت الرقابة على العملات المستقرة في هونغ كونغ بشكل أساسي الانتقال من المناقشة السياسية إلى التشريع الرسمي. منذ إصدار إدارة المالية في هونغ كونغ وثيقة النقاش في عام 2022، استمرت الجهات التنظيمية في دفع تصميم النظام، وأكملت بعد ذلك التشاور، والتلخيص، وإجراءات التشريع. لقد دخلت “لوائح العملات المستقرة” مرحلة التنفيذ، وتم إدراج إصدار العملات المرتبطة بالعملات القانونية ضمن إطار الترخيص والتنظيم في هونغ كونغ. هذا يعني أن صناعة العملات المستقرة في هونغ كونغ بدأت تدخل مرحلة التشغيل ذات القواعد الواضحة، والتي يركز فيها الكيان المرخص عليه.

في 10 أبريل 2026، أعلنت إدارة المالية في هونغ كونغ رسميًا أن المفوض المالي، بموجب “لوائح العملات المستقرة”، منح شركة جينديت تكنولوجي المالية المحدودة (شركة مشتركة تابعة لبنك ستاندرد تشارترد) وشركة بنك HSBC هونغ كونغ ترخيص إصدار العملات المستقرة، لإصدار العملات المستقرة في هونغ كونغ. وبدأ سريان الترخيص اليوم.

بالنظر إلى تصريحات رئيس إدارة المالية، يو ويي ون، فإن التركيز التنظيمي في هونغ كونغ على العملات المستقرة واضح جدًا، حيث يتركز على بناء نظام أساسي قوي أولاً، ثم دفع تطوير التطبيقات. ينصب النظام الحالي بشكل رئيسي على عدة جوانب:

الأول هو إصدار العملات المرتبطة بالعملات القانونية التي تخضع للرقابة، ويجب أن يتم ذلك بشكل رئيسي بواسطة الكيانات المرخصة.

الثاني هو إدارة الأصول الاحتياطية، مع متطلبات دعم القيمة الاسمية للتداول بشكل كافٍ، والحفاظ على سيولة عالية وخصائص منخفضة المخاطر.

الثالث هو آلية الاسترداد، بحيث يمكن للمستحقين استكمال الاسترداد وفقًا لقواعد واضحة.

الرابع هو الإفصاح عن المعلومات، حوكمة الشركات، ومتطلبات مكافحة غسيل الأموال، لضمان الشفافية الأساسية وقابلية الرقابة على عمليات الإصدار والتداول والإدارة للعملات المستقرة.

بشكل عام، يركز الإطار الحالي في هونغ كونغ على أساس نظامي يمكن التحقق منه، وقابل للاسترداد، وشفاف، بدلاً من الحجم أولاً.

في ظل هذا الافتراض، فإن التركيز الحقيقي على العملات المستقرة بدأ يتحول من النظام نفسه إلى السوق وسيناريوهات التطبيق. بالنسبة لسوق هونغ كونغ، يمكن تلخيص الاتجاهات الواقعية الحالية للتنفيذ في أربع فئات تقريبًا.

الفئة الأولى هي المدفوعات عبر الحدود وتسوية التجارة. هذا هو السيناريو الأكثر نقاشًا والأكثر قابلية لتحقيق طلبات فعلية. سلسلة المدفوعات عبر الحدود التقليدية طويلة، مع وجود مساحة لتحسين زمن الوصول، وتكاليف المعاملات، وشفافية العمليات على المدى الطويل. إذا تمكنت العملات المستقرة من الاندماج في إطار تنظيمي حقيقي مع عمليات التجارة والدفع الفعلية، فإن قيمتها تكمن بشكل رئيسي في تحسين كفاءة التسوية، وتقليل تكاليف بعض الوسطاء، وزيادة قابلية تتبع تدفق الأموال.

