بيتكوين يتراجع لمدة ستة أشهر متتالية مقارنة بأسهم الولايات المتحدة، فهل هو قاع أم هو الهاوية في ظل موجة الخوف الشديد؟

يكتب: المدرب ليو

استيقظت للتو، فعاد BTC قليلًا إلى الارتفاع ليصل إلى 68 ألف. كلام ترامب أطلق إشارة مفادها أن الحرب قد تُنهي سريعًا وربما عمدًا. لكن إلى أين ستتجه أصول الملاذ الآمن، فهذا هو ما يبيّن حقًا إلى أي مدى يثق السوق بأن ما أشعلته هذه الواقعة سيتفلت بسهولة كما يأمل الجميع.

خرجت نتائج بيتكوين للربع الأول؛ فقد هبطت بأكثر من 20%. هذا الرقم بحد ذاته ليس مدهشًا كثيرًا، إذ في عالم العملات المشفرة حتى “الهبوط إلى النصف” لا يُعد خبرًا كبيرًا. ما يجذب اهتمام “سلسلة التعليم” هو مجموعة بيانات أخرى: منذ أكتوبر 2025، باتت بيتكوين تتخلف عن أداء سوق الأسهم الأمريكية لمدة ستة أشهر متتالية[1].

يبدو أن هذا لم يحدث من قبل.

استخدم مؤسس Risk Dimensions، مارك كونورس، كلمة بسيطة جدًا لوصف ما حدث: غير مسبوق[1]. قلبت “سلسلة التعليم” صفحات البيانات التاريخية، ووجدت أن عمليات الهبوط السابقة في بيتكوين كانت أشد من هذه بكثير، لكن مدة استمرارها لم تكن بهذا الطول. في السابق كان السوق “يسقط بقوة ثم يعود بسرعة”، أما هذه المرة فالأمر على العكس: لقد بقيت مطروحة على الأرض دون أن تنهض.

والأكثر إحباطًا في الفهم هو مؤشرات المعنويات. تُظهر بيانات Cointelegraph أن مؤشر الخوف والطمع للعملات المشفرة قد ظل ثابتًا عند 11 لمدة 12 يومًا متتالية، دون أن يغادر منطقة “الخوف الشديد”[2]. ومنذ 28 يناير، لم يخرج هذا المؤشر من تلك المنطقة.

عند رؤية مثل هذه القراءات، غالبًا تكون أول ردة فعل لدى المتداولين التقليديين هي “الشراء في القاع”. فمؤشر الخوف والطمع هو مؤشر عكسي، والخوف الشديد عادةً ما يتوافق مع فرصة شراء. لكن هذه المرة، يبدو أن السوق لا يشتري الفكرة. بدأ البعض يشكك: هل قد يفشل هذا الإشارة؟

تعتقد “سلسلة التعليم” أنه للإجابة عن هذا السؤال، ينبغي أولًا تحويل النظر بعيدًا عن السعر، ورؤية ما الذي يحدث فعليًا على السلسلة.

قدّم محللو CryptoQuant رقمًا مثيرًا للاهتمام: فقد تجاوزت نسبة عناوين “حيتان” بيتكوين 60%، مسجلة أعلى مستوى خلال عشر سنوات[2]. وفي الوقت نفسه، انخفضت نسبة المستثمرين التجزئة إلى أدنى مستوى في الفترة نفسها.

لا يبدو هذا الرقم غريبًا بحد ذاته؛ إذ إن تراكم الحيتان في أسواق الهبوط يعد ممارسة معتادة. لكن رقم 60% تحديدًا يستحق التركيز. النص الحرفي للمحلل يقول: عمومًا، عندما تصل نسبة الحيتان إلى ذروتها، فإن ذلك يعني غالبًا أن القاع بات قريبًا[2].

إشارة أخرى جديرة بالانتباه على السلسلة جاءت من محلل آخر. فقد اكتشف أن نسبة حاملي الأجل القصير — أي تلك الفئة التي تمتلك لمدة أسبوع إلى شهر — قد انخفضت إلى 3.98% فقط[2]. وفي الدورات السابقة، كان هذا الرقم يقل عن 4% غالبًا ما يشير إلى مرحلة اقتراب السوق من القاع.

