لقد قرأت للتو تحليلًا مثيرًا للاهتمام يتساءل عن شيء يكرره الكثيرون مؤخرًا: أن البيتكوين يُتداول الآن كأنه سهم تكنولوجي آخر. والحقيقة، الأرقام لا تتطابق تمامًا مع تلك السردية.

انظر، صحيح أن الترابط بين البيتكوين والمؤشرات الرئيسية للأسواق المالية مثل S&P 500 وناسداك 100 قد ارتفع بشكل كبير في الأشهر الأخيرة، ليصل إلى حوالي 0.5. هذا يبدو مرتفعًا، لكن هنا يأتي الجزء المهم: إذا قمت بالحسابات، فهذا يعني أن الأسهم تفسر فقط حوالي 25% من تحركات سعر البيتكوين. أما الـ75% المتبقية فهي مدفوعة بعوامل مختلفة تمامًا عن سوق الأسهم.

قال غريغوري سيبولارو، الذي يعمل في تحليل السوق، شيئًا أراه أساسيًا: أن هذا التوافق الحالي يعكس على الأرجح السياق الاقتصادي الكلي في الوقت الحالي أكثر من كونه اندماجًا هيكليًا بين فئات الأصول. كل من البيتكوين وأسهم النمو تستجيب لنفس ظروف السيولة ورغبة المخاطرة في هذا الدورة، لكن ذلك لا يعني أن البيتكوين قد توقف عن كونه أداة تنويع.

ما يحرك سعر البيتكوين فعليًا هو أشياء مثل تدفقات رأس المال نحو صناديق البيتكوين، تغييرات في مراكز المشتقات، اتجاهات اعتماد الشبكة، والتطورات التنظيمية. كل ذلك خارج نطاق مراقبة الأسهم التقليدية.

هناك نقاش أعمق يحدث الآن في السوق. قبل بضع سنوات، كانت السؤال هل يمكن للبيتكوين أن يبقى على قيد الحياة. الآن، بعض المستثمرين مثل داليو وپاليهابيتيا يتساءلون عما إذا كان يمكن أن يخدم كأصل احتياطي للبنوك المركزية. لكن هنا النقطة: نمو البيتكوين لا يعتمد على اعتماد البنوك المركزية له.

شبكة البيتكوين توسعت بشكل مختلف عن معظم الابتكارات المالية. بدأت مع المستخدمين الأفراد، ثم جاءت المكاتب العائلية، ومديرو الأصول، والصناديق المتداولة. هذا مسار عكسي مقارنة برأس المال المؤسسي التقليدي. إذا تبنته البنوك المركزية في النهاية، فهذا جيد، وسيعزز من شرعية فئة الأصول. لكن ذلك ليس شرطًا مسبقًا لاستمراره في النمو.

القيمة الحقيقية للبيتكوين تأتي من شبكته الموزعة عالميًا، وحياديته السياسية، وخصائصه التقنية التي تسمح بنقل القيمة مقاوم للرقابة، والندرة الرقمية الحقيقية، والعمل المستقل بدون تدخل الحكومات أو السلطات النقدية. هذا شيء لا توفره الأسهم ببساطة. لذلك، على الرغم من أن الترابطات الآن مرتفعة، إلا أن البيتكوين لا يزال أداة قيمة لتنويع المحفظة إذا كنت تعرف حقًا ما تشتريه.