الفئة الثانية هي إدارة الخزانة الداخلية للمؤسسات والمجموعات. بالنسبة للشركات التي تمتلك كيانات تشغيلية متعددة المناطق، يمكن للعملات المستقرة أن تكون أداة سيولة على السلسلة ذات تكرار أعلى ومرونة أكبر، للاستخدام في التسوية الداخلية، وتوحيد الأموال، والنقل بين الكيانات. المفتاح في هذا السيناريو ليس في الابتكار المفهومي، بل في القدرة على حل مشكلة كفاءة تدفق الأموال في الواقع.

الفئة الثالثة تتعلق بمنصات التداول، بما يشمل الشحن، والتسوية، وإدارة الضمانات. بالنسبة للمنصات المرخصة، يمكن للعملات المستقرة أن تعزز كفاءة تدفق الأموال داخل وخارج المنصة، وتسهيل الارتباط مع عمليات تداول الأصول الرقمية. ومع ذلك، فإن قدرة هذا التطبيق على التوسع بشكل مستدام تعتمد على ترتيبات الحفظ، وحماية أصول العملاء، وآليات مكافحة غسيل الأموال، وما إذا كانت مكتملة بشكل متزامن.

الفئة الرابعة تتعلق بعمليات الدفع والتسوية في تداول الأصول الرمزية. مع ترقية السندات، وحصص الصناديق، وغيرها من منتجات الأصول الحقيقية (RWA) على السلسلة، ستصبح الحاجة إلى وسائط التسوية على السلسلة أكثر وضوحًا. قيمة العملات المستقرة هنا ليست فقط كأداة دفع، بل كجزء أساسي من البنية التحتية التي تساعد على إكمال دورة تداول الأصول على السلسلة بشكل كامل.

من خلال خبرة السوق الخارجية، فإن القيمة التجارية الأكثر وضوحًا للعملات المستقرة في الوقت الحالي تظل مركزة على تحسين المدفوعات، والتسوية، وكفاءة تدفق الأموال على السلسلة. بالنسبة لمشاركي سوق هونغ كونغ، فإن هذا الأمر مهم جدًا. نجاح عمل العملات المستقرة في بناء حواجز حماية يعتمد بشكل رئيسي على من يسبق في الإصدار، وليس على من يسبق في دمجها في سيناريوهات التداول والدفع الفعلية. إذا نضجت السيناريوهات تدريجيًا، فإن العملات المستقرة يمكن أن تتطور من منتج فردي إلى بنية أساسية جديدة في التمويل.

بالنظرة المستقبلية، من المتوقع أن تظل الرقابة في هونغ كونغ تتبع وتيرة حذرة. في الفترة القادمة، من الأرجح أن يظل التركيز السوقي على إدارة الأصول الاحتياطية، وترتيبات الاسترداد، وآليات التوزيع، ومتطلبات مكافحة غسيل الأموال، وعمليات الإفصاح المستمرة. من المرجح أن تؤكد الأنظمة على السيطرة على المخاطر والتنمية المنظمة، ولن تنحرف عن هذا المسار.

وأخيرًا، فيما يتعلق بمشهد سوق العملات المستقرة، فإن توزيع الأرباح والهيمنة لن تظل دائمًا على جانب الإصدار. عندما يتشكل المنتج بشكل تدريجي، فإن إصدار العملات المستقرة سيصبح طبقة أساسية ذات عتبة عالية وفروق منخفضة، بينما العامل الحاسم في تحديد الحد الأقصى لحجم العملات المستقرة هو مدخلات السيناريو وقدرة التوزيع.

من يسيطر على شبكة المدفوعات عبر الحدود، وحركة المرور على منصات التداول، ومدخلات الأصول على السلسلة، سيكون لديه ميزة أكبر في السوق المستقبلي للعملات المستقرة. لذلك، فإن صناعة العملات المستقرة في هونغ كونغ ستتطور إلى منافسة شبكات مالية جماعية، وليس مجرد منافسة بين عملات فردية.