المنطق خلف ذلك بسيط جدًا: غادر المضاربون، وبقي حاملو الأجل الطويل. عندما تقلّ الأنشطة قصيرة الأجل، فهذا يعني أن عدد صفقات “الدخول والخروج بسرعة” ينخفض، وأن التداول المتبادل يتحول من أيدي متداولين تجزئة موزعين إلى حسابات حيتان مركزة.

يبدو الأمر كإشارة قاع، لكن قد لا يكون بهذه البساطة.

لطالما شددت “سلسلة التعليم” على وجهة نظر: لا يمكن النظر إلى السوق من بُعد واحد فقط. البيانات على السلسلة بالفعل تكشف علامات تجميع، لكن البيئة الكلية ومؤشرات المعنويات ليست مجرد ديكور.

في تقرير CoinDesk، ذُكر أنه في أوائل مارس تصاعدت المواجهة بين إيران والولايات المتحدة، فاهتزت الأسواق العالمية تبعًا لذلك. قفزت أسعار النفط واشتدّت قوة الدولار، بل إن حتى الذهب — وهو أصل ملاذ آمن — شهد تقلبات حادة. والسبب بسيط: إن نداءات الهامش margin calls أجبرت المؤسسات والجهات السيادية على بيع الذهب لتوفير السيولة[1].

المثير للاهتمام هو أن بيتكوين تصرّفت بثبات نسبيًا في هذه الجولة من الاضطراب؛ إذ ارتفعت في مارس بدلًا من ذلك بنحو 1%، بينما انخفض الذهب في الفترة نفسها بنسبة 11%[1]. يعتقد كونورس أن ذلك يعود إلى أن عملية إزالة الرافعة المالية التي سبقت كانت قد أزالت معظم مراكز الرافعة المفرطة. إضافةً إلى ذلك، فإن طبيعة التدفقات عبر الحدود لبيتكوين تحد من حجم عمليات البيع القسري[1].

لكن هل يمكن لهذا الأداء أن يستمر؟ يعتمد الأمر على متغير حاسم: الجيوسياسة.

حكم كونورس مباشر: توقيت الانعكاس سيكون إما بعد شهرين أو بعد سنتين[1]. أما الفجوة بينهما فترتبط بمسار الصراع مع إيران. إذا تصاعد النزاع، فسيتم سحب أسواق الطاقة والسيولة وتفضيل المخاطرة العالمي إلى الوراء، ومن الصعب على بيتكوين — باعتبارها أصلًا عالي المخاطر — أن تنجو وحدها.

فهل ستفشل الإشارات؟

لطالما نبهت “سلسلة التعليم” القراء إلى أن القوانين التاريخية تُستخدم كمرجع لا كمنبع للتعبد.

وهناك عدة حالات خاصة جديرة بالملاحظة في هذه المرة. أولًا: بيتكوين تتخلف عن أداء أسهم أمريكا لمدة ستة أشهر متتالية، وهذه فترة اختلال لم يسبق لها مثيل في التاريخ. إن الضعف طويل الأمد قد يصبح دافعًا للانعكاس، لكنه قد يعني أيضًا حدوث تغيير جذري في بنية السوق — مثل كون بيتكوين عادت من جديد لتُدرج ضمن فئة الأصول عالية المخاطر بدلًا من كونها أصل ملاذ آمن.

ثانيًا: مدة استمرار إشارة “الخوف الشديد” طويلة جدًا. من 28 يناير وحتى الآن، ظل مؤشر الخوف والطمع دون مغادرة منطقة “الخوف الشديد”. إن استمرار التفاؤل السلبي قد يستنزف صبر المستثمرين؛ وقد لا يتمكن بعض الأشخاص من التحمل، فيقررون قطع خسارتهم وترك السوق عند القاع.

ثالثًا: بيئة التنظيمات تبدو إيجابية على السطح، لكن يوجد خلاف في الداخل. فقد غيّرت هيئة SEC الأمريكية رئيسها الجديد، بما يزيل العقبات أمام المزيد من صناديق ETF المشفرة؛ كما يجري التقدم في مشروع قانون GENIUS؛ وأمر تنفيذي وقعه ترامب في أغسطس من العام الماضي أدخل خطة 401(k) ضمن فئة الأصول البديلة بما في ذلك العملات المشفرة. لكن قواعد وزارة العمل الأمريكية التي اقترحتها يوم الاثنين تُظهر وجود تباينات محتملة بين الجهات الفيدرالية[1]. قد تحد هذه الحالة من عدم اليقين من دخول واسع من جانب المستثمرين المؤسسيين.

فما الذي ينبغي فعله الآن؟

تتمسك “سلسلة التعليم” بموقف ثابت: يجب أن تُبنى قرارات الاستثمار على حكمك الخاص بشأن دورتك، وأن تُبنى عمليات الاستثمار على خطتك الخاصة، ولا ينبغي الارتجال.

بالنسبة لمن يضعون أفقهم على حاملي المدى الطويل لمدة ثلاث إلى خمس سنوات، فإن السوق الحالي يوفّر بالفعل نافذة شراء مواتية نسبيًا. إن اجتماع ثلاث إشارات — التخلف عن سوق الأسهم الأمريكية لمدة ستة أشهر، واستمرار الخوف الشديد، ووجود دلائل على التجميع من البيانات على السلسلة — يشير إلى سوق قريب من القاع. يعدّ متوسط التكلفة بالدولار أو بناء المراكز على دفعات خيارًا أكثر أمانًا؛ لا تفكر في الدخول بضربة واحدة دفعة واحدة “梭哈”، وتهيّأ نفسيًا أيضًا لاحتمال تقلبات قد تمتد لأشهر.

أما إن كنت متداولًا قصير الأجل، فإن المرحلة التي تتضاءل فيها الترابطية بين بيتكوين وسوق الأسهم الأمريكية تقدم فعلاً فرصة للسعي وراء ألفا Alpha. لكن ينبغي التذكير بنقطة واحدة: ما زت السيولة متقلبة للغاية؛ فإذا اختُرق مستوى دعم حاسم — مثل 60 ألف دولار — فقد يؤدي ذلك إلى إشعال جولة جديدة من عمليات البيع. من لا يلتزمون بانضباط وقف الخسارة، أو من يقومون بدخول “梭哈” بحجم مركز ثقيل، فغالبًا سيتم “تنظيفهم” وخروجهم من اللعبة.

أما أولئك الذين لا يزالون يراقبون، فعلى الأغلب ينظرون إلى ثلاثة مؤشرات: أولًا، تغيّر البيانات على السلسلة في نسبة عناوين الحيتان ونسبة الحيازة قصيرة الأجل؛ ثانيًا، في مؤشرات المعنويات ما إذا كان مؤشر الخوف والطمع سيستمر في الهبوط تحت المستوى أم سيعود ويعاود الارتفاع؛ ثالثًا، في البيئة الكلية مسار الصراع بين إيران والولايات المتحدة وسياسات الاحتياطي الفيدرالي.

وفي النهاية، ترى “سلسلة التعليم”: إن السوق الحالي يشبه فعلاً نابضًا مضغوطًا؛ والتجارب التاريخية تشير إلى القاع. لكن كلما طال وقت الانضغاط، قد تكون الطاقة التي تُطلقها أقوى. هل سيكون ما سيأتي ارتدادًا أم انهيارًا، فهذا يعتمد إلى حد كبير على أي اتجاه ستهبط منه هذه “البطة السوداء” الجيوسياسية. وبالنسبة لذلك، وربما انطلاقًا من وضعنا الحالي، لا ينبغي التفاؤل بشكل مفرط.

المراجع

[1] Sean Stein Smith, “This Crypto Sell-Off Points To Increased Institutional Influence In 2026”, *Forbes*, Feb 15, 2026

[2] Cointelegraph, “Crypto Fear and Greed Index stuck on ‘extreme fear,’ but is there a silver lining?”, *Cointelegraph*, Mar 31, 2026